这个私营的传统教育服务先驱改变IPO款项用途,将重点放在竞争较小的非一线城市

重点

  • 中国东方教育将战略重点从一线城市转向省会城市
  • 该转变可能会增加来自长期课程的收入,但可能会降低学费

欧加德

职教机构中国东方教育控股有限公司(China East Education Holdings Ltd,港交所:0667)正在进行一次中期调整,从2019年的IPO中腾出资金,专注于在五个一线城市(公司此前的工作重点)之外的省级扩张。

中国东方教育的总部设在安徽省省会合肥,运营着206所培训厨师、IT技术人员和汽车维修工人的学校,公司表示,希望在“较小的”中国城市扩大业务覆盖,改变它以往专注大城市的策略。具体而言,它的目标是人口密集省份人口超过500万的中心城市。

“市况不断变化,自2019年以来房地产价格持续飙升,于北京、上海及广州建设区域中心的土地购买成本已远高于原定计划,并且较难确定面积重组的合适地块用于本集团的发展,”公司在上周向香港证券交易所提交的一份公告中表示。

根据公告中的一项修正计划,原本指定用于在北京、上海、广州、成都和西安设施建设的45%的IPO资金,现在也将用于“在本集团的主要招生省份的城市建设省级的教育基地而购买土地”,文件中说。

公司在早些时候发布的年报中表示,拓展市场将包括广东、浙江、江苏、湖南、河北、四川、内蒙古和黑龙江,“我们认为这些人口超过五百万的城市对烹饪技术、信息技术及互联网技术、汽车服务技术以及时尚美业等有着巨大潜力但未得到满足的需求。”

中国东方教育2019年香港上市时筹集了48亿港元(6.2亿美元),当时这是中国教育类公司在香港的最大一笔IPO。根据其最新的年报,截至去年年底,它还有34.5亿元人民币(5.32亿美元)上市筹集的现金未使用。

中国东方教育庞大的网络覆盖了中国大多数省会城市,包括去年新开的29所学校。但最新的投资转向意味着,它将更深入地渗透到二级市场。

经营K12(从学前教育到高中)学生校内和课外辅导课程的一起教育科技(17教育科技集团)也在进行类似的本地化转向,这反映出这类公司在最富裕的城市地区正感受到激烈的竞争。  

投资者将需要决定,这种转向究竟是充满信心地进入前景看好的省会城市,还是面对日益激烈的竞争从中国最富裕的城市撤退。中国东方教育是中国蓬勃发展的私营职业培训市场的先锋,它于1988年成立,当时是一所IT培训学校。

衡量该公司进展的最佳标准,可能是看它是否有能力不断扩大报名参加三年制长期课程的学生比例,与短期课程相比,这能提供更稳定的收入。该公司还需要证明,它是否能够在生活成本较低的城市收取有利可图的学费,这一趋势可能需要数年时间来证明。

该公司2020年信息技术课程的平均学费为18800元(2900美元)、汽车服务课程为27100元、烹饪课程为33700元,与2019年相比出现个位数的小幅下降。短期课程表现最差,学费有所下降。该公司的最新年报数据显示,长期课程呈现小幅增长。

2020年期间,中国东方教育平均有133310名注册学生和注册客户(培训人次及客户注册人数),其中近50%是烹饪培训,另外31%是IT和互联网学科,16%是汽车维修课程。 该公司正在研究扩展到新的职业科目,包括人工智能和医疗保健。

一开始是竖起大拇指

投资者对于这个战略的转变打出了及格分数,至少一开始是这样,由于预期新战略的出台,中国东方教育的股票从四月中旬的低点上涨了约18%。

在去年年初疫情最严重的时候停课两个月后,中国东方教育去年的收入较2019年下降6.6%,至36.5亿元。全年净利润从2019年的8.48亿元降幅逾一半,至2.58亿元,同期毛利率从58.4%下降至54.0%。

在中国蓬勃发展的教育市场,像中国东方教育这样的职业教育股已经成为了一个更加安全、稳定的板块,而这个市场更为人所知的是在线教育服务机构。在2020年初中国因疫情封锁期间,在线教育群体蓬勃发展,因为大多数人都在家学习了几个月。但随着学生重返教室,政府采取措施限制课外课堂给学生的压力,这类公司开始陷入困境。

相比之下,像中国东方教育这样的私立大专教育机构和语言学习公司,较少受制于针对年幼学生的监管。这个差别也体现在企业的盈亏上。虽然中国东方教育和其他许多传统的教育机构都实现了稳健的盈利,但几乎所有的在线教育机构都在亏损。

根据中国互联网络信息中心2月份发布的数据,从2019年6月至2020年3月,中国在线教育用户几乎翻了一番,去年春天疫情期间达到4.23亿的峰值,然后在12月回落至3.417亿人。

在拥挤的教育股领域,中国东方教育采用的是传统的课堂模式,算是一种逆向布局。在2020年1月至3月的封锁期间,公司股价下跌了一半,之后随着学校复课,该公司股价在2020年下半年反弹至历史最高水平。自从在香港上市的近两年时间里,该股已经上涨了77%。

即使经历了最近的反弹,但与同业相比,中国东方教育的股价仍然相对被低估,市盈率约为11倍。专业型教育培训机构中国科培教育集团有限公司(China Kepei Education Group)的市盈率在14倍左右,专注于公务员考试的中公教育(Offcn Education Technology )为15倍,中国教育集团(China Education Group)为16倍。

欲订阅咏竹坊每周通讯,请点击这里

新闻

简讯:手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿(9,200万美元)至6.8亿元,去年同期为净亏损7,500万元,实现转亏为盈。 公司表示,业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益,该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而,期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元,按年减少约5,000万至7,000万元,主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓,以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元,按年减少约1.4亿至1.6亿元;成本及费用则减少约7,500万至9,500万元,跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开,至中午休市报4.93港元,升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周五公布7月的销售数据,上月手机摄像头模组售出3,783.6万件,按年及按月均上升15.9%;指纹识别模组售出1,440.2万件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月,手机摄像头模组共售出2.2亿件,按年跌10.8%,指纹识别模组累计售出1.087亿件,按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元,股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”?

移卡攻入日本市场,获得当地信用卡业务资格,揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型 重点: 公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格 不只服务海外中国游客,而是试图成为当地支付市场参与者    李世达 在日本,电子支付的选择不少,但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计,2024年国内无现金支付比率仅42.8%,且以信用卡(占82.9%)为主,行动支付(如扫码支付)仅占9.6%,大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性,让外来支付工具难以真正打入日常场景,只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。 正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中,来自中国的支付科技公司移卡有限公司(9923.HK)选择正面进场。本周,移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格,并同步通过PCI DSS国际安全标准认证,正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。 牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”,晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者,也揭示了其全球化布局的新阶段。 本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照,与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约,以“跨境支付”方式接入日本商户,也就是说,当中国旅客使用这些App扫码付款时,实际的结算仍发生在中国本土系统,商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景,商户也多集中在观光区与连锁零售。 移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”,是进入“本地商业支付体系”的门票,可以自主与日本商户签约,建立收单与结算网络,合法串接日本的信用卡支付体系,进行本地清算与商户服务,为商户提供一体化的收单与商业服务平台,服务日本本地消费者与中小企业,而非仅依赖中国游客的流量输入。 这也不难看出移卡的出海策略:不只是服务海外的中国游客,而是试图成为当地支付市场参与者的一员。 然而,日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导,不仅用户数庞大,还深度整合了电商、电信与积分体系,使消费者黏性极高。与此同时,来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台,也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案,占据中小企业市场。 平台生态联动 移卡着眼的,是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植,或许能在高度饱和的日本市场中,寻找到具备特色的利基切入点。 根据公告,移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展,并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验,为品牌商家提供“到店+本地生活”整合服务,输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案,已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。 更进一步看,若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位,绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节,或许也有望在海外市场突围。 除了日本与东南亚,移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License(MTL)牌照,以及去年底获得的Money Services Business(MSB)牌照,其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…
Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身?

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力,其今年上半年销售额仍同比增长7.5%,利润同比增长14% 重点: 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长,并表示处于非常有利位置,能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前,这家公司得以规避美国关税冲击,部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂,对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击?哪里来的冲击? 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具,相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而,创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前,美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示,自特朗普1月就任以来,美国对华进口关税波动剧烈,最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国,且约四分之三销售额依赖美国市场,创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧,公司今年2月曾发布特别公告称,当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明,公司上半年业务表现亮眼,营收增长7%,利润增幅达14%。在财报中,公司确实提到了“关税”一词,但仅有两次,且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是,创科实业部分减损策略具短期性特征,主要涉及在关税较低国家建立库存。因此,若中美年内未能达成长期贸易协议,创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前,公司尚处顺境,其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业,创科实业因总部位于中国香港,且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接,年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔(Horst Julius Pudwill)拟退位,由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制,但创科实业最终将总部迁至新加坡,甚至美国以规避地缘风险的可能性,并非天方夜谭,毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前,创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元,上年同期为73.1亿美元,较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额,同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板,该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力,而对该业务板块进行的优化调整,但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面,北美地区(主要为美国)销售额同比增长8.1%,增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮,消费者赶在特朗普实施关税前提货,以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地,近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比,多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场,但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此,公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末,其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天,正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%,略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元,上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心,公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示:“展望2025年下半年,我们处于非常有利的位置,能够应对当前宏观经济和地缘政治环境,以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日,公司股价几无波动,显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间,低于史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向,创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立,且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级,创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里