Illustration of the coming back Chinese Yuan, Renminbi

上周中国经济和中概股大事件

▷ 人民币持续回升

▷ 中国沙特签署双边本币互换协议

▷ 北京批准Broadcom巨额并购

▷ 亚朵收入飙升

本周中概股评分:50/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

人民币持续回升

美国人在过感恩节的时候,人民币正在迅速收复失地。上周,离岸、在岸人民币汇率在7月以来,首次同时超过了中间价。

中间价机制对于大部分人来说有些复杂,但总的来说,这代表了市场认为经过一年的下跌,人民币已经触底。同时随着美元开始走弱,美联储加息空间的减少,相对而言,人民币也应该有更强的反弹动力了。

日本商界看衰中国

尽管人民币在强力回升,但这不代表外资投资中国的信心也在回升。来自日本的一项调查显示,仅有27.7%的日本公司高管表示将在未来两年内增加在中国的业务。

这是该项调查开展以来,这一项数据首次跌破30%。去年和前年的数字分别是33.4%和40.9%。这一定程度上显示出了海外企业对于中国经济前景和运营环境的忧虑。

中国沙特签署双边本币互换协议

中国与沙特签署了价值约70亿美元的双边本币互换协议。双方将在更多贸易和投资领域用本地货币代替美元进行交易。

截止上个月,有效的本币互换协议总额已经达到了4万亿人民币。与沙特的新协议对于人民币国际化而言,又是重要的一步。但是我们还需要看到,主要石油输出国家的石油贸易,还是必须用美元来结算,沙特、阿联酋等国家目前还只能在石油贸易之外,寻求美元的替代。

中概股徘徊在旧金山会晤余韵中

由于没有重大的催化剂,中概股上周仅录得了小幅攀升。恒生H股指数上涨1.1%,iShares MSCI China ETF上涨0.9%,而恒生综指上涨0.6%。

投资者们还沉浸在旧金山元首会晤的余韵中,而会晤所传达出的正面情绪,已经慢慢开始转化为一些积极的行动,我们接下来会展开讲一下。

》》行业

北京批准Broadcom巨额并购

随着中美关系的解冻,北京终于批准了Broadcom(博通)690亿美元收购云计算和虚拟机巨头VMware的交易。这是一项近年来金额最大的并购交易之一,早在一年之前就已经宣布并得到了大部分主要市场的批准。获得了北京的批准以后,终于得以迅速完成。

从2022年5月宣布到今年11月,北京一直没有批准这项并购交易。而仅仅在旧金山会晤几天之后,北京就开了绿灯,乐观地说,这或许代表了北京可能会继续对西方公司保持更友善的态度。

中美航班数量继续增加

旧金山会晤的成果肯定不仅仅是并购案的通过。日前,民航局官员与美驻华大使Nicholas Burns会面。双方均表示同意应大幅恢复中美两国之间的航班数量。

中美航班数量正在稳定恢复中,但是总数跟2019年的水平相比仍然有巨大的差距。双方航司恢复航班的速度都十分缓慢。随着中美关系的改善,我们预计恢复速度可能会进一步增加。

》》企业

万达何去何从?

恒大、碧桂园、远洋,接下来跟进的到底会是谁?最新的信号来自于万达,万达商管发布公告称将延期偿还2024年1月到期的6亿美元债券。

今年,万达商管已经偿还了价值约180亿元人民币的债券,而明年1月底到期的这笔6亿美元债券,可能会成为压垮它的最后一根稻草。

中植麻烦缠身

上周,中植给投资者的一封公开信称自身已经严重资不抵债,其债务已经达到了其资产的两倍有余,约合365亿美元。随后,北京警方通报对“中植系”多名高管采取刑事强制措施。

中植是中国最大的财富管理公司之一,而今年6月以来已经由于无法兑付多项理财产品而频频爆出负面新闻。目前,北京并没有表态将挽救这家公司以及其投资客户。

斗鱼确认CEO被捕

在传闻持续了数周之后,斗鱼终于确认其CEO陈少杰已被警方逮捕,但并未公开原因。不过成都警方同时间发布的通报称,39岁的陈某杰涉嫌开设赌场罪,已被逮捕。

斗鱼官方确认CEO被捕后,其股价下跌了6%。但实际上,在此事件之前,斗鱼的运营早就受到了一连串的监管打击。

亚朵收入飙升

我们之前提到过中国旅游业的复苏,而现在本土高端酒店运营商亚朵集团的三季报可能也在佐证这一点——营收近乎翻倍,而利润更是大增136%。

除了旅游业的复苏,亚朵收入增长的另一个驱动力是“场景销售”——住客可以在客房里购买看中的酒店物品——虽然这个模式不是亚朵首创,但显然亚朵取得了最大的成功。这种“场景销售”收入在三季度同比增长近四倍,占公司总收入的18%。当然,如果从整体来看,根据仲量联行的数据,今年前9个月,中国各地酒店的入住率达到了68.4%,比2019年还低两个百分点。

叮咚能否成为电商巨头?

叮咚出现后,一直试图让人相信它将引领中国食品零售行业的电商化。它从去年开始,取得并保持了盈利。其第三季度收入下降,不过保持了盈利,并取得了增长。但是投资人却并没有表现出很大的兴趣。

叮咚虽然在和每日优鲜的竞争中取得了胜利,但是其还面临着来自阿里、京东和拼多多的强力竞争。并且,整个生鲜零售行业,无论是在线还是实体业务,都不太受投资人的看好。叮咚的股价自IPO之后,下跌了90%以上,目前的市销率只有0.14倍。而发展态势还不错的大润发超市的市销率,也只有0.17倍。

新闻

Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施,将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点: 涂鸦智能表示,截至六月底,在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略:运用AI赋能开发者,并优化接入其平台的AI产品   阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代,全球AI云平台服务提供商涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网(AIoT)的深耕布局,凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时,发布了AI战略宣言。财报显示,公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元,上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS(平台即服务)业务营收同比增长12%,从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内,贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家,较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡,同比改善显著,表明其即将实现GAAP(通用会计准则)营业利润。按non-GAAP(非通用会计准则)口径,剔除股权激励等支出后,该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利,逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利,2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性,但预计随着形势趋稳,四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开,该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持,实现多样化功能:比如让玩具与儿童实时互动;让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能,公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示,全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元,2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长,该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露,截至六月底,平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外,其开发者平台提供的AI智能体服务,日均支持全球1.5亿次AI交互,覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示,公司在AI领域有两大重心:第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛,正通过AI Agent开发平台等推进该目标;同样重要是,涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用,以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型,并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿,我们正在全力推进AIoT生态建设”, 杨懿在财报电话会议中强调,“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛,并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月,涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区,总数超151万,较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态,涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen,支持主流开源软硬件生态,帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外,涂鸦还联结外部开发者社群,举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中,Otto机器人项目表现亮眼,该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作,将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程,为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度,积极寻求高潜力AI硬件投资项目,推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”,股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调,“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆,使涂鸦既能抵御短期波动,又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lanvin is a fashion company

Lanvin光环渐退拖累 复朗中期亏损续扩大

受累于核心品牌Lanvin 销售同比大跌42%,复星国际旗下的复朗集团披露,今年上半年营收下 滑22% 重点: 复朗集团今年上半年营收下滑22%,毛利率收缩四个百分点,亏损进一步扩大 在实施关店策略并迎来新总裁后,复星国际预计下半年奢侈品业务将企稳回升   阳歌 复星国际(0656.HK)旗下奢侈品业务复朗集团(LANV.US),是否需要考虑更名? 复朗集团(Lanvin Group)以法国标志性奢侈品牌Lanvin命名,后者不仅是其最具认知度的资产,更曾长期稳居业绩支柱地位,但这一局面在今年被打破。一周前发布的最新财报显示,在整体遇冷的全球奢侈品市场中,Lanvin品牌光环正加速消退。该品牌上半年销售额同比大跌42%至2,790万欧元(约合3,250万美元),营收贡献排名从榜首跌落至第三位。 本季度业绩“亮点”是美国品牌St. John Knits母公司St. John,营收仅微降0.8%至3,970万欧元,跃居复朗集团第一大营收来源。Wolford部门上半年营收下滑23%至3,300万欧元,同样超越Lanvin跻身次席。 尽管我们认为复朗集团尚未会因品牌贡献度变迁而更名,但其转型进程显然远未完成。该业务前身为复星时尚集团,复星国际2010年代后期通过系列收购整合而成。2021年10月,复星国际将之更名复朗集团后, 2022年末通过特殊目的收购公司(SPAC)实现在美上市。 上市后,复朗集团经营持续承压,高管层与创意团队频现人事动荡。今年初,原St. John品牌首席执行官Andy Lew擢升集团执行总裁。此前,复朗集团开始推展节流措施,除关店及削减行政支出外,市场推测进一步将会裁员。今年上半年,降本行动仍在持续,据首席财务官 David Chan在财报电话会议上披露,集团共“精简”29家门店。 当前,只有一位分析师覆盖复朗集团的股票,且仅给出“持有”评级,这绝非积极信号。更令人忧虑的是,据电话会议记录,因无分析师参加,本次财报会异常简短,全程仅由Lew和Chan宣读既定文稿。 客观而言,行业系统性困境难辞其咎。现实是全球奢侈品市场自去年起遭遇疫情后首度萎缩,今年颓势更显加速。头部企业路威酩轩(LVMH, MC.PA)上半年营收下滑4%,古驰(Gucci)母公司开云集团(Kering, KER.PA)跌幅更达16%。 营收领跌者 复朗集团以22%的同比跌幅领跌同业,上半年营收报1.33亿欧元。公司将业绩不振归咎于“全球奢侈品行业普遍疲软”及自身“战略调整”。Lanvin销售大跌42%构成最大拖累,其他品牌同样全线下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 经营困局中,复朗集团今年上半年毛利率从58%收窄至54%,同比收缩4个百分点;经调整EBITDA亏损由4,200万欧元扩大至5,200万欧元。…

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里