汇损拖低福耀盈利智能玻璃仍待放量

2026年10月28日

3606.HK

600660.SHG

Foreign exchange losses drag down Fuyao's earnings, while smart glass still awaits volume growth

福耀玻璃前三季度收入仅微增，汇兑损失拖累盈利同比下跌近15%。面对车市需求转弱，公司加快发展智能玻璃，提升产品价值

重点：

福耀前三季度收入同比增长2.46%，净利润下跌14.97%
前三季度录得汇兑损失10.67亿元，去年同期则有汇兑收益4.81亿元

李世达

中国车市正呈现内需承压、出口扩张并行的分化。2026年9月，乘用车零售量同比下跌28%，乘用车出口（包括整车及散件）则增长73.7%。汽车玻璃也从传统安全部件延伸至隔热、调光和显示等功能，成为车市产品升级的缩影。

作为全球市占率居首的汽车玻璃供应商，福耀玻璃工业集团股份有限公司（3606.HK; 600660.SH）最新公布的业绩报告，呈现出这种转变中的拉扯。福耀玻璃前三季度收入保持小幅增长，为341.23亿元，同比增长2.46%；归母净利润为60.06亿元，下跌14.97%。第三季度单季收入增长2.51%，大致延续上半年步伐；第三季度盈利同比跌9.87%，跌幅较上半年收窄。

汇兑仍是前三季度盈利下滑的主要原因之一。公司期内录得汇兑损失10.67亿元，去年同期则有汇兑收益4.81亿元。剔除汇兑影响后，前三季度利润总额同比仅增长1.18%，低于收入增幅，盈利增长接近停滞。海外市场是福耀的重要收入来源，2025年海外市场收入为208.57亿元，约占总收入45.5%，同比增长18.81%。

面对汇率波动，福耀也在调整对冲安排。公司21日公布，董事会批准未来12个月由公司及全资子公司福耀香港开展外汇衍生品交易，任一交易日持有的最高合约价值上限由5亿美元提高至10亿美元，品种包括远期、掉期及期权等，相关安排旨在管理汇率及利率波动。

另外，公司前三季度经营活动现金流量净额为82.6亿元，同比减少16.44%。销售商品及提供劳务收到的现金大致持平，采购付款和员工支出则增加。在收入增长有限之际，经营支出增加对现金流带来一些压力。

随着新能源乘用车零售渗透率升至67%，汽车电动化已是明确趋势。面对电动化与智能化，车窗和天幕逐渐承载隔热、调光、显示及隐私等功能，福耀正推动产品向高附加值、智能化方向升级。福耀亦推进调光玻璃相关标准，并与小鹏合作开发AI调光隐私玻璃。这些产品把玻璃由安全部件延伸至隔热、显示和隐私等功能，有望提高单车玻璃价值。

增长仍待提速

公司中期报告披露，高附加值产品占比同比增加8.03个百分点，最新的三季度报告则未披露高附加值产品的单独毛利率。上半年，汽车玻璃整体毛利率同比提高1.55个百分点至32.45%，这与高附加值产品占比上升的方向一致。

福耀也生产列车玻璃，并经营浮法玻璃及汽车饰件业务；其中浮法玻璃是汽车玻璃生产的上游材料。另外，公司已具备太阳能天窗玻璃量产能力，但这仍是太阳能技术在汽车上的应用，不能等同进军大型光伏玻璃市场。上半年汽车玻璃收入为202.7亿元，约占同期总收入92.3%，可见其他应用目前尚未成为主要收入支柱。

因此，车市冷暖仍是福耀业绩的底色。新能源车普及和汽车出口增加，为高配置玻璃及海外供货带来机会；但整车需求并非全面回升。产品升级能否抵消销量增长放缓，关键在于高附加值产品的普及速度，以及海外供应网络能否带来实际增量，而不只是增加产能和外币收支。

业绩公布后，福耀港股于翌日急跌，股价落在52周交易区间低端。瑞银随后把目标价下调6%至75.2港元，并下调2026至2028年盈利预测6%至9%，但维持“买入”评级。

估值方面，福耀市盈率约14倍，高于信义玻璃（0868.HK）的11倍，反映市场愿意相信福耀更强的全球供货能力，以及高附加值产品比重提升的预期。但当收入增长放缓、盈利预测下调时，市场便会要求这些优势更快转化为实际利润。接下来要观察的是，新产品能否扩大车厂采用、推高单车价值，并在海外业务增长放缓之际带动整体盈利重新加速。

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新产品放量晶合集成第三季收入增近两成

晶圆代工企业合肥晶合集成电路股份有限公司（2249.HK; 688249.SH）周一公布，截至9月底止第三季度收入按年增长19.57%至32.52亿元（5.33亿美元），归属公司拥有人净利润增长5.23%至2.29亿元。公司表示，收入上升主要由产品销量增加带动。期内毛利增长38.94%至8.28亿元，毛利率由去年同期的21.91%升至25.46%，公司称新产品销量增加带来的规模效应有所体现。按产品划分，显示驱动晶片（DDIC）晶圆代工收入为18.4亿元，占总收入56.58%；图像感测晶片（CIS）收入为8.7亿元，占26.75%。公司预计，第四季度收入介乎32亿至34亿元，毛利率约为20%至24%，较第三季度的25.46%有所回落。晶合集成港股周二高开，至中午休市报19.22港元，升7.49%，较7月港股上市发行价32.3港元低40.5%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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2249.HK

688249.SHG

李宁第三季度零售流水下跌

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2026年10月27日

2331.HK

季度增幅四年最佳美图付费用户增139万名

美容行业服务商美图公司（1357.HK）周五表示，截至9月的三个月，付费订户录得近四年来最大季度增幅。当中，国际业务表现抢眼。公司表示，截至9月底，付费订阅用户达1,983万人，较三个月前的1,844万人增长7.5%。在最近的三个月内，公司新增付费订阅用户139万人，创下近四年来最大季度净增量。公司指出，生活场景类应用的订阅表现尤为强劲，且国际市场的付费订阅用户增速继续超过中国市场。第三季度，公司提供照片、视频及设计相关服务的核心业务收入同比增长28.2%，达到10亿元。其中，生产力应用收入同比增长42.3%，占照片、视频及设计相关产品收入的20%。生活场景类应用收入增长27.9%，占剩余的80%。周二港股午后交易中，美图股价上涨6.7%，报3.90港元。不过，该股今年以来仍累计下跌约44%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月26日

1357.HK

经济放缓汇率添压海信家电盈利急冻

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2026年10月26日

0921.HK

000921.SHE

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