这家医疗在线教育平台今年首五个月转盈为亏,而且将面对更多行业参与者的竞争

重点:

  • 华医网申请到港股上市,虽然公司过去三年利润逐年上升,但今年首五个月却录得亏损
  • 该公司的付费使用者增速减慢,而且每名付费用户的平均开支今年开始下降,未来收入出现隐忧

莫莉

医生是一份需要持续学习的职业,不断更新的诊疗规范、最新的医学研究进展,都是医生们需要及时学习的知识。

随着时代进步,医生们获取知识的途径也从订阅纸质期刊杂志,转向医疗在线教育平台,这项服务于医生的细分赛道亦涌现出不少头部企业,近期向港交所第二次递表的华医网科技股份有限公司便是其中之一。

成立于2008年的华医网,最主要业务是向全国医务人员提供在线医学教育,同时也在线上线下针对不同职位、专科和地区的医务人员提供专项培训,并根据不同的课程类型收取课程费用。据其初步招股文件引述的行业报告,截至今年5月底,华医网的注册医疗专业用户达1,030万名,其中包括340万执业医师用户,成为中国最大的医疗卫生人员在线平台。

除了向医务人员提供服务,华医网的另外两部分主营业务,是向医药及医疗设备公司提供数字医疗营销服务,以此收取推广费用;另外,它也向患者提供数字服务,尤其是在线慢病管理和职业健康课程。

招股文件显示, 2019年至2021年,华医网的营业收入逐年上升,从2.76亿元增至4.87亿元,其中面向医务人员的数字医学教育服务,占总营收的比重均超过75%。值得注意的是,该公司今年首五个月的营收下降10.2%至7,600万元,其中主营业务数字医学教育服务贡献收入5,317万元,收入占比减至69.9%,显示营收出现波动风险。

由于华医网提供的服务大多在在线提供,因此毛利率也随着业务拓展而不断上升。过去三年,公司的毛利率从44.9%逐步升至48.9%,期内利润也从2,285万元增至6,318万元。但是2022年前五个月却由盈转亏,亏损额为2,976万元,华医网解释称,这主要是来自收入减少、但研发开支增加,以及产生了与上市有关的开支等原因。

行业参与者众多

从市场前景来看,华医网主攻的三大业务均为高增长赛道,公司主营的数字医学教育市场将迎来颇快增长。据招股书引述的报告,目前中国医学教育市场正经历快速数字化转型,大学院校以外的在线持续医学教育渗透率,将由2021年的22.9%快速增长到2026年的49.2%,市场规模将达159亿元。

但是,华医网在招股书中坦承,公司需要在多个方面与其他医学服务服务机构展开竞争。虽然华医网的注册医疗卫生人员和执业医师数量,在医疗专业用户在线平台中均位居第一,但这些注册用户也可以随时在其他平台上开设账户。

截至2022年5月,中国共有12家机构获得全国继续医学教育委员会批准,获得开展远程继续医学教育项目的许可证,该许可证为公开申请制,未来或将有更多市场参与者获批。2021年登陆港交所的医脉通(2192.HK)、获得腾讯(0700.HK)及高瓴资本等投资的“丁香园”等也在同一赛道,此外还有面向骨科医生的好医术唯医、产科领域的iBaby,也是华医网的潜在竞争对手。

华医网的招股书还提及:“存有拥有海量资源、技术专长和更强大的品牌影响力的大型科技公司,也将与公司进行竞争。”在互联网医疗领域,阿里健康(0241.HK)、京东健康(6618.HK)、平安好医生(1833.HK)也在数字营销服务领域发力,希望与华医网分一杯羹。

付费用户增长减

虽然中国约七成医疗卫生人员为华医网的注册用户,但也意味着市场发展空间有限。招股书显示,该公司的付费使用者数从2019年的150万人,增至2020年的220万人,2021年再增加至240万人,可见增速明显放缓;此外,每名付费用户的平均开支增长更加缓慢,从2019年的115元增至2021年的125元,2022 年前五个月甚至回落至111元,显示华医网的收入前景并不乐观。

幸而华医网现金流并不算十分紧张,截至2022年5月31日,公司期末现金及现金等价物为2.11亿元。公司称本次IPO筹资所得,将主要将用于业务扩张及升级、巩固数字平台及升级AI应用,以及探索战略合作、投资及收购等。

作为医疗教育赛道的早期入局者,华医网在成立初期获得红杉中国、中海创投等知名投资机构的资金,但之后大多数投资都以股权转让的方式完成,并未引入更多外部投资者。在招股前,红杉资本持有公司19.3%股份,为最大外部股东。

华医网未有招股详情,要估计其上市估值,可与2021年上市的医脉通比较,这间主营数字医疗营销服务的公司市盈率高达72倍。如果以医脉通的市盈率计算,按照华医网去年的盈利水平,市值可达45亿元。但由于华医网的发展前景不太明朗,而且今年首5个录得亏损,投资者可能只愿意接受稍低的估值。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里