这家成人教育内容提供商的股票在首个交易日曾上涨36倍,但其后回落至接近IPO价格的水平

重点:

  • 见知教育首日大涨之后逐渐回落至IPO价格,显示出最近华尔街的中国迷因股热潮可能正偃旗息鼓
  • 虽然上周中美证券监管机构达成了具有里程碑意义的协议,但这次IPO未必代表中国公司将大规模恢复在纽约上市

阳歌

中型教育内容提供商见知教育科技集团(JZ.US)经过近一年的努力后,终于成功登陆美股,它的耐力值得奖励一朵小红花。这次上市有很多地方值得一讲,该公司规模不大,市值仅为3.33亿美元(23亿元),但出于种种原因,它上市的意义很大程度上是象征性的。

见知教育似乎是最近涌现、一系列“上市即大涨”的中国迷因股之最新成员。与此同时,它在上周五上市当天,美国和中国的证券监管机构宣布了一项备受期待的信息共享协议,可能会消除目前笼罩在所有在美上市中概股头上的退市威胁。

最后但同样重要的是,见知教育来自四面楚歌的教育领域,去年,北京在多个行业采取了大量监管行动,教育行业就是其整治的对象之一。

我们稍后将一一谈到这些问题。但首先,我们来看看这次IPO的基本情况。见知教育去年7月首次申请上市,筹资目标相对不大,为5000万美元。同一个月,中国公司在纽约上市的寒冬开始了,在此之前,滴滴不顾中国互联网监管机构的警告冲向市场,造成了灾难性的后果。

在提交最初的招股说明书之后,见知教育又提交了13份更新,最终才于上周五以5美元的价格登陆股市,这个价格位于其5到7美元价格区间的底部。它最终募集了约2,500万美元,仅为最初目标的一半。

这就引出了第一个重要问题,那就是见知教育跟新上市的一小批规模类似的中国公司一样,最近成了投资者的玩物,也就是迷因股,类似去年游戏商店运营商游戏驿站(GME.US)和影院运营商AMC(AMC.US)这些更高知名度的例子。

这只股票上周首个交易日开盘价为126美元,达到发行价的25倍,当天更曾飙升至186美元,比IPO价高36倍,市值更推高至120亿美元以上。首日收盘价18.75美元,仍然是其IPO价格的近四倍。但该股本周逐渐走低,最新收盘价为5.5美元,仅略高于IPO价格。

我们之前报道过这波浪潮中的其他中国迷因股,包括金融服务提供商尚乘数科(HKD.US)、智富融资(MEGL.US)和TOP Financial(TOP.US),以及另一家教育公司金太阳(GSUN.US)和在线家具销售商大健云仓(GCT.US)。

尚乘数科是这个群体中的佼佼者,其股价从7.8美元的发行价,上涨至高达2,555美元,公司估值一度超过了脸书的母公司Meta(FB.US)。尚乘数科的股价此后已经回落,但最新收盘价112.2美元仍然远高于IPO价格。其他股票都较IPO价格有所上涨,但涨幅要小得多。因此,见知教育第一周的表现似乎显示出,这种轮回仍在上演,但正在迅速失去动力。

IPO复苏?

说完有趣的迷因股故事,我们将注意力转向更为严肃的内容,也就是最近美国和中国证券监管机构之间的冲突,可能会导致200多个在美上市的中国企业被赶出华尔街。美国证券交易委员会(SEC)和中国证监会(CSRC)上周宣布达成一项协议,使SEC的会计部门能够获得在美上市中国公司的审计机构持有的记录,从而朝着避免这一结果迈出重要一步。

SEC在协议公告中表示,它将在未来几个月与CSRC合作进行测试,并在12月提交进展报告。据路透社报道,相关最新进展是SEC选择了三大巨头——电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京东(JD.US; 9618.HK),以及百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)作为首批测试案例。百胜中国是肯德基和必胜客餐厅在中国的运营商。

见知教育是自去年7月以来、罕有地在纽约上市的几家中资企业之一,那么,它的成功上市是否意味着,中国企业跑到美国上市的闸门可能开始恢复到之前的水平?答案或许是否定的,因为这次IPO筹备了一年多,而且显然是在上周宣布达成的协议之前。

我们可能需要等到SEC在12月的最新报告,才能判定这种IPO是否以及何时恢复到更为正常的水平。如果SEC给出了正面的评估,这种IPO几乎可以立即恢复,因为在去年暂停之前,可能至少有二三十家更大的IPO正在筹备中。

最后,还有教育问题,见知教育的上市是否标志着去年大规模打击行动的放松?因为去年的监管政策彻底摧毁了提供K-12课程的一众公司。见知教育在相当程度上避免了这种打击,因为它面向大学和图书馆出售内容,主要是教学视频,然后它们再将内容提供给大学生和成年人。

见知教育经营的成人教育已经成为中国教育股的热门新领域,因为北京正在大力推动民营部门参与这些不太敏感的业务。

因此,基于该公司2021年5,290万元的利润,其市盈率相对较高,为43倍。如果我们以该公司2020年较高的利润为基数,这一数字将略有下降,至26倍,尽管这两个数字可能都受到了疫情的影响。后面这个数字与职业教育机构中国东方教育(0667.HK)22倍的市盈率和学习设备制造商读书郎(2385.HK)的25倍市盈率大致相当。

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新闻

简讯:多点数智准备申请稳定币牌照

零售软件服务提供商多点数智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在筹备申请香港稳定币牌照,并已通过公开市场HashKey Exchange购买比特币,其资金来源为本公司现有的现金储备。 公司称,已于今年2月与HashKey Group签署战略合作协定,公司将在HashKey Exchange开设交易帐户,双方将围绕数字资产交易、Web3技术开发与应用、以及区块链生态建设等重点领域展开深度合作,探索推出包括稳定币支付在内的技术服务,并推动稳定币在零售支付场景中的广泛应用。 消息公布后,周四多点数智股价一度升近九成,收市报11.14港元,涨23%,成交额达18亿港元(2.3亿美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日挂牌暴跌54%至13.8港元,之后股价持续下滑,最低见4.78港元,目前股价虽有回升,仍较上市价下跌63%,市值由上市首日最高的270亿元,跌至目前约100亿港元。 多点数智主要为零售行业提供云基础数字零售SaaS平台服务,但其客户高度集中,近九成业务来自大股东张文中的物美集团系内公司。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布,启动总额达500亿元(69.76亿美元)的补贴计划,为期12个月,将直接补贴消费者与商家,借此加速推动大消费平台建设与服务升级。 在商家端,淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施,保障利润空间、促进订单成长;在消费者端,则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式,强化购物吸引力。 淘宝闪购自5月上线以来成长迅速,官方指出目前日订单已突破6,000万单,并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长,零售与花类商家亦明显受惠,吸引大量新客。另外,中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单,显示竞争正持续升温。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,报109.4元,美股则跌2.86%,报110.71美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:首开即崩盘 拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司(2592.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即跌6%报9.5元,之后股价持续下跌,中午收市报7.04元,跌30%。 公司发售6,058.2万股,每股定价10.1元,录得超额认购78倍,国际配售并不足额,集资净额5.22亿元。 拨康视云2022及2023年均未有收入,至2024年则录得收入1,000万美元,去年亏损9,913万美元,按年收窄23%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HBM notches up another mega deal

和铂医药获6.7亿美元BD大单 转型之路能否久长?

随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平 重点: 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,已经完成了17次BD出海交易 由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,业绩容易出现波动    莫莉 从全链条重资产模式到以BD(Business Development)为主要收入来源的轻资产商业模式,和铂医药走出了一条与其他创新药企业截然不同的发展之路。上周一,和铂医药控股有限公司(2142.HK)宣布与大塚制药株式会社(4578.T)达成全球战略合作,以最高6.7亿美元(48亿元)的交易总金额将其自主研发的BCMA×CD3双特异性T细胞衔接器HBM7020在大中华区之外的开发、生产和商业化权益出售给大塚制药。 根据协议条款,和铂医药在此次BD交易中将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款。此外,在达成特定研发和商业里程碑后,和铂医药还有权获得高达6.23亿美元的额外付款,以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。 交易对象HBM7020是一款针对BCMA(B细胞成熟抗原)与CD3(T细胞表面抗原)的双特异性抗体,可以有效激活T细胞并杀伤目标恶性B细胞。2023年8月,HBM7020获批在中国开展针对癌症的I期临床试验。全球首个被批准上市的BCMA/CD3双特异性抗体强生Teclistamab,被获批治疗多发性骨髓瘤。 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,根据行业媒体医药魔方的统计,和铂医药已经完成了17次BD出海交易,仅仅是今年上半年,和铂医药就通过license-out、NewCo等方式完成了6笔交易。 除了与大塚制药的合作之外,和铂医药在3月21日与跨国医药巨头阿斯利康(AZN.US)签署​​总金额45.75亿美元​​的全球合作协议,阿斯利康将与和铂医药共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的多特异性抗体,并获得两个临床前项目的授权许可选择权,及未来提名开发更多靶点的权利,为此阿斯利康向和铂医药支付​​1.75亿美元首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费,以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款,外加一定比例的销售分成​​。 这是和铂医药与老朋友阿斯利康的第三次合作了,早在2022年,和铂医药以3.5亿美元曾授权给阿斯利康一款CLDN18.2xCD3双抗。2024年,和铂医药全资子公司诺纳生物的一项临床前单抗项目以超6亿美元授权给阿斯利康。这一次的携手合作,双方的关系更加深入,阿斯利康不仅以真金白银引进了项目,更是以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的新发行股份,双方还将在北京共建一个创新中心。 跨国企业的认可,也让资本市场对和铂医药尤为偏爱。与大塚制药的合作消息公布当日,和铂医药的股价大涨了12.32%。随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平。 去年业绩规模收缩 和铂医药的股价暴涨,与其股价曾长期处于低位有关。在生物医药低谷期,和铂医药一度砍管线、卖工厂,以求实现“断腕重生”。2022年下半年,由于和铂医药长期处于亏损状态,又难以融资获得现金支持,公司只能将核心产品巴托利单抗转让给石药集团子公司,亦结束了一款重要产品的III期临床试验,还将位于苏州的产业化基地转让给了药明生物( 2269.HK )子公司药明海德,带来6,193万元亏损。​​ 和铂医药也在2022 年底成立全资子公司诺纳生物,将利用全人源抗体转基因小鼠平台及新一代自主研发的免疫细胞衔接器双抗平台提供CRO业务,另一个子品牌和铂医疗则将持续推进内部管线的全球临床开发进程。这种双轮驱动的轻资产运营模式,让和铂医药可以将资源集中于管线的开发。公司创始人、董事长兼CEO王劲松曾多次在媒体访问中,将和铂医药与通过技术平台驱动和BD合作实现商业化的再生元(REGN.US)进行类比:“我们希望通过与阿斯利康可能长达十年的深度合作,将我们的整个运营体系搭建在一个稳固且强大的平台之上,实现商业回报的稳步增长,进而加速转变成像再生元这样的世界级卓越企业。” 2024年,和铂医药尽管实现了连续两年盈利,但是期内的营业收入同比减少了57%至3,810万美元,净利润为278万美元,更是同比锐减88%。由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,单纯依靠BD模式,业绩容易出现波动。和铂医药当前的市盈率已经高达325倍,甚至远超过再生元的市盈率13倍。尽管和铂医药与医药巨头的绑定让其业绩短期内的预期向好,但是长期发展仍取决于技术平台的创新力与对外授权项目的研发进展,投资者需注意其商业化缺位的潜在风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里