0020.HK
Investors have been cashing out of SenseTime while other AI stocks around the world are surging.

当全球人工智能概念股疯狂上涨时,这家中国龙头公司却遭股东连续减持

重点︰

  • 商汤公布阿里巴巴已清仓持股,在这个不明朗因素消除后,商汤股价曾短暂反弹
  • 投资市场关注商汤今年上半年业绩,包括应收账增加、收入减少及开支大升等问题会否改善

 

裴梓龙

要说今年最火的投资概念,无疑是人工智能(AI),投资界已认为它将为人类未来带来巨变。自从微软(MSFT.US)投资的OpenAI推出ChatGPT聊天机器人后,人工智能浪潮席卷全球,各大主要股票市场的人工智能概念股水涨船高,其中微软、英伟达(NVDA.US)及苹果公司(AAPL.US)更屡创历史新高。

正当国外人工智能概念股炒得欢天喜地,惟独港股同类股份斯人独憔悴。被视为中国“AI四小龙”之首的商汤集团股份有限公司(0020.HK)更接连被主要股东减持,股价今年已累挫逾两成,恐怕令投资者失望。

7月20日,商汤股价单日下挫5.6%,翌日再低开约3%,开市首5分钟已录得多笔大手抛售,一度低见1.61港元的年内新低;岂料商汤股价早盘突然快速拉升,半小时内狂飙14.2%,从1.61港元大涨至最高1.84港元。

正当市场消息满天飞,商汤在当天中午收盘期间发表公告,称收到阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)全资子公司Taobao Holding Limited(淘宝)通知,已经有序出售其持有的商汤所有B类股份,意味阿里巴巴完全退出对商汤长达5年的投资。

“由于阿里巴巴过去一直沽售商汤,令其股价受压,这次终于沽清股份,市场其中一个潜在不明朗因素消除,对股价形成利好作用,带领商汤上周五由跌转升,”凯基亚洲投资策略部主管温杰分析说。

2018年,商汤完成的6亿美元(43亿元)C轮融资,便是由阿里巴巴领投,跟投的还有新加坡主权基金淡马锡,每股平均成本仅0.153美元,即约1.19港元。今年4月,商汤股价乘上了人工智能浪潮,一度从2.4港元飙升至3.7港元水平,阿里巴巴也借升浪套利。4月11日,阿里巴巴首次宣布减持商汤4,000万股,每股平均价3.452港元,套现1.38亿港元(1.26亿元);其后商汤股价持续下挫,6月5日,阿里巴巴再以每股2.1974港元沽出7,000万股,套现1.54亿港元,并于10天后再减持5,000万股,平均售价2.267港元,总值1.13亿港元。

到了7月6日,阿里巴巴一下子卖出5.57亿股商汤,平均价1.82港元,套现10.14亿港元,加上上周沽售余下持股,估计总共套现超过19亿港元。

对于阿里巴巴沽清商汤持股,独立股评人邹家华估计与其最新发展有关,“由于阿里巴巴需要分拆业务,估计是内部压力要求卖掉商汤股份,因为公司一旦再牵涉任何垄断行为,将会对前景不利。”

作为中国最大的计算机视觉软件提供商,商汤先后推出手机端人工智能服务、自动驾驶方案、城市与企业方舟平台,形成智慧城市、智慧生活、智能汽车及智慧商业四大业务。今年4月,商汤向市场介绍自家人工智能大模型体系“日日新”,推出类似ChatGPT的产品“商量(SenseChat)”,除了可以创作文案及故事外,还能进行编码、医疗问诊等;此外,公司还推出由文字生成图像的“秒画”、人工智能影片平台“如影”,以抓紧AI热潮的商机。

亏损未止

不过,一系列新产品未能提振股价。“商汤的业绩一直令投资者担忧,去年收入减少、应收账大增,加上持续亏损,即便看好科技股,投资者宁可选择阿里巴巴和腾讯(0700.HK)等大型公司。”温杰说。

事实上,商汤去年业绩仍然“见红”,净亏损高达60.93亿元,虽然比2021年收窄64.5%,但非国际财务报告准则(non-IFRS)的经调整亏损大升234%至47.4亿元,而更令人担忧的是收入下跌19%,主要因为两大核心业务智慧商业和智慧城市的营收分别减少25.2%及48.8%,抵销了智能生活与智能汽车收入的增长。

商汤称收入减少是受新冠疫情影响,导致应收帐增加,其中账龄1至2年的应收账激增1.3倍至32.45亿元,更夸张的是3年以上的应收账,竟由2021年的1.01亿元暴升524%至6.3亿元。

温杰认为商汤今年上半年的业绩非常重要,因为中国已全面解封,投资者将观察其应收账有否明显改善,另外一个关注点,则是管理层如何控制成本以减少亏损。

7月13日,中国多个部委公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》,8月15日实行,当中没有了以往整顿科技企业的强监管措词,反而以促进行业健康高效发展为目标,明确了AI在中国发展的方向。不过,邹家华认为国际投资者仍然未敢看好商汤,“即便估值吸引,但由于它仍然受到美国制裁,未能进入MSCI指数,外国基金或投资者不会买入该股,加上美国财政部随时都会询问基金在中国的投资详情,所以外资非常忌讳这类股份,除非中美两国关系重修旧好,否则商汤股价或持续低迷。”

同为中国“AI四小龙”、但在上海挂牌的云从科技(688327.SH),市销率高达47.51倍,远高于商汤的13.4倍,反映后者确有被低估之嫌。但环顾商汤的其他主要股东,包括今年4月曾减持5,000万股、已连续5个季度亏损的日本软银集团(9984.T),虽然阿里巴巴减持商汤的坏消息已过,但看来有点缺钱的软银会否积极沽售,可能仍然会成为左右商汤股价的因素。

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新闻

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快讯:荣昌生物降A股定向增发筹资额

最新:荣昌生物制药(烟台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建议调整向特定对象发行股票方案,所得款项总额由原先不超过25.5亿元,调整至不超过19.53亿元。 利好:是次筹资的所得资金净额,将用于新药研发项目,有助加速其市场化进程。 值得关注:该公司本轮定向增发集资额减少近6亿元,可能反映市场反应不如预期,而公司因此获得的研发资金将会较低。 深度:荣昌生物成立于2008年,致力于发现、开发、生产和商业化针对自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域创制出一批具有重大临床价值的生物新药。该公司现有两款产品获批上市,分别是自身免疫领域药物泰它西普,以及抗体偶联(ADC)药物维迪西妥单抗。不过,由于其商业化能力仍处于前期建设阶段,需持续投入较多的团队建设费用和学术推广活动开支,加上销售费用及研发开支高昂,过去两年累计亏损近25亿元。 市场反应:荣昌生物周四股价下跌,中午收盘软2.1%至13.9港元,贴近过去52周低位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The biopharma company has yet to market any products but one of its antibody-drug conjugates is being jointly developed in a lucrative collaboration with Bristol Myers Squibb.

百利天恒手握巨款 启动赴港第二上市

百利天恒目前尚无获批上市的创新药产品,2023年底与百时美施贵宝达成的授权合作协议,是全球ADC领域单项资产总交易额最大的战略许可及合作交易 重点: 百利天恒采用“以仿养创”的模式,但研发开支不断增加,仿制药收入则受政策影响一再下滑 公司旗下有6款ADC创新药物,开展了约60项临床研究,包括9项III期临床   莫莉 自从2023年初登陆中国A股科创板获得资本市场追捧后,四川百利天恒药业股份有限公司(688506.SZ)又将开启港股的新征程。7月10日,百利天恒向港交所提交申请,计划在港股二次上市。 百利天恒的历史可以追溯至1996年,早年间的业务以生产和销售复杂仿制药及中成药为主。2010年,百利天恒进军创新药业务,采用“以仿养创”模式,将仿制药及中成药业务大部分收入投资于创新药研发。公司目前尚无获批上市的创新药产品,但其中一款研发成果已与跨国药企达成合作,研发能力获背书。 2023年12月11日,百利天恒美国全资子公司SystImmune与跨国药企百时美施贵宝(BMY.US)达成合作,双方将共同推进抗体药物偶联物(ADC)BL-B01D1在美国的开发和商业化,而中国大陆的开发、商业化及生产则由百利天恒负责,协议显示,百时美施贵宝还获得BL-B01D1在全球其他地区的独家开发和商业化权益。 BL-B01D1是一款可同时靶向EGFR和HER3两种受体的双抗ADC药物,EGFR和HER3广泛高表达于上皮源性的各类肿瘤,通过其双抗结构,BL-B01D1能够广泛地靶向多种实体肿瘤、且更加富集于肿瘤组织,从而增强肿瘤杀伤活性,市场前景宽广。目前,BL-B01D1已经开展了20多项临床研究,其中有7项单药用于癌症后线治疗的三期临床试验,包括非小细胞癌适应证、乳腺癌适应证等。 在这项合作中,百时美施贵宝将向 SystImmune 支付 8亿美元首付款和最高达 5 亿美元的近期或有付款,在达成开发、注册和销售里程碑后,SystImmune 将获得最高可达 71 亿美元的额外付款,潜在总交易额高达84亿美元。这是迄今为止,全球ADC领域单项资产总交易额最大的全球战略许可及合作交易。 财报显示,截至去年底,百利天恒现金及现金等价物余额仅有3.92亿元,同比锐减6.09亿元。今年3月,百利天恒已经收到来自百时美施贵宝的8亿美元首付款,在这笔巨额款项进账后,现金流得到明显改善,令5月底持有的现金及现金等价物余额高达58.7亿元。 不过,随着创新药研发管线的推进,百利天恒烧钱速度也在加快。2021年至2023年,百利天恒的研发投入分别为2.8亿元、3.8亿元及7.5亿元。今年前4个月,研发投入再增加56%至3.3亿元。 收入减 研发投入增 与此同时,作为百利天恒主要收入来源的药品销售却不断下滑。2021年至2023年,药品销售额分别为7.9亿元、7亿元和5.6亿元,同期公司净亏损分别为1.07亿元、2.82亿元及7.8亿元。公司解释,中国政府的带量采购计划对药品定价造成较大压力,导致公司业绩受挫,毛利率从2021年的73.2%降至2023年的54.8%。 一边是不断增加的研发开支,一边是下滑的仿制药收入,百利天恒“以仿养创”的模式只能勉强维持。在医药行业一级市场融资陷入冰点之际,公司将目光投向新股市场。2023年1月,公司登陆科创板募资9.9亿元,上市首月,其股价较24.7元的发行价大涨超过160%,此后股价节节攀升,到今年6月中旬一度达到215.7元历史新高,市值突破700亿元,近期股价稍有回落,但在科创板创新药企中市值仍然排名第二。 招股书介绍,百利天恒构建了创新的ADC药物研发平台,成功研发包括BL-B01D1在内的六款ADC创新药物管线,均处于临床阶段,开展约60项临床研究。此外,公司还拥有创新多特异性抗体药物研发平台,研发了四款GNC多特异性抗体药物管线。 ADC药物领域是2020年以来,抗癌药物研发的热点之一,许多跨国医药巨头竞相在该领域布局。ADC药物由靶向特异性抗原的单克隆抗体药物和小分子细胞毒药物通过连接子(Linker)偶联而成,结合二者高特异性靶向能力和强效杀伤癌细胞的优势,可以实现对癌细胞的精准高效杀灭,被称作“生物导弹”。因此,手持六大ADC管线的百利天恒备受市场投资者的关注。 当前百利天恒在科创板的估值偏高,市盈率约14.7倍,同样依靠授权收入扭亏为盈、且无商业化产品的和铂医药(2142.HK)市盈率仅5.9倍。但是百利天恒当前的盈利基于一次性授权收入,后续的财务状况仍然存在较大风险。虽然百利天恒与百时美施贵宝的合作可能带来持续收入,但新药研发有较高失败率,投资者宜持续关注其研发进展。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驱动中国房地产继续回暖?

受有利政策推动,中国房地产市场数据连续两个月出现显著改善   建银国际 根据国家统计局的最新数据,2024年6月,中国房地产市场出现显著改善,连续第二个月受到“430政治局会议”和“517新政”两组有利政策的推动,房地产销售从5月的环比增长13.2%,跳升至6月的50.9%。 在“430政治局会议”中,官方延续了以往的政策方针,而且对房地产发展新模式有了更多的解释,如“优质住房”瞄准改善住房需求,另外还对当前房地产市场存量房过多的问题进行部署,即“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”,房地产领域以旧换新政策或加速推进。而“517新政”则包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率,以及设立保障性住房再贷款等内容。以上都是对房地产市场正面的官方举措。 因此,尽管受季节性影响,今年6月的50.9%房地产环比销售增幅,仍远高于去年6月的29.6%环比升幅。若同比计算,房地产销售下降的速度,则从5月的26.4%减慢至6月的14.3%,与房地产发展商报告的签约销售一致,而这一降幅是销售建筑面积下降14.5%,以及单价上涨0.2%的结果。回顾2024年上半年,房地产销售则同比下降了25%,其中建筑面积销售减少19%,单价则下跌7.4%。 至于其他房地产数据也有所改善。今年前6个月,全国房地产投资同比下降了10.3%,较5月的11.1%同比降幅有所收窄。根据政府的说法,扎实推进保障性住房建设、城中村改造和公共基础设施建设这“三大工程”,贡献了房地产投资总额的1个百分点。另外,6月新开工项目同比下降21.7%,较5月的22.7%降幅也略有减少。开发商的资金来源由5月的同比减少21.8%,改善至6月的同比下降15.2%。 随着楼市新政策已施行,预期市场将出现微妙变化。我们预期由“430政治局会议”和“517新政”驱动下,房地产市场的基本面逐步改善。已公布的政策实施进展顺利,从包括金融机构释放的250亿元,以及中国人民银行授予的120亿元廉租房再贷款基金进展,到在超过70个城市扩大实施的“置换住房”计划,以及包括北京等一线城市在内的历史性低首付要求普遍实施,以及降低贷款利率。以广州为例,房贷利率最新已降至3%至3.2%的范围,将减轻居民负担,有利置业气氛。 调整可能结束 除了政策外,最近有更多的评论和猜测认为房地产市场已触底。尽管恢复的时间和幅度仍有争议,但我们从媒体和渠道检查中,注意到的微妙变化均表明调整可能即将结束。 自从5月中开始的调整以来,我们观察到开发商的股价自7月以来表现稳定。随着整合后出现的潜在上行,我们更青睐高质量的国有企业,例如中国海外(0688.HK)、华润置地(1109.HK)、保利发展(600048.SH)、越秀地产(0123.HK)和绿城中国(3900.HK),因为我们认为这些企业在其强大的基本面支持下,是逐步重新评级的最佳候选者。 其中本行对中国海外、华润置地及绿城中国,分别给予20.4港元、36港元及11港元的目标价,对比上周五的收盘价,将有57%、42%与72%的潜在升幅。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快讯:剧集收入增加 稻草熊盈利飙

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)周二宣布,预计今年上半年的净利润为2,900万元至3,900万元,同比大涨约2,076%至2,826%。 利好:由于已播映剧集题材和类型的调整、投资规模增加以及剧集受欢迎程度上升,该公司播映的单部剧集收入相应提升,令上半年收入大幅增加,引领盈利表现明显好转。 值得关注:如果加回以权益结算的股份奖励开支,该公司上半年的经调整利润约3,670万元至4,670万元,同比上升164%至236%。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。由于各播出平台的采购预算紧缩,以及直接面对消费者(D2C)内容市场流量下滑,导致已播映剧集的收入减少,该公司去年录得成立以来首次亏损,并表明计划藉着生成式人工智能(AIGC)协助压缩制作成本。 市场反应:稻草熊娱乐周三股价上升,中午收盘涨10.4%至0.53港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里