新东方教育亏56亿俞敏洪豪言不服输

2022年02月25日

这家中国主要的私营教育机构发布行业大洗牌后的首个财报，披露了关闭其K-9业务的巨大成本

重点：

新东方教育因关闭K-9学科培训业务产生大量开支，拖累业绩由盈转亏
创始人俞敏洪表示，新东方人有不认输、不买账的勇气，并已循序推进部分新业务

何仲尼

自从中国政府推出教育“双减”政策后，校外学科培训行业遭遇重大冲击，除了顿失大部分收入，更要思考未来出路。作为民办教育服务龙头供应商的新东方教育科技(集团)有限公司(EDU.US; 9901.US)公布首份覆盖“双减”时期、截至去年11月底的中期财务报表，结果一如所料由盈转亏，公司现金水平更大降六成。但是，这份业绩仍未完全反映该公司所受的影响，而且市场更感兴趣的，是它对行业格局和未来前景有何看法。

新东方期内亏损额达到8.76亿美元(55.7亿元)，远逊2020年同期的2.28亿美元盈利，主要由于终止多个学习中心租赁协议，以及裁员产生大量开支。参考公司1月中发出的盈利警告，当时预期将录得8亿到9亿美元亏损，意味业绩差不多达到预期下限水平。

业绩公布后，新东方周一在美股盘前交易时段曾大挫一成，但收盘跌幅缩减至1.32%，报1.5美元；其港股周二明显上涨，当日收盘报11.74港元，大升5.4%。但与公司的一年高位151港元相比，其市值仍痛失92%。公司最新市净率(P/B ratio)约0.51倍，稍高于同业好未来(TAL.US)的0.48倍，但相对高途(GOTU.US)、精锐教育(ONE.US)的0.93倍与1.3倍存在颇大折让，或反映市场更为担忧新东方的前景。

在这份只有8页的简单业绩，可以发现新东方的净营收不但没有减少，反而同比增长了5%至19.7亿美元，这主要因为集团在业绩期内部分时间，仍然为幼儿园到9年级(K-9)学生提供学科相关培训服务，但随着去年底停止相关业务，新政策的实际冲击将于下一份业绩确实展现。

开支未完全反映

更值得留意的公司支出，创始人兼主席俞敏洪上月曾透露，新东方已裁减6万名员工，将承担近200亿元的解雇、员工补偿与退租费用。这些数字首次确认在公司的财务报表中，其行政开支同比大增120%到12.9亿美元，折合人民币的增幅约45亿元，但参考俞敏洪所说的金额，意味或有多于150亿元的相关开支未有反映。

集团的现金水平也值得关注，由于开支大增，期内录得经营现金净流出达10.75亿美元，手持现金与现金等价物已减少到10.5亿美元，比一年前的26.5亿美元大削60.4%，可见公司财务状况转弱。

新东方没有安排任何业绩记者会或电话会议，仅在业绩报告中表示，未来会继续把重点资源转向与K-9学科服务无关的教育产品及服务，例如成人语言培训课程，并积极探索其他商机。

自从中国国务院去年7月中发表要求减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担、又称“双减”政策的意见后，被卷进漩涡的教育培训机构，选择的路向各有不同。例如精锐教育已放弃挣扎，去年10月起停止大部分业务；瑞思教育(REDU.US)则计划将大部分资产转让给一个私营集团。那么，为什么俞敏洪那么坚持，一定要协助新东方转型重生呢？

他曾经透露，有朋友曾经建议把整家公司关掉，但为了余下5万名员工生计，作为公司的管理者，这是不可能的事情。他周一在个人社交平台说，最近一周召开了八次业务工作会议，针对不同的业务与同事们清理思路，设计未来发展路径，部分新业务已开始循序推进，有些更初现成效。他称，“新东方人”有着一种不认输、不买账的勇气，只要有他们在，相信新东方就能够持续发展。

俞敏洪所言非虚，为了继续生存，新东方扭尽六壬，甚至投身直播带货行列。他去年12月28日曾经粉墨登场，在视频分享平台主持第一次直播活动，向网民销售面粉、苹果和樱桃等农产品，当日直播累计观看人数达到187万，商品交易总额为490万元。

直播带货效果成疑

为乘胜追击，新东方与旗下新东方在线(1797.HK)合作成立网购平台“东方甄选”，但在其后的26场直播仅录得455万元销售额，加起来不及俞敏洪主持的一场直播，可见脱下俞敏洪的光环后，该业务的可持续性需时考验。

同受“双减”政策影响的新东方在线上月已公布截至去年11月底半年业绩，期内亏损5.4亿元，总营收减少15.3%至5.7亿元，主要因为终止K-9业务令付费学生人数减少，这也说明了为何它与母公司合作，共觅未来生存空间。

新东方也透过其他业务分散风险，截至今年1月，公司半年间成立了89家新公司，经营范围包括日用品销售、人工智慧软件发展，以至电影和艺术等。最近更踏足中国炙手可热的芯片行业，据媒体报道，新东方成立了一家半导体制造企业，涉足集成电路设计、销售和制造。虽然听起来有点风马牛不相及，但在中国全力发展本土芯片产业的背景下，以新东方的公司规模与商誉，不难取得政府的巨额补贴。

先不论这种看来有点“药石乱投式”的变革能带来多少效益，但至少反映管理层愿意开辟新路。成效如何，在下一份业绩，我们能看到更多端倪。

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简讯：微创机器人销售强劲今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司（2252.HK）周三公布，截至公告日止，集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量，累计超过170台。当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台，全球装机近80台，居国产品牌首位。公司强调，产品的商业化进程已进入全面加速阶段。图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人，海外订单突破60台，装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元，年初至今公司股价升近两倍半。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

2252.HK

上菜太快也有错？预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快，也让信任变薄。从太二到西贝，工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下？李世达如今在中国吃饭，一道菜上桌太快，总会有人怀疑它是“预制菜”。不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品，引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射，标准化、工业化的集体制造，是对中国美食文化的侮辱。但有趣的是，官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来，预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》，要求产品标示制作方式与加热说明，并规划多个产业园。对政府而言，这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌，预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费，还能创造新的就业与出口机会。只是，政策的推广似乎不对民众的胃口。当效率尝起来像背叛同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼，有消费者质疑，太二七分钟能上三道菜，认为是使用预制的鱼片与汤底，而非“活鱼现杀”。太二的母公司九毛九（9922.HK），今年上半年营收下滑10%，净利减少16%，翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制；西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。这正是行业的微妙灰色地带：在官方定义里，经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”；但在消费者眼中，只要不是“厨师现炒”，就是预制菜。这种认知落差，使标准化变成冒犯。根据Wind数据与新浪报导，A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股，其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年，有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香（605089.SH），其股价已从高点回落约73%。那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业，原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格，预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。对政策制定者而言，这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样，是生产力的升级。但问题在于：中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”，对普通食客而言，就像在告诉他：你吃的那碗面，可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广，反而刺激了心理防线。中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受，因为那种工业化效率本就是品牌的一部分，甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅，便会被视为对文化的背离。这正是预制菜最微妙的矛盾，它是中国餐饮现代化的趋势，却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天，企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字，那一天，预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

新闻概要：海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效，鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛，公司有望于年底前更新申请阳歌厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后，可能在未来三个月内重启香港上市进程，此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO，于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象，而非失败征兆。此前不久，另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。知情人士向媒体透露，海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。储能板块当前在资本市场上表现亮眼，强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇：随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设，配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电，构成新能源设施的关键环节。根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据，随着需求扩张，全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。海辰储能创立于2019年，为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%，2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单，推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行，山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险，其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。海辰储能去年营收达129亿元（约18.1亿美元），较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出，从上年的19.7亿元增至46.7亿元，增长超过100%，在总营收占比由19.3%提升至36.2%。其海外业务拓展同样迅猛：海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司（Saudi Electricity Co.）达成价值约26亿元的重大供货协议，实现关键突破。在盈利层面，海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利，全年录得3.18亿元经调整净利润。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

简讯：AI机器人开发商云迹科技公开招股集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司（2670.HK）周三起至下周一公开招股，全球发售690万股，发售价为每股95.6港元，预计集资约6.6亿港元，下周四挂牌上市。云迹科技主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务，主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景，目前收入主要来自酒店，去年收入为2亿元，按年升47%，占比达83%。去年公司收入2.4亿元，按年升68.6%，净亏损1.8亿元，按年收窄三成。公司过去已完成八轮融资，引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示，假设超额配股权未获行使，联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。公司称，集资所得净额约5.9亿港元，其中约60%将用于提升研发能力，约30%用于提高中国境内外商业化能力，拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户，余下10%为营运资金及其他一般公司用途。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

2670.HK

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