虽然ESG环境元素相对来说定义得很好,但社会治理部分则主观得多

Edith Terry

疯狂的天才伊隆·马斯克(Elon Musk)最近收到的仇恨邮件,可能比强尼·戴普(Johnny Depp)的前妻安芭·赫德(Amber Heard)还要多。我当然不是马斯克的粉丝,但是,当他在5月18日发了一条推文,称ESG是一个“骗局”,被”虚假的社会正义战士所利用”,紧接着标普道琼斯指数将他的电动车制造商特斯拉(TSLA.US)从标普500 ESG指数中剔除时,我感到了一点同情。两天之内,马斯克的净资产被抹去了120亿美元(800亿元),尽管他仍然是世界上最富有的人。

那么,马斯克先生是否正确?ESG评级是一个骗局吗?这个富影响力评级机构以环境、社会和治理(ESG)议题为首字母缩写的名词,于市场上引发了不少资金现象,并引起许多专家的正反两面观点。马斯克认为特斯拉得到低分,表明该评分系统不起作用。一位专家说:“其他人认为,特斯拉得到一个坏分数,表明该公司实际上被追究责任,也就是说,评分系统终于发挥作用了。“

但在其中一个领域,ESG评级并没有什么意义,那就是它们被施加到上市公司和投资者身上的方式,更多的是作为一种时尚,而不是做出运营或投资决策的明智方式。ESG评级被投资经理用来为他们的可持续投资组合分类股票。如果世界上最大的电动汽车制造商,其每辆汽车的净排放为零,并已扩展到电网和太阳能发电系统的电池存储,连它也不是ESG明星,那么谁会是?

马斯克愤怒地指出,能源巨头埃克森美孚(XOM.US)竟被标准普尔500指数评为全球ESG最佳前十名,反而特斯拉却没有上榜!事实上,从最早的评级供应商之一Robeco SAM,到摩根士丹利的MSCI,再到Sustainanalytics和标准普尔500指数,没有一个评分系统能提供一套可比较的、透明的或基于数量的衡量标准。

各地监管机构也在追赶市场,在中国,“E ”字相对容易理解,根据巴克莱银行的数据,84万亿美元的资产所有者和管理者在去年格拉斯哥的COP26气候变化会议后,承诺采取净零碳举措。气候变化以及环境指标是增加投资的主要动力之一,根据彭博情报公司1月份的报告,这可能占到全球管理的总资产的三分之一。该公司估计,2020年ESG资产超过35万亿美元,高于2018年的30.6万亿美元,总部设在美国的ESG资产速度超过了以前的领导者欧洲,在过去两年里增长了40%。这么大的一笔钱,各公司自然想从中分一杯羹。

在中国、美国、欧盟和联合国(没有执法权,但却是气候变化政策的主要标准制定者),监管机构也一如以往,以缓慢的速度追赶市场。在美国,证券交易委员会(SEC)在3月份提出了一项提案,要求公司披露其年度排放量和气候风险。中国则表示,它将采用联合国的ESG标准,预计国际可持续发展标准委员会(ISSB)将在今年年底提出。5月15日,中国证监会(CSRC)开始执行新的指导方针,要求上市公司将ESG纳入其投资者关系沟通。值得一提的是,特斯拉在中国的工厂于2019年在上海启动,其生产的车辆比其在加州弗里蒙特的工厂还要多,马斯克在那里受到了热情对待。

ISSB即将定下的新标准,可能会让市场对ESG有新的定义,但笔者对此表示怀疑。在ESG中,“S”(社会)和“G” (治理)的字母,比“E” (环境)更加主观,甚至”E”字母也有其问题,例如如何评估不同种类的电力供应商的碳投入。不同的评级机构对事故和种族歧视等因素,会给予自己特有的权重(特斯拉因这两点而被针对),或者在标准普尔500指数的ESG指数中,当同行做得更好时,公司就会从名单中删除某些公司(这次也是特斯拉)。

一家管理着1,180亿美元资产的荷兰公司、有400年历史的Van Lanschot Kempen NV (VLK.NA),对相关指数中缺乏对腐败的筛查感到非常失望,于是它创建了自己的测试,这就是“G”字母。因此,Van Lanschot Kempen把一些中国公司列入黑名单。

Van Lanschot Kempen的高级管理人员Nikesh Patel说,在中国以外的国家有很多红旗──例如美国,它的环境得分很低。他告诉彭博社:“我们的想法是,一定有更好的方法来应对“。相信马斯克对此可能会表示同意。

Edith Terry是香港的一名作家和传讯专家,她是香港美国商会ESG能源指导委员会的成员

(本文为翻译文章,中英文版本如有冲突,以英文版本为准。如欲参考原文,请点击这里)

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

J&T is a delivery company

新闻概要:极兔速递东南亚业务强劲增长 营收利润双升

这家物流公司上半年处理包裹约140亿件,在东南亚及南美、非洲、中东等新兴市场实现强劲增长   余特莉 全球物流服务商极兔速递环球有限公司(1519.HK)上周五披露,得益于新市场拓展成效显著,上半年经调整净利润同比增长147.1%,由去年同期的3,100万美元跃升至1.56亿美元。 近年来极兔全球布局提速,业务版图从最初的东南亚和中国,扩展至沙特、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及等新区域。 今年上半年,在东南亚、中国以及拉美、中东等新市场的包裹量大幅增长的推动下,公司总营收同比增长13.1%至55亿美元,其中快递业务收入占比为97.1%。公司盈利能力显著改善,主要受东南亚业务扩张驱动,经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)同比上升24.2%至4.36亿美元。 极兔速递副总裁后军仪表示:“我们在东南亚的领先地位更加稳固,中国市场竞争激烈但仍保持增长韧性,新兴市场业务迎来盈利拐点。” 上半年公司处理包裹量达139.9亿件,较去年同期110亿件增长27%。优势市场东南亚增速领跑,在电商业务日趋繁荣,以及依托价格优势在非电商领域取得的拓展下,该区域包裹量增至32.3亿件,同比增长57.9%。据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)数据,该增长使极兔在东南亚的市占率同比提升5.4个百分点至32.8%,连续六年巩固行业龙头地位。公司称该区域单件成本同比下降16.7%,竞争力持续增强。 公司最大业务区域为中国市场,上半年包裹处理量达106亿件,同比增长20%,市占率11.1%。尽管价格战激烈,通过运营提效,单件成本仍降低10.3%。 新兴市场包裹量增至1.7亿件,同比增长21.7%,南美表现尤佳。随着拓展成效显现,该区域收入贡献增至3.6亿美元,并首次实现经调整EBITDA盈利157万美元,去年同期则为亏损784万美元。 截至6月30日,公司拥有6,900家网络合作伙伴,较2024年末减少100家;服务网点增加100个至19,200个;分拣中心数量维持239个。 极兔速递在2015年创始于印度尼西亚,现已成为东南亚头部快递企业;2020年进军中国市场后,业务已覆盖13个国家,目前持续向拉丁美洲及中东拓展。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:国富氢能折让17%配股 集资9,099万港元

氢能储运设备制造商江苏国富氢能技术装备股份有限公司(2582.HK)周日公布,以每股配售价54港元,配售合共最多173万股新H股,集资总额9,347万元,所得净额9,099万元。 配售股份占经扩大之已发行H股总数及已发行股份总数约2.13%及1.62%。每股配售价较上周五收市价65.1元折让约17%。 公司拟将配售所得款项用于为中国及海外氢能项目,包括但不限于制氢工厂、加氢站及氢气液化工厂的投资与合作拨付资金。 国富氢能上半年录得收入1.09亿元,按年下降19.2%。亏损由上年同期1.12亿元,收窄至8,925万元。 公司股价周一低开,至中午休市报64.4港元,跌1.08%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Mininglamp makes marketing software

投资者星光熠熠的明略 获中证监放行拟集资1亿美元

这家领先营销软件制造商的香港上市计划,获中国证监会备案通知书,此次上市可能筹集超过1亿美元 重点: 明略科技赴港上市获中国证监会放行,为公司筹集逾1亿美元的上市计划铺平道路 投资者包括腾讯、WPP及淡马锡的明略,正积极削减成本,向实现盈利迈进   阳歌 明略科技上市申请最令人印象深刻之处在于顶级投资者阵容,几乎同样引人注目的是,公司财务状况的稳步改善;上周五,公司的上市申请获中国证监会备案通知书,意味香港上市的进程取得重大监管进展。 明略科技潜在的一个棘手问题是去年收入有所下滑,公司的服务旨在帮助企业通过更好地理解客户,进而提升营销能力。公司也在相当积极地削减成本,这体现出良好的内控纪律,但如果力度过大,可能导致未来的业内领导地位动摇。值得注意的是,在人工智能领域快速发展的潜力下,公司过去三年将其研发支出削减过半,在行业中这做法可能过于激进。 继前一次申请过期后,明略科技今年6月再次提交香港上市申请。根据上周中国证监会网站发布的公告,明略科技的上市计划已获中国证监会备案通知书,新申请可继续推进。公告还显示,明略科技拟发行不超过830万股境外上市普通股。 在2024年1月一轮融资后,公司估值降至16.7亿美元,较2020年11月融资后高峰期的30亿美元估值大幅缩水。此次上市计划由国内投行龙头中金公司承销。最新估值加上中金公司的行业地位,上市可能筹集相对可观的1亿美元或更多资金。 尽管如此,我们将深入剖析该公司的运作细节,其基本面虽存少量问题但仍较为乐观。在多年跟踪中国科技领域的经历中,鲜有见到像明略科技这样具备众多明星投资者的公司。这一名单以互联网巨头腾讯为核心支柱,后者持有明略科技约30%的股份。 腾讯的投资背景可能是帮助明略科技吸引其他知名机构的关键因素,包括红杉中国、新加坡主权财富基金淡马锡,以及全球风投巨头凯鹏华盈。其他投资者还涵盖两大媒体行业巨头,英国的WPP和中国领先短视频平台快手。这些投资者持股比例各异,从1.8%到红杉中国的7.5%不等。 根据上市文件,公司核心产品“秒针系统”去年占其总收入的90%,该系统“整合媒介预算优化、社交媒体管理及客户增长软件”。明略科技提供工具,帮助企业客户,如消费品制造商、零售商和餐饮企业,更好地理解消费者行为,并优化主要通过在线媒体平台投放的营销内容。 例如,上市文件指出,客户可利用明略科技的分析服务发现,北方地区的产品消费者在冬季更喜欢观看以雪景为背景的视频,且喜爱视频中的小提琴音乐。“可推断广告素材中文字、图片与视频之间的因果关系及其影响,协助企业识别出可能生成最佳营销效果的广告内容。” 收入下滑 接下来,我们将审视财务数据。公司收入去年短暂受阻,但盈利指标正稳步改善,尽管仍处于亏损状态。 2023年,公司收入同比增长15%至14.6亿元(约合2.05亿美元),但去年下降5.5%至13.8亿元。未提供今年的财务数据,但我们推测降幅在今年上半年可能延续。公司三大主营业务板块中,运营智能和营销智能去年双双下滑,两者占总收入九成以上;仅有行业解决方案板块实现11.3%增长,但该板块仅占收入的9%。 相较而言,据上市文件中第三方数据,明略科技处于龙头地位的中国数据智能应用软件市场,预计2023至2028年的年均增长18.7%,到2028年销售额可达713亿元。因此,明略科技增长已滞后行业均值;去年收入收缩又显著丧失市场份额,作为自居市场领军者的公司而言,这不是好兆头。 然而,下滑的主因看似合理,即公司正尝试从低毛利的定制产品转向更盈利的标准化产品。伴随这一转型,毛利率从2023年的50.1%改善至去年的51.6%,不过两者均低于2022年53.2%的水平。 过去三年,明略科技也在大幅削减开支,进而显著提升运营效率。如先前所述,研发支出从2022年的7.51亿元降至去年的3.53亿元,降幅逾半;同期行政开支下降38%,销售及营销支出减少55%。 所有这些开支削减,帮助公司去年实现首次调整后经营利润58万元,2023年同期则亏损1.18亿元。公司调整后净亏损,不包括金融工具公允价值变动及股票薪酬,也从2023年的1.74亿元大幅收窄至去年的4,500万元。 现金流也稳步改善,明略科技预计今年这一趋势将“显著向好”。净现金量增长的同时,负债比率从2023年末的47.9%锐降至去年的13.8%。 所有这些向好趋势意味着,此次上市一旦落地,可能吸引相对较强的投资者关注。雄厚投资者阵容构成重大信心信号,成本自律及盈利指标的改善也是积极因素。这家公司很可能成为人工智能快速发展的重要受益者,但需谨慎维持下滑的研发支出,以免被更激进对手赶超。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:大行科工招股集资近4亿港元

折叠自行车制造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周一公开招股,发售792万股H股,一成于香港公开发售,每股售价49.5港元,集资3.92亿港元,本月4日截止认购,8日正式挂牌。 公司的自行车销量由2022年的148,956辆,上升至2024年的229,525辆,复合年增长率24.1%。今年首四个月,销量93,398辆,同比上升146.5%。 公司的收入由2022年的2.54亿元增至去年的4.5亿元,复合年增长率为33%,期内盈利则由3140万元,增至5,230万元,复合年增长率为29.1%。今年首四个月收入及盈利分别为1.85亿元及2,150万元,同比上升46.8%及69.3%。 集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发,余下一成作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里