多元产品及地域扩展富途收入逆市上升

2023年12月04日

FUTU.US

于股市波动的现下，相当数量的客户增加了美国国债的持仓占比。三季度，在线经纪券商富途的核心交易佣金及手续费收入增长5.3%

重点：

富途控股三季度交易佣金及手续费收入同比增长5.3%，受益于利息收入大幅增长，公司整体收入同比增长36%
分析机构对该公司最近进军日本市场表示期待，但富途控股态度审慎，随着当地越来越多的券商提供零佣金交易，日本市场的竞争可能会较为激烈

阳歌

多样化的组合对投资尤为重要。现在，它也成了在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)的一项重要策略，上周发布的最新财报显示，尽管市场环境困难，但业务多元化的发展策略帮助公司在三季度实现收入和利润双双增长。

9月，富途宣布正式在加拿大和日本上线股票交易业务。进军日本市场对富途控股来说是重要的一步，这可能为该公司日益全球化的客户群，提供在额外多一家世界排名前十的交易所买卖股票的机会。

将日本和加拿大纳入业务版图后，富途控股现在为七个市场提供股票交易服务，包括中国香港、美国、新加坡和澳大利亚等较早进入的市场。此外，公司还提供让中国内地用户购买离岸股票的交易服务，其总部设在香港，并推行其全球战略。

我们稍后再回来看日本市场，因为它有潜力成为该公司未来的增长引擎。我们先来看看富途控股的最新业绩，其业绩显示，尽管近期全球股市疲软，但该公司核心的交易业务在三季度仍实现了增长。

面对低迷的股市环境，富途控股通过提供多样化的非证券类产品保持交易量，这些产品包括货币市场基金、国债和其他固定收益理财产品，在充满不确定性的时期，它们往往成为投资者的“避风港”。

该公司表示，三季度主要营业收入来源，即经纪佣金和手续费收入总计达到约10亿港元（1.288亿美元），同比增长5.3%。由于美联储去年为了抑制通胀频频加息，该公司利息收入更高达15亿港元，同比增长71%。这笔收入帮助提高了公司今年的收入，且即使美联储未来停止加息，市场流动性亦将因此得到提高，从而最终为富途控股的经纪佣金注入新的活力。

至少就目前而言，利息收入的强劲增长，帮助富途三季度的整体收入同比增长36%，达到27亿港元（3.385亿美元）。

公司高管谈及富途控股的客户现在可投资的各种产品时指出，由于对美国国债的需求强劲，客户债券持有量从二季度到三季度猛增86.8%。

富途控股CFO陈宇在财报电话会议上表示：“我们认为，这些产品将进一步丰富客户的资产配置，并帮助他们度过不同的利率周期。”

富途控股的很多非股票产品都被归入了“财富管理”业务，在现今市场动荡时期，该业务也实现了强劲增长。截至9月底，该公司理财客户资产达520亿港元，较上年同期翻了一番。以此计算，理财产品目前约占富途控股客户总资产的11%，高于一年前的7%。

不断增长的客户群

随着产品种类的增长，加上地域覆盖范围不断扩大，截至9月底富途付费客户同比增长14%，达到165万，其中香港和新加坡市场增长强劲。富途表示，三季度新增6.5万名付费客户，今年截至9月，新付费客户总数达到16.3万，超过了公司此前给出的2023年全年指引。

在富途的各大市场中，美股交易最为活跃。美股交易量环比增长19%，达到8,040亿港元，而在第二大市场香港，港股交易量小幅增长5%至2,730亿港元。这种差异体现在了更广泛的市场指数上，标准普尔500指数在第三季度的下跌幅度为3.6%，相对温和；而恒生指数的跌幅则高达5.8%。

来自交易佣金及手续费收入的收益，加上巨额利息收入，推动富途在该季度净利润同比增长45%至11亿港元。分析机构预计，随着利息收入增长势头的减弱，明年收入和利润增长将双双放缓。雅虎财经调查的16名分析师预计，富途2024年的收入将增长11%，而利润将增长6%。

投资者对该公司最新财报既没有感到眼前一亮，也没有过度担忧，上周五财报发布后，富途股价小幅下跌1.1%。今年迄今为止，该股仍上涨了40%以上，与其他在美国和香港上市的主要中概股的下跌形成了鲜明对比。该股目前的市盈率(P/E)为17倍，与美国在线券商嘉信理财(SCHW.US)的19倍大致相当，但低于盈透证券(IBKR.US)的29倍，及曾经的本土市场竞争对手老虎证券(TIGR.US)的30倍。

最后，我们来看看富途进军日本市场的情况，参加财报电话会议的四家分析机构都问及相关问题，由此可见投资方对富途进军这个主要的新市场颇为期待。富途表示，9月进入该市场后开始在日本获客，目前其日本平台已拥有40万用户。目前日本用户只能交易美国股票，但富途预计很快就能提供交易日本股票的服务，并在“不久的将来”，让香港和新加坡的客户也能交易日本股票。

东京证券交易所目前是全球第五大股票市场，仅次于美国的纽约证交所和纳斯达克、上海证交所和泛欧交易所。但富途的管理层指出，考虑到该国很多券商正在采取不收佣金的方式交易日本股票，日本市场的竞争可能较为激烈。

但该公司认为，其券商业务仍有可能在日本市场实现盈利，比如通过向购买美股的日本客户收取费用。此外，富途还计划向日本以外的客户推出日本股票交易服务，这将提高其他市场客户的参与度，并创造额外的收入来源。

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财经

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简讯：第四范式与海博思创成立合资公司拓电力AI服务

人工智能应用开发公司北京第四范式智能技术股份有限公司（6682.HK）周一公布，与北京海博思创科技成立合资企业，并定命为能量晶体（北京）科技。合资公司将从事电力交易方向的AI技术服务，第四范式持合资公司19%股权。合资公司的成立是“AI+ 储能”技术融合，依托海博思创在储能系统研发、生产及管理的技术，结合第四范式在AI Agent+ 的世界模型、机器学习平台以及智慧能源领域的技术，在电力交易、储能电站资产运营管理等，共同推动相关的人工智能技术全面应用。第四范式周二开盘升1.2%报54.85港元，股价自今年4月低位已上升67%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

6682.HK

简讯：锅圈从居家餐饮趋势中取增长

锅圈食品（上海）股份有限公司（2517.HK）周一披露，随着精打细算的中国消费者越来越多选择居家餐饮，公司上半年营收同比增长22%，净利润翻番。锅圈食品中期报告显示，公司在半年内持续加速扩张其居家烹饪食材零售网络，重点布局价格敏感型下沉市场。截至6月末，全国门店数量达10,400家，以加盟店为主，保持了2024年末的增长势头。公司同时表示正积极探索开拓海外市场。谨慎的消费情绪导致多数餐饮公司的客流与销售同时降低，而锅圈是行业中逆势突围的少数企业之一。公司营收由去年同期的26.7亿元增至32.4亿元（约合4.51亿美元），净利润同比飙升123%至1.9亿元。锅圈通过深化自动化应用与建设集中化生产中心提升运营效率。上半年，公司推出24小时无人值守零售模式——店员下班后，门店可以继续自动运营。目前逾2,000家门店已完成这项智能化改造。为进一步拓展区域覆盖，助推未来发展，锅圈还计划在海南儋州设立生产基地。为迎合偏爱线上购物的年轻消费群体，锅圈积极发展线上销售渠道。上半年抖音账号矩阵累计取得超32亿次曝光，吸引了更多消费者，促使其抖音营业额同比涨超100%。阳歌咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

2517.HK

International Housewares left out in the cold by changing retail landscape

日本城失护城河国际家居风光不再

北上消费早已成风，加上内地网购平台进军香港，拖累日本城母公司国际家居零售业绩大跌重点：业绩大幅倒退近53%兼大削派息核心领军人物已无心恋战，业务料难扭转劣势　白芯蕊疫情后消费者习惯改变，港人北上消费早已成为新潮流，加上网购平台淘宝及拼多多兴起，令香港零售业进入寒冬，主打家居用品的日本城母公司国际家居零售（1373.HK）业绩大受打击，不单上财年纯利大幅倒退逾五成，同时更大幅削减末期息73%。早前已发盈警的国际家居，根据最新业绩披露，截至2025年4月底止收入跌5.6%至25.37亿港元，纯利大降52.8%至4,773万港元。若将集团纯利划分上下半财年比较，下半财年国际家居表现相当疲弱，纯利仅赚1,477万港元，不仅按年大幅倒退70.6%，也只是上半财年3,296万港元的44.8%，纯利率亦相当薄弱，下半财年更较上半财年跌1.4个百分点至1.2%。面对恶劣经营环境，集团缩减门市规模，将香港分店缩至只有306间，较上半财年少9间，员工数目也降3%至2,007人。集团表明，目前不断检视及优化分店网络，也与业主积极商讨减租方案，逐步淘汰低效率门市，同时将存货压力较大的门市实施清货大平卖，以降低库存成本。十蚊店始祖国际家居在香港有34年历史，由刘栢辉在北角渣华道开设第一间日本城家品店起家，当时只是兼职员工的现任国际家居主席魏丽霞，由于工作认真勤力，刘栢辉邀请即将毕业的她入股，共同打造日本城的故事。 90年代日本正流行100yen家品店，刘栢辉将此概念引入香港，于1993年在香港开设首家10蚊店，成为香港10蚊店始祖。1997年后在租金不断下跌时，趁机大开分店，令门市数目突破100间，并借助收购香港同业壮大业务，变成香港家品店龙头。业务扩至新加坡不只在香港分店越开越多， 2011年更收购新加坡家品零售连锁商，令业务扩展至新加坡，2013年更将公司在香港上市，目前集团品牌除“日本城”外，旗下品牌还包括“123 by ELLA”、“日记士多”、“多来买”及“日本の家”等。尽管国际家居业务扩展东南亚地区，但集团收入主要依赖港澳地区，占总收入的87.4%，367间门市中，有315间位于港澳。要国际家居续写过往辉煌，目前处景变得十分困难，不仅要面对内地网购平台补贴运费的冲击，还有日本人气杂货店3COINS攻港。更重要的是，国际家居现时由一向专注后勤细节的魏丽霞打理，主要负责开拓市场的创办人刘栢辉，目前虽仍是集团执董，但明显已经退居二线。刘栢辉无心恋战自从国际家居零售上市后，作为创办人的刘栢辉，开始发展事业外的个人兴趣，集团上市同年，以个人名义饲养第一匹赛驹“家品大王”，随后更买入多匹竞赛马，大力发展第二事业。令刘栢辉在马场界名成利就的便是目前香港马王“浪漫勇士”，该马出赛共赢得总奖金近2.15亿港元，冠绝全球赛马界并成为“奖金王”。在赛马界闯出名堂，刘栢辉将个人时间重心转移，逐渐淡出在国际家居的角色，2016年辞任首席执行官，交由他的搭档魏丽霞接手，情况就如目前的苹果公司，失去创作灵魂人物乔布斯后，仅依靠行政总裁库克（Tim Cook），利用内部管理、物流及采购等节流手法，靠“吃老本”方式营运。国际家居销售产品货物来自内地，即与内地大型网购平台正面交锋，加上租金压力，日本城成本优势不再。相反，在香港销售日本零食的“759阿信屋”母公司CEC国际（0759.HK），销售产品来自日韩，与内地网购平台没有直接竞争，因此在本港零售市场仍有一定生存空间。参考目前国际家居业绩，市盈率接近14倍，在香港零售业仍进入寒冬之际，股价压力不小；加上核心领军人物已无心恋战，要扭转劣势不易。或许，跟随香港“平价超市”佳宝，出售予内地网络科企平台是最佳出路。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

1373.HK

新闻概要：营收重返增长通道 Zepp股价持续上扬

公司第二季度营收同比增长46%，并预测第三季度增速逾70% 阳歌周一，Zepp Health Corp.(ZEPP.US)股价大涨逾30%，延续自6月以来的强劲升势，期间该股累计飙升近6倍，原因是这家可穿戴设备制造商重返营收增长轨道，且预示增速显著提升。 Zepp股价当日收涨34%至17.42美元，创三年新高，该股今年大多在2至3美元区间上落。公司此前主要通过与小米集团(1810.HK)的授权协议代工创收，但近年开始转型开发利润率更高的自有品牌。通过聚焦可穿戴设备市场入门级产品，Zepp以Amazfit及Zepp品牌推出广受好评、售价普遍低于100美元的设备，成功开拓市场。随着产品认可度持续提升，公司第二季度实现四年来首次营收同比增长。公司周一披露当季营收达5,940万美元，同比增长46.2%，同时预测第三季度营收将升至7,200万至7,600万美元，实现70%-80%的强劲增长。公司将优异表现归功于Amazfit Bip 6、Active 2及T-Rex 3系列产品热度攀升。当季毛利率为36.2%，较第一季度的37.3%有所下滑，公司解释是入门级产品销量增长，拖低整体毛利率。随着更多高端产品上市，Zepp预期毛利率将在第三季度重回“正向轨迹”。 “本季度仅是上升通道的起点”，董事长黄汪表示，“凭借完善的创新产品储备，我们有能力延续当前势头，在2025年下半年及未来实现可持续增长与价值提升。” 自2021年以来，公司持续亏损，最新报告期内仍未扭转颓势。但随着营收增速大幅超越经营支出5.2%的增幅，第二季度亏损收窄310万美元至770万美元，去年同期则亏损1,080万美元。公司表示本季度已通过更优惠利率，将“相当规模”短期债务置换为长期票据，将缓解近期流动性压力。截至6月底其现金储备为9,500万美元，较三个月前的1.04亿美元有所下降。自2018年在美上市以来，Zepp经历曲折发展。彼时其名为华米，命运与小米深度捆绑，那时来自小米的生意，贡献约三分之二销售额。但公司很快发现，这种合作模式既制约增长前景又挤压利润空间，遂于2021年前后战略聚焦自有品牌Amazfit，同年更名为Zepp。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

ZEPP.US

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