这家医疗在线教育平台今年首五个月转盈为亏,而且将面对更多行业参与者的竞争

重点:

  • 华医网申请到港股上市,虽然公司过去三年利润逐年上升,但今年首五个月却录得亏损
  • 该公司的付费使用者增速减慢,而且每名付费用户的平均开支今年开始下降,未来收入出现隐忧

莫莉

医生是一份需要持续学习的职业,不断更新的诊疗规范、最新的医学研究进展,都是医生们需要及时学习的知识。

随着时代进步,医生们获取知识的途径也从订阅纸质期刊杂志,转向医疗在线教育平台,这项服务于医生的细分赛道亦涌现出不少头部企业,近期向港交所第二次递表的华医网科技股份有限公司便是其中之一。

成立于2008年的华医网,最主要业务是向全国医务人员提供在线医学教育,同时也在线上线下针对不同职位、专科和地区的医务人员提供专项培训,并根据不同的课程类型收取课程费用。据其初步招股文件引述的行业报告,截至今年5月底,华医网的注册医疗专业用户达1,030万名,其中包括340万执业医师用户,成为中国最大的医疗卫生人员在线平台。

除了向医务人员提供服务,华医网的另外两部分主营业务,是向医药及医疗设备公司提供数字医疗营销服务,以此收取推广费用;另外,它也向患者提供数字服务,尤其是在线慢病管理和职业健康课程。

招股文件显示, 2019年至2021年,华医网的营业收入逐年上升,从2.76亿元增至4.87亿元,其中面向医务人员的数字医学教育服务,占总营收的比重均超过75%。值得注意的是,该公司今年首五个月的营收下降10.2%至7,600万元,其中主营业务数字医学教育服务贡献收入5,317万元,收入占比减至69.9%,显示营收出现波动风险。

由于华医网提供的服务大多在在线提供,因此毛利率也随着业务拓展而不断上升。过去三年,公司的毛利率从44.9%逐步升至48.9%,期内利润也从2,285万元增至6,318万元。但是2022年前五个月却由盈转亏,亏损额为2,976万元,华医网解释称,这主要是来自收入减少、但研发开支增加,以及产生了与上市有关的开支等原因。

行业参与者众多

从市场前景来看,华医网主攻的三大业务均为高增长赛道,公司主营的数字医学教育市场将迎来颇快增长。据招股书引述的报告,目前中国医学教育市场正经历快速数字化转型,大学院校以外的在线持续医学教育渗透率,将由2021年的22.9%快速增长到2026年的49.2%,市场规模将达159亿元。

但是,华医网在招股书中坦承,公司需要在多个方面与其他医学服务服务机构展开竞争。虽然华医网的注册医疗卫生人员和执业医师数量,在医疗专业用户在线平台中均位居第一,但这些注册用户也可以随时在其他平台上开设账户。

截至2022年5月,中国共有12家机构获得全国继续医学教育委员会批准,获得开展远程继续医学教育项目的许可证,该许可证为公开申请制,未来或将有更多市场参与者获批。2021年登陆港交所的医脉通(2192.HK)、获得腾讯(0700.HK)及高瓴资本等投资的“丁香园”等也在同一赛道,此外还有面向骨科医生的好医术唯医、产科领域的iBaby,也是华医网的潜在竞争对手。

华医网的招股书还提及:“存有拥有海量资源、技术专长和更强大的品牌影响力的大型科技公司,也将与公司进行竞争。”在互联网医疗领域,阿里健康(0241.HK)、京东健康(6618.HK)、平安好医生(1833.HK)也在数字营销服务领域发力,希望与华医网分一杯羹。

付费用户增长减

虽然中国约七成医疗卫生人员为华医网的注册用户,但也意味着市场发展空间有限。招股书显示,该公司的付费使用者数从2019年的150万人,增至2020年的220万人,2021年再增加至240万人,可见增速明显放缓;此外,每名付费用户的平均开支增长更加缓慢,从2019年的115元增至2021年的125元,2022 年前五个月甚至回落至111元,显示华医网的收入前景并不乐观。

幸而华医网现金流并不算十分紧张,截至2022年5月31日,公司期末现金及现金等价物为2.11亿元。公司称本次IPO筹资所得,将主要将用于业务扩张及升级、巩固数字平台及升级AI应用,以及探索战略合作、投资及收购等。

作为医疗教育赛道的早期入局者,华医网在成立初期获得红杉中国、中海创投等知名投资机构的资金,但之后大多数投资都以股权转让的方式完成,并未引入更多外部投资者。在招股前,红杉资本持有公司19.3%股份,为最大外部股东。

华医网未有招股详情,要估计其上市估值,可与2021年上市的医脉通比较,这间主营数字医疗营销服务的公司市盈率高达72倍。如果以医脉通的市盈率计算,按照华医网去年的盈利水平,市值可达45亿元。但由于华医网的发展前景不太明朗,而且今年首5个录得亏损,投资者可能只愿意接受稍低的估值。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里