这家迷你超市运营商计划大举进军高价玩具和收藏品,推出Top Toy连锁店

重点:

  • 名创优品以Top Toy连锁品牌大举进军玩具专营领域
  • 投资者对玩具零售业的强烈兴趣反映在其竞争对手、经营玩具连锁的泡泡玛特的高估值上

阳歌

中国最受欢迎的冲动型消费连锁店名创优品集团控股有限公司(Miniso Group Holding Ltd.,纽交所:MNSO)正在进行一项重大的战略调整:积极挺进玩具业务。此举对于名创优品这样的连锁店来说似乎是合理的,因为一些最冲动的购买行为来自于带着孩子外出的父母,还有追求收藏型玩具的年轻人。

上周,名创优品在一份业务更新公告中透露了它在玩具领域的野心,其中也涉及该公司持续进行中的全球拓展。从零售的角度来看,这家公司看起来相当有吸引力,因为它将自己定位为冲动型消费专家,在繁华的购物区经营小型的、店面色彩丰富的连锁店,主要销售10美元以下的商品。

虽然名创优品选择在最新的业务更新中强调它开新店的速度之快,但进军玩具这一步显然才是更有意思,也更新的动向。最近对它在北京的一家门店的走访表明,玩具确实在其业务组合中扮演越来越重要的一部分,对它销售的其他各种小玩意,如办公用品、化妆品和其他配件等,形成了补充。

“玩具类别成为名创优品的另一个新的增长引擎,”该公司在更新中说。“与去年相比,中国市场的玩具销售几乎翻了一番,该品牌要在海外市场复制这一成功。”

为了体现对玩具日益增长的重要性的重视,名创优品说它已经开发了一个独立的旗下玩具品牌和商店,以Top Toy命名。它说该系列“服务于高端收藏型和艺术类玩具市场”,目前约有2000种产品使用该品牌名。

而且,与通常价格为10美元或更低的大多数商品不同,Top Toy产品的价格从10美元到高达1000美元不等。对我们大多数人来说,这很难成为冲动消费,尽管如果名创优品能够创造出吸引公众想象力的“必不可少”的收藏品,人们才可能会考虑拿出这样一笔钱。

认识到Top Toy所追求的市场可能与传统的名创优品连锁店略有不同,该公司已经推出了一个挂不同品牌Top Toy的连锁店来销售这些产品。名创优品表示,该连锁店自去年年底推出,已经在中国开设了25家门店,并将于今年下半年在海外市场首次亮相。

在瞄准收藏型玩具市场方面,名创优品似乎在追随泡泡玛特国际(Pop Mart International)的脚步,后者是另一家玩具销售商,在中国的玩具自动贩卖机领域取得了很大的成功。去年年底,当中国基本上走出疫情之时,名创优品和泡泡玛特都进行了IPO,它们都在着眼于类似的买家群体:不是那么当回事,更多是为了休闲,而不是有目标的购买。

中国的这个市场尤其肥沃,因为这个国家的中产阶级不断壮大,尤其是在大城市,人们认为晚上出门的时候花10美元买一张电影票、几杯星巴克咖啡或一个可爱的收藏品玩具也是一种娱乐方式,这与西方人的做法差不多。

高估值

与西方的同类公司相比,泡泡玛特(Pop Mart)和名创优品的股票都看起来相对高,这可能是由于中国的溢价,以及相对独特的定位——销售相对高利润的产品、面向冲动消费的零售商。随着中国经济的反弹,疫情期间出现亏损的名创优品,已经恢复了盈利。

根据当前财年的预期收益,该公司的市盈率(PE)相对较高,为88倍,不过根据下一财年的收益预期,这一数字将降至35倍。泡泡玛特更高,达到165倍,不过我们应该注意,这个数字是基于它2020年的盈利。

与更成熟的西方公司相比,所有这些数字都相当高,根据2020年的收益,美国主要零售商沃尔玛(Walmart)和顶级玩具制造商美泰(Mattel)目前的市盈率是33倍。

在市销率(P/S)方面,名创优品相对正常,数字为5倍,反映了其相对较大的营收。但比较起来,泡泡玛特的市销率有些夸张,达到34倍,这似乎表明投资者非常看好该公司,尽管其销售额相对较小。

这种乐观情绪也反映在泡泡玛特的股价上,自该公司去年12月上市以来,其股价已大致翻了一番。比较起来,名创优品的股价在今年2月一度较发行价上涨近一倍,但后来回吐了大部分涨幅,目前的交易价格较发行价高出约10%。

所有这些似乎都表明,相比于更为常规的零售,投资者更喜欢玩具概念,特别是收藏型玩具市场,如果公司能开发出青少年和成年人梦寐以求的“必不可少”的玩具,就能获得相当高的利润。

从更大的角度来看,名创优品【它的店面与受欢迎的日本零售商无印良品(Muji)太过相似,仿佛是后者的低配版】在门店总数和全球扩张方面比泡泡玛特稍微更胜一筹。截至5月底,名创优品目前在中国以外的94个市场拥有4587家门店。

它的门店总数实际上只是比去年年底的4514家门店略有增长,但其海外市场的数量比去年10月上市时的80个多出不少。特别值得一提的是,名创优品正在大举进军欧洲市场,最近新开的许多门店都集中在意大利和法国等地。它的商业模式相对来说具可扩展性,因为它经常与国内外的其他特许经销商式的合作伙伴合作。

总而言之,名创优品进军玩具市场的举动看起来是相当精明之举,因为这类产品有着巨大的潜力,从这个领域取得巨大成功的泡泡玛特身上,就能反映出来。但玩具零售是出了名的难做,其中有来自电子商务的挑战,也有它对潮流的依赖,这就是为什么很少看到大型专业玩具零售商的原因。因此,尽管名创优品似乎已经取得了一些初步的成功,在玩具市场宜慢不宜急。

欲订阅咏竹坊每周通讯,请点击这里

新闻

简讯:小米正式发布YU7 起售价25.35万元

小米集团(1810.HK)周四晚正式发布其首款电动SUV——小米YU7,开启预售,起售价为25.35万元(3.54万美元),对标特斯拉Model Y的26.35万元。 小米CEO雷军表示,YU7在空间、性能、续航与充电时间等多项指标上全面超越Model Y,并针对隔音、防晒等功能做出优化设计,强调“100万元内无其他车可匹敌”。 财新报道,与首款SU7相比,YU7虽同样标配辅助驾驶硬件,但雷军此番着重强调电池与车身结构的安全性,避谈智能驾驶。此前3月,小米SU7标准版曾在安徽发生严重事故,引发外界质疑其入门款安全功能与宣传不符。 尽管事故争议未有更多回应,SU7销量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累计交付已达25.8万辆,小米定下2025年销售目标为35万辆。首季汽车业务收入达181亿元,单车均价为23.8万元,毛利率提升至23.2%。 同场发布会上,小米亦推出首款AI眼镜,售价1,999元,支持第一人称录影、即时翻译与支付扫码功能。雷军称其为未来AI入口的战略产品。 小米股价周五高开7.9%,至中午收报59.40港元,升4.39%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:万国数据分拆数据中心 以房托基金模式上市

数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四宣布,计划分拆数据中心项目,在上海证交所以房地产投资信托基金(REIT)模式上市,计划已获上海证券交易所和中证监的核准。 万国数据表示,房托基金的80%份额,将向机构和私人投资者发售。公司透露,基石投资者已承诺认购50%的基金单位,并有一至三年的禁售期。 公司指出,该REIT涵盖的数据中心资产,经评估价值19.3亿元,预计交易将在未来数周完成。公司周四在美国市场收涨3.3%,今年迄今累计涨幅达26%,其港股在周五中午收升4.1%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:羽绒服龙头波司登去年度盈利升14%

内地羽绒服品牌波司登国际控股有限公司(3998.HK)周四公布年度业绩,截至3月底止收入同比升11.6%至259亿元,股东应占溢利升14.3%至35.1亿元。 羽绒服的收入达216.7亿元,同比升11%,占收入总额的83.7%。集团表示,业绩提升主要是2018年开始,集团提出新的战略目标,回归初心,聚焦羽绒服,积极建立品牌,推动产品创新。 波司登表示,未来将主力在“时尚功能科技服饰”赛道上发展,进行品类及业务延伸。 周五,波司登开盘升0.4%,报4.6港元,今年以来公司股价上升近20%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yusys does banking tech

经济放缓前景平淡 宇信科技港上市难寄厚望

这家获百度投资的银行技术服务商去年营收下滑,凸显其客户所处的严峻环境 重点: 深交所创业板上市的宇信科技递交港股上市申请之际,其银行客户正举步维艰 去年营收锐减四分之一,迫使公司通过大幅削减成本维持盈利   梁武仁 在银行机构疲于应对低迷的国内经济之际,当前任何与中国银行业相关的投资,都难引起投资者兴趣。 不过,正提交港股上市申请,以对深交所创业板上市地位形成互补的北京宇信科技集团股份有限公司(300674.SZ),却试图实现这一目标。这家百度支持的企业面临的重大挑战,在于如何向投资者证明,协助中国银行业技术升级的业务蕴含巨大潜力,即便这种潜力可能需要数年才能兑现。 银行业本就缺乏吸引力,虽规模庞大却增长乏力。中国经济疲软抑制了个人和企业借贷需求,削弱了银行的业务量。与此同时,银行也需格外审慎放贷,避免陷入不靠谱的借款人引发的违约漩涡。这些掣肘因素挤压利润,从而令银行削减对宇信科技等第三方服务的采购支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技称其财务表现“直接暴露于银行业的固有风险之中”。 宇信科技的最新业绩报告显示,中国银行业持续承压已蔓延至第三方供应商。据公司上周四提交的文件披露,其去年营收缩水约四分之一至40亿元人民币(约合5.57亿美元)。收入主要来源于协助银行运营数字化的服务,客户涵盖中国的“四大行”、央行、以及政策性银行等机构。 在竭力提振贷款业务的背景下,四大行去年合计利润仅微增2%。因央行降息刺激经济导致息差收窄,令业绩雪上加霜。尽管政府多方施策刺激消费,但中国经济环境持续低迷,银行业今年前景仍不容乐观。 尽管去年营收下滑,宇信科技仍通过降本策略实现净利润增长。为支撑盈利,公司今年可能采取更多降本措施,即便这种策略或对长远前景不利。 去年降本的主要举措是研发开支缩减24%,研发支出占运营成本的比重最大。具体而言,宇信科技大幅削减研发人员福利及相关费用,该部分占研发支出超90%。公司解释,全是根据未来规划及业务需求进行的资源调配。 这一举措的前景难言乐观,因宇信科技作为科技企业,需持续提升产品,以维系现有客户并开拓新客源。创新对这家企业至关重要,尤其身处竞争白热化的赛道。在上市文件中,宇信科技自称是中国规模最大的上市银行金融科技服务提供商,但同时指出其市占率仅2%,显示大量竞争者对其业务虎视眈眈。 盈利稳健 即便如此,宇信科技或能吸引追求运营成熟及盈利稳定企业的投资者。公司深耕行业多年,1999年成立,八年后登陆纽约上市,2013年私有化退市;五年后,在深交所的创业板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投资者。 过去三年,宇信科技累计服务客户超1,000家,且持续实现盈利。公司业务确存刚性需求,在当前的中国市场,将技术升级纳入经济刺激组合拳的背景下尤为如此。中国乃至全球银行业,正通过数字化、大数据和人工智能实现降本增效,提升服务与决策质量。 宇信科技上市文件援引的第三方预测,未来五年,全球金融机构科技支出,将以约11%的年均增速增长,2029年预计达9,900亿美元。这对公司及其同行构成重大利好,因为支出中,相当比例预计将流向外部的科技服务提供商。 今年,宇信科技已斩获多个重要项目,包括为某大行伦敦分行开发集数据管理、监管合规及分析功能于一体的平台。 对于缺乏自建数字化能力的中小金融机构,宇信科技的服务具备更强吸引力。今年首季,多家中国地方银行,已采用该公司的升级版聊天机器人软件。 然而,随着客户业务受中国经济放缓冲击,前者的第三方服务采购可能收缩。宇信科技称,拟开拓外资银行业务以对冲风险。不过,目前其海外客户贡献的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以来大幅上涨,目前市盈率达47倍,估值健康,市销率为5倍,表现稳健。相比之下,腾讯支持的基于云的供应链金融软件即服务平台联易融科技(9959.HK)依然亏损,市销率仅3.3倍。四大行A股的市销率也徘徊于3至4倍区间。 宇信科技港股上市能否获得高于同业的估值面临挑战,因为港股的估值通常低于A股市场。据雅虎财经调查的七位分析师预测,公司今年营收有望恢复增长,上升11%至44亿元人。但即便实现增长,上述增幅仍远低于2023年的水平。 如此平淡的前景,或难让投资者青睐宇信科技的上市,尤其是公司选择登陆近年香港最热而又最拥挤的新股市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里