这家为智能网联汽车(ICV)提供仿真测试场景、验证及评价解决方案的公司,已申请到港交所上市

重点︰

  • 赛目科技最近向港交所递交上市申请文件,但其近年业绩表现不稳,或引起投资者忧虑
  • 该公司与电讯设备商华为共同研发中国首个自主可控的自动驾驶功能云平台,并获对方斥资入股

裴梓龙

随着物联网(IoT)逐渐普及,自动驾驶时代悄悄降临。不过,自动驾驶技术正式落地前,必须经过大量测试,搜集各项数据以改善系统,务求万无一失,否则将危害乘客及道路使用者性命。

要搜集数据,总不能每次都到人来人往的街道实地测试,因此仿真测试场景便应运而生,通过减低成本、提升测试效率、发现问题并持续改善,协助智能网联汽车(ICV)通过验证及评核。最近就有一家相关科技企业──北京赛目科技股份有限公司,向港交所提交上市申请。

初步招股文件显示,赛目科技是技术自主创新的技术驱动型公司,主要从事ICV仿真测试产品和研发,简单来说就是提供仿真场景,并结合自主研发的安全分析工具,为ICV作测试、验证及评价解决方案。

2014年成立的赛目科技,最初主营移动应用程序网络漏洞检测业务,到2017年中开始发展ICV算法测试及仿真系统,翌年3月正式展开ICV测试业务,并推出自主研发的ICV仿真测试、验证和评价工具链“Sim Pro”,随后获得杭州市政府任命为ICV第三方测验机构,两年后再获北京市政府认可,获准申请ICV开放道路测试牌照,提供政府认可的ICV测试和服务。

据招股书援引研究机构弗若斯特沙利文的资料,以收入计算,赛目科技是中国ICV仿真测试工具及平台市场第四大参与者,由于前三名都是外资公司,因此赛目科技是该市场的本地头部企业。

合作自驾云平台

正因如此,赛目科技获得中国主要电信设备商华为的赏识,双方于两年前签署战略合作协议,其后联手发布中国首个自主可控的自动驾驶功能云平台,实现从安全分析到仿真测试能力的云部署,显著提升测试效率。

此外,华为更真金白银入股赛目科技。自2020年3月起,赛目科技共进行三轮融资,获得2.87亿元资金,其中2021年7月进行的A轮融资1.5亿元,投资人包括华为旗下的哈勃投资、中信投资和北京基石等,当时的估值约10亿元;一年后,该公司再获共青城军合及中关村(000931.SZ)投资共1.32亿元,估值翻了超过一倍至23.32亿元,与业务具关联性的图森未来(TSP.US)的3.6亿美元(24.5亿元)市值接近。

不过,翻看赛目科技表现飘忽的业绩,要说服投资者以较高估值入股并非易事。

在2019年至2021年的三年期间,赛目科技的营收从807万元跃升到1.07亿元,但利润表现未有同步增长,其中2019年获利559万元,翌年大增逾8倍至5,158万元,但在2021年却大幅倒退27.2%至3,757万元。到了去年上半年,其收入为640万元,但受累于营销开支及研发成本高昂,同期录得2,579万元净亏损。

毛利率持续下滑

赛目科技的毛利率也持续下滑,从2019年的96.9%逐步降至2021年的59.9%,去年上半年更录得18.3%毛损率。公司解释,由于2019年仅利用自主开发的软件提供服务以产生收入,产生的直接成本有限,令毛利率较高;但其后根据客户要求采购硬件、服务器及零件,加上聘请更多员工以定制解决方案,因此拖低了整体毛利表现。

另一方面,赛目科技在招股书也提到客户高度集中的风险,回顾2019年至2022年上半年,五大客户收入占其总收入高达88.5%至100%,其中来自最大客户的收入分别占期内总收入达31.6%至58.7%,因此一旦失去其中一名客户,都会对公司带来很大影响。

作为科技企业,在ICV这个仿真测试的细分赛道上,赛目科技未来仍要投入大量研发资金,以2021年为例,相关支出便同比大增240%至2,710万元,但其自主研发的ICV仿真测试、验证和评价工具链Sim Pro,成功于当年6月获得国际标准ISO 26262项下的ASIL D功能安全认证。至于去年的研发开支未有回落,单计上半年已急增62%至1,923万元。

除了研发开支外,赛目科技还经营一个占地面积约18.2万平方米的封闭场地测试场,也就去年上半年受新冠疫情影响的北京顺义测试场,为客户提供ICV测试。然而,该场地的经营权将于明年8月到期,到时或需要更多资金重续经营权。

截至去年10月末,赛目科技的现金及现金等价物只有1.64亿元,与6月末的2.42亿元比较,短短4个月便减少近8,000万元,难怪公司希望尽快到港股上市筹资,毕竟要与外资企业争夺自动驾驶领域的庞大商机,充足的研发及运营资金必不可少。

中国的ICV测试、验证及评价解决方案是一条新兴赛道,而ICV仿真测试工具及平台的市场更是高度集中,包括赛目科技在内的前五大参与者,已占整个市场约36.7%,由于中国官方愈来愈着重数据安全,作为纯中资背景的赛目科技,估计在中国市场较外资拥有更大竞争力,然而公司仍处于成长阶段,要说服市场人士投资这只前景未见明朗的新股,管理层仍需着力改善飘忽不定的盈利表现。

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新闻

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这家私立医院及诊所运营商宣布了两项新收购计划,或标志着其去年一度沉寂后,公司重返收购赛道 重点: 朝聚眼科宣布,计划全资收购宁波一家由其控股的眼科机构,同时收购宁夏地区另一家机构70%的股权 公司去年下半年营收缩水,利润骤降30%,正努力重拾增长    阳歌 对民营医疗机构来说,在中国国家医保体系外生存,并不是一件容易的事。 这是中国数千家医保体系之外的民营医院及诊所经营者近年获得的教训,它们试图通过提供眼科、牙科及整形外科等自费医疗服务盈利。然而,在当前经济增速放缓的背景下,消费者正收紧非医保覆盖的自费医疗项目支出。 伴随业务停滞甚至出现萎缩,部分企业正试图通过收购扩张重振股价。朝聚眼科医疗控股有限公司(2219.HK)即为其中一例。该公司周一宣布,计划收购两家医院,分别位于浙江宁波市与宁夏的吴忠市。 两项收购看似旨在重新吸引投资者关注。2021年IPO时,朝聚眼科一度被寄望成为中国眼科行业分散格局的整合者。上述两笔交易都缺乏亮点(下文将详述原因),但更具象征意义的是,在长达一年多未进行重大收购后,此举可能标志着该公司重启收购模式。 最新公告显示,朝聚眼科对两家机构的收购金额都不高,折射出此类机构的盈利困境。其中较大规模的交易,朝聚以1,400万元(200万美元)收购宁波博视眼科医院有限公司37%的股权,该机构整体估值约3,800万元。 需要指出的是,朝聚眼科原本已持有宁波博视63%的股权,早已是该机构控股股东,并将其纳入财报合并范围。因此,严格来说此项交易不构成收购。 第二笔交易则构成实质收购。朝聚眼科将以约500万元,购得吴忠市云视康眼科医院有限公司70%的股权。该作价显示,这家机构总值仅714万元(约100万美元),远非大额交易。 朝聚眼科公告称:“本次收购系既定战略规划组成部分,公司将进一步整合浙江及宁夏的医疗资源,通过多点布局,增强行业竞争力,扩大市场份额,有效应对市场风险。” 朝聚眼科选在7月1日香港公众假期前披露交易,投资者反应需待周三开盘后显现。不过,考虑到交易总额仅2,000万元(不足300万美元),市场反应平淡也不足为奇。 民营医疗机构热度不再 朝聚眼科近期股价表现,反映出整体民营医疗板块的低迷情绪,其股价年内维持横盘。该公司总部位于内蒙古,2021年IPO时因有望整合高增长赛道而备受瞩目,但此后表现多逊于预期。其港股最新收盘价为2.85港元,较10.60港元的发行价已跌逾70%。 朝聚眼科股价表现绝非个例,其当前9.2倍的市盈率虽显著低于药品及医疗器械板块同业,却与民营牙科机构现代牙科(3600.HK)9.9倍、医美连锁机构完美医疗(1830.HK)10倍估值相当。 IPO之后,朝聚眼科看似一度颇为活跃,走出内蒙古大本营后展开较为激进的收购。截至2021年末上市不久,该公司运营17家眼科医院及24家视光中心;至2022年,又新增7家医院及两家视光中心。 2023年,朝聚眼科延续扩张节奏,新增10家机构(7家医院+3家视光中心),至当年末,其网络扩大至31家医院及29家视光中心。然而,此后扩张戛然而止,去年全年颗粒无收。去年年初,虽宣布以3,680万元收购北京明玥眼科诊所有限公司的计划(属较大规模交易),但今年4月披露的年报显示,这家医院没有被合并纳入财务报表,表明该交易并未完成。 伴随并购停滞,朝聚眼科也开始受到中国经济放缓的影响。去年全年勉力实现2.6%的营收增长,总额达14.1亿元。但结合年报及去年上半年数据测算,其去年下半年营收出现0.9%的负增长(上半年则同比增长6%)。 去年,该公司毛利率下滑近两个百分点至43.5%(2023年为45.4%),反映出在运营成本相对稳定的情况下,就诊人次及客单价承压,导致盈利能力萎缩。 受此影响,该公司去年全年净利润同比下降12%至1.86亿元(上年同期为2.21亿元)。数据显示,其去年下半年净利润同比大跌30%,远高于上半年降幅8.8%。 朝聚眼科确实拥有充足的并购资金。截至去年末,公司账面现金达7.81亿元,较上年同期的4.63亿元大增。最新公告或预示,该公司准备重启并购模式。若能锁定优质标的,或可提振其股价,但仍需对当前疲软经济环境下财务不稳的资产予以警惕。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:谭仔国际私有化获高票通过 8月19日除牌

香港米线品牌连锁店谭仔国际有限公司(2217.HK)周一宣布,私有化方案已获高票通过,将于7月28日最后交易,并于8月19日收市后正式除牌。 根据公告,私有化方案于法院会议中获99.7%赞成票,反对票仅0.29%;独立股东的反对票仅占0.13%。在特别股东大会上,持股74.25%的大股东亦投下99.96%赞成票。 谭仔国际控股股东东利多控股(3397.T)于今年2月提出私有化计划,作价每股1.58港元,较2021年上市价3.33元低52.6%。谭仔指,公司在海外扩展方面未能充分发挥效力,而大股东东利多拥有相关资源及专业知识,可支持公司更有效扩展海外业务及加强内部以应对行业逆境的挑战。 截至今年3月底的年度,谭仔全年纯利按年下跌32.7%至7,984万港元,收入录得28.4亿元,上升3.4%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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简讯:获本地300倍超购 泰德医药首挂半日升3.76%

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