去年盈利翻倍大麦瞄准IP与AI生态

2026年05月15日

1060.HK

演唱会热潮带动大麦娱乐去年净利几乎翻倍，但这家中国最大票务平台的野心不止于此，其触手已延伸至IP商品化、AI创作与更大的娱乐消费生态

重点：

大麦娱乐预告全年净利润增逾九成，演唱会热潮持续带动业绩
公司正由票务平台延伸至IP商品化、AI潮玩与娱乐消费生态

李世达

近两年，中国演唱会市场持续火热。从周杰伦、五月天到张杰，多场大型巡演一票难求，演唱会经济亦成为不少城市的重要消费引擎。在这股热潮下，作为中国最大票务平台之一的大麦娱乐控股有限公司（1060.HK），自然是最大受惠者之一。

公司最新发布的盈利预告显示，截至2026年3月底止年度，归母净利润预计不少于7亿元（1.03亿美元），较上一年度约3.64亿元大增逾92%。公司将盈利增长主要归因于资产结构趋稳、投资组合风险敞口下降，以及投资亏损同比收窄。公司近年逐步降低电影投资与内容项目比重，转向现场娱乐、票务与IP商品化等较偏营运型业务，减少高波动影视投资对盈利的拖累。

中国演出行业协会数据显示，2025年中国大型演唱会票房达295.58亿元，按年增长13.7%。若连同周边消费，演唱会经济带动消费超过2,200亿元。作为市场龙头之一，大麦近年业绩亦明显受惠。公司去年中报显示，截至2025年9月底止六个月，收入达40.47亿元，按年增长33%，其中演出内容与科技业务收入13.39亿元，按年增长15%，仍是公司最大收入来源。

若细看其收入结构，会发现增长最快的其实不是演出票务，而是IP衍生业务。去年中期，大麦IP衍生业务收入达11.6亿元，按年暴增105%，分部业绩亦增长44%至2.35亿元。这反映的正是近年中国快速升温的谷子经济，年轻消费者愈来愈愿意为角色IP、联名商品与情绪价值付费。这让大麦有机会把一次性的娱乐消费，延伸至更长周期的商品与线下体验收入。

AI潮玩设计平台

目前，大麦旗下IP商业化平台“阿里鱼”已合作三丽鸥、吉伊卡哇、宝可梦、蜡笔小新等多个知名IP，并与名创优品、泡泡玛特等多个品牌展开联名合作，积极参与IP商品化与娱乐消费链条。

不只如此，大麦近期亦开始尝试把AI纳入其IP商业化链条。今年4月，公司联同阿里通义大模型团队推出AI潮玩设计平台“妙呀”，主打利用AI降低潮玩设计与3D建模门槛，希望吸引更多创作者参与IP设计与潮玩开发。

过去潮玩与IP商品开发，高度依赖专业设计与长周期开发，商品化速度往往受制于效率与成本。AI介入后，则有机会降低创作门槛，加快IP从概念到商品化的速度。若未来相关工具能结合阿里鱼授权资源、淘宝天猫渠道与大麦线下活动，公司所参与的，可能不再只是传统IP授权，而是更完整的娱乐消费链条。

与此同时，大麦亦开始向更大众化的票务市场延伸。近期市场发现，公司正在测试低价电影票平台TixGenie，虽然目前仍处于小规模测试阶段，覆盖城市与影院有限，但仍反映公司希望进一步扩大娱乐消费入口。

相比过去阿里影业的时代，更偏重电影投资与内容宣发，如今的大麦娱乐，显然更希望把自己定位成一个覆盖演唱会、电影、IP、潮玩与线下娱乐消费的综合平台。

不过， IP商品化虽然近年快速升温，但热门IP生命周期往往有限，市场热度变化亦相当迅速。而AI虽然有机会降低潮玩与IP开发门槛，加快商品化效率，但当内容生成与设计工具愈来愈普及后，也可能进一步加剧IP同质化竞争，甚至削弱热门IP本身的稀缺性。

目前，大麦娱乐延伸市盈率约30.5倍，明显高于猫眼娱乐（1896.HK）的10.6倍，显示市场给予大麦更高的平台型估值溢价。高盛发表报告指出，大麦现场娱乐与IP商品化业务未来两年有望维持约25%的年均增长，并认为其在现场娱乐市场的领先地位，以及IP商品化能力，将成为中长期增长核心。该行亦认为，相比纯线上娱乐平台，大麦业务较不容易受到AI生成内容冲击。

不过，高盛同时把公司目标价由1.07港元下调至0.92港元，反映在股价经过近年大幅上升后，市场的乐观预期某程度上已提前反映于估值之中。对投资者而言，大麦能否趁这波热潮，真正把一次性的票务流量，转化成可持续变现的IP与娱乐消费生态，才是其高估值能否站得住脚的关键。

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社交媒体/娱乐

泡泡玛特, 猫眼娱乐, 大麦娱乐, 演唱会, 票务, 阿里鱼

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新闻

战略转型影响赛目科技中期由盈转亏

智能网联车仿真测试及研发企业北京赛目科技股份有限公司（2571.HK）上周五发布业绩预警，预计今年上半年的收入约7,200万元至7,500万元，同比减少17.5%至20.8%。期内更录得亏损4,700万元至5,100万元，去年同期则有盈利3,900万元。公司表示，正实施战略转型，由仿真测试服务转向物理AI领域，将增加在机器人模拟训练、物理人工智能世界模型，以及其他前沿技术领域的研发。过程中要持续投入，导致实验成本及相关设备的折旧费用显著增加。另外，期间行业竞争加剧，加上客户采用的技术方案出现变动，令公司若干现有产品的收入及毛利率承压。赛目科技周一平开报16.9港元，公司股价较过去一年高点低6%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月10日

2571.HK

从走秀机器人到智能戒指：2026年IFA检验AI硬件的接受度

随着2026年的世界一流消费电子与家用电器展向体验式展示转型，亚洲科技企业或将在推动人工智能与机器人技术进入家庭方面发挥引领作用　大章下个月，在柏林举行的IFA消费电子展将试图向全球消费者证明，未来家庭科技的发展方向不再是新款电视机，而是人形机器人。中国企业将引领这一浪潮，届时将有一支庞大的中国代表团出席此次活动。 2026年IFA定于9月4日至8日举行，并尝试从传统的产品展览向体验式平台转型。据主办方介绍，本次展会旨在将日常生活中涌现的人工智能和机器人技术置于具体的应用场景之中。然而，随着科技行业争相展示这些技术进步，一个核心矛盾正逐渐显现：如何将企业级人工智能与机器人技术转化为实用且面向消费者的电子产品。亚洲科技企业或将主导这次展会的创新中心：IFA Next。主办方表示，今年将呈现迄今为止最大规模的人形机器人展示，来自中国、韩国、中国台湾和新加坡的展馆将占据核心舞台。宇树科技（688836.SH）、智元机器人和云深处科技等公司将参与“T台机器人”（Robots on the Runway）等活动，届时机器人将真正走上T台，实现科技与娱乐的交融。展会还将举办旨在展示动态运动和策略能力的机器人足球锦标赛RoboCup。IFA管理公司CEO Leif Lindner表示，对机器人技术的侧重“绝不仅是虚有其表的展示”，他强调这些系统正日益接近在家庭、医疗保健和服务行业的实际应用。本次消费电子展或将向我们展示，人形机器人是否已准备好走进普通消费者的日常生活，以及各企业将如何在充满变数的家庭环境中部署这些复杂的自主机器。将人工智能具象化为普通消费者可感知的体验，这一挑战也体现在展会的开幕主题演讲中。AMD（AMD.US）高级副总裁Jack Huynh计划发表题为“个人AI时代：想象力的未来”的演讲。除了会行走的机器人和AI处理器之外，消费科技的战场正向新的硬件形态扩张。初创企业正逐渐摒弃传统屏幕，转而将重心放在由AI驱动的可穿戴设备上，旨在重新定义人机交互方式。参展商将展示智能眼镜、扩展现实设备以及内置AI的智能戒指——这些可穿戴技术允许用户只需最少的手动操作，即可直观地控制设备。Plaud和Flowtica等公司也在推介AI生产力工具，旨在简化记笔记和会议管理等日常工作流程。总得来说，2026年IFA试图在抽象的科技热词与切实的消费者利益之间架起桥梁。这些由亚洲企业引领的创新成果和AI可穿戴设备，究竟是已真正准备好走进寻常百姓的客厅，还是仅仅停留在昂贵的原型阶段，这将是下个月展会面临的真正考验。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月10日

Uni-President's interim profit rises 10%; strong performance still harbors hidden worries

统一中期盈利升一成业绩做好隐忧尚存

在饮料与食品市场经营环境日趋困难下，统一企业中期业绩表现稳中有进，展现公司的韧性重点：中期盈利同比上升9%至14亿元集团主打的饮品业务收入微跌　刘智恒拥有14亿人口的中国，饮料及食品市场虽然庞大，可竞争更加大，强如当年首富宗庆后的娃哈哈，今天几乎在商超中消失，若能在三十多年间仍屹立不倒，表现稳中向上的，实在已经很了不起，统一企业中国控股有限公司（0220.HK）就做到这一点。公司刚发布今年截至6月的中期业绩，收入同比微升1.4%至173.2亿元，但归母净利润却上升9%至14亿元。旗下两大板块中，最重要的饮料业务收入，相较去年同期下跌0.3%至107.5亿元，食品业务则同比上升4.7%至56.3亿元。能将这家老牌公司经营得稳稳妥妥，主席罗智先的守业能力确实功不可没。2013年从岳父及公司创始人高清愿手上接过统一，经历13年时间，让这家食品饮料航母仍能稳步前进，只不过前进步幅显得有点缓慢，资本市场未必看得上眼。因此，市场对统一的估值亦来得保守，滚动市盈率只在13倍水平，落后于日清食品（1475.HK）的20倍，鸣鸣很忙（1768.HK）的38倍，更难与溜溜梅（6658.HK）的66倍相提并论。饮品业务受压撇除资本市场的不重视，统一的业务确实面临一定挑战，主营业务的饮品市场，近年不断涌现新品牌，竞争仿如杀戮战场，统一也难独善其身，中期业绩出现轻微下滑。事实上，人们开始关注健康，尽量减少含糖量高的饮品，令统一旗下的冰红茶及果汁均受压。农夫山泉（9633.HK）看准机会，知道人们既要健康，又觉得光喝水不是味儿，于是近年大力拓展无糖茶品牌——“东方树叶”，击中当今消费者的需求。统一虽然亦有“茶里王”，但在公司饮料业务的收入占比有限，与农夫山泉半年逾百亿元的茶饮销售相比，高下立见。另一影响饮品市场的，是近年铺天盖地开业的茶饮店，蜜雪冰城、霸王茶姬、茶百道等多个品牌的分店遍地开花，市场估计去年底已有超过40万家门店。在社会环境富裕下，人们不吝惜多花一点钱去买一杯味道更可口的饮品。而且在外卖平台盛行的今天，时间已不再是最大问题，传统的饮品再难独大。白象从后紧逼食品方面，统一的收入主要来自方便面，但经多年发展后，市场增长已大幅放缓，特别今天人们十分讲求食品健康，对被视为垃圾食品的方便面大有戒心，认为长期食用对身体有害无益，转而追求新鲜食物。加上外卖平台的蓬勃发展，下单后食品可迅速送达，方便面的省时速食优势大为减低，人们对其依赖自然打了一定折扣。与此同时，方便面在中国的竞争更是惨烈，康师傅（0322.HK）长期稳居龙头之位，统一紧随其后，但其位置正被后来者逼近，尤其是白象食品的方便面，近年增长迅速，从2021年的5.9%市占率，增长至去年上半年的15%，与统一期内的18%已十分接近，稍一不慎，统一有被迎头赶超之虞。成本或将上升产品成本方面存在不确定性，过去两年统一的毛利率得以提升，很大程度因原材料成本下降，当中饮料是统一最大的收入来源，盛载饮料的塑料瓶费用，占据了饮料成本的2-3成水平，而制造塑料瓶材料的PET是成本关键。 2023年至2024年间，每吨PET价格由人民币8,000至10,000元回落至6,000至7,000元人民币，令统一大大节省成本。然而今年美伊战争，油价十分波动，情况若持续，油价势将易升难跌，属石油下游产品的PET价格，很大机会将居高不下。不过，纵然下半年存在不稳，现时统一的财务状况十分稳健，没有长期借款，流动借款为25.2亿元，但现金及现金等价物高达16.1亿元。应收账款的周转天数及存货周转天数均保持颇低水平，前者由去年7天减至6天，后者维持在35天。在充足的现金下，加上集团过去应对风险的能力，作为红利股，统一还是有一定可信力。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月10日

0220.HK

挚达亏损扩大营收由增转降

电动汽车充电桩制造商上海挚达科技发展股份有限公司（2650.HK）周五表示，预计今年上半年将录得高达1.2亿元（约合1,780万美元）亏损，较上年同期3,000万元的亏损有所扩大。公司将亏损扩大归因于销售额和毛利率双双下滑，加之竞争激烈导致原材料价格上涨及销售费用增加。挚达去年营收增长21%，从2024年的5.93亿元增至7.17亿元。年度亏损亦从上一年的2.39亿元收窄至1.64亿元。挚达去年10月上市首日股价飙升，较拆股调整后的IPO价格约2.68港元近乎涨至兩倍，首日收于7.82港元。此后股价持续攀升，截至上周五收盘报12.13港元，目前已超过IPO价格的三倍。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月10日

2650.HK

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