7855.HK
Seyond signs deal to merge with TechStar

这家自动驾驶激光雷达传感器制造商已同意通过香港SPAC计划借壳上市的交易,该计划推出已有三年,但并未取得太大进展

重点:

  • 图达通已同意与特殊目的收购公司(SPAC) TechStar合并,在香港借壳上市
  • 事实证明,由于要求严格并且投资者态度谨慎,通过香港已有三年历史的SPAC计划上市困难重重

  

梁武仁

又一家寄希望于自动驾驶汽车前景的公司寻求登陆香港交易所。尽管今年美国和香港都出现了一系列类似的自动驾驶汽车新股上市,但图达通这家公司的上市之旅可能不会一帆风顺,反而或将举步维艰。

上周五,一家名为TechStar Acquisition Corp. (7855.HK)的特殊目的收购公司(SPAC)表示,已签署与图达通合并的协议。图达通是一家总部位于美国的激光雷达(LiDAR)传感器制造商,这种传感器是自动驾驶的关键部件。理论上,这笔交易应该会成为图达通在香港上市的一条捷径,因为合并完成后,它只需要继承TechStar在香港交易所的位置即可。

SPAC是没有实际业务的空壳实体,仅作为真实公司通过反向合并上市的工具,这种上市方式可以绕过传统IPO程序的繁琐要求。近年来,其相对简单的特点促使SPAC交易在美国激增,尤其是在资金短缺的科技初创公司中。

但图达通能在多快的时间内抵达终点,甚至能否实现,目前还不确定。香港在2022年初推出了SPAC计划,旨在复制此类上市在美国的繁荣,重振股市,当时香港股市仍在新冠疫情的余波中苦苦挣扎。

然而,香港的借壳上市计划几乎从未起飞过。今年10月才有了第一笔SPAC合并,涉及的是新加坡电子商务公司狮腾控股有限公司(2562.HK)。这笔交易推进相对较快,签署SPAC合并协议几个月后就完成了。但其他几笔SPAC合并交易似乎陷入了困境。

其中之一是找钢网Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)的合并。2022年3月,Aquila成为香港首家上市SPAC,一时引起轰动。去年夏天,该公司披露了与找钢网合并的计划,引发了外界对这家钢铁交易平台运营商即将成为港交所首家通过SPAC交易上市的公司的厚望。当时,Aquila预测该交易将在2023年第四季度完成。

但这个时间早已过去,此事毫无进展,原因可能是未及时获得中国证券监管机构的必要批准。Aquila终于在今年3月向港交易所提交了上市申请,这似乎表明交易即将完成。但九个月后,这笔交易仍未完成。

拖延这么久的原因之一可能是,为了防止害群之马利用该计划破坏香港股市,香港针对SPAC交易的审批程序颇为严格。在本月初提交的一份文件中,找钢网报告了聘请银行处理与Aquila合并事宜,并提醒称,该交易尚未获得港交所和香港证券监管机构的批准。

谨慎的姿态

在SPAC公司上市后仍处于空壳状态时,港交所只允许专业投资者进行投资,由此可见香港方面的谨慎态度。相比之下,美国的计划允许所有人投资此类SPAC。香港的投资者本就相当保守,这使得SPAC很难筹集资金。

此外,香港的SPAC在上市时必须拥有至少10亿港元(约合1.29亿美元)的净资产,这等于是设定了很高的准入门槛。所有这些障碍加在一起,导致香港只有为数不多的SPAC存在。

但留给找钢网的时间不多了,因为它的SPAC合作伙伴Aquila必须在明年3月之前完成合并。这是因为根据香港的规定,SPAC必须在上市后24个月内找到合并伙伴并签署协议,并在36个月内完成合并,以避免解散。

Techstar于2022年12月上市,因此它宣布与图达通合并勉强满足了24个月的要求。这可能会让一些人怀疑,它是不是因为面临在最后期限前找到目标的压力,而选择了一个不那么理想的合作伙伴。

TechStar并没有透露太多有关图达通财务状况的信息,而且公开出来的信息也并没有给人多厉害的感觉。它援引第三方数据称,2023年,图达通在乘用车激光雷达产品的销量中排名第一。图达通的投资者中包括新加坡主权财富基金淡马锡,淡马锡帮助该公司建立了信誉。但该公司的收入增长似乎已经迅速降温。

根据TechStar提交的文件,图达通的年收入在2023年同比增长83%,达到1.21亿美元。但它在2022年才开始产生有意义的收入,2021年收入仅为460万美元。因此,似乎该公司在2023年才开始加大生产,尽管它早在2016年就成立了。

对于新兴科技公司来说,要过很长时间才能产生收入并不罕见,因为开发和实现大规模生产能力需要一段时间。不过,对图达通来说,它的收入增长似乎在今年踩了刹车。该公司2024年上半年的收入总额约为6,600万美元,略高于去年全年收入的一半。更糟糕的是,它的净亏损正在扩大,从2022年的1.88亿美元增加到去年的2.19亿美元。

目前,无法保证TechStar和图达通的联姻一定会通过香港监管机构的审查。精明的投资者可能会对图达通的长期前景提出质疑。另一家激光雷达公司、同样处于亏损状态的禾赛(HSAI.US)于去年2月在美国上市,但其股价较IPO价格下跌了40%以上,目前的市销率为6.4倍,相对较低。在香港上市的另一家激光雷达公司速腾聚创(2498.HK)市销率略高一些,为8.1倍。

与TechStar合并将让图达通的估值增为117亿港元,是其2023年收入的12倍多,在市销率方面远高于禾赛和速腾聚创。如此高的估值,再加上图达通的收入增长似乎正在放缓,表明该公司可能难以打动投资者,更不用说监管机构了,而只有这些监管机构开绿灯,才能完成香港上市。

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新闻

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…

简讯:中国业绩拖累 百威亚太首季利润劲挫近两成

百威亚太控股有限公司(1876.HK)周四公布,2025年首季度营收同比下降7.5%至14.6亿美元。尽管多数市场实现稳健增长,仍难抵消中国区业务的下滑。 当季净利润同比下跌18%,由去年同期的2.87亿美元降至2.34亿美元。 中国营收同比减少12.7%,导致亚太地区西部整体营收下降11.7%。而在韩国市场双位数增长的拉动下,亚太地区东部营收同比得以增长11.7%。 公司称:“2025年第一季度,我们在亚太地区的业务部分抵消中国的挑战。但仍受到主要运营地区和即饮渠道持续疲软影响,而占我们约四分之一的中国市场库存销量亦下跌。” 财报发布后,百威亚太股价周四收跌1.8%至8.31港元,目前股价处于52周波动区间中位。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:钧达股份首挂升逾6%

光伏电池制造商海南钧达新能源科技股份有限公司(2865.HK; 002865.SZ)周四在港交所挂牌上市,开报22.20港元,较招股定价22.15港元高0.2%。至中午收报23.6港元,升6.54%。 公司公布,全球发售6,343.23万股H股,香港公开发售占10%,净筹约12.92亿港元(1.66亿美元)。其中,香港公开发售获3.5倍认购,国际发售获1.08倍认购。 钧达股份主营高效光伏电池的研发、生产和销售。根据弗若斯特沙利文的资料,按2024年的出货量计,该公司的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%,排名第一。 今年首季,公司收入18.75亿元,同比下降49.52%,录得净亏损1.06亿元,亏损较去年第四季收窄约39%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里