1211.HK TSLA.US
This Chinese maker of electric vehicles has emerged as the No.4 auto brand in the world after Toyota, Volkswagen and Honda.

这家中国新能源车龙头,已经成为全球第四大汽车品牌,仅次于丰田、大众汽车及本田

重点︰

  • 比亚迪最近公布盈利预喜,预计第三季净利润为95.5亿元至115.4亿元,同比大升最多一倍
  • 该公司在新能源车价格战中仍能维持盈利高速增长,市场认为受惠于垂直产业链,更有效控制成本

 

裴梓龙

今年初,新能源车掀起价格战,各大品牌相继减价抢占市场,到8月再打响次轮降价混战,特斯拉(TSLA.US)、比亚迪(1211.HK)、蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)和上汽大众等多款新能源车纷纷降价,希望在消费不振的大环境下,捍卫市场占有率。

这场“无烟之战”虽然仍在继续,但两家巨头率先公布成绩,结果来自中国的比亚迪顶住了压力,相反特斯拉的业绩在价格战中暂告败阵。

根据比亚迪在10月17日晚上公布的第三季盈利预告,期内净利润在95.5亿至115.4亿元,比去年同期大升67%至102%,平均每天赚逾1亿元;至于前三季度盈利在205亿元至225亿元,大增120%至142%。公司表示,旗下新能源车销量持续创新高,稳居全球新能源车销量第一。

相反,特斯拉三季度盈利同比大挫44%至18.53亿美元(136亿元),收入233.5亿美元,增长速度为9%,比华尔街预期低,并创三年以来最小升幅。最令市场失望的是,特斯拉三季度毛利率受价格战严重拖累,比去年下降7.2个百分点,只有17.9%,是超过四年以来的低点。

业绩公布后,两家公司翌日股价高下立见,比亚迪大涨6.9%,反观特斯拉重挫9.3%,创三个月最大跌幅,上周更累跌逾15%。

近年比亚迪在国策支持下发展迅速,根据TrendForce的数据,以销量计算,该公司今年8月已成为全球第四大汽车品牌,仅次于丰田、大众汽车与本田,而比亚迪的纯电动车销售,与特斯拉的王者地位也只是一步之差。

截至今年9月30日的数据显示,比亚迪前三季度累计销量同比增长76.2%至207.9万辆,已完成今年目标300万辆的近70%,纯电动车销量共104.8万辆,同比增长八成。单计三季度,其电动车销量为43.16万辆,比二季度增长23%,特斯拉三季度的交付量则为43.5万辆,两者差距只有约3,400辆。

作为世界两大新能源车企,比亚迪一直在狙击特斯拉,去年相继推出对标特斯拉Model 3及Model Y的“海豹”及“海豚”车款。投行瑞银更拆解了“海豹”的成本,由于75%的零件由比亚迪自行生产,它比在上海超级工厂出产的特斯拉Model 3低15%,更比大众在欧洲生产的类似车型便宜多达35%。

大华继显(香港)策略师杨韵锐称,比亚迪三季度盈利增长的幅度高于整体销量,意味在市场大打减价战的时候,它每辆车的利润反而增加,这点最令市场惊喜。

他分析说,随着销量持续上升,规模效应的优势越来越明显,“比亚迪有自己的电池,旗下也有比亚迪电子(0285.HK)提供零件及芯片,这种垂直产业链模式是其绝对优势,更容易控制成本。”

与特斯拉不同的是,比亚迪一直维持“车海战术”,推出大量车款,除了“海豚”及“海豹”外,下半年至少陆续推出其他6款新车,加上在高端市场部署了“仰望U8豪华版”,售价达109.8万元,助力盈利上升。

另一方面,比亚迪早在两年前已宣布“乘用车出海”计划,目前已经进军巴西、澳洲、日本、东南亚等地区,去年更打入欧洲19个国家,最近进一步在匈牙利首都开设两家门店,推出BYD ATTO 3、“海豚”及“海豹”三款纯电动车,是公司进入中东欧市场的首站。

海外增长成新引擎

比亚迪出海成绩相当不错,9月份乘用车出口量达28万辆,同比增长2.6倍,出口量占整体销量9.8%,公司更明言海外将会是主要增长引擎。为减低物流成本,比亚迪正在海外扩充厂房,去年9月在泰国购地建厂,估计主攻东南亚;今年1月宣布与乌兹别克汽车工业公司合作于当地生产,可能是为了进军中东;7月再宣布于巴西设厂,可想而知其海外扩充的野心。

杨韵锐认为,特斯拉在海外增长有一定阻力,例如难以进入低价的东南亚市场,“相反比亚迪有能力推出廉价车款,其次是充电问题,由于欧洲的充电设备仍然不足,特斯拉是纯电动车,而比亚迪有提供混能车,加上车价具竞争力,因此看好公司在欧洲的发展。”

从估值上看,比亚迪的预测市盈率只有22倍,特斯拉则为约56倍,前者相对被低估,估计部分是反映股神巴菲特的沽货压力,以及中国整体股市疲软。

但是,一众投资银行仍然看好比亚迪,高盛认为公司业续比该行预期更佳,而电池原材料成本下降,有助抵销价格战的影响,重申“买入”评级,目标价321港元。野村则相信,比亚迪将进一步巩固市场领先地位,受益于持续增长的业务规模,评级“买入”,目标价上调7.3%至382港元。

看得“最牛”的投行是美银,把比亚迪2023年至2024年销售预测调高,每股盈利上调24.9%及13.6%,至11.18元及12.88元,目标价更高达431港元。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里