JFIN.US
Jiayin forecasts 40% loan volume growth in 2025

随着中国出台一系列刺激经济的措施,这家金融科技贷款机构的主营业务收入在去年第四季度大幅增长

重点:

  • 嘉银科技的贷款中介服务,收入在去年第四季度增长46%,公司预计今年这块业务的增长将更强劲
  • 随着中国正通过推出一系列消费刺激措施来提振经济,该公司的业务蓬勃发展

  

梁武仁

中国政府为提振经济所做的努力,正为一度四面楚歌的小型民间贷款机构注入新活力,这些机构专注为民众提供融资。

这个受益群体包括运营消费贷款在线平台的嘉银科技(JFIN.US),根据公司上周四发布的最新业绩,去年第四季度,主营业务贷款中介服务收入同比增长46%至11亿元(1.54亿美元)。公司还预测核心业务今年将继续强劲增长,预计贷款业务量将比2024年的水平增长约40%。

去年底,中国政府忙于推出一系列措施,旨在刺激这个全球第二大经济体,嘉银科技的业务蓬勃发展。在经历多年的快速增长后,中国经济明显放缓。政策制定者最近的一个重点是促进国内消费,以减少中国对出口和外国投资的严重依赖。近来,在全球保护主义日渐加剧,外国直接投资(FDI)不断萎缩的背景下,出口和外国投资的可靠性已经不如从前。

一项促进消费支出的关键计划是,消费者更换旧家电和智能手机时可获得补贴。该计划对嘉银科技这样的消费贷款机构来说非常有利,因很多消费者可能会通过贷款来购买这些相对昂贵的物品。

政府公务员在1月收到了意外的加薪,而且就在上个月,政府公布了一项名为《提振消费专项行动方案》的宏大计划。

嘉银科技首席执行官严定贵在公司财报电话会议上表示:“2024年,在消费刺激政策的支持下,中国宏观经济呈现出稳定增长的态势,消费贷需求稳步上升。”

严定贵在简短的发言中两次提到“消费”这个词,凸显了北京方面推出的促销费政策对嘉银科技的重要性。从本质上来说,随着政府努力增加消费者的可支配收入,他们在消费时会更放心,而且也会更有信心透过嘉银科技这样的公司贷款来进行消费。

关于经济刺激措施的新闻报道,提振了嘉银科技及其同行的股票。嘉银科技的股价在过去一年里上涨了一倍多,而在美国上市的奇富科技(QFIN.US; 3660.HK)股价飙升逾140%。信也科技(FINV.US)也上涨了约90%。

尽管贷款中介服务收入大幅增长,嘉银科技去年第四季度的总收入实际上却下降了。但这可能是公司为了降低贷款违约风险而转变业务战略的结果。在2023年最后三个月,嘉银科技通过撤销贷款担保计入了6.69亿元的收入,占当期总收入的40%以上。

这意味着,公司划拨出了一定金额的资金,以应对银行和其他金融机构发放的贷款出现违约,这些机构是贷款资金的实际提供者。如果实际违约金额小于拨备金额时,嘉银科技就将差额计为收入。

过于保守

2023年第四季度来自担保回拨的收入增长如此大,意味嘉银科技借款人的基本财务状况远好于预期。似乎公司之前可能过于保守,但在當前經濟充滿不確定性的環境下,這並不是一件壞事。

去年第四季度,来自担保回拨的收入增长下降了约77%至1.57亿元,仅占嘉银科技总收入的11%。似乎是由于公司采取了缩减贷款担保业务规模的战略,首席财务官樊春林在财报电话会议上表示,这是一个“深思熟虑”的举动。

换句话说,嘉银科技希望在不承担潜在违约风险的情况下发放更多贷款,从而降低一个重要的风险因素。更重要的是,越来越多的贷款合作伙伴,愿意使用嘉银科技的服务,而不需要它提供违约担保,这表明它们信任嘉银科技的风险管理能力,而这种能力在很大程度上得益于包括人工智能在内的先进技术。而且嘉银科技的贷款拖欠率相当低,这应该能让其贷款合作伙伴感到安心。

去年第四季度,嘉银科技的净利润从上年同期的13亿元降至10.6亿元,降幅达19%。但这个下降部分是由于处置一家子公司带来的一次性损失。如果能继续搭上中国政府刺激消费的顺风车,除非未来出现意外的一次性成本,其净利润应该会恢复增长。

嘉银科技的管理层对其盈利前景充满信心,公司预测,今年促成贷款规模将达到1,370亿元至1,420亿元之间,较2024年的1,000亿元大幅增长。在发布最新财报的同一天,公司董事会还批准今年将拿出高达30%的净利润用于分红,再次显示了公司的信心。

嘉银科技目前的市盈率约为5倍,与中国四大行的市盈率大致相当,中国政府为四大行注资的计划刚刚给它们带来了巨大的提振。但嘉银科技的市盈率落后于奇富科技的7.8倍和信也科技的7.7倍,这两家公司今年的收入增长都相对温和,介于5%至15%之间。

大型国有银行服务于大企业,其中大部分也是国有企业,因此它们依赖嘉银科技这样的公司为其带来消费者和小企业客户,它们正是北京方面推出的刺激措施所针对的目标群体。如果中国的消费故事获得更大的关注,嘉银科技的估值可能会继续走高,除非刺激措施失去动力或完全未能带动人们消费。

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新闻

简讯:字节跳动为狮腾提供AI设施

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简讯:蚂蚁拟分拆海外业务赴港上市

财新引述消息人士报道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司蚂蚁集团,计划将其海外业务部门“蚂蚁国际”在港交所上市。蚂蚁目前正在就潜在上市事宜与监管机构进行沟通。 在新加坡注册的蚂蚁国际,业务规模约占集团总收入的20%。该公司拥有四大核心产品线:跨境支付平台Alipay+、国际收单业务安通环球(Antom)、跨境汇款服务万里汇(World First)以及创新支付解决方案Bettr,涵盖消费者端支付、商户端收单及企业间跨境结算等全方位金融科技服务。 蚂蚁国际董事长由蚂蚁集团董事长井贤栋兼任。 2020年,蚂蚁原本计划在上海与香港两地同时进行总额达370亿美元的首次公开募股(IPO),但最终遭中国监管部门叫停,其后被迫重组并遭罚款近10亿美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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太阳能行业困境持续 建邦高科上市不逢时

即便业内很多下游企业陷入亏损,这家太阳能电池材料生产商去年仍保持了盈利 重点: 建邦高科申请赴港上市,去年收入增长了42% 这家用于生产太阳能电池银浆的银粉供应商利润微薄,在太阳能行业仍处于危机之中,公司可能也会陷入亏损 阳歌 香港IPO市场目前可能很火爆,各行各业的公司在经历了三年的疲软后纷纷开始融资。但太阳能公司却明显缺席了本轮热潮,因这个曾经炙手可热的行业,正在经历供应严重过剩引发的痛苦回调。 尽管面临如此巨大阻力,建邦高科有限公司仍申请赴香港上市,试图凭借其领先的银粉生产商的地位吸引投资者。银粉可用于生产银浆,而银浆是所有太阳能电池的关键材料。即使在鼎盛时期,建邦高科看上去也有点悬,因为产品高度商品化,导致利润率极低。在行业如此动荡的时期,公司可能难以激起投资者的太大兴趣。 虽然面临诸多动荡,建邦高科在过去三年仍保持盈利,至少以年为单位是如此。但上周五提交的上市文件并未按季度拆分数据,我们怀疑公司可能也和很多太阳能同行一样,在去年底和2025年第一季度陷入了亏损。 领先的太阳能电池板制造商晶科能源(JKS.US;688223.SH),以及多晶硅的龙头生产商大全能源(DQ.US;688303.SH),都印证这个行业的困境。两家公司在不久前的报告称,第一季度不仅净利润出现亏损,毛利润也陷入亏损——这意味它们的产品售价低于成本。 晶科能源和大全能源的股价今年迄今已下跌逾30%,目前接近五年来的最低点,行业困境可见一斑。周一,花旗将晶科能源的股票评级从“买入”下调两级至“卖出”,称该行业的困境看不到尽头,导致晶科能源的股价进一步下跌。 在如此艰难的环境下,很难相信晶科能源和大全能源等下游企业不会向建邦高科这样的上游供应商施压,要求降价。 雪上加霜的是,近期银价持续攀升,抬高建邦高科自己的生产成本,侵蚀公司利润率。建邦高科披露,几乎占其全部生产成本的硝酸银价格,已从2020年的每公斤3,100元,涨至去年的每公斤4,000元,预计还将持续上涨,到2029年达到每公斤5,400元。 利润率下滑 建邦高科的优势之一是历史相对悠久,这帮助它占据了中国光伏银粉市场近10%的份额,成为国内最大的供应商。建邦高科的历史可以追溯到2010年,当时建邦胶体材料有限公司在山东济南成立,专门生产彼时尚处于初期的新能源和先进材料。 该公司早在2012年就开始进行银粉研发了。2014年,它建成了中国最早的银粉生产线之一,但直到五年后的2019年才开始工业规模生产。2023年底,公司成为国内首批能够生产新一代太阳能产品(如PERC、TOPCon、HJT和xBC电池)所需高级银粉的公司之一。 随着行业一派繁荣,建邦高科的业务也蓬勃发展。上市文件显示,公司2023年收入增长58%,至27.8亿元,去年又增长42%,达到39.5亿元。正如前文所说,公司主要的材料成本硝酸银去年占收入的96.7%,略高于2023年的96.1%。 幸运的是,建邦高科不需要大量其他支出来运营业务,主要是因它的产品高度专业,客户数量有限,竞争相对较少。过去三年,公司的销售、营销和研发支出相对稳定,不过去年行政成本几乎翻了一番。 但即便翻了一番,行政成本规模也相当小,去年仅相当于收入的0.4%。能印证这一点的是,公司去年底的员工总数仅为93人,与上年持平,相比于2022年的84人没有增长多少。 硝酸银成本高昂,导致公司毛利率相当低,去年仅为3.4%,低于2023年的3.9%。过去三年,该公司每年都保持盈利,尽管利润规模微乎其微,去年仅为7,900万元。或许唯一比盈利规模更小的是建邦高科的现金,截至2024年底,其持有的现金总额仅为2,940万元,但这其实已经是前一年1,080万元的近两倍了。 说建邦高科是在冒险太过轻描淡写了,在行业持续承压的背景下,IPO筹集到的资金或许能为其带来一些急需的喘息空间。但我们还是认为,投资者不会对一家受困于行业重大变革的公司有太大的兴趣。 建邦高科的全球竞争对手之一同和控股(5714.T),目前的市盈率仅为10倍。建邦高科最大的客户之一聚和材料(688503.SH)的市盈率略高一些,为18倍。若估值介于两者之间,按去年的利润计算,建邦高科的估值将在1.5亿美元左右。 这意味公司可通过上市筹集约3,000万美元,这将为其提供部分急需的现金。说实话,我们认为投资者不会对这种上市太感兴趣,不过它可能会吸引一些着眼于长远的买家,他们不在意当前的低迷,看中的是这个行业未来重现光芒的一天。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美的上月斥5.5亿回购A股

家电品牌美的集团股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集团截至4月底止,已斥资近5.54亿元人民币(下同)回购774万股A股,占公司目前总股本的0.1%,每股成交价由69.5元至75.02元。 美的于今年4月9日公布回购A股方案,回购金额介乎15亿元至30亿元,每股回购价不超过100元,实施期限为一年。集团表示,回购是用于股权激励计划及员工持股计划。 美的周二港股开盘跌2.5%报73港元,公司过去半年股价基本持平。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里