KXIN.US
WM Motor faces uncertain road with Kaixin

尽管中国新能源汽车行业正在经历痛苦的大洗牌这两家陷入困境的公司,上周签署并购意向书

重点:

  • 即使新能源车企正在进行洗牌,开心汽车计划通过收购威马汽车和另一家新能源车企,转型为新能源车制造商,
  • 自宣布收购威马汽车以来,开心汽车的股价已下跌44%,虽然之前进行合股,但现时股价已重返1美元大关

      

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谭英

希望借壳Apollo智慧出行集团有限公司(0860.HK)在港上市的计划落空数天后,四面楚歌的新能源车制造商威马汽车控股有限公司上周宣布,找到了白武士——开心汽车控股(KXIN.US)。至于市值只有区区5700万美元的开心汽车,究竟是何方神圣? 

威马汽车需要人来拯救这艘正在下沉的巨轮,包括因缺乏资金而在今年停摆的业务,但坦率地说,开心汽车看上去根本不像是威马汽车需要的那种大救星。开心汽车曾有抱持机会主义的态度进行变身,包括最近进军新能源汽车。最新这次转型的时机似乎也不太好,在经历了2018年至2020年的新能源车繁荣期(中国三分之二的新能源汽车是在这期间登记的)后,过热的中国新能源汽车行业出现了大洗牌的迹象。

繁荣正在迅速成为历史,而拥有百度(BIDU.US; 9888.HK)和腾讯(0700.HK)等重量级投资者支持的威马汽车,是昔日“电车四小龙”中,首家陷入挣扎求存境況的企业。

最初的救世主Apollo出行并没有给威马汽车带来多少收入。但该公司拥有超級富豪的持者,包括李泽楷的电讯盈科(0008.HK)和已故賭王何鸿燊的信德集团(0242.HK)。相比之下,开心汽车的现金流不足以支撑它的雄心壮志。开心汽车通过发行新股收购了两家新能源车企,即晨星汽车和现在的威马汽车,这稀释了现有股东的股份,他们长期以来一直遭受着煎熬。

在9月11日宣布与威马汽车签订非约束性并购意向书三天后,开心汽车宣布将股份15合1,以使股票达到纳斯达克交易价格不低于1美元的要求。合股令每股股价提升,并可给投资者带来精神上的振奋,不过它们不会改变公司市值。

但开心汽车这次合股并没有带来积极情绪,反之合股生效以来,该股在五个交易日内损失了三分之一的市值。自宣布与威马汽车合并以来,开心汽车股价已下跌44%,哪里是投资者有信心的表现。

开心汽车董事长兼首席执行官林明军表示,威马汽车时尚的产品和强大的品牌与开心汽车是“绝配”。“通过本次并购合作,威马汽车将拥有更大的资本舞台,更好地推动智慧出行产业的发展,”他说。

开心汽车现在的首要任务之一——也是最大的任务,就是找到启动威马汽车今年暂停业务所需的资金。该公司是中国少数几家自建工厂的新能源汽车初创企业,这是一项耗资巨大的努力,当时看起来令人钦佩,但现在再看似乎是狂妄的表现。中国其他大多数新能源汽车初创企业,都依赖第三方制造商。

迂回的旅程

开心汽车进军竞争激烈的新能源汽车领域,可谓一波三折。早在2020年8月,公司就宣布将关闭二手车经销业务,并预计收入将出现暂时下降。当时,开心汽车与进口汽车电商平台海淘车网合并,后者的创始人林明军出任新CEO。一年后,公司宣布与北京步甲运车签署了1万辆新能源物流车的供货订单,为期五年。

在协议签订前几个月,没有任何新能源车制造经验的开心汽车,于2021年8月收购了河南御捷时代,并表示已在华东城市苏州建立了新能源汽车总部。接着,该公司又通过发行新股,收购了御捷时代的母公司晨星汽车,交易是在宣布收购威马几周前完成。

据开心汽车称,晨星生产的朋克牌迷你电动车,在中国生活水平较低的小城市很受欢迎。今年早些时候,该公司宣布订单数已经达到5万辆,并准备把新能源车作为公司的“首要事项”。

从更广泛的角度来说,威马的高端新能源车,将扩大开心汽车的产品系列。后者还将获得威马汽车在温州和黄冈的两个生产基地(年产可达25万辆),以及由621家实体店组成的销售和服务网络。

因此,现在的问题是,开心汽车真的能拯救威马汽车及其CEO沈晖吗?这位吉利汽车的前高管,因在2010年策划了中国历史上最大的海外并购案——收购沃尔沃,而让人刮目相看。

当然,只有时间能告诉我们答案。但开心汽车的财务状况看起来并不太令人鼓舞。到2022年底,公司的现金和现金等价物仅有710万美元(5186万元),与威马汽车重启运营所需的资金相比,这个数字微不足道,而就在今年1月,威马汽车的估值还高达20亿美元。

开心汽车2022年的营收只有区区8,280万美元,比2021年下降了67%,净亏损8,470万美元。该公司于2017年在纳斯达克上市,但自2019年以来一直没有盈利,2020年亏损530万美元,2021年亏损1.96亿美元。它仍然欠着前母公司人人网(现已更名为Moatable,MTBL.US)的贷款。

开心汽车加速推出新能源汽车的时机,可谓生不逢时。中国新能源汽车行业正在迅速整合,随着政府补贴的削减,车企纷纷大幅降价。专家认为,最终可能只有5到10家企业能活下来——与2017年估计的300家企业相比,只剩零头。在那段时间涌现的众多初创企业中,只有少数几家取得了相对稳定的销量,比如蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)和合众汽车。昙花一现才是常态,比如自游家,它已于去年12月停止了运营;还有雷丁汽车和拜腾,它们分别在今年5月和7月提出了破产申请。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

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简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…