VIPS.US
Vipshop unveils dividend policy

这家自2013年一直持续盈利的折扣电商公司表示,今年将派息2.5亿美元,从而回馈投资者

重点:

  • 唯品会表示,根据新公布的派息政策,今年将向投资者返利2.5亿美元,派息率相当于23%左右,相对较低
  • 由于主打特价服装,且平均订单金额相对较小,因此公司看上去处于相对有利地位,能够抵御中国的经济衰退

    

阳歌

通过回购股票回馈股东是一回事。但用派息回馈股东则完全是另一回事,因为派息是直接把钱塞进股东的口袋。

折扣电子商务公司唯品会控股有限公司(VIPS.US)在上周公布最新业绩的同时,宣布了一项派息政策,尽管派息率并不算太惊人,但股东对此表示了感谢。消息公布后,公司股价上涨12.6%,达到2021年6月以来的最高点。此番上涨也使该股在今年取得领先,自1月以来已上涨9%,能做到这一点的中概股不多。

把投资者的全部热情都归因于新公布的派息政策,可能有些过于简单化了。现实情况是,唯品会一直是中国经营得较好的电子商务公司之一,自2013年以来每个季度都实现了盈利。它专注于来自相对比较有名的品牌的折扣商品,在当前中国消费者越来越谨慎的环境下,这也让它处于有利地位。

董事长沈亚指出,公司的平均订单金额通常在200元至300元之间,对那些减少购买价格数千元或以上的大件商品的消费者来说,相对更实惠。

“我们认为这是一个可以承受的价格范围,”他在公司财报电话会议上回答一个有关中国经济放缓,消费者越来越谨慎的问题时说。“因此,我们在这方面并不是太担心。”

当前环境下,像唯品会这样经营良好、现金充裕的公司似乎不仅能够抵御中国经济衰退,还会成为投资者的宠儿。因它们可以利用自己的有利地位,通过股票回购和派息向投资者返还现金﹐这是亏损或现金匮乏的公司无法做到的。

说实话,唯品会的派息政策有点含糊其辞,派息率也没什么值得兴奋。但有总比没有好,而且公司截至去年底拥有263亿元现金,当然有能力派息。在派息政策中,唯品会只是表示,董事会“保留酌情权”,每年公布派息,意味它甚至不能保证将每年派息变成常规做法。

按发布最新财报前的股价计算,每股美国存托凭证(ADS)派息0.43美元,回报率相当于2.5%,相对较低。此次派息将花费公司共2.5亿美元,相当于公司全年11亿元净利润约23%。同样,和上市公司通常的派息标准,即30%至50%的派息率相比,这一比例相对较低。

唯品会在财务方面相当保守,这也是它能够保持盈利十多年的原因之一,而它的许多直接竞争对手都已经倒闭了。因此,它的派息政策相对保守也就可以理解,未来它很有可能会提高派息率。

 收紧的大环境

接下来,我们看看唯品会最新的财务数据,透过它们可以看到前面提到的经济放缓和环境日益严峻。其中最主要的信号是公司的营收增速迅速放缓。

唯品会预计一季度的营收在275亿元到289亿元间,意味增长率最高5%,而最坏的情况,是与去年同期275亿元的营收持平。不管是哪种情况,最终数字都将慢于去年四季度营收347亿元,增长9.2%的增速。

四季度的增长率实际上领先于三季度的5.3%,但不及二季度的13.6%,所以去年整体的营收增长率为9.4%。公司四季度近一半的销售额来自超级VIP会员,这也是一个不断增长的趋势因消费者希望通过该类计划来让自己的钱花得更有价值。

在此,我们还应该指出,该公司四季度的增长轻松超过了早先预测的最高333亿元。似乎表明,在其平台上的消费正在增加,这可能是由于更多的消费者正在寻找更划算的东西。

唯品会四季度GMV 增长21.9%的至664亿元,所有的增长率都远远落后其下。似乎反映,公司每销售价值一块钱的商品所获得的收入正在减少,显示很多供应商的财务状况日益困难。

正如我们之前所提到,唯品会是一家在财务上相当保守的公司,并且在控制成本方面也做得相当出色。它四季度的营业费用仅增长4.8%,约为营收增速的一半,这使得它的营业利润率从一年前的7.9%提高到10.6%。在此助推下,季度利润同比增长32%至30亿元。

即使在股价大涨后,唯品会的市盈率仍相对较低,仅11倍,与京东(JD.US; 9618.HK)持平,但落后于阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的14倍,也远远低于拼多多(PDD.US)的29倍,由于海外的Temu服务被寄予厚望,拼多多最近股价大涨。

总言之,唯品会看起来是中国电商领域的长期幸存者,它的相对保守和专注于核心折扣电商业务,颇具吸引力。通过派息向投资者返还更多资金的措施,可能会提升对投资者的吸引力,但想赢得更多投资者的欢心,肯定要更加慷慨。

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新闻

简讯:中期业绩亮丽 蓝思盈利升逾三成

手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司(6613.HK,300433.SZ)周一公布香港上市后首份中期业绩,收入329.6亿元,同比增长14.2%,盈利增长32.7%至11.43亿元,若扣除非经常性损益的净利为9.4亿元,同比上升42%。 各项业务表现理想,期内智能手机与电脑业务收入271.8亿元,同比增长13%,智能汽车与座舱业务收入同比上升16.5%至31.6亿元,智能头显与智能穿戴业务收入16.5亿元,同比增长近15%。公司指出,收入增长主要是头部客户量产多款新品。 展望未来,公司表示将持续深化全球产能布局,强化材料模组整机垂直整合优势,丰富高附加值产品矩阵。 蓝思科技周二开市微跌0.32%报24.56港元,公司自今年7月上市累计上升逾3成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Baiyunshan supports stock price with high dividend yield despite plain business performance

白云山业务欠惊喜股息率高助撑股价

白云山大健康业务中期利润升14%,主要来自王老吉贡献 重点: 受大南药业务影响,白云山中绩倒退 饮料业务竞争大,王老吉开拓海外市场   白芯蕊 凉茶作为中国传统文化代表之一,更列入中国国家级非物质文化遗产,拥有王老吉凉茶及多款中药产品的广州白云山医药集团股份有限公司(0874.HK;600332.SH),最近公布中期业绩,虽然饮品业务表现强韧,但制药业务仍缺乏起色,令净利润按年倒退1.3%。 白云山前身是为广州药业,集团于1997年成立,同年在港交所挂牌,2001年亦在上海交易所上市,2013年完成合并白云山,随后公司名称由广州药业改名为白云山,目前大股东是广州医药集团,持有白云山45.04%股权,广州医药集团则是广州市人民政府旗下企业。 大健康业务占利润51% 集团完成重组后,基本完成“大南药”、“大商业”及“大健康”业务布局,其中大健康业务是白云山利润主力来源,上半年利润总额为15.8亿元,按年升13.9%,占集团总利润金额51.1%。大健康业务主要由王老吉大健康公司组成,主要产品包括王老吉凉茶、荔小吉系列、润喉糖、龟苓膏等产品。 尤其王老吉品牌更是集团王牌,该品牌于1828年创立,最早以凉茶铺形式出现。王老吉积极现代化转型,广药集团于1992年获得“王老吉”商标,并以红罐“王老吉凉茶”迅速在中国走红,一度与加多宝集团就“王老吉”商标展开法律纠纷,但最终由白云山持有,目前王老吉在凉茶市场市占率高达70%。 不过,以收入计算,集团大健康业务上半年收入只有70.26亿元,占集团总收入418.34亿元的16.8%,比第一大收入的大商业业务的290.63亿元少得多。所谓大商业业务,主要经营医药流通业务,包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务等。 大商业收入多毛利率低 虽然大商业业务收入占比高,但毛利率却不高,上半年只有6.13%,利润总额只有3.46亿元,占集团总利润金额仅11.1%。相反,以王老吉为主的大健康业务,毛利率高达44.67%,更按年升1.69个百分点,因此大商业业务虽然收入多,但利润贡献却比大健康业务少。 大健康业务由王老吉凉茶支撑,上半年利润也录得增长,但面对内地饮品业百花齐放,尤其新茶饮市场不断扩张,中国凉茶市场亦近天花板。据尼尔森调查显示,18至35岁主力消费群体中,选择王老吉作为解渴首选的比例已从2022年前的43%,大降至今年3月的27%。 王老吉拓海外觅商机 王老吉作为中国凉茶业龙头,为对抗茶饮新势力,近年也积极开拓其他新口味,以迎口顾客需要,例如推出无糖味凉茶、茶花风味凉茶等新品。 除此之外,白云山也为王老吉凉茶积极开拓海外市场。集团于2024年启动海外品牌标识“WALOVI”,品牌已在美国、泰国、意大利、沙特、马来西亚等多国陆续发布,尤其是主攻东南亚与北美市场,并与美国Costco、亚马逊、展开深度协作,以扩大海外商机。 不过,白云山大南药业务仍拖集团后腿,继2024年收入下跌10.4%后,最新业绩仍未见好转势头,今年上半年收入按年跌15.2%至52.4亿元,当中中成药收入跌幅达20.1%至32.5亿元,化学药则下滑5.9%至20亿元。 白云山的大南药板块主要涉及中成药及化学药研发生产及销售,拥有陈李济药厂、何济公药厂、潘高寿药业、白云山等中华老字号企业,不过面对市场竞争激烈,尤其是白云山化学药王牌辉瑞仿制药金戈(枸橼酸西地那非片),去年存量激增49.78%,暗示销售压力大,已为大南药业务敲响警钟。 另一方面,白云山创新能力不足也是一大问题,由于缺乏持续爆款新药登场,造成大南药业务表现呆滞。幸好白云山已有针对性部署,出资近15亿元设立广药基金二期,该基金主要是通过直接或间接的方式,开展生物医药股权投资,从中获得投资收益,盼扭转投资新药不足的问题。 整体来讲,白云山股息率不俗,预期股息率分别为4.9%和5.4%,比10年期美债息4.3厘高,加上美国潜在减息空间大,变相支撑股价,但由于业务惊喜度不足,除了大南药业务倒退拖累外,王老吉业务则面对新兴茶饮市场竞争,故股价上升空间未必太大,只会在区间浮沉。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:同店销售下跌20% 九毛九盈收双降

餐饮运营商九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周五公告称,因国内消费趋谨,致三大主力品牌同店销售额骤降,上半年公司营收及利润同比跌幅均超10%。 财报显示,截至6月的半年间,营收同比下降10.1%至27.5亿元,上年同期为30.6亿元。当期利润同比下滑16%至6,070万元,上年同期为7,230万元。核心品牌太二直营店同店销售额同比下降19%,规模较小的怂火锅及九毛九品牌分别录得20.1%和19.8%的跌幅。 伴随销售恶化,本季度公司净关店42家,约占门店总数5%,总门店数缩减至729家。 九毛九周一收跌2.2%至2.7港元,年内累计跌幅约22%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:三氯蔗糖收入大增 新琪安半年多赚586%

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周一公布,上半年收入3.35亿元(4,700万美元),按年升54.3%,录得纯利2,438万元,较去年同期的355万元激增586.4%。 公司表示,业绩增长主要受惠于核心产品销量上升,其中三氯蔗糖收入达1.52亿元,同比大增116.8%;食品级及工业级甘氨酸收入合共1.68亿元,按年升25.9%。管理层指出,美国对中国甘氨酸征收高关税,公司因而透过印尼工厂供货以拓展海外销售,而泰国新厂亦进一步推动三氯蔗糖出口。 截至6月底,公司总资产约11.26亿元,较去年底增长38.5%;现金结余达2.5亿元,负债比率降至39.7%。毛利率由去年同期的10.2%大幅提升至23.3%。 公司股价周一高开,至中午休市报13.19港元,升1.70%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里