科伦药业再分拆公司默沙东真金白银支持

2023年03月06日

002422.SHE

由科伦药业分拆上市的科伦博泰，除了获得跨国药企默沙东的丰厚对外授权合约，更获对方斥资入股支持

重点：

科伦博泰暂无商业化产品，去年收入大增是因为部分研发管线对外授权
不到两年间，该公司的融资估值已翻倍，并获IDG资本、礼来亚洲及高瓴资本等资深医疗投资机构入股

莫莉

生物医药行业在经历一年多的“资本寒冬”后，近期已重获市场青睐，未盈利的创新药企业也重新踏上冲击港股旅途。上周一，科伦药业(002422.SZ)发布公告称，控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司向港交所递交了主板上市申请，并由高盛和中信证券担任联席承销人。

科伦博泰成立于2016年，致力于抗体药物偶联物(ADC)等抗癌药的研发，现有33项正在研发的药物管线，13项已经处于临床阶段，进度最快的PD-L1单抗药物泰特利单抗注射液KL-A167，已于2021年向中国药监局申请上市，但仍然未获批。据招股文件引述的报告，科伦博泰是中国首批、也是全球为数不多已建立全面一体化ADC开发平台的生物制药公司。

根据母公司科伦药业1月公布的数据，科伦博泰亏损严重。2019年至2021年，其收入从1,101.7万元逐步增至3,341.2万元，但这三年的亏损额约为8亿至9亿元，累计达24.8亿元。不过，在去年前9个月，其收入突然大增至6.24亿元，亏损也明显收窄至3.21亿元。

不过，该公司仍然未有任何商业化产品，期内收入大增是与部分研发管线的对外授权(License-out)有关。迄今为止，科伦博泰已签署了9项对外授权合约。2022年，该公司与跨国药企默沙东(MRK.US)订立了三项与ADC研发管线有关的合作协议，涉及9项ADC资产，前期及里程碑付款合共高达118亿美元(812亿元)。同时，科伦博泰亦与英国药企Ellipses Pharma、和铂医药(2142.HK)分别订立合作及授权合约。

坐拥突破性药物

科伦博泰主攻的ADC药物领域，是2020年以来抗癌药物研发的热点之一。ADC药物由靶向特异性抗原的单克隆抗体药物和小分子细胞毒药物，是通过连接符(Linker)偶联而成，结合了二者高特异性靶向能力和强效杀伤癌细胞的优势，可以实现对癌细胞的精准高效杀灭，被称作“生物导弹”。

招股文件引述的报告显示，ADC的全球市场规模自2017年的16亿美元快速增长至2021年的55亿美元，复合年增长率为35.9%，预计从2021年至2030年仍将以31.2%的复合年增长率高速发展。

科伦博泰的核心产品SKB264，是一种靶向晚期实体瘤的新型滋养层细胞表面抗原2(Trophoblast antigen 2，TROP2)的 ADC药物，有望成为中国首款国产TROP2 ADC，于2022年7月获得国家药监局突破性疗法认定。TROP2经常在乳腺癌、非小细胞肺癌、胃癌、卵巢癌等高患病率或难治愈的癌症中过度表达，因此成功靶向 TROP2的药物拥有巨大市场潜力，也是当前ADC药物研发领域最热门的靶点之一。

2022年5月，科伦博泰向默沙东授出在大中华区以外地区的SKB264独家开发及商业化权利。同年7月和12月，科伦博泰分别再与默沙东进行对外授权合作。在12月签订的合作协议中，默沙东同意向科伦博泰支付首付款1.75亿美元，未来里程碑付款总额最高为93亿美元。该合作是至今由中国公司获得的最大生物制药对外授权交易，按2022年交易金额计，也是全球最大的生物制药合作。

默沙东高度看好科伦博泰的发展前景，在达成多项药物授权合作后，默沙东更投入真金白银入股科伦博泰。去年12月底，科伦博泰宣布完成2亿美元B轮融资，默沙东投资了1亿美元。在IPO之前，默沙东拥有科伦博泰6.95%的股权，是科伦药业之外的第二大股东。

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简讯：代币化点石成金德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司（1709.HK）周四公布集团资产代币化的进展，预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估，并将向监管机构递交申请，到明年第二季度起，平台可正式上线并开始长期监控。集团上月公布，把持有的资产进行代币化，涉及金额最高5亿港元，首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益，以及三项由集团管理的基金资产。德林表示，将资产代币化后，将以分派方式赠予合资格股东、德林证券（香港）的合规用户，以及“突触科技”平台的认证用户。透过实物分派，让参与者能够直接持有链上资产，享有更高的透明度与流动性，并参与新一代的数字金融生态。德林股价开市升4.2%报4.18港元，过去一个月公司股价上升42%。刘智恒

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1709.HK

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6690.HK 600690.SHG

行业简讯：多晶硅制造商拟设公司收购业内陷困境对手

财新网周三报道，因多晶硅供应过剩，导致过去一年价格持续暴跌，中国主要多晶硅制造商，计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手，以拯救备受产能过剩困扰的行业。财新援引熟悉计划的消息人士称，参与该倡议的主要包括通威股份（600438.SH）和协鑫科技（3800.HK）。新公司将与较大生产商合作，以便更好地控制行业产出并支撑价格。新公司的筹建谈判始于今年初，目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构，并已就推进方案达成共识。大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境，2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元，较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元，相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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