这个私营的传统教育服务先驱改变IPO款项用途,将重点放在竞争较小的非一线城市

重点

  • 中国东方教育将战略重点从一线城市转向省会城市
  • 该转变可能会增加来自长期课程的收入,但可能会降低学费

欧加德

职教机构中国东方教育控股有限公司(China East Education Holdings Ltd,港交所:0667)正在进行一次中期调整,从2019年的IPO中腾出资金,专注于在五个一线城市(公司此前的工作重点)之外的省级扩张。

中国东方教育的总部设在安徽省省会合肥,运营着206所培训厨师、IT技术人员和汽车维修工人的学校,公司表示,希望在“较小的”中国城市扩大业务覆盖,改变它以往专注大城市的策略。具体而言,它的目标是人口密集省份人口超过500万的中心城市。

“市况不断变化,自2019年以来房地产价格持续飙升,于北京、上海及广州建设区域中心的土地购买成本已远高于原定计划,并且较难确定面积重组的合适地块用于本集团的发展,”公司在上周向香港证券交易所提交的一份公告中表示。

根据公告中的一项修正计划,原本指定用于在北京、上海、广州、成都和西安设施建设的45%的IPO资金,现在也将用于“在本集团的主要招生省份的城市建设省级的教育基地而购买土地”,文件中说。

公司在早些时候发布的年报中表示,拓展市场将包括广东、浙江、江苏、湖南、河北、四川、内蒙古和黑龙江,“我们认为这些人口超过五百万的城市对烹饪技术、信息技术及互联网技术、汽车服务技术以及时尚美业等有着巨大潜力但未得到满足的需求。”

中国东方教育2019年香港上市时筹集了48亿港元(6.2亿美元),当时这是中国教育类公司在香港的最大一笔IPO。根据其最新的年报,截至去年年底,它还有34.5亿元人民币(5.32亿美元)上市筹集的现金未使用。

中国东方教育庞大的网络覆盖了中国大多数省会城市,包括去年新开的29所学校。但最新的投资转向意味着,它将更深入地渗透到二级市场。

经营K12(从学前教育到高中)学生校内和课外辅导课程的一起教育科技(17教育科技集团)也在进行类似的本地化转向,这反映出这类公司在最富裕的城市地区正感受到激烈的竞争。  

投资者将需要决定,这种转向究竟是充满信心地进入前景看好的省会城市,还是面对日益激烈的竞争从中国最富裕的城市撤退。中国东方教育是中国蓬勃发展的私营职业培训市场的先锋,它于1988年成立,当时是一所IT培训学校。

衡量该公司进展的最佳标准,可能是看它是否有能力不断扩大报名参加三年制长期课程的学生比例,与短期课程相比,这能提供更稳定的收入。该公司还需要证明,它是否能够在生活成本较低的城市收取有利可图的学费,这一趋势可能需要数年时间来证明。

该公司2020年信息技术课程的平均学费为18800元(2900美元)、汽车服务课程为27100元、烹饪课程为33700元,与2019年相比出现个位数的小幅下降。短期课程表现最差,学费有所下降。该公司的最新年报数据显示,长期课程呈现小幅增长。

2020年期间,中国东方教育平均有133310名注册学生和注册客户(培训人次及客户注册人数),其中近50%是烹饪培训,另外31%是IT和互联网学科,16%是汽车维修课程。 该公司正在研究扩展到新的职业科目,包括人工智能和医疗保健。

一开始是竖起大拇指

投资者对于这个战略的转变打出了及格分数,至少一开始是这样,由于预期新战略的出台,中国东方教育的股票从四月中旬的低点上涨了约18%。

在去年年初疫情最严重的时候停课两个月后,中国东方教育去年的收入较2019年下降6.6%,至36.5亿元。全年净利润从2019年的8.48亿元降幅逾一半,至2.58亿元,同期毛利率从58.4%下降至54.0%。

在中国蓬勃发展的教育市场,像中国东方教育这样的职业教育股已经成为了一个更加安全、稳定的板块,而这个市场更为人所知的是在线教育服务机构。在2020年初中国因疫情封锁期间,在线教育群体蓬勃发展,因为大多数人都在家学习了几个月。但随着学生重返教室,政府采取措施限制课外课堂给学生的压力,这类公司开始陷入困境。

相比之下,像中国东方教育这样的私立大专教育机构和语言学习公司,较少受制于针对年幼学生的监管。这个差别也体现在企业的盈亏上。虽然中国东方教育和其他许多传统的教育机构都实现了稳健的盈利,但几乎所有的在线教育机构都在亏损。

根据中国互联网络信息中心2月份发布的数据,从2019年6月至2020年3月,中国在线教育用户几乎翻了一番,去年春天疫情期间达到4.23亿的峰值,然后在12月回落至3.417亿人。

在拥挤的教育股领域,中国东方教育采用的是传统的课堂模式,算是一种逆向布局。在2020年1月至3月的封锁期间,公司股价下跌了一半,之后随着学校复课,该公司股价在2020年下半年反弹至历史最高水平。自从在香港上市的近两年时间里,该股已经上涨了77%。

即使经历了最近的反弹,但与同业相比,中国东方教育的股价仍然相对被低估,市盈率约为11倍。专业型教育培训机构中国科培教育集团有限公司(China Kepei Education Group)的市盈率在14倍左右,专注于公务员考试的中公教育(Offcn Education Technology )为15倍,中国教育集团(China Education Group)为16倍。

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新闻

Daqo is a solar company

多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

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简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:携程二季度盈收双升

网上旅游平台携程集团有限公司(9961.HK,TCOM.US)周四公布业绩,第二季度收入同比增长16%至148亿元,盈利49亿元,按年升25%。 集团表示,收入上升主要是受惠于日益强劲的旅游需求,特别是在假日时的表现。 期内的住宿预订收入达62亿元,同比上升21%;交通票务收入上升11%至54亿元;旅游度假业务则上升5%至11亿元;商旅管理业务收入升9%至6.92亿元。 携程透露,根据今年2月的回购计划,截至美国东部时间8月27日,已回购美国存托凭证达700万股,涉资4亿美元。 公布业绩后,携程在美市场收市后交易时段升8.6%,周四公司在港开盘升5.7%至541港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Kelun-Biotech reported rising sales of its signature cancer drug

科伦博泰ADC商业化破局 营收利润双降仍获看好

今年的商业销售收入突破3.1亿元,核心产品获批用于非小细胞肺癌成人患者,未来销售潜力不可小觑 重点: 旗下三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终纳入医保,将推动销量大增 公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%    莫莉 四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)交出一份看似表现不佳的2025年上半年业绩,期内营收​​9.5亿元​​,同比下滑31.3%,净亏损也扩大至1.45亿元。但与此同时,公司股价却在8月创下历史新高,市值突破​​1,000亿港元​​,跻身港股创新药板块第一梯队。这一反差的背后,是源于科伦博泰营收结构改变,资本市场对科伦博泰估值逻辑发生变化。 中期财报显示,营收下滑的主要原因是许可及合作协议的里程碑付款同比减少54%至6.28亿元,但是相较于去年营收全部依靠合作授权,今年的商业销售收入突破3.1亿元​​,占营收比重跃升至32.6%,当中Trop2 ADC芦康沙妥珠单抗占比97.6%,实际销售额3.02亿元,药品销售的所有应收账款均于付款期限内收回,资金回笼高效稳健。 芦康沙妥珠单抗是首款获批上市的国产Trop2 ADC,于2024年11月获批用于晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者,是科伦博泰首款商业化上市的药物。财报称,芦康沙妥珠单抗的已覆盖全国 30 个省份、300 余个地级市,以及 2,000 余家医院,其中超过 1,000 家医院实现了销售收入。 这款核心产品的未来销售潜力不可小觑。今年3月,芦康沙妥珠单抗获得国家药品监督管理局准批用于EGFR突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者,成为全球首个在肺癌适应症获批上市的TROP2 ADC药物。肺癌是目前全球发病率和死亡率均排名第一的癌症,东亚地区患者占比近50%。其中EGFR突变阳性是亚洲NSCLC肺癌患者中最常见的基因变异之一,但靶向治疗后耐药问题突出,亟需突破性疗法破解生存困局。 除了芦康沙妥珠单抗之外,科伦博泰还有PD-L1单抗塔戈利单抗、生物类似药EGFR单抗西妥昔单抗N01获批上市,但贡献的收入有限。科伦博泰已经组建了一支超过350人的营销团队,上半年的销售及分销开支为1.79 亿元,同比增长334.8%,由于核心产品从去年11月正式投入商业销售,市场推广、学术推广活动等成本相应增加,且商业化团队持续扩大。 科伦博泰旗下的三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终通过谈判成功纳入医保,将显著提升这些产品的可及性,推动销量快速放量。此外,科伦博泰已经积极推进芦康沙妥珠单抗纳入广东、四川、上海等多地的省级及市级惠民保,患者自付比例大约可以降至30%-50%。 海外市场与默沙东深度绑定 今年6月,科伦博泰以每股​​331.8港元​​的价格成功配售了​​591.8万股​​H股,募集资金净额约​​2.5亿美元​​(17.92亿元),为核心产品的研发和商业化储备弹药。财报显示,截至2025年6月底,公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%。充裕现金支撑可以后续的研发投入及全球化布局,抗风险能力跃升。 作为中国ADC 行业龙头,科伦博泰早在2022年开始就与默沙东达成多项授权合作,将包括芦康沙妥珠单抗在内的9款在研ADC药物的海外权益独家授予默沙东,默沙东亦直接入股科伦博泰。 尽管默沙东在2023年10月同时做出了“引进”与“退出”两项决定——即以220亿美元引进第一三共的3款ADC药物,并终止了科伦博泰两项临床前ADC项目的合作,但其对核心产品芦康沙妥珠单抗的海外投入并未受到影响。财报显示,默沙东正在全球范围内推进14项针对芦康沙妥珠单抗的III期临床试验,覆盖乳腺癌、肺癌、妇科癌症及胃肠道癌症等多个癌种。与此同时,科伦博泰与默沙东合作开展了多项II期临床试验,探索该药物作为单药或联合疗法治疗多种实体瘤的潜力。 一旦默沙东推动芦康沙妥珠单抗在海外获批上市,科伦博泰的业绩有望进一步爆发。券商中信建投预测,芦康沙妥珠单抗以及塔戈利单抗今年将实现商业化放量,全年的营收可以达到21.4 亿元,公司有望在2027年实现扭亏为盈。当前科伦博泰的市销率约为52倍,同样在ADC领域有布局的荣昌生物(9995.HK)市销率约为19倍,前者的溢价或许已经反映了市场对下半年核心产品销售额大增的期待。…