灿谷第二季业绩减速 新旧车辆平台齐亮相

在收入遭受疫情重创之际，该公司推出了新的“灿谷好车”应用程序，这是它从汽车金融商机构向汽车交易平台运营商转型过程中的核心举措

重点：

  • 受中国严格的疫情防控措施影响，灿谷集团二季度收入下降69%, 但预测该数据本季度将开始反弹
  • 该公司推出了“灿谷好车”应用程序和一个二手车交易平台，为其新起步的汽车交易业务模式增添了两项重要内容

阳歌

这条减速带可真厉害。

汽车交易平台灿谷集团(CANG.US)二季度业务遭受重创，这是因为中国的汽车市场几乎陷入停滞，而该公司位于上海的总部和其他数千家企业一样，大部分时间都处于停工状态。不过该公司过得还算比较从容，已经开始重新把现金用于短期投资，在从汽车金融商向汽车交易服务提供商的转型过程中，接二连三地推出了几个大动作。

该公司的二季度财报中多次提到了这一转型的进展，但公告的主要内容还是该季度汽车交易量和收入的大幅下降。财报电话会议的重点还包括一些具有重要战略意义的小规模进展，会议的参与者包括摩根士丹利和高盛的分析师，表明该公司仍然能够吸引一些知名银行的关注。

就像许多遭受中国严格的疫情防控措施影响的中国公司一样，灿谷集团同样预计本季度情况将出现改善，因为中国各地的城市已经开始放松限制措施。不过，发生更多大规模干扰的可能性仍然存在，南方新兴城市深圳和四川省会成都市本周最新的全市封控就证明了这一点。

在截至6月的三个月里，由于种种疫情防控措施，中国汽车市场经历了最糟糕的季度之一，4月份销售额暴跌48%，5月份又下降13%。在此期间，上海在4月和5月遭遇封城，但在6月和7月市场开始回暖，行业数据显示，这两个月的汽车销量同比都增长了约30%。 

灿谷集团的复苏并没有那么强劲，不过数据显示，该公司业务在二季度触底后已经开始反弹。上周一发布的最新季报显示，该公司二季度收入较上年同期的9.47亿元下降69%，至2.89亿元。

该公司平台二季度共售车2,291台，低于上季度“灿谷好车”小程序的6,827台。新能源汽车是其汽车交易服务的重心，占本季度总交易量的58%，共售出1,329台。

低迷的数据影响了灿谷集团的盈利情况，剔除了员工股权激励等项目之后，该公司经调整的非通用会计准则(non-GAAP)净亏损为1.89亿元，较上季度的1.13亿元亏损有所扩大。

灿谷集团预计当前季度收入将恢复到3.5亿到4亿元，相当于较二季度的低点增长了30%，但仍然比一年前的水平低了约50%。收入下降至少在一定程度上是因为我们前面提到的业务模式的变化，即该公司把更多重点放在了针对小城市的中小型汽车交易商的广泛汽车交易服务上。

相比之下，灿谷集团之前是传统的汽车金融商。这部分业务一直在缩减，二季度仅占公司业务的不到10%，大幅低于上季度的13%和2021年四季度的25%。 

新投资

虽然该公司在上个季度显然消耗了不少现金，但它还设法将约2.5亿元剩余现金用于新的短期投资。因此，截至6月底，它持有的现金总额从三个月前的21.4亿元降至12.8亿元。由此似乎可以看到，该公司对于自己的发展方向比较有信心，并不担心近期内会出现现金短缺的情况。

在更为广泛的经济动荡背景下，灿谷在最近一个季度推出了新的汽车交易策略核心部分，即6月发布的“灿谷好车”app，这是继去年在微信上推出了“灿谷好车”小程序之后的新动作。本季度，它还在二手车领域采取了一些重大举措，因为它预计该市场未来将出现强劲增长。

“随着国内新能源汽车以及二手车进入规模化快速发展新阶段，加之政策措施助力活跃市场，我们将持续在这两个领域的投入，着力提升平台整体能力，真正实现‘交易搭台、数据驱动、新车二手车并重、金融保险服务等多渠道变现’，”CEO林佳元在公司财报电话会议上表示。

公司管理层表示，在“灿谷好车”app推出仅两周后，就有逾1,000名经销商迁移至该应用程序或注册成为新用户。截至 6 月底，包括微信小程序用户在内，“灿谷好车”生态系统中的经销商数量达到了8,237家，他们分布在305座城市。

公司高层还说，“灿谷好车”app将在本季度推出保险服务界面。同时，他们也强调该平台取得了令人鼓舞的结果：用户的日活跃度季度环比增长近50%，车商活跃度季度环比增长近70%，反映出用户“粘性”的不断增长。

与此同时，公司在二季度初推出了一个二手车平台，截至6月底已经有1,500名注册用户。由此可以看到，中国的二手车市场可能很快就会走向快速增长，此前，中国取消了对二手车的限迁政策，这应该为西方国家那种全国性的二手车市场铺平了道路。

“根据目前的结果，我们相信二手车平台实际上会比新车平台更活跃，”公司CFO张永毅在财报电话会议上说。

尽管“灿谷好车”的进展令人鼓舞，但投资者似乎希望获得比灿谷现在提供的要更为直接的好消息。业绩公布的第二天，该公司股价下跌了10%，今年以来累计下跌了约31%。这样的跌幅使得它的市销率相对较弱，只有0.78倍，落后于规模类似的竞争对手优信(UXIN.US)的1.33倍，更是落后于规模更大、历史更久的汽车之家(ATHM.US)的4.45倍。

总而言之，灿谷似乎有一个相当有趣的故事要讲，它正在构建一个生态系统，如果中国的汽车市场出现反弹，这个生态系统可能会立刻加速发展。现在，它需要将各种数字提高到显著水平，并且回归增长轨道，从而证明这个系统是有效的。恢复可持续的盈利能力也会有所帮助。

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The loss-making developer of cancer immunotherapies raised just enough financing last year to cross the valuation threshold for a Hong Kong listing.

盛禾生物将上市 传闻筹资额大减

这家2018年成立的生物科技公司，去年5月引入唯一一轮融资，投后估值刚好达到在港交所上市的最低要求 重点︰ 盛禾生物的产品仍在研发或临床阶段，并末有任何产品及授权收入，去年亏损1.3亿元 市传盛禾生物将集资5,000万美元，比去年传出的1.5亿美元的集资额大减66.7% 　 裴梓龙 香港股市近年持续疲软，新股市场更陷入寒冬，今年首季成功在港上市的新股只有12只，总集资额仅47亿港元，创2009年同期以来新低，全球排名更跌至第10位，跑输印度和沙特阿拉伯等新兴市场。 这两年来，在美国持续加息的大环境下，市场“便宜钱”不再，导致靠烧钱发展的初创科技企业，尤其是创新药企，比以往更难以在市场融资，只能靠消耗自有资本艰难维生。不过，内地开发免疫疗法、包括用于治疗癌症和自身免疫性疾的抗体细胞因子的创新药企业盛禾生物控股有限公司，正正在去年8月首次向港交所递交上市申请前获得融资，引入生物医药专业投资机构倚锋资本，以2.1亿元购入14.89%股份，投后估值达到14.1亿元，折合约15.3亿港元。 正正是因为这笔“救命钱”，令盛禾生物刚好跨过港交所对未盈利生物公司申请上市的门坎。根据港股《上市规则》第18A章的要求，申请公司上市时的市值至少达到15亿港元，同时其运营资金足以应付集团由上市文件刊发日期起至少12个月所需开支的至少125%。 虽然如此，盛禾生物首次上市申请却无功而回，今年2月卷土重来，直到4月15日，终于成功闯关。 事实上，盛禾生物去年8月首次申请上市时，市场传闻公司会集资1.5亿美元，然而这次卷土重来后，市传的集资金额大幅缩减至5,000万美元。虽然最终集资额仍要公司正式启动招股时才公布，但这个消息也侧面反映在目前市场环境下，企业集资并不容易。 创新药这个赛道曾获资本力捧，虽然前期要靠烧钱研发，但如果有一两款产品能够成功商业化，因为有专利，就会成为“印钞机”。但这也伴随极高风险，万一全部失败，那投资就化为乌有。盛禾生物在招股文件首页就有这么一句︰“无法保证我们最终能够成功开发和销售我们的核心产品或我们的任何管线产品。” 根据盛禾生物的介绍，公司正在开发的9个管线中，有6个已经处于临床阶段，其中有三个属于核心产品，包括两个抗体细胞因子和一个ADCC增强抗体。据招股书引述的研究机构数据，盛禾生物旗下的三款抗体细胞因子，是全球治疗癌症患者临床进展最快的抗体细胞因子。 所谓抗体细胞因子，是由肿瘤相关抗原识别部分和细胞因子有效载荷组成的融合蛋白亚群，是近年较为新兴的生物制药方向。抗体细胞因子可为肿瘤细胞和某些白细胞(如T细胞和NK细胞)搭桥，类似于双特异性抗体的功能。通过激活免疫系统的各种成分，细胞因子分子以高密度固定在肿瘤病变处，抗体细胞因子进而显示出强大的肿瘤杀伤作用。 集资用于临床试验 目前盛禾生物所有的产品都在研发或临床阶段，过去两年的收入大多来自政府补助向银行存款的利息收入，还有合约生产服务销售收入，去年共录得2,100万元收入，但单单计算研发费用，过去两年分别花了5,317万元及4,304万元，两年用了约9,600万元。根据时间表，盛禾生物有6款产品已进入临床一期或二期，这也意味需要更多资金应付高额花费，这也正是急于上市的主因之一，公司也直言集资所得将全部用于三款核心产品的临床试验。 由于欠缺收入来源，盛禾生物过去两年分别亏损约5,200万元和1.33亿元。事实上，在2022年底，其现金及现金等价物只剩下182万元，根本无法应付开支，幸好去年获得倚锋资本2.1亿元融资，才有足够资金继续运营。而截至去年底，现金及现金等价物剩下1.25亿元，到了今年2月底，再降至约1.02亿元，流动负债总额高达3.98亿元，当中有3.17亿元是按公平值计入损益的金融负债。 今年以来，暂时只有专注于针对自身免疫及过敏性疾病生物疗法的荃信生物(2509.HK)这家尚未盈利生物科技公司上市，上市时的市值近44亿港元，上市首天股价大涨23.7%，表现相当不错。不过，统计去年成功在港上市的7家尚未盈利生物科技股，只有科伦博泰生物(6990.HK)的股价目前仍录得超过一倍升幅，其余已全数跌穿招股价，跌幅达37%至69%，反映投资市场在目前高利率的大环境下，对生物科技板块的前景不太看好。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
Founded in 1999 and headquartered in Beijing, New Higher Education is a leading provider of higher education services in Southwest China.

快讯：中国新高教盈利 受益业务多元化

最新：民办高等职业教育企业中国新高教集团有限公司(2001.HK)周三公布截至2月底的中期业绩，期内净利润同比增长10.6%至4.32亿元。 利好：受益于学费收入及住宿费收入稳步增长，该公司期内总收入增加13.8%至13.1亿元。 值得关注：由于持续进行校园环境升级改造，加上优化师资成本结构，以及加强高质量师资队伍建设，其主营成本增加12.9%至7.9亿元。 深度：中国新高教创立于1999年，总部位于北京，是大陆西南地区领先的高等教育服务提供商。受益于官方持续支持职业教育，该公司于2021年开设了八大新专业，其中智能制造工程、大数据技术、网络与新媒体等，正好迎合科技发展趋势；同时，它也加强了民生紧缺的专业培训，新增小区康复、婴幼儿托育服务和早期教育等新专业，培育专业人才以填补行业空缺。因此即使面对新冠疫情，其收入及盈利自2021年持续上升。 市场反应：中国新高教周四股价下跌，中午收盘软1.3%至2.26港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2001.HK
The provider of cancer-screening products issued a positive profit alert in January, but the full earnings report has yet to appear after auditors raised questions about the company’s revenues.

诺辉销售真实性再遭质疑 核数师倡独立委员会调查

诺辉健康今年1月曾发出盈喜，但这份利好财报迟迟未现踪影，原因竟然是审计机构德勤质疑其收入表现 重点： 为回应质疑，诺辉健康新增了两名资深会计师作为独立非执行董事，同时成立独立特别委员会监督调查 该公司的业绩争议主要在于特殊的收入确认方式有虚增收入的可能性，过高的应收账款可能与经销商压货有关 　 莫莉 作为中国的“癌症早筛第一股”，诺辉健康(6606.HK)的业绩曾让许多同行眼热，三年收入增长超过25倍，毛利率过去三年从52%扩大到90%。可是，2023年下半年的一份沽空报告，让诺辉光鲜亮丽的财报出现裂痕，市场开始质疑，“一路高歌”的财务表现背后，究竟是数字游戏还是真材实料。 近期，诺辉再陷风波，原因仍然与财务数据有关，只是这一次质疑其销售真实性的变成了“友军”——会计师事务所德勤。 早在今年1月，诺辉就曾向市场透露业绩的正面信息。公司在盈利预喜中预告，2023年收入将同比增长158.9%至168.2%，最高达到20.49亿元，其中肠癌早筛产品常卫清更是成为年销售额破10亿元的超级单品。可是到了3月，这份备受期待的年报却迟迟未能见全貌，在预计发布年报的日期，公司宣布年报延期到3月28日再公布，接近港股年报业绩披露期的尾声。 3月28日，投资者不仅没能等到业绩大涨的年报，还等到一枚重磅炸弹——自诺辉上市以来就与其合作的审计机构德勤提出，需关注核心产品常卫清、噗噗管、幽幽管的交易有效性，以及相关销售模式的商业实质和商业合理性、销售及营销开支的有效性。德勤甚至认为“进行独立调查乃属必要”。换句话说，德勤作为给诺辉的年报签字背书的审计机构，对公司收入真实性产生了严重怀疑，导致这份年报无法发出。 市场似乎早已嗅到一丝不寻常的气息，在诺辉宣布消息的前一个交易日，其股价在休市前突然大幅跳水，当日下跌19.8%，算上再之前一日的跌幅，其股价在停牌前两个交易日已大跌25%，创17个月新低。 面对审计机构质疑，诺辉在11天后宣布新增两名独立非执行董事，二人均为资深会计师，在财务报告、企业内部调查及内部控制方面拥有丰富知识及经验，而且两人曾在德勤工作，其中一位更曾担任合伙人17年。同时，诺辉成立了仅包括独立非执行董事在内的董事会独立特别委员会，根据此前德勤的强烈建议，公司已聘用第三方专家进行独立调查，此次成立的独立特别委员会专门负责监督调查等各类事项。 独立特别委员会往往出现在上市公司出现企业管治问题、监管调查危机等情况，由多名独立董事所组成，大多为高年资且具备一定声望的法律和会计专家，且与调查所涉事项无利害关系。 争论焦点何在？ 虽然德勤对于诺辉产品的交易有效性、销售模式等质疑的细节尚不明确，但是从去年8月的美国财经媒体Capitalwatch对诺辉的调查报告中或可一探究竟。 Capitalwatch当时声称，根据其历时16个月在全国各地的跟踪调研，认为诺辉通过不断压货的方式，营造虚高的销售收入。以核心产品常卫清为例，调查报告声称2022年常卫清在公立医院的销售量约为6,000份，以每份500 元供货价计算，该部分的销售确认收入仅为300万元。但诺辉回应称，常卫清来自医院渠道的收入约为2.6亿元，已确认收入的销量约为17.2万份，每份约为1,483元，该单价远高于调查报告中声称的500元，也高于常卫清在部分医院的销售价。 不过，诺辉的收入确认方式的确独特，是样本寄回实验室且公司完成检测服务，或采样盒到达消费者手中超过12个月的服务有效期，这可能导致部分产品是以过期产品的形式被确认收入。2022年，常卫清出货量80.6万份，收入确认量为36.1万份；2023年上半年，出货量53.9万份，收入确认量42.9万份。这意味着，公司可能在财务报告中夸大出货量或者存在其他形式的收入虚增。 此外，诺辉应收账款占营收的比例也不断攀升，从2019年的31%上涨到2023年上半年的117%。Capitalwatch认为，应收账款过高的原因是公司向经销商压货，公司回应这是因为业务的服务确认方式，导致当期收入大部分需要等到下一期才能收回。 诺辉的独立调查报告需时准备，但长远来看，公司手握常卫清、噗噗管和幽幽管三款已上市的癌症早筛产品，针对的是中国最高发的消化道癌症中的结直肠癌和胃癌，随着居家健康筛查的普及，诺辉的市场前景仍然相当广阔，且看此次调查能能否给市场一个令人信服的结果。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
6606.HK
Shares of Sichuan Baicha Baidao fell 26.9% from their IPO price of HK$17.50 to close at HK$12.80 in their Tuesday trading debut in Hong Kong.

快讯：茶百道上市连挫两日

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