6638.HK OCFT.US
OneConnect to shutter its cloud services

这家金融软件服务提供商将关闭旗下云业务,业务的主要客户是母公司和其他关联公司

重点:

  • 壹账通将关闭占其收入近一半的云服务部门,因为该业务失去了大部分客户
  • 事态突显在业务上严重依赖母公司和关联公司的中国企业,所面临的一个主要风险

阳歌

曾经的金融科技巨头壹账通金融科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK),正迅速演变成一个令人难以置信的萎缩故事。它也给企业带来了一个宝贵的教训,即在业务上过度依赖关联公司的危险。

金融壹账通上周晚些时候成为了头条新闻,它宣布将关闭最大收入来源的云服务部门,后者占其一季度收入的44%。公司在5月就首次暗示了这一进展,当时它警告说,部分云客户打算停止使用这些服务。

这个故事完全属于家事,因金融壹账通的几乎所有云客户都是关联公司。金融壹账通之前是金融服务巨头平安集团的关联公司,平安集团于2019年分拆该公司在纽约上市。当时的想法是,让金融壹账通成为中国庞大的金融服务业的独立软件服务提供商。

但金融壹账通在实现这个目标方面从未取得太大进展。今年一季度,公司约三分之二的收入仍来自平安各部门及平安控股的在线贷款机构陆金所控股(LU.US; 6623.HK)。

这种依赖在中国相当普遍,当公司剥离旗下某个部门,最终目的是鼓励它通过找到自己的客户而独立时,就会发生这种情况。与此同时,在过渡期内,母公司继续通过各种关联企业为被剥离的公司提供稳定的收入来源。

这种模式的问题在于,像金融壹账通这样的被剥离公司,往往会对来自母公司和其他关联公司的资金形成依赖,这种关系往往更多的是互相帮助,而不是出于真正的商业需求。而且,当母公司变得不耐烦,或在困难时期需要勒紧裤腰带时,它会突然缩减或切断提供给被剥离部门的业务。

金融壹账通现在就是这种情况。

在5月最初宣布部分客户有意停止使用其云服务时,金融壹账通表示“任何其他关联客户会否继续按目前水平,使用(或终止使用)本集团的云服务存在不确定性”。现在,那些不确定性已经有结果,公司决定彻底关闭云服务平台Gamma Fincloud。

根据最新公告,金融壹账通董事会于2024年7月11日决定“本公司将于2024年7月起逐步终止经营云服务,并将与客户商讨过渡安排(如有)“。为了安抚投资者,它还补充说,“本公司与平安集团的战略业务关系维持不变”。

云服务业务在2024一季度带来了3.18亿元的收入,约占该公司当期7.23 亿元总营收的44%。几乎所有的云服务业务(超过99%)都来自平安和陆金所控股等关联公司。所以说,金融壹账通一下子失去了近一半的业务。

被迫断奶

投资者对于金融壹账通损失大部分业务并不开心,但他们的反应却出奇地平静。自5月7日最初的公告发布以来,该公司在美国上市的股票下跌了约20%。但跌幅实际比金融壹账通因关闭云平台而损失44%的收入要轻微得多。

公司股票目前的市销率(P/S)只有0.17倍,但由于销售额大幅下降,这个数字会有所上升。但即便翻一番,这个数字也还是落后于陆金所的0.49倍,以及为电商公司提供类似软件服务的微盟集团(2013.HK)的1.71倍。

虽然公司规模缩水并不值得兴奋,但投资者可能仍会受到鼓舞,因这一最新进展,将最终完成金融壹账通自身无法做到的事情:让公司摆脱对母公司和关联公司的依赖。

平安集团和陆金所在二季度为金融壹账通带来了4.8亿元的收入,约占其7.23亿元总收入的三分之二。其中平安带来的收入最多,为4.22亿元,同比下降 21%。相比之下,该公司来自其他非关联客户的收入2.43亿元,同比下降了14.8%,降幅温和不少。

这表明,平安已经比该公司的其他客户更快地缩减了在金融壹账通上的支出。现在,随着平安集团决定停止使用金融壹账通的云服务,后者的收入结构将变得更加平衡。具体来说,金融壹账通减少的收入中约有60%将来自无关的第三方,只有40%来自平安集团和陆金所。

从投资者的角度来看,这看起来像是一种稳定得多的商业模式,因为剩余收入的大部分,可能来自真正需要这些服务的客户,而不仅仅是出于家庭的责任感而向金融壹账通付费。因此,处于收缩过程中的金融壹账通,正在失去缺乏坚实经济基础的那些“不太理想的”业务,从而消除了笼罩在该公司头上的一个重大风险。

与此同时,金融壹账通也在努力向海外扩张,以降低对中国市场的依赖。该公司喜欢谈论全球扩张,并在官网上表示,目前在包括南非和东南亚大部分地区在内的20个国家和地区都有业务。在最新财报中,公司表示海外收入在一季度增长了14.8%。但它未提供具体数字,表明这个数字现在依然微不足道。

总言之,金融壹账通正在做它早就应该做的事情,即摆脱对平安集团和其他关联公司的依赖。就此而言,它确实没有太多选择。但降低对平安的依赖最终会让它成为一家更健康的公司,拥有更坚实的基础。

现在,它只需要找到一条重回增长之路。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:药师帮料中期盈利按年增逾两倍

医药电商平台药师帮股份有限公司(9885.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止半年净利润不少于7,000万元(975.2万美元),较去年同期的2,180万元增长2.2倍。 公司表示,盈利大幅增长主要因收入持续保持稳健增长;自有品牌产品的下游需求持续保持旺盛,该高毛利率的业务规模持续增长,不断提升公司毛利率水平;及通过数字化能力的不断提升,带动核心的平台和自营业务的运营效率提升。 药师帮股价周五高开,至中午休市报10.04港元,跌2.34%。今年以来,公司股价已升67.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:规模效应扭亏为盈 正力新能最多赚2.4亿

锂电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周四宣布,预计上半年成功扭亏,净利润1.98亿至2.43亿元,去年同期净亏损1.3亿元。 公司将盈利能力归因于销量攀升,其电池产品在电动车领域的应用持续扩大。公司特别指出,生产效率提升带动毛利率向上。随着规模效应显现,期间费用率同比亦大幅下降。 周五早盘交易中,正力新能高开,早盘报价10.66港元,涨幅0.76%。该股目前较4月上市定价8.27港元累计上涨29%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:提升效率扩张门店 绿茶中期料赚2.3亿

经营餐饮的绿茶集团有限公司(6831.HK)周四发盈喜,预计截至今年6月底止,将录得盈利介乎2.3亿元至2.37亿元,同比上升32%至36%。 盈利上升主要是受惠于门店网络持续扩张,同时提升经营效率。不过,部份利润被上半年的上市开支所抵销,该部份的开支约1,500元至2,000万元。若扣除此,以及减去权益结算的股份开支,公司的经调整净利润介乎2.47亿元至2.54亿元,同比升38%至42%。 绿茶周五开盘升8.8%报8港元,公司自今年上市至今升11%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Autohome is an auto trading platform

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里