PDD.US

中国电商平台拼多多遭指控旗下应用程序暗藏恶意软件,可能引发外国政府对其国际业务Temu的打压

重点:

  • 拼多多的跨境电商平台Temu深受美国用户欢迎,但公司旗下应用程序被揭发怀疑监控用户
  • 事件曝光后,据报该公司负责钻研安卓系统漏洞的百人团队已遭解散

 

罗小芹

今年初,中国电商平台拼多多(PDD.US)的股价曾突破100美元大关,但自从2月20日公布全年业绩后,其走势明显回落,加上旗下应用程序(App)被揭发怀疑暗藏恶意软件,开展国际业务的大计如履薄冰,其股价已较年内高位下挫近三成。

去年9月,拼多多推出备受瞩目的跨境电商平台Temu,提供大量售价不到1美元的廉价商品,短短7个月便创出骄人成绩。据市场调查机构Sensor Tower的数据显示,今年3月前三周,Temu成为美国下载量最多的App,紧随其后的是视频剪辑软件CapCut、短视频分享平台TikTok及平价网上服装销售商Shein,意味前四位全属中资企业。

自从TikTok首席执行官周受资在3月23日出席美国国会听证会议后,美国及其盟友对TikTok的打压力度明显加强。3月底,日本有国会议员促请政府禁用TikTok,英国政府4月初以“滥用儿童个人资料”为由,向其罚款1,260万英镑(约1.08亿元);澳洲媒体近日亦报道,当地政府将颁布禁止所有公务装备安装TikTok的政策。

在西方阵营对华日益猜疑下,中国科技品牌已成为外国政府及舆论攻击的对象,刚面世逾半年的Temu,可能步上TikTok被围堵的命运。

拼多多管理层在去年的业绩发布会中提到,Temu仍处于早期投资阶段,加上其收入以第三方平台的模式入账,对四季度的业务贡献相对很少。由于它进军全新的跨境市场,公司需要先了解客户需求,暂时不会以财务指标作为重点,而是要建立长远的独特价值。

解散百人团队

但是,美国媒体CNN在4月2日报道,拼多多在2020年成立了一个由100名工程师和产品经理组织的团队,负责专门寻找安卓(android)手机的漏洞,并利用旗下App收集用户数据,以便向用户更精准推送商品。报道又援引网络安全研究人员的意见,认为它可以绕过用户的手机安全设定,监测其他App的活动,甚至阅读私人信息和改变设置,因此当中涉及侵犯隐私和数据安全。

事件曝光后,拼多多的股价在上周的四个交易日下挫约5%,在上周五的耶稣受难日假期前,以72.03美元收盘,反映事件动摇投资者信心。

据CNN援引拼多多前员工透露,该百人团队已实时遭到解散,但要估算事件对Temu跨境业务的影响,仍然言之尚早。拼多多于4月4日突然擢升赵佳臻出任执行董事和联席首席执行官,与董事长兼联席首席执行官陈磊共同管理公司业务,很可能与这次事件有关。

去年四季度,中国政府结束新冠清零政策,全国电商平台随即抢占经济复常商机,这也反映在拼多多的季度业绩上。由于促销、广告活动和员工支出大增,期内整体运营开支急升57.7%至218亿元;不过,受益于营收大增46%至398亿元,经调整利润仍上升43%至121亿元。

研发投入提升

按全年计,拼多多的销售及营销开支占总收入比例为41.6%,相比之下,两大中国电商龙头京东(JD.US; 9618.HK)和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的营销开支占收入比例,仅分别为3.6%与12.2%,反映一向专注三四线城市等“下沉市场”的拼多多,需依赖大量营销投入推动收入增长。

不过,拼多多最近开拓的Temu跨境业务,却不能单纯依靠这种营销模式。正如管理层所言,公司需要了解海外消费者的取向,因此需要增加研发投入,通过优化平台、改善设计及界面,高效匹配产品等,设法满足市场需要。

去年拼多多的研发投入占总收入约8%,亦高于京东与阿里巴巴的2%或以下水平,其中四季度研发投入同比上升19%,高于全年研发投入的15%同比增幅。公司解释是因为员工人数增加、招募更有经验的研发人员,以及服务器成本增加。需知道,去年四季度是Temu全面投入服务的时间,可见研发开支增加,很大机会与Temu有关,而随着拼多多全力拓展该业务,相信研发开支会持续增长,加上一直居高不下的销售开支,可能影响未来的盈利表现。

拼多多的最新市盈率约32倍,低于阿里巴巴的48倍,以及国际网购巨头亚马逊(AMZN.US)的61倍,反映市场对其前景看法较为保守。为免重蹈TikTok被国际围堵的困局,拼多多有需要尽快撇除恶意软件的指控,重振用户对旗下App的信心,以免影响拓展跨境业务的进度。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里