有媒体报道,公司获得了中央和省级监管部门的大力支持,股价在周二大涨15%

重点:

  • 多篇媒体报道显示,满帮集团获得了中央和本地省政府的大力支持,公司股价上涨
  • 今夏由于接受数据安全审查,公司的两个关键应用程序遭下架,最近它们又重新出现在中国的应用商店

阳歌

卡车运输专家满帮集团(Full Truck Alliance Co. Ltd.,YMM.US)再次证明,与政府政策同步对一家公司在中国的成功有多么重要。它也证明,当你得到政府支持时,告诉全世界是多么重要。

周二,几个显示政府支持的重要新信号引发该公司在纽约的股票反弹,在盘中交易一度上涨21%,随后以上涨15.2%收盘。反弹当日该股的交易量是平时的两倍,使该股距6月IPO价格仅咫尺之遥。

中国股市观察人士知道,6月代表了中国股票的一个不同时期。今年上半年,由于投资者押注中国疫情后的反弹及其总体强劲增长的前景,中国股票一度备受关注。但后来随着中国的互联网监管机构发出信号,包括​​满帮集团在内的许多公司将接受数据安全审查,这一势头在7月戛然而止。

满帮集团在7月表示,在安全审查期间,它两个帮助匹配卡车司机与需要货运服务的客户的主要应用运满满和货车帮,将从中国的应用商店下架。这就是第一个积极消息所针对的背景,因为周三经查看,这两个应用程序都已重新出现在苹果的中国应用商店中,表明审查也许已经完成。

虽然从运营的角度来看,应用程序重新上架是该公司的一个重要进展,但同样重要的发展是在中国媒体上出现的两则头条新闻。

其中之一是关于满帮集团在10月14日至16日北京举行的第二届联合国全球可持续交通大会上发布的、关于它对碳减排贡献的研究报告。中国对这种由联合国主办的活动非常重视,因此满帮集团能够参与如此高规格的活动可说是具有相当重要的意义。报道说,满帮集团的报告是与交通运输部一起完成的,凸显了其重要性。

大约在同一时间发布的第二组报道显示,满帮集团副总裁徐强与贵州省的高级官员举行了会面。贵州是中国最贫穷的省份之一,也是该公司的总部所在地。

虽然实际内容不多,但其中一篇配图文章介绍了徐强与贵州众多省市高级官员的会面情形,并称他们都赞扬了该公司对当地经济的贡献。近年来,贵州已成为中国扶贫行动的重心,因此对满帮集团贡献的最新认可,看起来也凸显了当地政府对它的支持。

这突如其来的政府大力支持,加上其应用程序重回中国应用商店,对满帮集团来说是一个重大的利好,在短期内肯定对该公司是个好兆头。相比之下,截至周三,同样因为接受数据安全审查而在差不多时间下架的滴滴出行(DiDi Global,DIDI.US)的应用仍未出现在中国应用商店。

加速业务发展

满帮集团得到政府的大力支持应该并不令人意外,至少从政策角度来看是这样。中国非常重视碳排放问题,目标是到2030年达到碳排放峰值,到2060年实现碳中和。

像满帮集团这样的企业,可以通过提高中国卡车运输行业的效率来帮助实现这一目标。中国的卡车运输行业高度分散,仍然严重依赖技术含量低、效率低的方法,将卡车司机与需要送货的客户匹配起来。更重要的是,中国污染最严重的车辆中,很多都是仍在路上行驶的老旧卡车,中国政府正试图逐步淘汰它们,取而代之的是更新、使用更清洁能源的车辆。

满帮集团和竞争对手福佑卡车(ForU,它此前披露的在纽约上市的计划似乎被搁置了)看起来都处于有利地位,可以提高该行业的效率,从而帮助中国实现减排目标。

满帮集团8月发布的上市后首份财报显示,今年第二季度的收入翻了一番,达到11亿元(1.72亿美元)。实现这样的增长,公司完成了订单3600万笔,总交易额(GTV)达740亿元,同比分别增长87.9%和57.8%。

也许最重要的是,该公司本季度公布的调整后利润(剔除与股票薪酬相关的成本)约为1亿元,扭转了去年同期3900万元的亏损局面。按美国通用会计准则(GAAP)计算,该公司仍有20亿元的巨额净亏损,去年同期的净亏损约为3亿元。

自业绩公布以来,该公司股价已上涨约25%,其中包括周二的大幅上涨。它美国存托股票(ADS)的最新收盘价为16.56美元,仍比19美元的IPO价格低约13%。但考虑到7月份数据安全审查引发的担忧达到顶峰时,它的股价曾跌至IPO后7.95美元的最低点,这已经不错了。

从估值的角度来看,与更多的传统物流同行相比,该公司的股票一直看起来相当高。它目前的市销率(P/S)为32,能到这个水平的,通常是高增长的公司。相比之下,更传统的京东物流(2618.HK)和韵达(002120.SZ)提供实际的卡车运输服务,其市销率分别为1.7和1.5,看起来更正常。

满帮集团能否拿出高增长来证明这种高估值的合理性,是其未来最大的挑战之一。但至少从监管角度说,因为有来自政府的支持,它应该能够全速前进。

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新闻

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投资亮点 国信服务难寄厚望

房地产市场泡沫爆破后,连带物管公司也受牵连,国信控股是近几年首家申请上市的物管公司 重点: 过去三年公司业绩持续增长 今年上半年受赔偿影响,盈利出现倒退   白芯蕊 港股气氛炽热,连近年较少投资者注意的物业管理股,也趁机部署上市;在大湾区及湖南提供物业管理及代理的中国国信服务控股有限公司,最近上载上市申请文件,为进军香港上市铺路。 国信服务由集团主席梁赞文2006年创办,主要业务包括为控股股东物业开发商国信控股提供物业管理、物业代理与增值服务。国信服务总部设于佛山,为当地第四大市场参与者,在大湾区物业管理服务及代理服务市场中位列头40名,市场份额却只有0.08%。国信控股则主要在广东省从事物业发展,1995年由梁赞文成立。 大湾区物管增长快 中国城镇化比率不断提高,配合城市人口增长,以及人均可支配收入不断上升,业主追求优质生活品味也变相增加,推动物管服务的收益高速增长,尤其大湾区,以收益计,较全国物管行业增长速度更快。2019年至2024年,大湾区物管市场规模由1,807亿元增长至4,556亿元,复合增长达20.3%,比中国整体物业管理服务行业复合增长11.6%快得多。 面对内地楼市进入寒冬,多间内地发展商及物管的业绩都见红,但国信服务业绩仍录得盈利,2022至2024年纯利达2,018万元、2,808万元和3,733万元。至于2025上半年却因为一宗交通事故,需向第三方作出赔偿,令其他开支大增659%,以致期内盈利按年倒退25.4%至978万元。 集团目前有三大业务,包括物业管理、物业代理服务与增值服务,2025上半年分别录得毛利1,320万元、1,131万元和514万元,占集团总毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,国信服务有42项在管物业项目,面积达540万平方米,物业管理服务包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320万中,住宅与非住宅物业占比分别为58%和42%,值得留意的是业务主要由母公司国信控股贡献,比例高达68.3%。 收入由母企贡献 物业代理服务依赖母公司比例更大,业务主要为内地一手楼盘提供物业代理服务,尤其专注住宅及停车位。2025上半年代理业务收益与毛利由控股集团提供,包括君御海城及君御海岸。期内并再获母企委聘,为三个项目提供代理服务。 不过,内地楼市依然疲弱,中指研究院10月1日发布的中国百城二手房价格,9月百城二手住宅均价为每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是连续41个月按月下跌。至于第三季则跌2.3%,较第二季跌幅扩大0.14个百分点,反映内地楼市仍未见起色。 房地产顾问公司戴德梁行便指出,虽然最近广州与深圳分别有政策出台,包括广州全面取消所有住宅限购,以及深圳松绑限购和信贷审批,但大湾区内各城市楼价走势分歧大,该行更估计整个大湾区今年楼价最多跌5%。 龙头PE低于10 内地楼市未走出低谷,不仅内房股受累,连物管股的估值也大受打击,以龙头中海物业(2669.HK)为例,上半年纯利7.7亿元,按年升4.3%,也因为庆祝公司上市十周年,宣布派特别股息每股1仙,但依然未能拉高估值,预期今年市盈率只有9.4倍,与过往超过30倍预期市盈率,明显差一大截,中海物业股价第三季跌8%,明显跑输恒指同期升11.6%。 曾是蓝筹的碧桂园服务(6098.HK),业绩表现就更差,上半年纯利倒退30.8%至9.97亿元,兼不派中期股息,目前预期市盈率只有8.9倍,虽然第三季公司的股价升0.8%,但表现也是远远落后大市。 整体来说,由于内地楼市仍未走出谷底,投资者对物业管理热情已过,加上国信服务不是内地行业龙头,吸引投资者的亮点有限,以目前物管股行业龙头预期市盈率仅10倍以下,估计国信服务估值只有更低,即使在新股热爆的环境下,也乏短炒机会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里