这家宠物社区运营商的股价自2020年IPO以来下跌了93%,目前的交易价格已大大低于触发退市警告的1美元门槛

重点:

  • 波奇宠物称其股价已经连续30个交易日低于1美元,触发了纽交所的自动退市警告
  • 这家宠物社区运营商未能令投资者满意,业绩持续亏损,增长仅略高于行业整体水平

阳歌

在中国养宠物并不容易。

这是来自宠物社区运营商波奇宠物(BQ.US)的主要讯息。该公司在刚刚过去的农历新年前通知股东,其股票有被退市的危险。该公司的股价在12月20日跌破1美元的关键门槛,已经连续30日低于该水平,自动触发了退市通知。

根据1月29日的公告,从1月26日,即其收到通知之日起,该公司有6个月的时间让股价回到1美元以上的水平。否则,它可能被纽交所强行退市。波奇宠物在2020年9月IPO时在纽交所出售了美国存托股票(ADS),当时中国科技股风头正劲。

该公司上周五的最新收盘价为大约0.70美元,自上市以来已下跌93%,同期市值从5亿美元降至最新的6,300万美元。稍显奇怪的是,过去两年该公司的状况并没有太大改变,至少在业务方面是这样。

或许这正是部分问题所在。

虽然波奇宠物自身没有改变,华尔街对中国科技公司的看法在过去一年却发生了巨大转变。这很大程度上是因为中国政府对在美国上市的中国科技公司的最新监管浪潮。与此同时,美国证券监管机构也表达了自己的担忧。但是目前双方的许多关切,似乎已接近解决。

坦率地讲,波奇宠物太小了,无论如何也引不起中国监管机构的注意。后者盯住的是更大的鱼,比如阿里巴巴、腾讯和美团这样的互联网巨头。

从投资者的角度来看,波奇宠物最大的问题之一可能是无法盈利。它没有出现巨额亏损,去年11月发布的最新财报显示,在截至去年9月的上一财年,该公司净亏损4,450万元人民币(700万美元),较上一年2,750万人民币的亏损幅度有所扩大。

虽然亏损的数额不大,但一些投资者可能担心该公司的家底不够丰厚,去年6月底公司的现金储备仅为3.39亿元人民币。其亏损扩大的事实也让人难以心安。此外,与盈利的公司相比,亏损的中国公司总体上失去了投资者的青睐。

该公司IPO时,则完全是另一番情形。当时,投资者更关注中国宠物市场巨大的增长潜力。中国的宠物护理行业仍然是碎片化的小众生意,波奇宠物似乎有望崛起为行业整合者。波奇宠物2020年IPO招股说明书中提供的第三方数据显示,该行业(主要包括食品和服务)在2019到2024年的年度复合增长率预计将达到17%,到2024年每年规模可达4,495亿元人民币。

不起眼的增长

如果我们相信波奇宠物在招股说明书中的预测——其增速要快于中国的整体市场,但实际情况只能说它勉强做到了。该公司在最新财报季实现营收2.82亿元,同比增长23%,仅比17%的整体市场增长率高出6个百分点。一些人可能会说,跑赢市场是最重要的事情,但许多人恐怕还是希望波奇宠物的增长能够更快一些。

事实上,在截至2020年9月的财季,该公司确实报告过34%这个更为强劲的营收增速,这意味着目前的最新数字较去年同期明显放缓。

另一个可能令投资者失望的因素是,该公司继续严重依赖产品销售,而不是向通常利润率较高的服务领域多样化发展。在最近的一个财报季,该公司94%的收入,也就是绝大部分都是来自此类产品的销售。

该报告中唯一的亮点来自网络营销和信息服务的收入,从一年前的130万元跃升至1,600万元,增幅超10倍。如果它能在这一领域继续保持这样的增长(目前约占其总收入的6%),也许波奇宠物能重新点燃一些投资者对其商业前景的兴趣。

波奇宠物成立于2009年,原本是一家面向宠物爱好者的在线百科全书,后来发展成为中国最大的宠物在线零售商,提供食品、维生素、零食、香波、服装和床等多种产品。该公司为中国许多独立的宠物商店供货,还进行了一些收购和战略合作,以扩大其影响力。

去年10月,该公司宣布与永乐华住旗下的花间堂酒店合作,提供宠物友好型住宿。在当前中国经济放缓的大环境下,可能存在这样一个问题:中国数以百万计的宠物主人,可能越来越不愿为宠物朋友大手大脚地花钱,比如在宠物友好型酒店住宿,或者为宠物购买洗发水和特殊的宠物服装等奢侈品。

在所有这些不利因素的作用下,波奇宠物的股票目前看起来显然被低估了。它目前的市销率(P/S)只有0.47倍,只有国内同行中宠股份(002891.SZ)的2.8倍和美国巨头Chewy(CHWY.US)2倍市销率的零头。从市净率(P/B)来看,情况稍好一些,波奇宠物为4.06倍,与中宠股份的4.08倍大致相当。

目前,只有一位分析师在雅虎财经上关注波奇宠物,即罗斯资本(Roth Capital),该公司对波奇宠物的评级为“买入”。罗斯资本对它的目标价定为5.95美元,与0.70美元的最新收盘价相比,这个数字看起来简直荒唐。但看一下波奇宠物的招股说明书就会发现,罗斯资本是该公司IPO的主要承销商之一,这表明这家投行可能并非最客观的消息来源。

总而言之,波奇宠物似乎已经失去了投资界几乎所有的支持,只有它的承销商仍在坚持。它是否应该受到如此冷遇则是另一回事,该公司很可能会抓住目前的冷淡情绪,发起私有化要约,就像越来越多在美上市的中国企业正在做的那样。

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新闻

Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

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简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
WeRide tries buyback maneuver in tight robotaxi race

行业竞争短兵相接 文远知行回购改运

上市以来股价累跌近四成的文远知行,突然祭出一亿美元的股票回购计划,意图重整市场预期,改写叙事框架 重点: 首季度无人驾驶出租车业务收入占比由11.9%增长至22.3% 公司启动一亿美元股票回购计划    李世达 在资本市场上,股票回购往往意味信心的释放,也可能是对低估股价的纠正。但当这项举措出现在一家仍处于亏损阶段的自动驾驶公司身上,背后隐藏的讯息可能就丰富得多。 中国自动驾驶出租车运营商文远知行(WRD.US),近日接连发布三项重要公告:除了公布今年首季度业绩外,同时宣布启动高达一亿美元的股票回购计划,并宣布扩展其与Uber和腾讯的国际战略合作,加速无人驾驶出租车商业化进程。 先从业绩来看,首季度公司收入达7,240万元(1,000万美元),较去年同期增长1.8%,尽管增幅有限,但在宏观压力与竞争升温的环境下依然保持增长,已属不易。其中,无人驾驶出租车业务收入达1,610万元,占整体收入的22.3%,远高于去年同期的11.9%,显示该业务正逐步迈向核心化。截至2025年首季,车队规模已扩展至逾1,200辆,累计营运超过2,000天。 在研发与扩张的压力下,公司仍未摆脱亏损状态。首季净亏损为3.85亿元,虽较去年同期的4.68亿元有所收窄,但经调整后非IFRS净亏损仍由去年同期的1.42亿元扩大至2.95亿元。其中不包括股权激励费用的研发成本,大增54%达到2.78亿元,成为影响盈利的主因之一。 截至3月底,公司持有现金及等价物约44.3亿元,加上17.5亿元的金融资产,总现金储备超过60亿元,公司财务仍保持稳健,足以支应短期业务开支与战略部署。 尽管仍然亏损,董事会仍批准一项总额达1亿美元的股票回购计划,执行期长达一年。这对一家尚未实现盈利、正处全球扩张阶段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言,正在成长的科技企业倾向将现金投入于产品、市场与研发,很少选择透过回购向股东返还资本。文远知行此时的举措,可能是对当前股价低迷的回应。作为自动驾驶概念股,公司自去年10月在美上市以来,至今已较发行价跌去39%。公司股价低迷,与自驾出租车行业竞争加剧有关。 竞争白热化 在这个新兴的市场里,绝对王者尚未出现,此时谁更能获得市场看好,就能获得更多合作机会,才能更快速的扩张规模,领跑行业,因此参赛者们只能油门踩到底,全速冲刺。 其竞争对手小马智行(PONY.US),紧随文远知行之后在美上市,今年4月23日,小马智行在上海车展展示最新的自驾出租车车队,当日也是文远知行原始股的解禁日,股价大跌17%,创下数月以来最大单日跌幅。 相较于文远知行上市后股价疲软,小马智行却呈相反趋势,上市以来股价已上涨71.58%,公司市值也来到73.15亿美元,高出文远知行市值28.68亿美元达1.55倍。目前小马智行市销率约62.4倍,高于文远知行的46.66倍,显然更被资本市场看好。 作为中国L4自动驾驶出租车赛道最具代表性的两家公司,文远知行与小马智行不仅在业务型态上高度重叠,且在区域布局、资本市场操作及商业化推进上高度竞争。两家公司同样赴美上市,分别宣布与Uber合作,又同样在欧洲、中东等地落地自驾出租车业务,近期又先后宣布与腾讯云合作。几乎到了你做什么我就做什么的地步。 若将回购与近期与Uber、腾讯等战略伙伴的合作进展结合观察,可以看出这是一次整合市场预期的操作。尤其是在目前整体新经济板块估值承压、市场情绪保守之际,公司亟需释放更多积极讯号来稳定投资人信心。 市场对此反应不一。在宣布回购当日,文远知行股价大涨超20%,但随后两个交易日却下跌超过10%,显示回购计划虽然短期提振了信心,但投资人对公司的长期发展仍然持观望态度。摩根士丹利将公司的目标价从23美元下调至13美元,尽管维持“增持”评级,仍加剧了市场的负面情绪。 从市场反应来看,文远知行显然未能因此“逆天改命”,但自驾出租车行业是一项长途赛跑,未来能否真正实现大规模商业化与现金流正转,仍是决定其估值上限与股东回报潜力的关键,真正的验收仍有待时间与市场给出答案。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里