公司最新的季度业绩显示,它在P2P监管整顿过后强势反弹

重点:

  • 信也科技的用户群在第三季度大幅增加,导致收入增长41%。
  • 由于成本大涨,该公司仅录得小幅净利润增长

梁武仁

随着信也科技集团(FINV.US)从其前世作为P2P贷款机构的灰烬中崛起,它取得了可观的进展。在监管部门对曾经蓬勃发展的P2P借贷模式进行长达数年的打击后,该公司正斥巨资在一个新的商业模式下发展,成为一家互联网助贷平台。

并非所有的投资者都会欣赏它在转型过程中不断膨胀的开支,即便它在中国当局的严密注视之下取得如此进展,的确是不小的成就。

使用信也科技平台的个人数量在第三季度比去年同期增长了近两倍,突破了100万的大关,该平台将寻求短期贷款的消费者和企业与银行连接起来。同时,根据其上周四发布的最新季度业绩,在此期间通过该公司借款的小企业主的数量增加了近四倍。交易量也激增了120%。

随着用户群的扩大,在截至9月的三个月里,该公司的净收入比去年同期增长约41%,达到25亿元(3.919亿美元),是今年最强劲的季度增长。

对于这个结果,信也科技CEO章峰在与分析师的电话会议上表示“强于预期”,此前该公司上调了今年的总交易量指引。

这份报告没有让投资者兴奋,信也科技的股价在财报发布当天下跌了6%以上,并在接下来的两个交易日继续下跌。其中一些可能是在今年该股大幅上涨后的获利回吐。投资者也可能被该公司迅速上升的成本吓到了,我们将在后面更深入地研究这个问题。

信也科技的前身是拍拍贷,是少数在中国持续数年的监管打击中存活了下来的前P2P贷款公司中的一员,这一打击在2018年初达到顶峰,使该公司许多竞争对手纷纷倒闭。信也科技在2019年底转型为借款人和机构贷款人之间的中介机构,从而得以生存。

既然已经挺过了监管风暴,信也科技的重点自然应该是重启增长。但最新数据显示,它并没有只为了增长而猎取新客户。相反,该公司正专注于高质量的借款人,以避免用户快速增长后可能出现的贷款违约潮。

银行业通常认为,拖欠90天或更长时间的贷款是不良贷款,截至9月底,这仅占该公司总贷款的1%,比一年前的逾3%大幅下降。

借款人质量的提高减少了信也科技预留准备金,在违约情况下偿还合作贷款人的负担。第三季度此类费用同比增长约67%,比该期间交易量的总增长速度要慢得多。

尽管监管环境更加严苛,但中国仍然是一个前景看好的消费贷款市场,因为中国希望私人消费在推动经济增长方面发挥更大作用。

中国传统的主要贷款机构基本是国有银行,它们专注于服务大型企业,特别是国有企业,由于他们拥有土地作为抵押品以及有政府持股,因此违约风险较小。这为像信也科技这样的民营公司创造了机会,使其能够在向消费者和小型私营企业提供贷款的领域进行扩张。

多元化发展

为了多元化发展,信也科技也在加快海外扩张。在第三季度,国际市场的用户基础比2020年同期增长了约78%,中国以外的交易量跃升230%,超过10亿元。同样也是在今年第三季度,信也科技与印尼PT Bank Jago签署协议,开始与这个东南亚人口最多国家的电子商务平台开展“先买后付”服务。

上个月,它因为首次发行资产抵押证券(ABS)筹集了不多的2亿元资金而登上新闻头条,这种投资产品有时因其缺乏透明度而受到批评。

虽然信也科技的增长故事看起来很吸引人,但也付出了高昂的成本。为了获取新客户的支出使得该公司在第三季度的销售和营销费用同比增长了两倍多。此外,与贷款发放和服务相关的费用支出也增加了36%。

因此,该公司的净利润,按每股稀释计算,仅增长4.9%。

高成本可能是一个令人关切的问题,因为归根结底,信也科技是在一个高度敏感和存在高风险的领域运营。因此,如果出了问题,尤其是在监管方面,所有的支出都可能化为乌有。诚然,信也科技的新业务模式比直接贷款受到的监管要少,趣店(QD.US)等竞争对手仍然在坚持做直接贷款。不过,信也科技在中国仍面临着巨大的监管风险和不确定性,尽管该公司着眼于国际扩张,但中国业务仍占其生意的大头。

尤其是,作为信也科技主要业务合作伙伴的银行,在通过第三方平台放贷方面受到了新的限制。这可能会让许多银行在与信也科技这样的中介机构合作时持谨慎态度。

在中国之外的地方,信也科技也处于充满新风险的未知领域。首先,它在新市场评估借款人风险的能力,可能比在中国更加有限,这可能导致违约率高于国内的情况出现。

即便如此,投资者似乎还是很欣赏信也科技开辟了一条通往新增长的坚实道路。与其他金融科技股一样,该公司的股票去年因监管部门的整治而出现暴跌。不过,它的股价今年强劲反弹,涨幅超过130%,远远超过了趣店和另一家在线贷款服务公司乐信(LX.US)等竞争对手的股价,其中趣店的涨幅不到9%,而乐信的股价则下跌了逾20%。

还有一些竞争对手在市场上的表现也不错。其中包括360数科 (QFIN.US),它跟信也科技一样,也进行了类似的转型,根据最新财报,该公司第三季度收入同比增长25%。虽然360数科的销售额更高,但比信也科技同期的收入增长要温和得多。最重要的是,360数科的净利润增长了27%,这个数字是相当体面的。

信也科技的股价涨幅略高于360数科,不过后者今年的涨幅同样很可观,高达118%;两家公司的市盈率(P/E)不相上下,都略低于5倍。这样的水平仍远低于那些面临监管风险低得多的国际同行。

现在还不好说信也科技已经摆脱了困境,因为它的股价与2017年监管打击之前IPO时的股价相比,仍然下跌了50%以上。但投资者似乎觉得,该股已经遭受了足够多的打击,新的增长轨迹使其成为监管加强的新时代里更有前途的中国金融科技公司之一。

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新闻

TikTok Deal

新闻概要:中美马德里会谈就TikTok交易达成框架协议

TikTok交易将化解美方对安全的担忧,但同时保留这个热门社交平台的“中国特色”    李世达 中美官员周一表示,双方在西班牙马德里举行的会谈中,就TikTok问题达成一项框架协议。美国总统特朗普随后在社交媒体表示,该协议将在周五与中国国家主席习近平的通话中确认。 此次会谈由中国国务院副总理何立峰率团,美方则由财长贝森特(Scott Bessent)领衔,议题涵盖美方单边关税措施、出口管制以及TikTok问题。这是自美国总统特朗普今年4月启动新一轮关税战以来的第四次会谈。 这项涉及1.7亿美国用户的热门社交媒体应用的潜在协议,成为这两个全球第一与第二大经济体在数月谈判中罕见的突破。 据财新报道,中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示,关于TikTok问题,中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化,绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价,寻求达成任何协议。 李成钢说:“中方将坚决维护国家利益和中资企业合法权益,依法依规开展技术出口审批。同时,中国政府充分尊重企业意愿,支持企业在符合市场原则基础上,开展平等商业谈判。” 贝森特则在会谈结束后表示,双方就TikTok问题达成了框架协议,他称这项协议是两个私有主体之间的事,但商业条款已达成一致。他强调,该协议将解决美国在安全方面的担忧,但同时会保留TikTok的中国特色。 CNBC报道称,贝森特指出,在该框架下,可能会由美国控制TikTok的所有权。 TikTok的未来动向一直是中美谈判焦点。特朗普今年以来已三度签署行政令,将TikTok出售期限不断延后,最新截止日期为9月17日。根据美方立法,一旦无法剥离,TikTok将面临在美被禁的命运。 特朗普先前曾强调,美国已有潜在买家,包括地产大亨弗兰克·麦考特(Frank McCourt)、AI初创公司Perplexity AI以及由Employer.com创办人廷斯利(Jesse Tinsley)组成的财团等,不过方案涉及收购范围与股权结构各有差异。 然而,TikTok是否能够出售,最终需经中国政府批准。早在2020年,中国商务部与科技部便将“基于数据分析的个性化推送服务技术”及“人工智能交互界面技术”纳入出口管制清单,意味TikTok核心演算法若要转让,必须获得主管部门许可。 中方先前已多次强调,将依法依规处理TikTok相关事宜,坚决维护企业正当权益,并强调中国政府从未要求企业违反当地法律提供境外数据。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:自驾龙头首挂 禾赛科技午收升逾一成

自动驾驶技术公司禾赛科技有限公司(2525.HK, HSAI.US)周二首日在香港挂牌,开市即升7.7%报229.2港元,之后股价续向上升,中午收市报237.2港元,升11.5%。 公司发售1,955万股,一成于香港公开发售,每股定价212.8港元,录得超额认购167.7倍,国际配售超额13倍,集资净额40亿港元。 过去三年,禾赛科技均为全球第一大激光雷达供应商,去年在全球ADAS(高级驾驶辅助系统)市场排名第三。公司的收入由2022年的12亿元,增至去年的20.77亿元。今年首三个月,收入3.59亿元,同比增加46.3%,亏损则收窄84%至1,750万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SolarSpace makes solar cells

转战海外盈收改善 中润光能再闯港交所

这家光伏电池制造商新近递交的上市申请显示,几乎所有主要财务指标在今年上半年开始改善,并重返盈利轨道 重点: 中润光能提交在香港上市的新申请,公司今年上半年恢复了收入增长及盈利能力 这家光伏电池制造商的快速转型,受惠于将重心转向国际市场及先进的N型光伏电池片   阳歌 半年之间,天差地别。 这是光伏电池制造商江苏中润光能科技股份有限公司周一再度提交的香港上市申请的最大启示,距离其首次在港提交上市申请仅六个月。此前的申请与此次最新版本之间的差异,几乎在所有方面都截然不同。 3月,全球第二大光伏电池制造商中润光能首次申请上市时,称 2024年收入骤降近半,至113.2亿元(16亿美元),同时全年录得巨额亏损12.9亿元。几乎所有其他关键指标表现类似,毛利率滑入负区间,出现大规模现金流出。 此次最新申请显示,公司今年上半年实现显著反转,收入触底回升,毛利率重返正值区间。或许最为重要的是,公司恢复了盈利。 行业观察人士深知,由于新产能大规模扩张,导致严重供过于求及价格大跌,中润光能及其整个光伏行业领域的同行,在超过一年时间里均深陷困境。随着情况发展,多数公司陷入亏损,纷纷削减产量以控制损失。 为应对此局面,中国鼓励生产商削减产量,淘汰落后产能,并大规模扩充自身太阳能装机容量,仅今年上半年就新增256吉瓦(GW),占全球新增装机容量380吉瓦的三分之二。 中润光能初现复苏,最引人注目之处在于它是业内首批传出此类消息的公司。重要原因似乎是其收缩了中国本土市场,尽管这一市场庞大,但因绝大多数生产商都集中于此,竞争极其激烈,公司已将目光转向利润率更高的其他全球市场。 公司供货其他市场,产品主要来自老挝生产基地,那里的光伏产品,未受美国及其他一些国家征收反倾销关税。一个不祥的信号是,美国8月7日宣布,对包括老挝在内的多个亚洲国家制造产品发起反倾销调查。 新反倾销关税的实施(独立于特朗普的贸易战关税),或对中润光能的复苏构成挫折,因美国市场是助推公司今年上半年显著复苏的外销市场之一。其美国销售额在今年上半年飙升至14.6亿元,为去年同期3.1亿元的近四倍,约占其总收入的五分之一。 专注N型光伏电池片 随着销售重心从中国转向国际市场,中润光能的营收结构今年上半年发生显著转变,成为恢复盈利的关键因素。公司上半年整体营收同比上涨27%至74.7亿元,去年同期为59亿元。 不过,公司上半年对中国大陆的销售额骤降40%至27亿元,去年同期则为44.3亿;国际销售额则逆势增长逾两倍至47.6亿元,去年同期为14.8亿元。这一过程中,国际销售在公司总收入占比升至约三分之二,去年同期仅为四分之一。 我们前文指出,美国是中润光能业务增长最快的区域之一,但越南也表现强劲,成为公司第二大国际市场,约占其上半年销售额的16%。其他表现强劲的市场包括泰国、新加坡。 中润光能业绩反弹的另一重要因素,似乎是快速转向新的N型光伏电池片,并淘汰旧P型光伏电池片技术。中国正推动淘汰旧技术,以解决产能过剩,中润光能似乎积极践行此方针。上半年,N型电池片收入同比飙升近两倍至53.3亿元,占公司营收的71%;P型电池片收入则同比下滑三分之二,至9.85亿元。 中润光能指出,老挝生产成本普遍高于中国,但全球市场销售获得的更高利润率完全抵消了额外支出。因此,其持续扩建老挝生产基地,年产能达7.6吉瓦,约占6月底总产能22.8吉瓦的三分之一。 值得注意的是,公司几乎全用老挝产能服务全球客户,这意味上半年闲置的约3.2吉瓦产能多数位于中国。上市文件显示,老挝生产基地占其上半年光伏电池产量的35.7%,远高于2023年的2%。 大幅转向国际销售,助力中润光能上半年实现毛利润,尽管中国业务指标仍为负值;公司同期也扭亏为盈,盈利12.1亿元,去年同期亏损7.17亿元。如前所述,公司上半年现金流也重返正值。 这一显著转变预示,中润光能最新的上市申请前景良好,相比亏损公司,投资者显然更青睐盈利企业。美国反倾销关税或成为潜在拖累,但总体而言,若此次上市成功推进,我们预计将吸引较多投资者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:英国零售商Sainsbury’s向京东出售Argos谈判告吹

电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)近期积极在欧洲市场寻求并购实体零售商,但其拓展计划在英国受挫。 英国连锁超市集团J Sainsbury plc(SBRY.L)周日公告,已终止与京东关于出售旗下商品零售商Argos的谈判。公司称,在媒体披露双方洽谈出售的消息后,京东大幅修改收购条件,但该方案不符合公司的最佳利益,因此决定退出洽谈。 Argos是英国第二大综合商品零售商,拥有全英第三大访问量的零售网站及逾 1,100个提货点,在2016年被Sainsbury's以11亿英镑收购。 Sainsbury's预计,2025至2026财年可实现零售基础经营溢利约10亿英镑(13.6亿美元),以及超过5亿英镑的零售自由现金流。 京东港股周一平开,至中午休市报132.7港元,升0.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里