SOHU.US

这个互联网老司机连续第三个季度报告盈利,为其自2015年以来的首个盈利年奠定基础

重点:

  • 经过数年的亏损,搜狐出售旗下表现欠佳的搜狗搜索引擎,终于重回盈利
  • 出售搜狗之后,搜狐的收入减半,可能为公司的出售或管理层主导的收购并从纽约退市创造条件

阳歌

经过多年的亏损,中国互联网行业的老手搜狐(Nasdaq: SOHU)终于甩掉了亏钱的包袱,再次尝到了盈利的甜头。更准确地说,这家中国最早一批在纽约上市的互联网企业在正式宣布有意甩掉亏钱的搜索引擎搜狗之后,刚刚宣布连续第三个季度实现盈利。

从账面上剔除搜狗的业务之后,搜狐无疑看上去更轻松、更具魅力。

搜狐于2000年在纽约上市,和新浪、网易一起成为中国首批在美国上市的三家互联网企业,自那以后它经历了许多起起伏伏。时间快进20年,几十家中国互联网企业才跟随这几位先锋的脚步到了纽约,其中包括业界巨头阿里巴巴和京东。

但是就最初的三家来说,其中的新浪在它最初的门户业务逐渐淡去、变得无足轻重,由更新颖的短视频、微博等形式取而代之之后,最近退了市。网易显然是三家中最成功的,它延续了早期向网游业务的转向,这使它能够成功打造如今网游行业老二的地位,市值达620亿美元。

比较而言,新浪在最近进行私有化时市值约为26亿美元,搜狐的市值比这还要低,只有8亿美元。

经过多年被投资者诟病,瘦身后的搜狐股票其实现在看起来可能是一个不错的投资。那未必是因为它的增长前景,在这方面它真的很多年都没有表现出太大的潜力。而是因为对任何买家,或者想将它进行私有化的管理层主导的群体,搜狐重返盈利,都让它成为一个具有吸引力的目标。

投资者似乎对搜狐逆袭故事的最新一章很满意,在它发布了第二季度的最新财报之后,将股价抬高了4.5%。自去年5月以来,该公司的股票已经上涨了大约两倍,其中大部分涨幅是在其7月宣布将搜狗出售给互联网巨头腾讯计划之前。不过,很可能早在5月份市场上就开始有出售的传言,对出售的预期和炒作基本可算是该股上涨的主要因素。

在宣布出售搜狗(尚未完成)之后,搜狐在过去的几个季度发布财报时都排除了搜狗的业务。这使得公司从去年的第四季度开始重回盈利。在那之前,搜狐连续五年的年报都呈现亏损,而最后一次盈利是在2015年。

雅虎财经(Yahoo Finance)调查的两位分析师表示,公司预计今年能实现每股盈利1.54美元,转换成市盈率(PE)就是13倍,比较而言,网易依据去年盈利计算的市盈率为31倍,而门户网站凤凰新媒体的市盈率仅为1.8倍.

游戏运营商

对于搜狐来说,最好的同行比较对象可能是在香港上市的游戏开发商中手游(CMGE),该公司市值约14亿美元,市盈率为28倍。这是因为在出售搜狗(尚未完成)后,搜狐的收入将主要来自游戏。

在这里,快速地过一遍该公司的历史,看看它如何走到了今天,是有帮助的。最初,它是一个门户网站,因此大部分收入来自广告。后来,它将搜索、游戏和视频纳入业务组合。在出售搜狗之后,它几乎所有的收入都将来自视频和门户网站上的广告,以及游戏业务。

我们接着就来看看它最新的财报。报告显示,公司持续运营收入同比增长28%,至2.04亿美元。从这个角度看,搜狐去年第二季度的营收为4.21亿美元,其中包括搜狗。所以我们可以说,搜狗的出售让搜狐的收入减少了一半。

在搜狐缩水的收入里,游戏约占四分之三,为1.51亿美元,同比增长43%。其余的大部分来自于广告,总计3700万美元,同比下降3%。

随着搜狗的剥离,搜狐第二季度持续运营成功实现了2200万美元的利润,扭转了去年同期1100万美元的亏损。搜狗的出售也帮助搜狐大幅提高了利润率。它第二季度的毛利率为76%,较去年同期的67%大幅上升。

报告中另一个有趣的地方是搜狐的现金,截至6月底,它持有的现金总额只有相对较低的3.49亿美元。这与去年同期13.5亿美元的现金持有量相比,出现了大幅下降。虽然乍一看,这可能有点令人担忧,不过,其中很大一部分现金是属于搜狗的,因此出售之后,那一部分就不再出现在搜狐的账簿上了。

如果该公司真的恢复了持续盈利,它应该也就不必要持有一大笔现金。尽管如此,财报还是提出警告,本季度可能会再度亏损,并预计第三季度净利润将介于亏损400万美元至盈利600万美元之间。

总而言之,搜狐看起来确实像是一家准备好从纳斯达克退市的公司。它目前的股价为20.38美元,较2000年13美元的IPO价格仅上涨了57%。该股曾在2011年达到105美元的峰值,当时人们认为,凭借搜狗和当时尚年轻的视频业务,它仍有机会重回互联网领导者的位子。

该公司从未真正实现这个目标,在目前的形式下,它更像是互联网上一个次要角色。但它剥离搜狗并恢复盈利,仍可能被视为重要的里程碑事件,因为它很可能在未来几年,最终从纽约退市。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:金利来私有化计划未获股东批准

服装品牌金利来集团有限公司(0533.HK)上周五公布,大股东兼主席曾智明建议将公司私有化之计划,在法院会议上未获股东批准,其中,赞成及反对分别占出席投票的股东股数55.332%及44.668%。因此,建议及计划已告失效。 曾智明于去年12月提出私有化计划,理由是公司估值偏低,且20年来并未在市场上集资,上市地位“无关紧要”。其出价每股1.5232港元虽较当时市价溢价约24.85%,但较截至去年6月底止股东应占每股资产净值(NAV)4.4741港元,折让约65.95%。 根据年报,金利来去年收入12.2亿港元(1.57亿美元),同比下滑8.4%,净利润则下滑19.9%至9,310万港元。截至去年底,公司银行存款、现金及现金等价物约10.5亿港元。公司投资物业及发展中物业资产账面总价值逾33亿港元。 公司股价周一大幅低开39.6%,报0.9港元,至中午收市报29.53港元,跌1.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zhipu makes AI products using LLMs

智谱率先抢上市 成败还看能否续创收入

专注为企业客户提供大型语言模型的智谱,今年已向政府融资20亿元 重点: 智谱欲在中国AI“六小虎”中率先上市,而竞争对手正逐渐放弃成本高昂的基础模型 公司严重依赖政府扶持,但该策略存在风险,其他人工智能领军企业所受的教训,已充份证明此点 陈竹 识别型AI还是知识型AI? 这是横亘在中国数量众多的人工智能(AI)初创企业面前的问题,它们在努力探索既能规避争议及过度依赖政府,同时兼具强大增长潜力的道路。虽然很多早期参与者专注识别型AI(其最大的应用领域之一是监控),但新一代初创公司在基于知识的大型语言模型(LLM)中,发现了更大的潜力,而且争议也相对较少,比如OpenAI和最近的DeepSeek的模型。 据财经媒体财新报道,智谱正谋求在新一批纯LLM公司中拔得头筹,率先上市。公司上月向北京证监局办理辅导备案,迈出IPO的第一步。如果一切顺利,智谱有望在以LLM为依托的AI“六小虎”中,率先登陆资本市场。 在竞争激烈的中国人工智能领域,智谱普遍被认为是六家公司中,最有可能存活下来的。它们所处的LLM领域,最近被DeepSeek打破。后者不久前发布成本效益更高的模型,包括专注推理的R1,引起广泛关注。 尽管最近声名鹊起,但DeepSeek并不属于LLM领域的AI“六小虎”。“六小虎”中的其他五家公司分别是MiniMax、月之暗面、百川智能、阶跃星辰和零一万物,其中两家已经发出战略转移信号,不再专注于LLM所属的基础模型。由AI先驱、著名风险投资家、前谷歌大中华区总裁李开复创立的零一万物已表示,将停止投资基础模型的开发,因基础模型开发需要在AI芯片和研发方面投入巨资。 这些公司正转向以DeepSeek开发的基础模型而开发的应用程序,曾任搜狗的首席执行官王小川创立的百川智能,同样也表示将转变战略,专注医疗保健应用,而不是继续投资基础模型。 虽然其他三家公司近期并未就各自的战略发表评论,但智谱因对基础模型开发的坚定投入,终能脱颖而出。公司最近加大这方面的投入,于3月推出一款其专有GLM模型的通用AI代理。此外,它还采取类似DeepSeek的额外举措,开源其基础模型。 政府的支持 在大模型领域的AI“六小虎”中,智谱展现出惊人的融资能力。过去一年,同行在筹资方面相对沉寂,而智谱却成为了投资者的宠儿,仅在今年就获得至少20亿元(2.76亿美元)的资金。 这轮筹资始于3月初,作为浙江省会的杭州,市政府成为一轮10亿元融资的领投方。随后,中国其他三个城市也加入投资:广东珠海市出资5亿元;四川省会成都市投资3亿元;就在最近,北京市政府也投资了2亿元。 鉴于中国大力发展该领域,最近这波由政府支持的资金颇值得关注。智谱抓住这一政策红利,标志已改变公司对私人资本的依赖。 2019年由清华校友唐杰、张鹏创立的智谱原本是校企,后从清华脱离。其早期的融资轮吸引知名私营投资机构,如红杉(前身为红杉中国),以及中国互联网巨头阿里巴巴和腾讯。脱胎于中国最负盛名的理工科学府,在一定程度上,是它获得大量国有资本青睐的原因。 智谱是中国大语言模型开发领域的先驱之一,早在2022年末,OpenAI推出具有变革性的ChatGPT前就已成立。ChatGPT的推出,引发中国的人工智能热潮,众多公司竞相开发本土替代产品。智谱的所有主要竞争对手,都是在后ChatGPT时代成立。 从公司的融资历史,可以看出其财务实力。研究公司来觅的数据,自成立以来,智谱已完成14轮融资,筹集资金超过90亿元。在中国竞争激烈的人工智能领域,其强大的筹资能力以及早期对大语言模型的专注,使其在竞争中占据优势。 然而,智谱真正的竞争并非来自其他人工智能初创企业,而是来自阿里巴巴、字节跳动和腾讯等科技巨头,以及迅速崛起的DeepSeek。虽然智谱拥有来自政府和风投的强大支持,但这些老牌企业借核心业务的造血能力,拥有更雄厚的资金储备。 虽然人工智能商业化仍处早期阶段,但争夺消费市场份额的竞争,揭示了当前的市场状况。根据人工智能产品追踪网站Aicpb.com4月的数据,智谱“清言“的月活用户为900万,排名第九,与市场领先者差距明显。阿里巴巴的夸克以1.49亿月活跃用户数领先,其次是字节跳动的豆包,月活跃用户数为1.07亿,Deepseek的月活跃用户数为9,600万。 话说回来,消费者应用程序并非智谱的主要关注点。公司的定位是为企业客户和政府机构,提供定制人工智能解决方案,这类业务往往比面向消费者更赚钱。 在中国的技术市场,政府机构以及国有和地方国有企业,是软件和数字解决方案的最大买家之一,由于智谱与政府关系紧密,这可能对其有利。 但严重依赖政府本身也存在风险。ChatGPT出现之前的“AI四小龙”,正是前车之鉴。彼时,AI主要与识别技术有关,涉及计算机视觉。 AI四小龙,即商汤(0020.HK)、旷视科技、云从科技(688327.SH)和依图科技,业务主要围绕政府工作开展,提供基于计算机视觉技术的监控系统。然而,随着政府削减监控相关项目的支出,这些公司已失去往日的辉煌。 由于无法实现客户群的多元化并拓展新的应用场景,这些曾经显赫一时的AI公司,如今面临业务萎缩和亏损加剧的困境。面对这一现实,商汤最近正将业务重心,从原来的识别技术迅速转向更具商业潜力的基础模型。 总而言之,在中国快速发展的人工智能领域,要与科技巨头一较高下,智谱凭借雄厚的财力,有望笑到最后。然而,准备在同类公司中拔得上市头筹之际,智谱仍面临着一项严峻挑战:如何向投资者证明能够通过自主研发的产品和服务,创造可持续的收入。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:招股集资310亿港元 宁德时代势成今年新股王

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公开招股,发售近1.18亿股,7.5%在港公开发售,每股价不超过263港元,集资总额达310亿港元。 据彭博消息,宁德时代的发售将采取“Reg S”方式,即不会向美国境内投资者售股,目的是减低美国的风险。 公司过去三年的盈利持续增长,2022年至2024年分别为335亿元、473亿元及553亿元。 宁德时代的基石投资者包括有科威特投资局(KIA)及中石化,各投资5亿美元,另外内地私募之王高瓴亦投资2亿美元。集资所得约90%用于推进匈牙利项目第一及二期建设,约10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里