阿里巴巴上季度收入创最慢增速,经调整盈利更大跌24%,但其中两项业务仍然呈现亮点

重点︰

  • 阿里巴巴第四财季收入同比增长8.9%至2,040.5亿元,创公司历史最慢增速
  • 该公司两项主要业务令市场惊喜,其中阿里云更成功扭亏为盈,是中国唯一赚钱的云服务商

叶天娜

还记得2020年11月5日吗?这天本来是阿里巴巴集团控股有限公司(9988.HK;BABA.US)旗下蚂蚁集团在沪港两地挂牌的大日子,岂料上市大计被中国监管当局叫停,随后引发了中央对科技企业的“强监管”,阿里巴巴自此就过上“苦日子”,香港的股价由309.4港元高位反复下跌,至今一年多,其市值已蒸发了近七成。

但到了最近,市场好像看到了阿里巴巴的曙光。

阿里巴巴最近公布2021/22财政年度第四季、也就是今年1到3月的业绩,期内收入同比上升8.9%至2,040亿元,比市场预期优胜;但非美国通用会计准则(Non-GAAP)的经调整盈利按年下跌24%至198亿元,低于市场预期的208亿元。总括全年业绩,阿里巴巴收入增长19%至8,531亿元,净利润和Non-GAAP经调整盈利分别大跌59%与21%。

如果这份成绩表在两年前出现,对阿里巴巴来说当然是不及格,因为其季度收入增长创历史新低,净利润跌幅也是上市以来最大,但经历一年多整改、反垄断及新冠疫情影响,在极度悲观的市场情绪下,这份业绩已超出市场预期。因此,公司在美国的股价于公布业绩当日大涨14.8%,翌日港股也反弹12.2%,或反映投资者对公司前景恢复信心。

环顾这份业绩,有两项业务成为亮点,首先是包括淘宝、天猫、天猫超市及高鑫零售(6808.HK)的中国商业分部,第四季收入仍同比增长8%至1,403.3亿元。虽然淘宝和天猫的商品成交金额(GMV)在3月受疫情影响而同比下降,但包括天猫超市在内的直营及其他收入却同比增长14%,抵销了前者的跌幅。

“在疫情冲击下,4月份阿里巴巴整体收入录得低单位数下跌,淘宝等GMV同比也下跌了10%以上,但5月下旬物流恢复,已在消化积压的包裹,甚至很多商户正为年度特殊大型营销活动“天猫618”准备!”阿里巴巴首席执行官张勇说。

回顾第四季,阿里巴巴有不少让利及补贴政策吸引商家和用户,导致中国商业分部的经营利润同比下跌10.1%,但同时换来用户增长,其年活跃消费者同比多了2,100万户,是中国众多平台增长最快。截至3月底,阿里巴巴中国年活跃消费者更突破10亿人,差不多每4名中国人,就有3人光顾阿里巴巴。

阿里巴巴更特别提到主攻三四线城市的淘特,其年度活跃消费者超过3亿,当中20%去年未曾在淘宝或天猫购物,可见“下沉市场”将是阿里巴巴的未来增长点。

阿里云首次扭亏

至于被阿里巴巴寄望甚殷的云业务──阿里云,第四财季更首次扭亏为盈,经调整EBITA(一项非公认会计准则财务指标)赚11.46亿元,表现远胜去年同期的亏损22.51亿元,是中国第一个赚钱的云服务商。

“阿里云的表现绝对值得关注,它去年在中国的市占率约37%左右,并在东南亚有很大发展空间,加上它拥有很多自家研发软件,将逐步与云服务产生协同效应。” 独立股评人邹家华说。

不过值得留意的是,阿里巴巴这次罕有地没有公布业绩预测,市场忧虑管理层或看淡第二季营运情况,但邹家华却持不同意见,认为主要因为疫情仍然不确定,公司未能摸清官方政策发展,不适宜贸然作出预测。

阿里巴巴公布业绩后,主要投资银行纷纷“唱好”,摩根大通的研究报告称,市场早已预期阿里巴巴第四季业绩疲软,但该行相信中国将克服疫情,因此调高电商股的盈利预测;此外,阿里巴巴今年实行成本节约,将有助推动股价上升,维持对该股的“增持”评级,目标价130港元。高盛则认为,虽然阿里巴巴本季增长会受疫情拖累,但之后两季的盈利将保持稳定,维持“买入”评级,目标价154港元。

估值远低于同业

从估值来看,阿里巴巴的预测市盈率只有10倍,远低于另一电商巨头京东(JD.US; 9618.HK)的29倍,甚至规模较小的拼多多(PDD.US),市盈率也达到22倍。“阿里巴巴估值较低,主要因为政治因素,例如最近的‘马某某’事件,反映市场已成惊弓之鸟,股价对此非常敏感。不过,一旦政治问题转趋明朗,例如旗下蚂蚁集团的整改完成,相信资金很快就会重新关注。”邹家华分析说。

事实上,中国几家大型科企第一季的成绩都不错,其中百度(9888.HK;BIDU.US)收入微增1%至284.1亿元,Non-GAAP净利润达38.8亿元,超过市场预期,旗下爱奇艺(IQ.US)更首次扭亏为盈;网易(9999.HK;NTES.US)首季收入增长14.8%至236亿元,Non-GAAP盈利51亿元,也是较市场预测优胜;至于拼多多的首季收入与盈利表现,也同样给市场带来惊喜。

在前所未见的恶劣经济情况下,各大科网企业老板都绞尽脑汁开源节流,首季交出比市场预期好的成绩,再下一步就要看中央是否有实际政策支持 “平台经济”,以及中国在后疫情时期的经济复苏情况,以修复对中国科技企业的估值。

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新闻

简讯:手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿(9,200万美元)至6.8亿元,去年同期为净亏损7,500万元,实现转亏为盈。 公司表示,业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益,该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而,期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元,按年减少约5,000万至7,000万元,主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓,以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元,按年减少约1.4亿至1.6亿元;成本及费用则减少约7,500万至9,500万元,跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开,至中午休市报4.93港元,升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周五公布7月的销售数据,上月手机摄像头模组售出3,783.6万件,按年及按月均上升15.9%;指纹识别模组售出1,440.2万件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月,手机摄像头模组共售出2.2亿件,按年跌10.8%,指纹识别模组累计售出1.087亿件,按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元,股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”?

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Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身?

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力,其今年上半年销售额仍同比增长7.5%,利润同比增长14% 重点: 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长,并表示处于非常有利位置,能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前,这家公司得以规避美国关税冲击,部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂,对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击?哪里来的冲击? 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具,相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而,创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前,美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示,自特朗普1月就任以来,美国对华进口关税波动剧烈,最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国,且约四分之三销售额依赖美国市场,创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧,公司今年2月曾发布特别公告称,当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明,公司上半年业务表现亮眼,营收增长7%,利润增幅达14%。在财报中,公司确实提到了“关税”一词,但仅有两次,且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是,创科实业部分减损策略具短期性特征,主要涉及在关税较低国家建立库存。因此,若中美年内未能达成长期贸易协议,创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前,公司尚处顺境,其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业,创科实业因总部位于中国香港,且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接,年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔(Horst Julius Pudwill)拟退位,由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制,但创科实业最终将总部迁至新加坡,甚至美国以规避地缘风险的可能性,并非天方夜谭,毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前,创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元,上年同期为73.1亿美元,较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额,同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板,该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力,而对该业务板块进行的优化调整,但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面,北美地区(主要为美国)销售额同比增长8.1%,增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮,消费者赶在特朗普实施关税前提货,以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地,近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比,多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场,但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此,公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末,其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天,正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%,略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元,上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心,公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示:“展望2025年下半年,我们处于非常有利的位置,能够应对当前宏观经济和地缘政治环境,以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日,公司股价几无波动,显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间,低于史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向,创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立,且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级,创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里