这家钢管制造商的股价上周五飙升90%,延续了一年来的涨势,在此期间较2021IPO价格上涨了六倍多

重点:

  • 华迪国际的股价周五飙升90%,虽然该公司并未发布什么消息,2月以来也未曾发布任何财务业绩
  • 6月份提交的交易所文件显示,该公司可能会发行3亿美元的新股,相当于周五上涨后市值的近一半

阳歌

新的一周,让我们首先来关注钢管制造商华迪国际(HUDI.US)。该公司股价上周五单日上涨90%,震惊了华尔街,令这家看上去平平无奇的公司,市值又增加了逾3亿美元(21.7亿元)。

当中可能有以下几种情况,比如疯狂的投机交易,这个因素最近催生了尚乘数科(HKD.US)和大健云仓(GCT.US)等几只中国迷因股。还有一种可能,就是这家公司正在幕后有所动作。

最重要的是,华迪国际是纽约股市里最新一家神秘兮兮的中国公司,这些公司抵挡住了过去一年导致中概股普遍跌至历史低点的看跌情绪。这个广泛趋势的一个代表是曾经的电商骄子阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),它曾是全球市值最大的10家公司之一,过去一年股价下跌了60%,正快速接近2014年轰动一时的IPO价格。

华迪国际的股票恰恰相反。该公司2021年IPO时十分低调,通过以每股8美元的价格出售美国存托股票,募集了2,500万美元。这只股票上市后的前九个月没有任何波动,考虑到它处于相对低增长的建筑行业,这并不令人意外。

但大约一年前,情况有了变化,这只股票突然在很短的时间内上涨了两倍。我们之前报道称,这种上涨可能是暂时的,因为它没有大幅上涨的可靠理由。显然,我们错了。它的上周五收盘价接近59美元,是IPO发行价的七倍多,使公司市值达到7.8亿美元,市盈率高达210倍。

该公司最新的新闻稿中没有发布任何重大消息。最近的一份新闻稿是例行公事地宣布上个月例行年度会议的结果,包括选举董事和确定审计方。该公司今年2月发布了截至2021年9月财年的最新年报,此后没有发布任何财务业绩。

一个可能令人担忧的进展是,该公司未发布最近财年上半年的任何业绩——相比之下,去年是8月份发布了半年报。这可能意味着它在中国本土的业务存在困难,那里的房地产市场正在经历上世纪90年代中期诞生以来最痛苦的修正。但这种担忧应该会让股价下跌,而不是飙升。

一个有趣的迹象表明该公司幕后可能有事情发生:在6月份提交给股票交易所的文件中,该公司宣布可能通过发行新股募集3亿美元。这种“暂搁注册”实际上意味着该公司只是在考虑做这件事,并没有具体的计划。

凭什么?

最大的问题是,是什么让该公司有信心告诉投资者,它可以进行如此大规模的新股发行——与其6月发布公告时的市值大致相当?毕竟,这样的发行对现有股东来说是严重稀释,而且没有迹象表明,为什么一个价值已经相当虚高的公司应该进一步膨胀。

我们唯一能找到的可能答案,或许在于未来向该公司“注入”更多资产的计划。这种注入在西方相对不常见,但在中国曾经风靡一时,尤其是在国有企业中。这种交易通常会看到一个公司利用少量的资产进行IPO,这些资产被剥离成一个独立的单位。然后未上市的母公司将逐渐向上市公司注入更多的资产,通常是以低于其实际价值的巨大折扣将其“卖”给上市公司。

看一下华迪国际的财务状况就会发现,它就是这样一家母公司的子公司,也就是在深圳上市的浙江永强集团(002489.SZ)。这是一家户外休闲家具制造商,由于业务遍及全球,看起来比华迪国际稍微有趣一些。该公司的实际财务状况并没有那么令人兴奋,最新财报显示,今年上半年营收增长17%,至近50亿元,而利润则下降39%至2.79亿元。

浙江永强的市值大约是华迪国际的两倍,目前的市值在86亿元左右。因此,理论上,将浙江永强的一些其他资产注入华迪国际,可以证明增加3亿美元的市值是合理的,也许这3亿美元的新股将直接流向浙江永强,作为此类注资的交换。

此外,华迪国际股价的大幅上涨也有可能只是投机性买入,就像去年GameStop(GME.US)和AMC Entertainment(AMC.US)的情况一样。今年夏天,一批新上市的中国股票成为了迷因股,见知教育(JZ.US)和智富融资(MEGL.US)等在纽约新上市的中国公司股价一度飙升了许多倍,但随后大多跌回人间。

这一波中国迷因股的典型代表是金融服务提供商尚乘数科,其股价从7月份7.8美元的IPO价格飙升至 2,555美元的高位。此后,该股回吐了大部分涨幅,最后收于28美元左右,而其他大多数中国迷因股现在的交易价格都还没有IPO价格高。

华迪国际的涨势比其他迷因股都要长,它早于其他迷因股,而且截至目前已经持续了一年多。如果真的注入资产,理论上该公司可以保留部分(但不一定是全部)近期的收益。我们必须等待该公司早该发布的年中报告,以及可能公布的具体融资计划,才能更清楚地了解究竟是怎么回事。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Qudian abandons last mile delivery

趣店的最后出路:私有化?

公司表示,由于激烈竞争导致一季度营收骤降,正考虑终止最后一公里配送服务 重点: 趣店一季度营收下滑逾半,公司因激烈竞争考虑关停最后一公里物流业务 过去三年,公司流通股数量缩减约三分一,其庞大现金储备可用于回购股票,实现私有化 阳歌 消费信贷、教育、预制食品,最后一公里配送服务,有什么共同点? 以上都是趣店集团(QD.US)过去十年涉足但最终放弃的业务,公司近年尝试最后一公里配送服务,试图利用其在华资源,协助物流企业完成中国至澳大利亚和新西兰客户的包裹递送。 趣店最新披露,最后一公里配送业务遭遇激烈竞争,导致2025年一季度营收缩水近半。基于此,公司在一周前发布的一季报中表示,正考虑放弃此次最新业务尝试。 我们虽不是最后一公里配送领域的专家,无法就趣店境遇作过于具体的点评,但中国配送业确实已竞争白热化,约六家公司占据主导地位,这些公司正加速构建全球网络,帮助中国企业每日递送数百万包裹。 趣店曾助力部分企业,完成澳大利亚和新西兰客户的配送。然而,公司无疑面临运营历史更悠久、基础设施更完善的本地对手竞争。更关键的是,中国物流企业也在海外自建当地基础设施,与趣店服务迎面角逐。在多重不利因素,再叠加自身缺乏历史积淀的背景下,趣店折戟实属意料之中。 趣店有别于其他陷入困境的中国公司的地方,在于其庞大的现金储备。即便经历多次业务挫败,该资金池仍在膨胀。这凸显出公司创始人、董事长罗敏的投资智慧。在持续寻求可行业务注入资金及资源的同时,他正通过稳步回购公司股票,推进私有化进程。 趣店在最新公告中称:“2025年第一季度,公司最后一公里配送业务持续面临激烈竞争。评估当前市场环境后,公司正考虑终止该业务。未来,趣店将继续坚定推进业务转型,同时维持审慎现金管理,保障资产负债表稳健。” 投资者对此次业务挫败反应平淡,最新公告发布当日,趣店股价持平,随后四个交易日亦几无波动,显示市场对局面并不担忧。 雅虎财经的数据显示,作为尚无商业模式的企业而言,趣店仍坐拥瑞银(持股3.45%)、摩根士丹利(1.36%)、花旗(0.57%)及摩根大通(0.36%)等知名机构股东。我们推测,这些巨头对趣店长期前景兴趣有限,他们可能更期待罗敏能推进私有化,从而套现获利。 营收大跌 2014年,罗敏创立金融科技公司时,被视为行业远见者,其通过向学生提供智能手机、电脑消费贷款,迅速获利。但2017年前后,中国开始整顿此类民营金融科技企业,同年趣店登陆纽交所。 整顿期间,大批金融科技贷款机构倒闭,幸存者多放弃直接放贷业务,转型为银行与借款人的撮合方。但凭借IPO募资及数年强劲业绩积累充沛现金的趣店,选择彻底脱离金融科技本源。此后,公司在2021至2023年试水教育及预制食品领域,终因竞争激烈,在一两年内先后放弃。 2022年末推出Fast Horse最后一公里配送业务时,趣店以为找到突破口,并于2023年中扩大该业务规模。2024年,业务短暂爆发,录得2.16亿元(3,000万美元)营收,较2023年增长71%,但同年第四季度开始收缩,今年一季度营收从2024年同期的5,580万元骤降逾半至2,580万元。 最后一公里业务亏损不足为奇,不过趣店凭借庞大现金储备,录得1.65亿元利息收入,成功实现一季度1.5亿元盈利。 截至今年3月末,公司现金及受限现金达56亿元,较2022年末的35亿元大幅增加。似乎印证,罗敏长于投资,不擅经营。此外,趣店持续回购股票,截至3月底,公司美国存托股票(ADS)总流通量1.72亿股,较2022年末的2.65亿股缩减约三分之一。 趣店最新年报显示,2024年末罗敏持股约35%。其他投资者持有约1.12亿份ADS,按最新收盘价每股3美元计,价值约3.35亿美元。公司庞大的现金储备足以溢价回购全部流通股,无需维持上市公司地位,且仍有充足“弹药”供罗敏探索新商业模式, 事实上,趣店2024年3月启动的3亿美元股票回购计划中,仍有2.5亿美元额度。这使公司可加速回购股票以持续缩减流通股数量,最终发出私有化要约。此举将再次印证罗敏的精明财技,尽管他在教育、预制食品及最后一公里配送领域,表现平平。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里