这家前汽车设计商加入中国的电动车大潮,旨在开拓占全球电动车销量一半以上的中国市场

重点:

  • 长城华冠宣布借道SPAC赴美上市,加入中国电动汽车制造商蔚来、小鹏和理想的行列
  • 长城华冠表示,过去两年“非常具有挑战性”,因为其高端的前途K50电动跑车的销售令人失望

史鹤立

蔚来集团(NIO.US; 9866.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK),请让路。

这三家公司即将在华尔街面临新的竞争者。总部设在北京的长城华冠正在努力成为下一个在美国上市的中国电动汽车制造商。该公司上周宣布,公司计划今年年底前在纳斯达克上市,这使得长城华冠成为自去年夏天以来,在美国上市的少数几家中国公司之一。

长城华冠是一家相对陌生的公司,该公司将通过特殊目的收购公司(SPAC)进军纽约。过去几年,SPAC已经成为一种非常流行的借壳上市方式,它利用现有的、公开交易的、只包含现金的壳来上市。中国公司非常青睐SPAC这种上市方式,据专业投行Chardan称,2019年到2021年间,共有10家中国公司通过这种上市方式融资20亿美元。

自去年7月以来,由于美国和中国的监管机构加强了对中国公司的审查,赴美上市基本停顿。这是长城华冠上市的大背景。

去年7月以来,为数不多取得进展的交易包括TradeUp Global(TGC.US)通过SPAC上市,它由中国线上经纪商老虎证券于去年发起。目前TradeUp正与一家总部位于新加坡、提供清洁算力的算能运营商Saitech进行合并交易。中国数字医疗服务提供商医道国际集团也在1月份宣布将通过与特殊目的收购公司Mountain Crest Acquisition Corp III(MCAE.US)合并的方式进行公开上市,交易估值至少25亿美元。

长城华冠将通过与Mountain Crest另一家特殊目的收购公司Mountain Crest Acquisition Corp. IV(MCAF.US)合并的方式上市,该公司创始人2020年成功为花花公子(PLBY.US)进行SPAC上市,并因此上了新闻头条。长城华冠表示,该交易预计将于第四季度完成,它将使公司的估值达到17亿美元,包括12.5亿美元的股权和4.6亿美元的净债务。

长城华冠最新的竞争对手是纯电动车制造商,与它们不同的是,长城华冠成立于2003年,最初是一家汽车设计服务公司。正如在中国经常发生的那样,随着中国政府积极推广新能源汽车,以实现2060年碳中和目标,该公司已经根据最新的流行趋势转变了发展方向。

据《人民日报》报道,2022年第一季度,中国新能源汽车的生产和销售占全球市场总量的65%。行业数据显示,仅在今年前三个月,中国的新能源汽车销量就超过了100万辆,比去年同期增长146.6%。中国的新能源汽车市场由美国巨头特斯拉(TSLA.US)和本土品牌比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)引领,比亚迪的支持者包括沃伦·巴菲特。

2020年标志着电动汽车公司通过SPAC上市这一新趋势的开始。与传统的IPO相比,通过SPAC上市受到的审查较少。对于那些在开始产生收入之前需要大笔资金来扩大规模的公司来说,这种方法非常有效。但是一些电动汽车公司的SPAC上市交易受到了美国证券监管机构的调查,许多公司的股价已经从2021年的高点回落。然而,长城华冠发布上市计划时,电动汽车行业前途一片光明。根据海外市场研究机构VMR(Vantage market research)的数据,全球电动汽车市场预计将从2021年的1050亿美元增加到2028年的3550亿美元,呈现三倍的增长。

漫漫长路

在近20年的历史中,长城华冠是一段丰富历史的亲历者——在这段时间里,中国汽车行业的年产量从20年前的200万辆增长到3000万辆。对于上市这件事,这家公司并非大姑娘上轿头一回,之前它曾在场外交易平台全国股转系统(俗称“新三板”)上市,但由于该平台交易量太少,后来进行重大改革。该公司早期从事汽车整车设计,为吉利(0175.HK)、奇瑞一汽广汽等国内顶级品牌设计了逾百款车型。

据媒体报道,该公司早在2012年就曾经尝试推出自己的车型,它在当年的北京国际车展上展示了超级跑车“红蝎”和一款城市车“天质”的概念车。但明显这两款概念车未能化作现实车型。2015年,该公司成立了前途汽车,试水电动车。前途K-50被视为中国首款电动超跑,2016年首次露面,2018年面世——在概念车开发出来四年后。毫无疑问,在这个快速变化的市场,投资者希望看到更快的执行力。

据媒体报道,长城华冠在苏州的工厂投资2.9亿美元,每年可生产5万辆K-50,但截至2019年,这款车在中国的销量只有1000辆。总部位于加州的马伦技术公司(Mullen Technologies)在2019年11月曾表示,将于2020年把前途K-50引入美国市场,但这个计划从未实现。当时的媒体报道猜测,可能10万美元的预期价格实在是高不可攀。

长城华冠计划在2022年下半年推出面向Z世代的前途K20车型,价格更为实惠。

公司创始人、首席执行官陆群表示,虽然过去两年“非常具有挑战性”,但借道SPAC上市应该能对公司的财务能力、制造和销售活动以及品牌知名度的提升产生“积极影响和回弹效应”。长城华冠此前通过八轮融资,筹集了4.84亿美元,最近一轮是在2018年12月。借道SPAC上市,该公司可能还会再筹集到5000万美元,这是Mountain Crest Acquisition Corp. IV去年夏初首次公开募股和上市交易时筹集到的金额。

据最初的IPO,SPAC出售500万股。根据待定的合并案,SPAC将向长城华冠和Mountain Crest再发行1.25亿股,陆群将继续领导该公司。

长城华冠尚未公布任何销售数据或其他财务数据,它们可能会出现在即将提交的一份招股说明书式的文件中。其三个竞争对手的市销率(P/S)分别为理想5.0倍、小鹏6.4倍和蔚来5.2倍,平均为5.5倍。不过,如果没有更大的知名度和经过商业检验的车型,长城华冠的股价几乎肯定会大幅低于这些数字。长城华冠上市的时机,恰逢同行的股票面临困境之际。由于美国和中国证券监管机构之间的持续冲突,所有中概股都面临压力,三家在美国上市的中国电动汽车制造商的股价都出现了大幅下跌。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里