ATHM.US 2518.HK
Autohome banks on used car, NEV sales

在中国车市两个最有前景的细分市场——电动车和二手车销售的助力下,这家在线汽车交易商二季度利润增长16%

重点:

  • 汽车之家在最新报告期内利润连续第二个季度增长,营收增长6%
  • 收入增长由其连接汽车买家和卖家的平台推动,反映出中国低迷的汽车市场复苏缓慢而坎坷

 

梁武仁

随着几年来因疫情导致的经济放缓成为过去,在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US;2518.HK)正在慢慢告别该公司的黑暗时期。但中国经济与日俱增的不确定性意味着未来可能会出现更多的颠簸,尽管该公司有望从北京通过刺激汽车销售来提振经济的努力中受益。

根据该公司上周四发布的最新季度业绩,它在二季度收入同比增长约6%,至18亿元,实现连续第四个季度销售增长。这家互联网汽车交易商设法实现了营业费用几乎保持不变,推动4至6月净利润同比增长16%,连续第二个季度实现利润增长。

该公司最新的收入增长是由其连接汽车买家和卖家的平台服务推动的。这一块业务的收入增长了20% 以上,令其面向汽车制造商的营销服务基本持平的增长,以及让汽车经销商自己创建网店的服务小幅个位数的增长相形见绌。

这些业绩可能标志着中国汽车市场开始复苏。在经历了二十年的爆炸性增长之后,中国汽车市场在过去几年里大幅下滑。中国汽车工业协会(CAAM)的数据显示,上半年中国汽车总销量同比增长近10%,其中6月增长4.8%。但值得指出的是,去年同期的销售特别疲软,尤其是4月和5月,当时为了控制新冠奥密克戎变异株的传播,整个上海都处于封控状态。

由于消费者总体上还没有准备好掏腰包,中国汽车市场依然不稳定。中国汽车工业协会的数据显示,今年前六个月乘用车销量同比增长8.8%,其中6月同比增长2.1%,落后于所有类型车辆的整体销量增幅。更糟糕的是,另一家行业机构——乘用车市场信息联席会(CPCA)追踪的乘用车销量6月其实同比下降了2.9%,整个上半年仅增长2.5%。

来自这两家机构的数据有差别是因为中国汽车工业协会将面向经销商的发货计入销售量,而全国乘联会的数据只收录向消费者的实际零售销量。零售销量落后于批发交付量的事实表明库存正在增加,而在年初的后疫情时代大幅反弹之后,汽车市场还远未摆脱困境。

面对这些相互矛盾的信号,政策制定者再次卷起袖子,为汽车销售和其他被认为对中国经济复苏至关重要的行业注入更多动力。为此,他们上周推出了一系列广泛措施,包括鼓励地方政府增加年度汽车采购额度、促进二手车销售以及降低新能源车的购买和使用成本。

新能源车热潮

由于最近出现了消费者日益谨慎的迹象,这些措施能在多大程度上提振汽车销售仍有待观察。话虽如此,汽车之家将受益于任何促进二手车和新能源车销售的新措施,这两个领域近期都是该公司的亮点。

公司首席财务官曾岩在讨论二季度盈利情况的电话会议上表示,汽车之家二季度新能源车销售收入同比增长60%。

这远远领先于全行业新能源车零售额的增长。今年上半年,新能源车零售额同比增长37%,6月份增长25%。虽然汽车之家没有提供同期的直接可比数据,但似乎可以肯定,该公司新能源车相关收入的增长速度超过了整体市场。

去年,中国的新能源车销量翻了一番,成为全球最大的清洁能源车市场,汽车之家正全力以赴抓住这个机遇。上个月,该公司举办了“2023汽车之家未来之城新能源科技节”,并推出了中国首个移动全息舱大篷车体验空间,以便在服务不足的农村地区促进新能源车的销售。

在二手车交易方面,今年4至6月,汽车之家在交易市场的份额同比增长约2个百分点,占到近四分之一。

 “我们认为这个市场存在结构性机会,尤其是在这两个领域,”汽车之家首席执行官龙泉在公司财报电话会议上说。“第一个是新能源车。第二个是二手车。”

随着政府努力发展低碳经济,这并非其第一次采取提振新能源车销售的措施。政策制定者还试图说服传统上偏爱购买新车的消费者考虑二手车,通过重复使用二手产品来减少浪费。

政府推动这两种产品的努力包括对电动车免税(已延长至今年年底),以及降低二手车购置税。

然而,在许多潜在买家的财务状况仍不稳定的情况下,此类政策推高需求的程度有限。更糟糕的是,一些措施适得其反。今年早些时候,地方政府开始为购买本土品牌新能源车提供补贴之后,特斯拉(TSLA.US) 引发的价格战进一步加剧。这抑制了二手车销售,因为新车变得便宜了。

所有这些都意味着,尽管疫情已经过去,但中国的车市远未恢复正常。但如果汽车之家能够从政府支持新能源车和二手车的政策中获益,使其收入和利润继续增长,它或许能够安然度过未来的任何低迷时期。

投资者似乎意识到了这一点。在业绩公布后的两个交易日里,公司股价最初上涨了近7%,不过后来又大幅回落。尽管如此,该股的市盈率仍相对较高,超过14倍。它的市销率也不错,约为4倍,高于规模较小的汽车交易竞争对手灿谷(CANG.US)的0.77倍。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:小米正式发布YU7 起售价25.35万元

小米集团(1810.HK)周四晚正式发布其首款电动SUV——小米YU7,开启预售,起售价为25.35万元(3.54万美元),对标特斯拉Model Y的26.35万元。 小米CEO雷军表示,YU7在空间、性能、续航与充电时间等多项指标上全面超越Model Y,并针对隔音、防晒等功能做出优化设计,强调“100万元内无其他车可匹敌”。 财新报道,与首款SU7相比,YU7虽同样标配辅助驾驶硬件,但雷军此番着重强调电池与车身结构的安全性,避谈智能驾驶。此前3月,小米SU7标准版曾在安徽发生严重事故,引发外界质疑其入门款安全功能与宣传不符。 尽管事故争议未有更多回应,SU7销量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累计交付已达25.8万辆,小米定下2025年销售目标为35万辆。首季汽车业务收入达181亿元,单车均价为23.8万元,毛利率提升至23.2%。 同场发布会上,小米亦推出首款AI眼镜,售价1,999元,支持第一人称录影、即时翻译与支付扫码功能。雷军称其为未来AI入口的战略产品。 小米股价周五高开7.9%,至中午收报59.40港元,升4.39%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:万国数据分拆数据中心 以房托基金模式上市

数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四宣布,计划分拆数据中心项目,在上海证交所以房地产投资信托基金(REIT)模式上市,计划已获上海证券交易所和中证监的核准。 万国数据表示,房托基金的80%份额,将向机构和私人投资者发售。公司透露,基石投资者已承诺认购50%的基金单位,并有一至三年的禁售期。 公司指出,该REIT涵盖的数据中心资产,经评估价值19.3亿元,预计交易将在未来数周完成。公司周四在美国市场收涨3.3%,今年迄今累计涨幅达26%,其港股在周五中午收升4.1%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:羽绒服龙头波司登去年度盈利升14%

内地羽绒服品牌波司登国际控股有限公司(3998.HK)周四公布年度业绩,截至3月底止收入同比升11.6%至259亿元,股东应占溢利升14.3%至35.1亿元。 羽绒服的收入达216.7亿元,同比升11%,占收入总额的83.7%。集团表示,业绩提升主要是2018年开始,集团提出新的战略目标,回归初心,聚焦羽绒服,积极建立品牌,推动产品创新。 波司登表示,未来将主力在“时尚功能科技服饰”赛道上发展,进行品类及业务延伸。 周五,波司登开盘升0.4%,报4.6港元,今年以来公司股价上升近20%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yusys does banking tech

经济放缓前景平淡 宇信科技港上市难寄厚望

这家获百度投资的银行技术服务商去年营收下滑,凸显其客户所处的严峻环境 重点: 深交所创业板上市的宇信科技递交港股上市申请之际,其银行客户正举步维艰 去年营收锐减四分之一,迫使公司通过大幅削减成本维持盈利   梁武仁 在银行机构疲于应对低迷的国内经济之际,当前任何与中国银行业相关的投资,都难引起投资者兴趣。 不过,正提交港股上市申请,以对深交所创业板上市地位形成互补的北京宇信科技集团股份有限公司(300674.SZ),却试图实现这一目标。这家百度支持的企业面临的重大挑战,在于如何向投资者证明,协助中国银行业技术升级的业务蕴含巨大潜力,即便这种潜力可能需要数年才能兑现。 银行业本就缺乏吸引力,虽规模庞大却增长乏力。中国经济疲软抑制了个人和企业借贷需求,削弱了银行的业务量。与此同时,银行也需格外审慎放贷,避免陷入不靠谱的借款人引发的违约漩涡。这些掣肘因素挤压利润,从而令银行削减对宇信科技等第三方服务的采购支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技称其财务表现“直接暴露于银行业的固有风险之中”。 宇信科技的最新业绩报告显示,中国银行业持续承压已蔓延至第三方供应商。据公司上周四提交的文件披露,其去年营收缩水约四分之一至40亿元人民币(约合5.57亿美元)。收入主要来源于协助银行运营数字化的服务,客户涵盖中国的“四大行”、央行、以及政策性银行等机构。 在竭力提振贷款业务的背景下,四大行去年合计利润仅微增2%。因央行降息刺激经济导致息差收窄,令业绩雪上加霜。尽管政府多方施策刺激消费,但中国经济环境持续低迷,银行业今年前景仍不容乐观。 尽管去年营收下滑,宇信科技仍通过降本策略实现净利润增长。为支撑盈利,公司今年可能采取更多降本措施,即便这种策略或对长远前景不利。 去年降本的主要举措是研发开支缩减24%,研发支出占运营成本的比重最大。具体而言,宇信科技大幅削减研发人员福利及相关费用,该部分占研发支出超90%。公司解释,全是根据未来规划及业务需求进行的资源调配。 这一举措的前景难言乐观,因宇信科技作为科技企业,需持续提升产品,以维系现有客户并开拓新客源。创新对这家企业至关重要,尤其身处竞争白热化的赛道。在上市文件中,宇信科技自称是中国规模最大的上市银行金融科技服务提供商,但同时指出其市占率仅2%,显示大量竞争者对其业务虎视眈眈。 盈利稳健 即便如此,宇信科技或能吸引追求运营成熟及盈利稳定企业的投资者。公司深耕行业多年,1999年成立,八年后登陆纽约上市,2013年私有化退市;五年后,在深交所的创业板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投资者。 过去三年,宇信科技累计服务客户超1,000家,且持续实现盈利。公司业务确存刚性需求,在当前的中国市场,将技术升级纳入经济刺激组合拳的背景下尤为如此。中国乃至全球银行业,正通过数字化、大数据和人工智能实现降本增效,提升服务与决策质量。 宇信科技上市文件援引的第三方预测,未来五年,全球金融机构科技支出,将以约11%的年均增速增长,2029年预计达9,900亿美元。这对公司及其同行构成重大利好,因为支出中,相当比例预计将流向外部的科技服务提供商。 今年,宇信科技已斩获多个重要项目,包括为某大行伦敦分行开发集数据管理、监管合规及分析功能于一体的平台。 对于缺乏自建数字化能力的中小金融机构,宇信科技的服务具备更强吸引力。今年首季,多家中国地方银行,已采用该公司的升级版聊天机器人软件。 然而,随着客户业务受中国经济放缓冲击,前者的第三方服务采购可能收缩。宇信科技称,拟开拓外资银行业务以对冲风险。不过,目前其海外客户贡献的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以来大幅上涨,目前市盈率达47倍,估值健康,市销率为5倍,表现稳健。相比之下,腾讯支持的基于云的供应链金融软件即服务平台联易融科技(9959.HK)依然亏损,市销率仅3.3倍。四大行A股的市销率也徘徊于3至4倍区间。 宇信科技港股上市能否获得高于同业的估值面临挑战,因为港股的估值通常低于A股市场。据雅虎财经调查的七位分析师预测,公司今年营收有望恢复增长,上升11%至44亿元人。但即便实现增长,上述增幅仍远低于2023年的水平。 如此平淡的前景,或难让投资者青睐宇信科技的上市,尤其是公司选择登陆近年香港最热而又最拥挤的新股市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里