供应链去留拉锯战 Shein IPO规模或创近年新纪录——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件

▷ 链博会在北京开幕

▷ 三季报拖累中概股

▷ 光伏产品价格暴跌

▷ Shein递交纽约上市申请

▷ 燕之屋即将上市

本周中概股评分：40/100

主编，阳歌 Doug Young

》》宏观

把供应链留住

想通过种种蛛丝马迹解读北京政策的人们不需要太费心了，看看北京最近的盛大展会就行——11月28日，首届中国国际供应链促进博览会（“链博会）在北京开幕——这就是北京最近的工作重心。在开幕式上，李强表示中方愿同各方一起加强全球产业链供应链建设。

但是我们不得不说，任何行业都会有自己的供应链，而每个行业自身供应链的含义又各不相同，所以一般并不会有“供应链”这个博览会主题。总得来说，这个展会主要还是显示出北京希望更多供应链体系能够留在国内，而不是转移到海外。

PMI形势不定，GDP目标可及

官方11月PMI跌至49.4，连续第二个月保持在50以下的收缩区间；而财新PMI指数出人意料地从10月的49.5上涨至11月的50.7。

徘徊在荣枯线上下的PMI或许证明了近期的经济刺激措施正在起效。同时，央行表示中国今年能够达成5%的经济增长目标。而中国一般总是能完成中央制定的目标。

三季报拖累中概股

上周，中概股开始集中发布的三季报对股价造成了一定影响——大部分季报数据不够乐观，也反应出了中国最近的经济形势。而各大指数也反应出了类似的趋势，恒生H股指数上周下跌4.6%，iShares MSCI China ETF下跌3.1%，而恒生综指下挫4.2%。

对于我们一直关注的中概股公司而言，它们中的大部分在2023年日子并不好过。我们持续跟踪的3种指数，近一年来已经下跌了20%。虽然年初时候的政策和经济利好因素让股指有一个相当好的起步，但是4月份之后就渐渐失去了动力。

》》行业

沃尔玛，苹果继续供应链转移

尽管北京正在举行“链博会”，但是跨国企业还是在继续转移供应链。有报道称，沃尔玛目前“仅”有60%的供货来自于中国，而2018年这个数字是80%。同时，富士康准备进一步在印度投资16亿美元。 经历了疫情期间的严格管控之后，跨国企业为了降低风险而将供应链分散化的举措，可能让印度躺赢了。从中国转出的供应链，有很大一部分去到了印度。当然，越南和泰国也承接了大量的转移。

光伏大洗牌

年初的时候，由于原材料价格的下滑，光伏行业一片欣欣向荣。不过由于供应过剩，光伏产品自身的价格也开始了下滑。光伏面板巨头天合光能董事长高纪凡表示，在目前的价格下，整个产业链都没法盈利，这种情况是不可持续的。

当中国开始统治某个新兴行业的时候，这种情况就很可能会发生，为了占领市场，整个行业都会陷入致命的价格战中。现在电动汽车行业可能也在经历一波类似的血洗，而早先智能手机行业也经历过一波，最终导致很多中小玩家的退出。

反贪风暴扫荡工行

中国持续进行的反贪腐工作一直有新消息出现，不过最近的新闻略微有点大。根据财新的报道，近期有多名工行前高管接受反腐调查。报道称，近期针对工行的行动是金融领域反腐工作的一部分。

其他行业也经历过多轮反腐调查，但是金融领域的影响力或许要大很多，因为中国的金融领域基本是被巨型国企垄断的。因为金融行业自身，随着经济增速放缓，已经面临着诸多考验，加上反腐造成的动荡之后，肯定会雪上加霜。

》》企业

字节跳动告别游戏

随着竞争的日趋白热化，加上严格的监管，中国游戏公司的生存也变得越来越难。现在，字节跳动也给这种艰难加上自己的注解——计划关闭旗下的游戏子公司朝夕光年（Nuverse），从而基本完全离开了游戏市场。

对于小公司来说，放弃一项业务可能并不是什么大事。但是对字节这样的巨型公司来说，面对已经投入的大量资金和招募的大量人才，要说放弃真的没那么简单。但是，要在游戏行业真正站稳脚跟，字节还需要更大的投入，所以公司最终决定把资源投入到其他更容易取得成果的领域。

Shein谋求纽约上市

最近两年以来一直没有大型中国公司在纽约IPO，而Shein看来要结束这一段“IPO寒冬“了。最新报道称，在线快时尚巨头Shein以保密方式在纽约提交了IPO申请，其目标估值约为900亿美元。如果上市成功，公司可能会募集超过100亿美元，很可能成为纽约明年规模最大的IPO之一。

Shein在中国创立，近期将总部迁至至新加坡。但是其绝大部分的供应链仍然在国内，通过国内巨大的供应链体系，Shein才能够实现迅捷的产品迭代。尽管理论上说，Shein已经不是一家中国公司，但是我们还是相信它的上市，将意味着更多大型中国公司将开始恢复进驻华尔街。

东方甄选甩脱“教育”标签

东方甄选的故事告诉所有人，即使教培行业受到打压，真正的创业家还是能找到其他方向。东方甄选原本是教培巨头新东方的互联网业务分公司，但是2021年之后，它和母公司的大部分教培业务都被下架了。

随后，公司迅速投身直播电商业务。最近，以15亿元的价格向其母公司出售教育业务后，东方甄选可说已经完成了华丽转身。不仅如此，东方甄选还向母公司配股融资15亿元，进一步充实其资本。尽管看上去俞敏洪是在左手倒右手，但确实为东方甄选的进一步发展打下了良好的基础。

上市的燕窝

尽管大部分外国人和很多中国人并不相信燕窝的营养价值，但是外国投资者却相信“燕之屋”的盈利能力。经过多次失败的尝试，“燕之屋”即将走完上市前的最后一程，但产品营销费用高及“智商税”的疑虑、都让“燕之屋”的未来存在悬念。

在中国1万多家燕窝企业中，“燕之屋”是第一家成功获批上市的，而除了中国以外，恐怕不会有其他公司以燕窝作为主要产品而成功上市。所以，我们基本可以断言“燕之屋”将成为全球“燕窝第一股”。这可能是郑和下西洋带回燕窝后，燕窝又能再一次“回馈”全世界的机会。