Illustration of the coming back Chinese Yuan, Renminbi

人民币持续回升 旅游、生鲜零售冰火两重天——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 人民币持续回升 ▷ 中国沙特签署双边本币互换协议 ▷ 北京批准Broadcom巨额并购 ▷ 亚朵收入飙升 本周中概股评分:50/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/DlVHdPsSqKQ 》》宏观 人民币持续回升 美国人在过感恩节的时候,人民币正在迅速收复失地。上周,离岸、在岸人民币汇率在7月以来,首次同时超过了中间价。 中间价机制对于大部分人来说有些复杂,但总的来说,这代表了市场认为经过一年的下跌,人民币已经触底。同时随着美元开始走弱,美联储加息空间的减少,相对而言,人民币也应该有更强的反弹动力了。 日本商界看衰中国 尽管人民币在强力回升,但这不代表外资投资中国的信心也在回升。来自日本的一项调查显示,仅有27.7%的日本公司高管表示将在未来两年内增加在中国的业务。 这是该项调查开展以来,这一项数据首次跌破30%。去年和前年的数字分别是33.4%和40.9%。这一定程度上显示出了海外企业对于中国经济前景和运营环境的忧虑。 中国沙特签署双边本币互换协议 中国与沙特签署了价值约70亿美元的双边本币互换协议。双方将在更多贸易和投资领域用本地货币代替美元进行交易。 截止上个月,有效的本币互换协议总额已经达到了4万亿人民币。与沙特的新协议对于人民币国际化而言,又是重要的一步。但是我们还需要看到,主要石油输出国家的石油贸易,还是必须用美元来结算,沙特、阿联酋等国家目前还只能在石油贸易之外,寻求美元的替代。 中概股徘徊在旧金山会晤余韵中 由于没有重大的催化剂,中概股上周仅录得了小幅攀升。恒生H股指数上涨1.1%,iShares MSCI China ETF上涨0.9%,而恒生综指上涨0.6%。 投资者们还沉浸在旧金山元首会晤的余韵中,而会晤所传达出的正面情绪,已经慢慢开始转化为一些积极的行动,我们接下来会展开讲一下。 》》行业…
Atour revenue doubles in third quarter

疫后旅游需求劲升 亚朵季度收入倍增

这家高档酒店品牌三季度营收增长93%,几乎所有主要指标都超过了疫情前水平 重点: 受主业务线的“突破”带动,亚朵三季度营收近乎翻倍,利润更是大增136% 随着中国旅游业在疫情后复苏,在强劲增长的带动下,该酒店运营商的股价较一年前的IPO价格上涨了70%       谭英 随着经济放缓,中国消费者的支出可能减少了,但可别和总部位于上海的中国亚朵集团(ATAT.US)这么说。 这家本土高档酒店运营商三季度继续保持强劲反弹,因为停止购买汽车和智能手机等大件物品的中国消费者,对旅行预算要大方得多。该公司高管在上周的三季度财报电话会议上表示,今年的营收有望达到44亿元(6.2亿美元),高于之前的指引,平均可出租客房收入(revpar)为2019年的118%。 “我们在各业务取得了巨大突破,”创始人兼董事长王海军在电话会议上表示。 这似乎没有夸大其词,据上周发布的最新业绩报告,该公司三季度营收同比增长93.1%,达到12.9亿元。净利润更是强劲增长136%,达到2.62亿元。 本季度入住率为82.4%,日均房价495元,均高于2019年疫情前的水平。这两个数字推动广受关注的行业指标revpar同比增长32%,达到424元,同样比2019年的水平高出18%。 尽管表现强劲,但投资者并不为所动。业绩公布当天,亚朵股价下跌2.5%,此后一直持续小幅下跌。但我们还应该注意到,该股今年迄今已上涨了70%,与大部分中国股票形成鲜明对比,它们现在的交易价格都低于2023年年初的水平。 亚朵的同比增长并不完全出人意料,在去年的“清零”政策下,中国旅游业因严格的限制而一蹶不振。但该行业的持续反弹略让人意外,特别是考虑到中国很多行业在上半年强劲复苏后,现在已经开始下滑。 尽管出现了疫情,但亚朵和许多同行仍在继续扩大自己的网络,以期最终一切恢复正常。截至三季度末,亚朵拥有1,112家酒店,同比增长26.4%。该公司还有577家管理加盟酒店正在筹备中,这指的是亚朵代表第三方业主管理的酒店。 随着推动酒店业复苏的“报复性旅游”持续,亚朵三季度调整后净利润同比增长114.7%至2.72亿元,调整后净利润率增长4个百分点至21.0%。 公司增长的两个主要驱动因素分别是“场景销售”,也就是住店客人能购买他们在客房里使用的物品,以及随着疫情防控措施的取消,对该公司高端酒店客房的需求激增。 仲量联行的数据显示,从全国范围来看,今年前九个月,中国各地的酒店入住率升至68.4%,比2019年低两个百分点。全国酒店每间可用客房收入(revpar)较2019年增长4.3%,达到640.4元。根据中国饭店协会的数据,前九个月中国中档酒店数量增长26.3%。 零售业务 亚朵新的零售业务将其与同行区分开来,这项业务让客人可以在客房里购买看中的酒店用品,已迅速成为一个主要的收入来源。这种“场景销售”的收入在三季度同比增长近四倍,达到2.35亿元。按此计算,这类销售额目前占亚朵总收入的18%,远高于2019年的7.2%。 根据一年前的招股说明书,亚朵是中国第一家将客房和其他设施里的用品进行在线销售的连锁酒店。房客可以对房间用品“扫一扫”,之后他们会被引导至亚朵的自营网店或各大电商平台完成购买。 它在该领域的最新举措是亚朵4.0版本“见野”活动,这迎合了Z世代旅行者的需求,他们比前辈更独立,追求真实,爱运动。 这项新的市场推广活动包括提供用非转基因大豆和小米制作的早餐、小众的洗护用品和Precor牌健身器材。很多产品已经开始销售,比如深睡枕PRO、深睡控温被等,据CEO王海军表示,9月份实现成交总额“超过数千万元”。 与许多国内外同行一样,亚朵也是专注于代表其他业主管理物业。与自有和自营酒店相比,这通常能带来更高的利润和更低的成本。 今年第三季度,亚朵1,080家管理加盟酒店的收入为7.81亿元,占其总收入的60%。除了最新一代的亚图4.0酒店外,轻居3.0品牌旗下还有71家酒店,其中包括音乐、篮球和文学三个主题系列,其中一家文学酒店还在公共区域建起了一座图书馆,楼高达31米。 在成本方面,三季度酒店运营成本同比增长58.4%,达到6.17亿元。销售和营销费用同比大幅增长269.3%,达到1.12亿元,这是因为在疫情结束后,该公司恢复了更积极的营销。在最近一个季度,这些费用占净营收的8.7%,几乎是2022年4.5%的一倍。 那么,这一切对投资者意味着什么呢?亚朵最新市值为24亿美元,市盈率为40倍,落后于国内同业华住(HTHT.US;1179.HK)120亿美元的市值和78倍的市盈率。不过,它又领先于国内经济型酒店格林酒店(GHG.US)21倍的市盈率。与中端市场的索菲特(Sofitel)、铂尔曼(Pullman)和宜必思(Ibis)连锁酒店的运营商雅高集团(AC.PA)的16倍市盈率相比,亚朵也显得相当强劲。分析机构也相当看好该公司,雅虎财经调查的13家分析机构均给予亚朵“买入”或“强力买入”评级。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
GreenTree returns to profitability

投资者为何对格林酒店持观望态度

在7月因新增餐饮业务而带动股价大幅上涨后,市场对格林酒店的最新财务业绩更为谨慎 重点 •  格林酒店今年上半年收入增长12.1%,恢复盈利 •  尽管关停了64家餐厅,但近期的收购令2023年上半年亏损1,410万元       谭英 随着游客和差旅人士在疫后重新上路,格林酒店集团(GHG.US)的酒店业务如日中天。其上周发布的最新财报显示,2023年上半年,这家中国第四大酒店运营商从2022年的严重亏损中恢复过来,实现盈利。 表现强劲的核心酒店业务,带动了格林酒店的整体业务,包括3月通过两次收购,从创始人手中收购的餐饮业务。在2022年上半年亏损后,格林酒店今年重回增长轨道。截至6月的中期业绩,收入同比增长12.1%至7.94亿元(1.09亿美元),并以1.77亿元的净利润扭亏为盈。 关于这家公司,近期的消息可谓好坏参半。 好消息主要来自格林酒店核心的酒店业务,在六个月内的收入同比增长23%至5.63亿元,净利润1.92亿元,扭转了年前中国严格的疫情管控导下,导致3.61亿元的亏损。 不太好的消息则来自餐饮业务,尽管格林酒店关闭了64家亏损的连锁餐厅——其中大部分位于超市内,但餐饮业上半年仍亏损1,410万元,营收2.32亿元。 格林酒店的股价在业绩公布的第二天小幅下跌,但之后止跌回升,截至周三收盘,该股较业绩公布前上涨5.4%。有几家分析机构关注该公司,7月和8月接受雅虎财经调查时,其中很多对该股给出了“持有”评级,不过到了9月,它们变得看好该公司了。 格林酒店市值4.58亿美元,市盈率为22倍,显然没有像亚朵(ATAT.US)或华住(HTHT.US)等同行那样受到投资者的青睐,这两家的市盈率分别为62倍和84倍。然而,与市盈率同为22倍的全球市场领导者万豪国际(MAR.US)相比,格林酒店看上去更健康。 但这里我们应该注意,万豪国际的市盈率可能反映了疫后全球旅游热潮的见顶。因为世界大部分地区去年就恢复旅行。相比之下,中国恢复出行的时间,比世界其他地区晚了大约一年,去年年底结束新冠疫情管控后才开始出现。 格林酒店公布一季度业绩后,收到了更为积极的回应,那时的业绩显示中国旅游复苏刚刚开始。在7月初公布业绩后的数周时间里,其股价涨幅超过20%,达到年内新高。但之后,随着中国疫后经济显示出越来越多的放缓迹象,该股基本呈下跌走势。 亏钱的餐饮业务 对于格林酒店来说,投资者热情减弱,可能反映出他们对其餐饮业务持续亏损的担忧。格林酒店还承认,后疫情时代消费趋势正在发生变化。其新收购的两家连锁餐厅——大娘水饺和鹿港小镇,此前均为格林酒店创始人徐曙光所有。他还拥有格林酒店83.9%的投票权。格林酒店表示,餐饮可以很好地和酒店互补,因为与酒店住宿相比,餐饮服务的需求更加稳定,受“酌情支出”的影响较小。 公司表示,问题在于消费者正在避开超市,并且越来越被餐饮独立品牌吸引,而格林酒店的很多餐厅就开在超市内。超市里人群拥挤和对传染病挥之不去的恐惧,也可能是因素。格林酒店餐饮业务单店日均销售额为6,213元,同比增长22.9%。尽管亏损同比收窄,但还不足以让餐饮业务盈利。 格林酒店上半年关闭的64家餐厅,大部分都开在超市里。徐曙光说,独立店铺更受消费者欢迎,但重组需要时间。他告诉投资者,虽然格林豪泰可能希望在2023年开设20到30家新餐厅,但它将“更加注重高质量增长,确保不会消耗大量现金,并确保我们能够抓住消费趋势”。 另一个让投资者望而却步的潜在原因,可能是格林酒店过去曾经多次调整业务方向。它与雅阁品牌的收购持续了三年,去年因一场至今尚未解决的纠纷而终止。2019年,它的第二笔收购是国内的一家连锁酒店——都市酒店集团70%的股份,最终以一场不太激烈的分手告终,原所有者同意回购股份。 因此,投资者可能会持观望态度,想看看格林酒店究竟是认真对待它新的餐饮业务,还是一时之性。 与此同时,随着国内旅客重新开始商务和休闲旅行,格林的酒店业务正处于最佳时机。该公司近90%的酒店都属于中档或经济型酒店,不过它也在进军更高端的市场。徐曙光表示,他预计在2023年将签署600家新酒店合同,到今年年底将有420家新酒店到位。 格林酒店于2004年成立时,中国的旅游热潮尚处于起步阶段,但在过去二十年里,这个行业迅速发展。预计今年国内游客将达到55亿人次,而格林酒店是该行业最大的企业之一,在全国拥有4,108家酒店,其中大部分位于城市核心地段之外的地方。 据中国文化和旅游部的数据,在2022年的大部分时间里,由于严格的防疫措施,中国酒店行业遭受重创,但现已大幅反弹,预计到今年年底,至少将达疫情前水平的90%。 格林酒店今年上半年平均可出租客房收入(revpar)比2022年增长35.8%,这是酒店业的一个标志性指标。它在酒店领域的强劲表现能否吸引更多投资者,尤其是在中国后疫情时代复苏放缓的情况下,仍是一个未知数。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
GreenTree has purchased the Daniang and Bellagio restaurant chains

两家连锁餐厅收入囊中 格林酒店重获投资者青睐

这家酒店运营商一季度恢复强劲增长,同时完成了对两家潜力巨大的连锁餐厅的收购,它们有望成为新的收入来源 重点: 格林酒店一季度酒店业务收入增长近17%,平均可出租客房收入(revpar)增长更强劲,高达25% 这家酒店运营商还在该季度完成了对两家连锁餐厅的收购,它们将为其收入做出重要贡献    阳歌 中国在后疫情时代的复苏为其酒店运营商带来了巨大的推动力,因为在经历了三年严重限制出行的疫情防控之后,游客们又上路了。但格林酒店集团有限公司(GHG.US)公布的一些一季度初步数据,似乎讲述了一个更大的故事:这家公司在经历了一段时间的动荡后正在慢慢走上正轨。 投资者似乎喜欢这个故事,公告发布后,该公司在纽约挂牌的股票在周三的交易中上涨了3.6%。该股在过去几个月也表现良好,今年迄今已上涨近60%,是去年10月低点的两倍多。 那么,这家公司以及它最近重获得投资者青睐背后的故事是什么? 中国在后疫情时代的复苏无疑是其中的一部分。但对该公司造成损害的几个合作问题现在似乎已基本解决。格林酒店在最新更新中还透露,在去年5月首次披露收购两家连锁餐厅的计划后,它已于今年3月完成了收购。 我们稍后再更详细地讨论这两个元素。但首先,我们来研究一下这家公司最新更新的一些数据。因为处在亚朵(ATAT.US)、华住集团 (HTHT.US;1179.HK)和锦江酒店(600754.SH)等名气更大、更高端的中国酒店运营商的阴影下,它经常遭到忽视。 过去三年,随着中国推出严格的防疫措施,大力阻止国内旅行以限制新冠病毒传播,所有酒店运营商都遭受重创。每一家都报告说2022年是惨淡的一年,这一年里出现了一些最严格的限制措施,因为中国试图遏制具有高度传染性的奥密克戎变种传播,但最终在去年12月突然取消了几乎所有这些限制。 格林酒店是其中的代表,去年下半年的收入下降21%,至4.88 亿元。 四季度的情况尤其糟糕,广受关注的行业指标平均可出租客房收入(revpar)同比下降 11.6%。 格林酒店此前曾表示,今年1月业绩疲软,因为防疫措施放松后出现了一大波新冠感染浪潮,人们停止旅行。但随后,1月下旬农历新年假期前后,情况开始好转,到5月初全国性的劳动节假期时,生意实际上已经远远超过了疫情前的水平。 根据最新更新,随着情况好转,格林酒店一季度酒店业务收入同比增长16.8%,达到2.526亿元。在此期间平均可出租客房收入增长24.8%,这主要是由于入住率大幅提升。该公司指出,劳动节假期期间的平均可出租客房收入,实际上达到了2019年新冠疫情暴发前的120%。 由于这些增长,格林酒店一季度的酒店经营收入增长了约400%,达到5,720万元。格林酒店在一份声明中表示:“由于中国酒店业和整个经济的复苏,2023年第一季度标志着新的开始。” 伤神的合作 接下来,我们再回来看看其他非疫情因素,它们似乎让投资者现在对格林酒店比对它的同行更感兴趣。 在4月发布的涵盖2022年下半年的最新财报中,该公司披露,由于与隶属的连锁酒店雅阁(Argyle)的创始人发生纠纷,它已停止将该连锁酒店的数据合并到自己的业绩中。此前,这些酒店的收入占该公司2021年总收入的2.4%。 格林酒店去年11月还出售了其在Urban连锁酒店的股份,该连锁此前占其2021年收入的8.8%。虽然没有提及任何争议,但格林酒店出售该连锁酒店股份的决定充分表明,格林酒店认为该品牌不具有战略意义。尽管如此,这两个品牌依然占该公司业务的10%以上,这意味着无论经营环境如何,没了它们格林酒店的收入会出现与这个幅度大致相当的下降。 尽管如此,失去两项有问题的资产无疑将有助于该公司未来加强对其核心品牌的重视,并可能提高其利润率。 格林酒店进入餐饮业务是一项单独的、同时进行的进军相关业务的多元化举措。此举促使该公司完成了对大娘水饺连锁,以及规模小一些的连锁品牌鹿港小镇的收购,前者截至3月底拥有200多家自营和加盟店,后者拥有36家门店。 格林酒店是从其控股股东手中收购这些连锁店的,因此交易会完成这一点可能毫无疑问。这样的收购看上去相对明智,因为格林酒店现在可以开始大举扩张这两个连锁品牌了,3月底将它们引入旗下的4,000多家酒店。 格林酒店透露,一季度这两个连锁品牌的收入在1.185亿元至1.365亿元之间,相当于这期间酒店收入的一半左右。因此,如果它能够迅速将这些连锁餐厅扩展到旗下的酒店里,其餐厅收入可能会很快超过核心酒店业务的收入。 环境不断改善,加上增加了餐厅业务,分析机构预测格林酒店今年的收入和利润将比2022年增长大约 67%,相比之下亚朵的增长预测为58%,华住集团为43%,而业务大幅反弹发生在一年前的全球连锁酒店希尔顿酒店(HLT.US)…

欧洲业务举步维艰 华住集团复苏受累

被华住集团收购四年后,尽管疫情后出现复苏,但德意志酒店集团这笔欧洲资产继续录得严重亏损 重点: 华住集团一季度营收增长67%,但该公司预测当前季度的增长将放缓至53%左右 该公司的德意志酒店集团业务一季度净减四家酒店,虽然收入增长强劲,但依旧报告经营亏损1.58亿元   阳歌 首屈一指的中国酒店运营商华住集团有限公司(HTHT.US; 1197.HK)的最新季报中,有一些值得注意的元素,其中很多都和中国后疫情时代的旅游复苏有关。华住集团旗下运营着经济型连锁品牌汉庭,以及更高端的全季酒店,它报告了近两年来的首次盈利,因为在后疫情时代的“报复性旅游”浪潮中,中国民众纷纷上路。 但在我们看来,最值得注意的因素之一是,该公司的欧洲业务,即2019年以7.2亿欧元(52.4亿元)价格收购的德意志酒店集团(Deutsche Hospitality),表现持续不佳。这笔交易曾是具有国际视野的中国公司进行海外收购,以扩大其国内成功的广泛趋势的一部分。 此类中国收购方通常将目光投向陷入财务困境的收购目标,认为自己拥有扭转局面的专业知识。但对于这些相对缺乏经验的中国公司来说,问题往往过于根深蒂固,无法解决。更重要的是,由于不熟悉完全不同的市场,这些问题往往更难处理,比如在欧洲,工会政治就在管理公司方面发挥着重要作用。 复星集团便是少数几个类似案例之一,从中可以一窥旅游行业的此类困难。在先后投资、接管了曾经赫赫有名但后来倒闭的英国旅行社Thomas Cook后,复星发现自己陷入了一片混乱之中。 我们不想给华住集团疫情后的复苏成绩泼冷水,因为周一发布最新财报中的数字看起来确实很不错。但这家中国公司迟早要考虑欧洲业务对自己的拖累,它占其最近这个季度收入的五分之一左右。 华住集团的德意志酒店集团表现不佳这一点,在最新财报中相当明显。该业务在收入方面实际上表现相当不错,一季度同比增长118%至8.86 亿元。这反映出欧洲2022年2月开始重新开放这一事实,意味着一年前的数字相当低迷。 但更值得注意的是,德意志酒店集团在本季度仅新开两家酒店,关闭了6家,这意味着该业务在酒店总数方面实际上正在收缩。尽管生意反弹,但该业务仍在亏损——这与华住集团的中国业务形成了鲜明对比,中国业务在疫情之前盈利就相当可观,并且在最近这个季度恢复了盈利。 具体而言,德意志酒店集团在最近一个季度报告了1.58亿元的经营亏损,不过与一年前仍受疫情影响时的2.92亿元亏损相比,已有所改善。德意志酒店集团也对华住集团的净收入产生了负面影响,导致其一季度净收入下降2亿元。 准备转卖? 诚然,华住集团收购德意志酒店集团仅四年时间,其中三年还包括艰难的疫情时期。因此,现在判断这次收购是否成功,仍然为时尚早。但华住集团显然不愿意在这项资产上投入更多资源,加上在疫情后的旅游业热潮下,德意志酒店集团依旧苦苦挣扎,这让我们忍不住想,卖掉这项表现不佳的资产对华住集团来说是否会更好。 在业绩公布后,华住集团在香港上市的股票周二上午下跌1%,表明投资者对这份报告印象不大好。今年,该股已经下跌11%,较2月份的高位下跌28%,这表明市场已经预料到这种疫情后的反弹。 即使在这种下跌之后,投资者似乎仍然相当看好华住集团的核心中国业务,以及它与法国酒店巨头雅高(ACC.PA)的战略合作。按照其2023年预测收益,该公司目前的市盈率为32倍。这个数字高于中国高端酒店运营商亚朵(ATAT.US)的27倍,也比全球巨头雅高和万豪(MAR.US)的20倍市盈率高出不少。 说到这里,就可以看看华住集团最新的财报数据了,其中一季度收入同比增长67%至45亿元。该公司中国业务的增长实际上略低,为58%,但整体数字受到前面提到的欧洲业务118%的增长提振。 值得注意的是,华住集团预测德意志酒店集团将在二季度再次拖累营收。该公司预计,二季度公司的整体收入增幅将在51%至55%之间,但它补充说,中国业务的增幅将高得多,在64%至68%之间。 与大多数主要的全球运营商一样,华住集团也越来越关注酒店管理加盟和特许经营业务,这通常比直接拥有酒店有着更高的利润率和更低的成本。截至3月底,其资产组合包括8,592家酒店,同比增长7.6%,其中92%为管理加盟或特许经营酒店。 广受关注的酒店业指标──平均可出租客房收入(RevPAR)显示,华住酒店集团的中国业务在一季度达到了210元,同比增长59%,也明显高于疫情暴发前2019年一季度的178元。该公司指出,业务在2月份达到顶峰,然后在3月份趋稳,尽管这两个月的业务仍高于疫情前的水平。不过,这似乎表明大流行后的热潮可能很快就会消失。 最重要的是,华住集团在本季度实现了9.9亿元的利润,这是该公司近两年来首次实现盈利。但正如我们之前提到的,利润受到欧洲业务的拖累。剔除这一块的损失,该公司当季将录得12亿元的利润。 我们可能还需要再等几个季度,看看欧洲业务是否能在走出疫情后的第二年最终表现出一些显着的改善。如果它继续挣扎,而华住集团决定脱手,我们也不会感到惊讶,这一幕也许最早会在今年晚些时候出现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里