这家电动汽车制造商将支付770万美元的前期投资,并再斥资至多8,000万美元,通过与Greenwing Resources合作,收购一个阿根廷矿业项目的股份

重点:

  • 蔚来汽车将支付770万美元收购澳大利亚矿业公司Greenwing Resources12%的股份,后者持有阿根廷San Jorg锂项目的权利
  • 蔚来汽车是最新一家购买锂资产的电动汽车制造商,此前国内竞争对手比亚迪,以及特斯拉和通用汽车等国际品牌也有类似举动

阳歌

锂,是制造电动汽车电池的关键原料。争夺锂矿相关资产的最新竞赛表明,昔日的新能源投资模式似乎要重演。

这是我们最新得出的结论,因为此前有消息称,电动汽车制造商蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)同意通过与澳大利亚Greenwing Resources Ltd.建立新的合作关系,一个阿根廷锂矿项目。此举看起来与10年前太阳能板制造商竞相投资多晶硅颇为相似,当时太阳能行业刚刚开始腾飞,其关键原材料的价格飙涨。

熟悉绿色能源历史的人会知道,多晶硅价格的上涨最终转化成巨大泡沫,泡沫破灭后,许多太阳能板制造商受困于大幅贬值的资产和采购合同。锂价正在上演同样的情形,目前的价格差不多是去年的三倍。

有些人可能会说,由于新能源汽车需求飙升,锂价上涨是合理的。但话虽如此,主要来自中国的新能源汽车销量,与传统汽油动力汽车需求相比,仍然不值一提。这就引出了我们更宏观的结论,即锂价的大幅上涨看起来与十年前的多晶硅泡沫非常相似,越来越多的下游企业大量购买锂相关资产,但最终可能要面对这些资产的大规模减计。

说了这么多,让我们把关注焦点转回到Greenwing本周早些时候发布的最新公告。有趣的是,蔚来汽车似乎觉得没有必要发布自己的公告,这极有可能因为这笔交易的总价值不到1亿美元(7.22亿元),与公司接近300亿美元的最新市值相比微不足道。根据最新的季度财报,这个数额也仅占蔚来汽车截至6月544亿元现金持有量的一小部分。

Greenwing本身只是一家很小的公司,最新的市值仅为4,600万澳元(2.1亿元)。蔚来汽车同意以1,200万澳元购买该公司约12%的股份,这是不小的溢价,但蔚来当然出得起。

实际上,Greenwing的股价在上周曾低至0.285澳元,宣布交易后上涨至0.4澳元。蔚来汽车的股东则没那么兴奋,在宣布交易后的三个交易日里,该公司在香港的股票下跌了7%。

这笔交易的最大奖品不是Greenwing本身,而是该公司对阿根廷San Jorge锂矿项目的控制权,该项目的运营实体Andes Litio SA归Greenwing所有。作为新的伙伴关系的一部分,蔚来汽车将获得期权,以4,000万至8,000万美元的价格购买Andres Litio20%至40%的股份。在澳大利亚的一个行业协会发布关于该项目的报告后,蔚来有一年时间来决定是否行使期权,如果锂价下跌,它有时间放弃交易。

同业争相投资

蔚来汽车此举似乎具有一定的意义,表明中国电动汽车制造商对锂的争夺正在进入一个新的水平。据石英财经网站报道,外国汽车制造商在过去几年里也采取了类似的举措,通用汽车(GM.US)和宝马(BMW.DE)去年都投资了锂项目,行业巨头特斯拉(TSLA.US)在内华达州拥有一座锂矿的开采权。  

全球最大的两家锂生产商都在中国,即赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)和天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ),这两家公司在过去一年也一直在进行积极收购和融资。今年7月,赣锋锂业宣布了迄今为止最大的一笔收购交易,斥资77.5亿港元(71亿元)收购阿根廷矿业公司Lithea Inc.。与此同时,天齐锂业同月在香港IPO融资134.6亿港元,其中部分资金被指定用于收购新的矿业资产。

值得注意的是,自7月的公告以来,赣锋锂业的股价已经下跌了约四分之一。天齐锂业的股价也在跌,不过跌幅更为温和,较发行价下跌了7%,这表明投资者对锂业股的态度可能已经降温。

在电动车供应链的下游,全球最大的电动车电池制造商宁德时代(300750.SZ)去年参与了阿根廷一个采矿项目的竞标,但最后输给了美洲锂业公司(LAC.TO)。不过,这家中国电池制造商在今年4月以8.65亿元的价格,成功拿下江西一座锂矿的开采权。

据中国媒体报道,中国最大的电动汽车制造商比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)同时也在生产电池,于 6 月同意在非洲购买6座锂矿。今年早些时候,它还在智利拿下开采锂的合同。

正如我们上面提到的,由于蔚来汽车强有力的现金状况,它肯定能够负担得起新宣布的收购。该公司正在增长,尽管由于跟新冠有关的干扰,导致增速在最近一个季度有所放缓。今年二季度,其业务核心——电动汽车的销量增长14%,至25,059辆。该公司收入增长21%,至95.7亿元,但其非公认会计准则亏损从上年同期的3.36亿元大幅增至23亿元。

接下来,我们需要看看该公司的国内竞争对手的反应,包括理想汽车(LI.US; 2015.HK)和小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)等。在这个群体当中,投资者似乎更青睐蔚来汽车,它的市销率为5.1倍。比较起来,理想汽车和小鹏汽车的市销率较低,为4.5倍和3倍;比亚迪更低,只有2倍。

蔚来汽车较高的数字,或许反映了它在最新的锂矿收购中采取的更具前瞻性的策略。该策略包括一个安全阀,如果锂矿价格崩溃,该公司可以放弃交易,而损失相对较小。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里