这家为智能网联汽车(ICV)提供仿真测试场景、验证及评价解决方案的公司,已申请到港交所上市

重点︰

  • 赛目科技最近向港交所递交上市申请文件,但其近年业绩表现不稳,或引起投资者忧虑
  • 该公司与电讯设备商华为共同研发中国首个自主可控的自动驾驶功能云平台,并获对方斥资入股

裴梓龙

随着物联网(IoT)逐渐普及,自动驾驶时代悄悄降临。不过,自动驾驶技术正式落地前,必须经过大量测试,搜集各项数据以改善系统,务求万无一失,否则将危害乘客及道路使用者性命。

要搜集数据,总不能每次都到人来人往的街道实地测试,因此仿真测试场景便应运而生,通过减低成本、提升测试效率、发现问题并持续改善,协助智能网联汽车(ICV)通过验证及评核。最近就有一家相关科技企业──北京赛目科技股份有限公司,向港交所提交上市申请。

初步招股文件显示,赛目科技是技术自主创新的技术驱动型公司,主要从事ICV仿真测试产品和研发,简单来说就是提供仿真场景,并结合自主研发的安全分析工具,为ICV作测试、验证及评价解决方案。

2014年成立的赛目科技,最初主营移动应用程序网络漏洞检测业务,到2017年中开始发展ICV算法测试及仿真系统,翌年3月正式展开ICV测试业务,并推出自主研发的ICV仿真测试、验证和评价工具链“Sim Pro”,随后获得杭州市政府任命为ICV第三方测验机构,两年后再获北京市政府认可,获准申请ICV开放道路测试牌照,提供政府认可的ICV测试和服务。

据招股书援引研究机构弗若斯特沙利文的资料,以收入计算,赛目科技是中国ICV仿真测试工具及平台市场第四大参与者,由于前三名都是外资公司,因此赛目科技是该市场的本地头部企业。

合作自驾云平台

正因如此,赛目科技获得中国主要电信设备商华为的赏识,双方于两年前签署战略合作协议,其后联手发布中国首个自主可控的自动驾驶功能云平台,实现从安全分析到仿真测试能力的云部署,显著提升测试效率。

此外,华为更真金白银入股赛目科技。自2020年3月起,赛目科技共进行三轮融资,获得2.87亿元资金,其中2021年7月进行的A轮融资1.5亿元,投资人包括华为旗下的哈勃投资、中信投资和北京基石等,当时的估值约10亿元;一年后,该公司再获共青城军合及中关村(000931.SZ)投资共1.32亿元,估值翻了超过一倍至23.32亿元,与业务具关联性的图森未来(TSP.US)的3.6亿美元(24.5亿元)市值接近。

不过,翻看赛目科技表现飘忽的业绩,要说服投资者以较高估值入股并非易事。

在2019年至2021年的三年期间,赛目科技的营收从807万元跃升到1.07亿元,但利润表现未有同步增长,其中2019年获利559万元,翌年大增逾8倍至5,158万元,但在2021年却大幅倒退27.2%至3,757万元。到了去年上半年,其收入为640万元,但受累于营销开支及研发成本高昂,同期录得2,579万元净亏损。

毛利率持续下滑

赛目科技的毛利率也持续下滑,从2019年的96.9%逐步降至2021年的59.9%,去年上半年更录得18.3%毛损率。公司解释,由于2019年仅利用自主开发的软件提供服务以产生收入,产生的直接成本有限,令毛利率较高;但其后根据客户要求采购硬件、服务器及零件,加上聘请更多员工以定制解决方案,因此拖低了整体毛利表现。

另一方面,赛目科技在招股书也提到客户高度集中的风险,回顾2019年至2022年上半年,五大客户收入占其总收入高达88.5%至100%,其中来自最大客户的收入分别占期内总收入达31.6%至58.7%,因此一旦失去其中一名客户,都会对公司带来很大影响。

作为科技企业,在ICV这个仿真测试的细分赛道上,赛目科技未来仍要投入大量研发资金,以2021年为例,相关支出便同比大增240%至2,710万元,但其自主研发的ICV仿真测试、验证和评价工具链Sim Pro,成功于当年6月获得国际标准ISO 26262项下的ASIL D功能安全认证。至于去年的研发开支未有回落,单计上半年已急增62%至1,923万元。

除了研发开支外,赛目科技还经营一个占地面积约18.2万平方米的封闭场地测试场,也就去年上半年受新冠疫情影响的北京顺义测试场,为客户提供ICV测试。然而,该场地的经营权将于明年8月到期,到时或需要更多资金重续经营权。

截至去年10月末,赛目科技的现金及现金等价物只有1.64亿元,与6月末的2.42亿元比较,短短4个月便减少近8,000万元,难怪公司希望尽快到港股上市筹资,毕竟要与外资企业争夺自动驾驶领域的庞大商机,充足的研发及运营资金必不可少。

中国的ICV测试、验证及评价解决方案是一条新兴赛道,而ICV仿真测试工具及平台的市场更是高度集中,包括赛目科技在内的前五大参与者,已占整个市场约36.7%,由于中国官方愈来愈着重数据安全,作为纯中资背景的赛目科技,估计在中国市场较外资拥有更大竞争力,然而公司仍处于成长阶段,要说服市场人士投资这只前景未见明朗的新股,管理层仍需着力改善飘忽不定的盈利表现。

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新闻

简讯:中国罕王出售澳洲金矿业务交易告吹

从事铁精矿业务的中国罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原计划向内蒙古汇能煤电集团出售旗下澳洲全资附属公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要资产包括位于澳洲北领地的Mount Bundy金矿项目。 根据双方于2024年初签署的股份出售协议,交易对价为3亿澳元(1.97亿美元),並以若干先决条件为完成前提,包括买方须于2025年7月1日下午5时前,获得澳洲外国投资审查委员会(FIRB)出具的无异议通知。然而,中国罕王表示,买方未能如期取得该批准,故公司当日正式向买方及其担保人发出终止通知,立即终止股份出售协议。 交易告吹意味公司须重新评估澳洲资产的发展方向。中国罕王指出,集团目前正全面检视金矿业务发展路线,未来将专注优化资源配置,并计划于短期内对外公布新规划,以提升资产价值与股东回报。 中国罕王股价周三高开,一度升逾4%,其后转跌,至中午收市报2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Renaissance Capital gets into crypto

大举押注数字资产 华兴资本望重振业绩

这家投行拟斥1亿美元配置数字资产,以期在中国疲弱的经济下突破业务困局 重点: 华兴资本计划斥资1亿美元投资数字资产,距离其创始人包凡涉嫌行贿被拘已超过两年 目前,公司的投行业务受中国经济放缓影响,加密货币市场则延续牛市行情   梁武仁 对寻求高潜力快速大额投资的企业而言,加密货币的吸引力如今已势不可挡。华兴资本控股有限公司(1911.HK)上周成为最新入局者。曾因创始人包凡涉嫌行贿被拘而深陷舆论漩涡的投行,如今已在争议中走过两年有余。 上周四,华兴资本公告称,董事会已批准1亿美元自有资金,用于投资Web 3.0领域,后者是建基于区块链和加密资产的去中心化互联网。公司同时宣布,任命加密技术专家Fu Frank Kan为独立非执行董事。Fu Frank Kan系开发数字货币钱包及软件的Math Global Foundation的联合创始人。 华兴资本此次进军狂热的加密货币领域,适逢其投行业务遭遇逆风。受中国经济增速放缓影响,并购交易显著降温。去年,公司剔除投资收益的核心业务收入下滑约23%至7.77亿元(约合1,080万美元)。今年虽受益于香港数年來的最强IPO募资季,公司业务有望恢复增长,但尚未就近期业务给出指引。 尽管香港投资市场近年表现起伏,加密货币却已延续牛市行情一年多,比特币价格更屡破10万美元纪录,过去一年累计涨超70%。如此高回报的资产实属罕见,巨额资金涌入数字代币领域,自是情理之中。 当前,加密货币总市值已突破3万亿美元。据加密货币数据聚合平台CoinGecko的数据显示,本周二,单是前五大币种24小时总成交量就接近900亿美元,相当于上周五纳斯达克日成交量约16%。 在数字资产投资计划的公告中,华兴资本表示:“Web3.0及加密货币资产未来具有巨大的发展潜力,符合全球金融和商业发展的趋势。” 加密货币素以价格剧烈波动著称,此前已历经漫长低迷期,直至去年初才启动本轮上涨。这意味着当前市场狂欢或会迅速消散,再度陷入长期下行通道。 乐观派则认为,形势已不可同日而语,加密货币正加速建立全球公信力,日益成为重要的新兴资产类别。核心推动力在于虚拟货币实际用户规模正快速扩大,且获摩根大通、高盛等金融机构巨头背书。监管容忍度也不断提升,尤其是美国总统特朗普誓言打造“全球加密资产之都”后,数字资产领域再添新动能。 此外,香港正全力竞逐加密货币枢纽地位,尽管该资产类别在中国内地非法。继此前多项举措后,特区政府上周四发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》,通过完善监管框架展开产业发展蓝图。 香港的加密货币雄心 香港的政策布局或是华兴资本拓展加密业务的关键动因,公司声明称,其加密投资计划,旨在响应特区政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密货币产业发展的“积极政策”。 作为加密领域第二波入局者,华兴资本正追随五年前行业爆发期的首批探索者,如从彩票销售商转型的比特矿业(BTCM.US)。不过,华兴资本此举也并非无迹可寻;这家投行本就专注科技赛道,现在涉足该领域最热风口,实属必然。事实上,其早有加密货币行业的试水经验。 2018年,公司曾通过华兴新经济基金投资美国企业Circle Internet Group(CRCL.US),后者发行的USDC是锚定美元的稳定币。该项投资回报颇丰,Circle上月以180亿美元估值登陆纽交所后,首日股价暴涨逾倍。乘此东风,Circle正申请美国信托银行牌照,若成功将助其加速扩张,为华兴资本带来更可观的长线收益。 在去年的年报中,华兴资本的数字资产雄心也表露无遗,显示公司并非仅是追逐市场热潮。…

行业简讯:6月澳门赌收大升近两成 半年收入1,188亿澳门元

澳门博监局周二公布,6月的博彩毛收入为210.64亿澳门元(下同)(186.6亿人民币),按年升19%。不过,按月则微跌0.6%。今年上半年,澳门赌收已达1,187.7亿元,同比上升4.4%。 今年初澳门赌收有放缓趋势,1月赌收更按年下跌5.6%,之后几个月的赌收增速也是个位数字。直至在5月及6月有回勇态势,两个月均录得超过2,000亿元收入。 澳门2024年赌收达2,280亿元,今年初政府估计全年赌收是2,400亿元,但5月时修订为2,280亿元,现时上半年赌收已达修订目标的52%,相信今年要达标并没困难。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美稳定币竞逐浮上水面

在美国正为链上金融制定规则之际,焦虑的中国正透过香港试图在虚拟货币世界中寻求突围    李世达 近年来,稳定币凭借其链上支付与清算能力,在虚拟资产市场中扮演越来越关键的角色。美国在特朗普总统上任后积极推进稳定币立法寻求规则主导,中国则透过香港制度改革与中资券商的布局,试图在这场数字货币清算权争夺战中打开缺口,令全球货币清算的战场正式延伸至虚拟货币世界。 今年4月,美国《STABLE Act》在众议院金融服务委员会获得通过,要求稳定币发行商须持有银行牌照并接受联邦监管,而另一部更为严格的《GENIUS Act》近日也在参议院通过。美国的战略意图明确——将USDC、USDT等美元挂钩稳定币纳入官方体系,巩固其在链上金融中的主导地位。受此推动,Circle(CRCL.US)作为USDC的发行商,其股票在6月初上市至今已涨了3.8倍,进一步强化了市场对美元链上清算优势的预期。 所谓稳定币(Stablecoin),是一种与特定法定货币挂钩的加密资产,常见如与美元1:1挂钩的USDT、USDC。其价值稳定性使其成为DeFi、跨境支付、代币化资产(Tokenized Assets)等场景中的首选清算工具。与比特币、以太坊等波动性极高的虚拟货币不同,稳定币强调的是可预期、可兑换、可用于支付结算的货币功能。 美国稳定币立法的意义,不仅在于对消费者的保障与反洗钱的监管,更在于将稳定币纳入官方金融清算体系,使其具备跨境支付与资产清算的合规身份。这一步一旦完成,就意味着美元(或其他货币)透过稳定币“驻扎”在全球各个区块链与虚拟资产生态中,无需经由传统SWIFT或商业银行网络。 九成稳定币挂钩美元 根据数据提供商CoinMetrics,截至2024年底,全球流通中的稳定币市值超过1,400亿美元,其中逾九成挂钩美元。这一事实意味着,即使在去中心化的Web3与虚拟资产生态中,美元依然透过稳定币维持其主导地位。 这对急欲提升人民币国际影响力的中国而言,显然是一场不容忽视的挑战。 由于中国明令禁止加密货币交易与挖矿活动,虽然积极发展数字人民币(e-CNY),但主要由央行主导,其封闭式设计难以在全球自由流通。在此背景下,中国对美元稳定币渗透亚洲、非洲等区域市场感到警惕。今年以来,中国官媒多次点名批评美国推进稳定币立法,称其本质是构建“数字美元霸权”。 不只是嘴上说说,中国也在展开具体行动。同样是6月,香港正式通过稳定币发牌制度立法,并于8月1日起实施,中国透过香港正式迈出参与数字资产国际清算体系的第一步。 与此同时,中资券商国泰君安国际(1788.HK)获准成为首家可于香港提供虚拟资产交易与托管服务的内地背景金融机构,象征着中国资本开始谨慎试水区块链金融。虽尚未直接涉及稳定币发行,但结合金管局提供的制度框架与监管路径,未来推动锚定人民币的稳定币并非不可能。 除国泰君安外,包括中信建投、海通国际等其他大型中资券商亦被传出正在积极研究入局可能性,甚至着手建立虚拟资产平台与风控模型。这种制度与商业的双向积极,显示香港可能成为人民币推动链上国际清算的试验场。 尽管与美国立法方式不同,香港采用的是行政指引与牌照制度,但其针对资产储备比例、资讯披露、清算透明度的规范已具备完整体系。更重要的是,它容许挂钩港币与人民币的稳定币发行,为未来更多中资金融机构参与创造制度空间。 目前来看,中国内地放宽虚拟货币管制的可能性仍然很低。由于缺乏较为开放的虚拟资产生态与参与空间,中国要追赶美元稳定币势必面对不少困难,但在香港或透过特定跨境用途上进一步的放松是可能的。透过香港作为特殊金融枢纽,以“受控实验场”方式发展人民币稳定币或其他清算方案,终究不会让中国在新一波货币竞争中缺席。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里