3868.HK
The shattered iron rice bowl? Xinyi Energy forecasts 35% less net profit

中国内地太阳能发电装机量快速增加,经营太阳能发电场的信义能源受影响愈赚愈少

重点:

  • 公司表示,上半年纯利预期将减少25%至35%
  • 中国太阳能发电已呈现供过于求的情况

李世达

在去年创下太阳能发电装机容量新高之后,太阳能利用率却出现下降的迹象。专营太阳能发电场的“信义系”旗下公司信义能源控股有限公司(3868.HK),近日就上半年业绩发出盈警。公司表示,与2023年同期纯利(期内溢利)5.7亿港元(5.3亿元)相比,今年上半年预期将减少25%至35%。

公司表示,虽然今年上半年公司拥有的太阳能电场数量增加,扩大了资产基础与收益来源,但因为中国部分省份电网消纳量限制,导致电力销售收益减少,加上去年及今年上半年收购新电场后折旧费用增加,以及人民币兑港元汇率贬值等因素,令上半年纯利受到不利影响。盈警后首个交易日股价挫4%,报0.96港元。

从玻璃到太阳能

信义能源是一家专门经营太阳能电场业务的公司,最大收入来源即为发电收入。2023年,公司营收25.2亿港元(23.4亿元),较2022年上升8.7%。股东应占溢利年增2.2%至9.9亿港元。来自电力销售与电价调整(补贴)的收入,占公司整体收入的99.6%。

信义能源的母企是中国最大太阳能玻璃制造商信义光能(0968.HK)。“信义系”创办人李贤义,与中国“玻璃大王”、中国前首富曹德旺是福建同乡。李贤义年轻时从福建去香港,靠经营汽车配件买卖起家,后来在深圳开始专营汽车玻璃,成立当时第一家汽车玻璃公司。

2005年,信义玻璃(0868.HK)在港交所上市,公司旗下做太阳能玻璃的子公司信义光能,则在2013年独立上市。信义光能不仅做玻璃,也开始建设太阳能电站,2019年,电站业务独立上市,便是信义能源。

信义能源业务其实很单纯,从信义光能手中收购电站,并将太阳能电力卖给电网企业。中国对可再生能源实施“全额保障性收购”政策,换句话说,经营太阳能发电场等于捧着“铁饭碗”。

不过,自去年以来,随着光伏组件与储能价格大幅下降,中国太阳能发电装机容量开始飞速增长,正在侵蚀发电场的收益。

数据显示,2023年全国太阳能发电装机容量(机组额定发电功率)约6.1亿千瓦,按年增长55.2%。2023年一年的装机量几乎是前四年的总和。大量的装机却不代表所有发电均能被有效利用。新能源发电具有波动性、随机性、间歇性以及时间错配等特性,电网企业需要使用储能设备储存或将电力跨区输送。若电网调配的能力不足,便会产生“弃电”情况。

弃电率限制放宽

根据有关规定,弃电率应限制在5%以内,也就是太阳能发电利用率应达到95%。今年第一季度,全国平均弃电率达4%,按年上升两个百分点。惠誉指出,可再生能源装机量屡创新高,弃电率将持续攀升。

电网配套建设跟不上,新能源电力消纳压力大,也间接造成太阳能发电装机的阻碍,给去库存带来不利影响。国务院于今年5月29日出台新规,将再生能源发电的弃电率限制由5%放宽到10%,意即最低发电利用率可降至90%。

与此同时,据路透报道,国家能源局最新公布的全国电力工业统计资料中,不再公布不同发电方式的利用率。路透认为,这显示中国太阳能发电已出现供过于求、利用率下降的情况。

对发电企业来说,虽然有保障全额收购的规定,但实际上往往是“保价不保量”或“保量不保价”,在弃电率提升后,更难获电网保证收购。

国家发改委在今年3月出台新规,将新能源发电收购分为“保障收购”和“市场交易”。前者相当于“底薪”,后者则是由“电力市场成员收购”。新规特别指出,因电网安全、电网检修、或不可抗力因素影响电量收购者,可不计入保障性收购范围。

新能源电力的市场化,将导致发电企业收益减少。不过,只要政府持续补贴,实现盈利并不困难,但在供过于求的大环境下,短期内业绩恐难见大幅增长。

背后有“信义系”支撑的信义能源,目前市盈率约为7.3倍,高于新天绿色能源(0956.HK)的6.3倍及协和新能源(0182.HK)的5.4倍。信义能源原本主打高派息以吸引投资人,但自去年中盈利下降后,派息率一再缩水,去年全年每股派息6仙,按年减少60.2%。投资人失望,股价也应声下跌。如今盈利再降,预料中期息可能又创新低。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里