这家中国第二大非新冠疫苗制造商已完成招股,将于下周四挂牌

重点:

  • 艾美疫苖三闯港交所,终于获得上市机会,却仅仅发行总股本的0.8%,筹资净额只得7,001万港元
  • 公司上市前向主席发出9亿元巨额股权激励,导致去年由盈转亏

莫莉

港股过去一年市况不佳,生物医药板块首当其冲,龙头股普遍下跌,新上市公司则更为惨淡,股价“破发”者不计其数。面对降温的港股IPO市场和热度不再的外部融资,许多生物医药公司选择大幅缩减IPO融资规模,以极低的发行量上市。

润迈德(2297.HK)、微创脑科学(2172.HK),再到叮当健康(9886.HK),这些生物医药企业于港股上市时发行的股份,占公司总发行股本比例均不足3%。尽管这些企业上市后股价表现未有大幅下行,但每日成交额稀少,流动性极差,被市场人士笑称为“丐版IPO”。即将于10月6日上市的艾美疫苗股份有限公司(6660.HK)更将“丐版IPO”发挥到了极致,仅仅发行总股本的0.8%,是近期上市的新股中,发行比例最低的一家。

艾美疫苗的上市之路并不顺利,公司2020年率先寻求在中国科创板上市,之后没有进展,2021年6月转战港交所,但不到一个月被驳回,并且在网站上被公开“贴堂”,即被港交所明确反对其上市申请。同年9月,艾美疫苗再向港交所申请上市,但其后申请自动失效,今年4月公司三度闯关港交所,终于在本月通过聆讯。

艾美疫苗上周五启动招股,招股价为16.16港元,预计将筹资1.57亿港元(1.43亿元),比去年传出的8亿至10亿美元(57亿至72亿元)大幅减少。据市场消息透露,其香港公开发售录得的“借钱打新”金额,已相当于该部分的筹资额,但未如去年上市的多只生物科技股般,录得大量超额认购。

扣除上市开支后,艾美疫苗这次全球发售,预计仅获得约7,001万港元筹资净额,远低于2021年5月最后一轮融资时获得的5.1亿元,当时入局的高瓴资本、同创伟业等投资者,购入艾美疫苗的每股成本为23.5元(26.8港元),意味将于该公司上市时录得近四成账面亏损。

狂犬疫苗独力难支

以2021年非新冠疫苗的批签发量计算,艾美疫苗是中国第二大疫苗公司,所占市场份额为7.4%,远低于市场龙头国药集团子公司的35.5%。不过,作为一家民营企业,艾美疫苗技术实力不可小觑,是唯一在全球范围内拥有全部五种经验证人用疫苗平台技术的中国疫苗企业,包括细菌疫苗平台技术、病毒疫苗平台技术、基因工程疫苗平台技术、联合疫苗平台技术,以及mRNA疫苗平台技术,业务覆盖疫苗全产业链。

公司目前有8种商业化疫苗产品,覆盖6种常见的疫苗可预防疾病如狂犬病、乙型肝炎、甲型肝炎和腮腺炎等,但其九成收入来自核心产品──人用狂犬病疫苗和乙肝疫苗。2022年前四个月,人用狂犬病疫苗和乙肝疫苗分别贡献1.76亿元和7,742万元收入,占公司整体收入63.9%和28.1%。不过,由于新冠疫情今年第一季在中国多个城市再度爆发,影响非新冠疫苗的销售和接种,两大核心产品收入大跌,令公司今年首四个月收入缩水41%。

在中国人用狂犬病疫苗市场,艾美疫苗排行第二,以2021年的销售收入计算,占16.2%的市场份额。但随着其他新技术路线的狂犬病疫苗获批,预计艾美疫苗主推的Vero细胞人用狂犬病疫苗销量将逐渐下滑。

虽然艾美疫苗正研究新技术路线的人用狂犬病疫苗,但三款疫苗均处在临床前研究阶段,预计要在2025年之后才会推出,而竞争对手的产品已经进入临床试验,最早一款或会在明年推出,有望成为主流人用狂犬病疫苗,反映艾美疫苗顿失先机。

主席独享9亿元报酬

从去年开始,艾美疫苗收入下滑,同时由盈转亏,录得6.76亿元净亏损。公司解释,主要原因是支付了9.5亿元股份报酬开支,包括一次性股份报酬开支8.97亿元及其他股份报酬开支5,520万元,在此之前的2019年和2020年,股份报酬开支分别为780万元和2,350万元。

公司上市前发出的巨额股权激励,到底流入了谁的手中?招股书显示,2021年度给所有研发人员的股份报酬为500万元,而主席兼首席执行官周延的薪酬竟高达8.99亿元,其中2021年6月批准的一次性股份报酬开支为8.97亿元,其余6名董事的年薪合计仅为230万元。

周延并非艾美疫苗的创始人,但在生物制药行业拥有近十年投资和管理经验。在2012年至2015年期间,周延及其家人和朋友通过多次增资,逐渐入主艾美疫苗。完成全球发售后,周延个人持股16.53%,加上他控股公司的股份,合计持有已发行股本35.83%的投票权。

在2021年5月最后一轮增资完成后,艾美疫苗的交易后估值曾经升至271.7亿元,但以当前招股价计算,艾美疫苗上市估值只有179亿元。该公司的市销率约22倍,疫苖生产商康希诺生物(6185.HK)、康泰生物(300601.SZ)的市销率分别为3.4倍和7.5倍,可见前者的估值仍然远高于后两家已实现盈利的同行,也许说明了其招股反应稍欠理想的原因。

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新闻

简讯:通过港交所审批 诺比侃赶上新股热

港交所周三公布,AI技术公司诺比侃人工智能科技(成都)股份有限公司上市申请获批准。公司专注于AI和数字孪生等技术,业务包括三方面,分别是交通解决方案、能源解决方案,以及城市治理解决方案。 去年公司收入4亿元人民币(下同),按年上升10%,盈利同比上升30%至1.15亿元。今年首六个月,收入2.3亿元,按年上升24.7%,但盈利同比下跌21%至4,008万元。 诺比侃解释,上半年度盈利下跌,主要是技术服务定制化开发项目增加,导致配套服务采购成本上升,令相关业务的毛利率下降所致。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
香港低空經濟的未來

战略部署AI无人机 塑造香港低空经济未来

当香港步入楼宇老化与垂直城市管理的新阶段,低空经济的启动,正为AI无人机走入公共安全与城市治理打开现实通道    吴嘉瑞 香港正站在城市发展的重要转折点。随着“低空经济”(Low-Altitude Economy,LAE)由概念走向关键基础设施,城市运行模式正悄然转变。当全球各大城市开始开拓新的空中通道,用于物流配送、设施巡检与公共安全等应用时,香港尤为具备发展迫切性——高密度的天际线、老化的楼宇结构,以及对更安全城市运作的日益需求,使低空应用场景迅速成形。 目前,全港有19.2%的建筑楼龄超过50年,整体平均楼龄达34.3年,城市在楼宇检测、维修及垂直基建管理方面承受越来越大的压力。这正是低空经济展现变革潜力的关键所在——透过无人机与智能系统的应用,香港有望以更智慧、更高效、更安全的方式,重塑城市管理与公共运维模式。 垂直管理 重塑外墙维护模式 多年来,香港外墙检测主要仰赖棚架、吊船及人工目测等传统方式。这些方法虽具实用性,但在楼宇整体老化速度不断加快的情况下,已逐渐难以应付城市规模化维修的实际需求。 传统作业不仅令工人长时间暴露于高空坠落风险之中,也耗时费工,难以跟上数以千计高楼所需的巡检频率。更在《强制验楼资助计划》要求下,所有楼龄超过30年的建筑须每10年进行一次全面检查,进一步推高人工外墙检测作业的复杂程度与人力压力。 随着低空经济(LAE)政策推动,AI无人机技术正开始改写这一延续数十年的难题。透过对整座建筑立面进行高解析度全幅扫描,工程团队得以在潜在结构风险尚未浮现之前,提前发现细微瑕疵,大幅提高安全预警的前置性。 以实际应用为例,在部分项目中,自主飞行无人机可依地点及天气条件,在一个上午内完成整个街区外墙的高解析度扫描。配合机载边缘AI系统,即可初步识别窗框边缘的早期裂缝,以及尚未在外观显现的渗水区域。 工程团队随后可于数日内安排精准维修,及早中断建筑结构恶化的循环,避免问题扩大至公共安全层面。 AI导航 穿梭复杂城市空廊 香港建筑布局不规则,楼宇间距狭窄,使传统检测方式在高楼之间作业时屡屡受限。以北角为例,工程师目前正于一项25层住宅重建工程中,透过AI无人机检查一幅极为狭窄的后侧立面,该位置过往几乎无法使用吊船接近作业。 无人机所搭载的整合式AI技术,不再依赖GPS定位,而是透过AI空间建模与即时3D重建,在两栋楼宇仅相隔约四米的狭窄空域中自主导航。此技术得以从以往基于人员安全顾虑无法触及的角度,拍摄并捕捉外墙影像。 这种高度自主化的运行能力,对于建立更完整的建筑结构数据记录至关重要。透过多次航拍所累积的连续影像资料,工程团队得以确认墙面裂缝与热胀冷缩所引发的周期性变化,从而调整建材选用策略,以提升建筑结构的长期耐久表现。 这正体现出低空经济(LAE)如何将过往高度仰赖人力与有限视角的工作,转化为具备持续数据支撑的常规作业模式。 在高密度城市中,无人机运营的未来,不在于飞得更高或更远,而是让AI能够解读建筑结构状况、预测风险走势,并原生接入城市的数位生态系统之中。 运用无人机进行高空检测等现代技术,其价值正逐步延伸至整个建筑环境生态体系。在多个正在进行的建设工地中,承建商已部署自动化无人机飞行路径,每周捕捉施工进度数据模型。无人机精准测绘混凝土浇筑量、土方开挖规模,以及塔吊作业区域,并将影像与数据回馈至BIM模型,协助专案管理团队比对实际施工状况与原定设计排程之间的差异。 这不仅有助于降低工程纠纷风险,也能加快测量作业效率,并为安全规划提供客观、可视化的依据。 公用事业单位亦开始尝试以无人机进行资产状况监测。搭载AI的无人机可针对屋顶变压设备进行热成像与视觉检测,及早发现次级线圈过热等异常状况。由于此类问题具有间歇性,在传统人工巡查中往往容易被忽略。 数字孪生的应用亦正迅速深化。当无人机所捕捉的外墙数据接入建筑的数位孪生平台后,系统可自动建立时间序列纪录,用于预测未来十年的维修支出。工程师得以模拟渗水扩散、热胀冷缩应力,以及材料疲劳等演变过程,从而更有效规划长期保养策略,逐步取代过往以临时修缮为主的被动维护模式。 监管推进 加速产业规模化运行 支撑上述创新应用发展的,是香港于2025年3月正式启动的低空经济监管“沙盒”制度。该机制在民航处批准下,开放测试视距外飞行(BVLOS)等进阶无人机应用场景。以交通控制科技(香港)有限公司及港铁公司为例,双方已配合引入搭载AI技术的无人机,用于检查铁路轨道、车站与沿线建筑等设施。 随着产业生态逐步成熟,业界亦开始面对资料治理、网络安全及系统互通性的全新要求。相关企业正转向采用加密的本地即时处理模式,尽量避免原始影像资料外传,并透过人脸与人体特征去识别化技术,保障工人及居民的私隐。 同时,城市层面的无人机基础设施亦正展开前期规划,包括天台起降平台与分散式充电节点的布局,为未来无人机自动编队运作铺路,使其有望在无需人类操控的情况下,执行日常巡检任务。 香港推动低空经济的核心,不在取代传统检测方式,而在于以更高精准度、可重复性与操作安全性,全面升级既有巡查模式。AI无人机所带来的,是覆盖每年强制外墙检测、公用设施监控及工地安全管理的全面可视化能力。…

简讯:传高管被拘留 人保股价急挫

周三媒体报道中国人民财产保险股份有限公司(2328.HK)副总裁于泽失联,疑因涉嫌贪腐被调查后,公司股价应声下跌。该股早上一度重挫4.3%,午后小幅反弹至17.09港元,跌幅收窄至3.7%。 人保发声明,已关注到“市场传言提及公司有关高管人员信息,本公司正在核实中”。声明未具体点名涉事人员。 多家中国媒体周二报道称,于泽上一次公开露面是11月28日出席公司会议。报道补充指,于泽于2021年3月接掌人保财险的财产保险部门。若其被拘留属实,将成中国金融高管因涉贪腐而落马的最新案例。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:京东工业招股 集资最多32.7亿港元

京东集团(9618.HK; JD.US)分拆的工业供应链服务商京东工业股份有限公司(7618.HK)周三起至下周一招股,拟发售2.11亿股,每股招股价12.7至15.5港元,集资最多32.7亿港元(4.2亿美元)。京东工业预计12月11挂牌交易。 京东工业主要提供工业品供应和数智化供应链服务,公司于2017年开始布局MRO采购服务的供应链技术与服务业务,根据灼识谘询的资料显示,公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者,按2024年交易额计排名第一。 截至今年6月底,京东工业已提供约8,110万个SKU,涵盖80个产品类别。今年上半年,公司持续经营业务的收入为102.5亿元,按年升18.9%,录得净利润4.5亿元,按年升55%。 京东工业上市后,将成为继京东集团、京东健康(6618.HK)、京东物流(2618.HK)及德邦股份(603056.SH)后,京东集团第五家上市公司。 公司称,集资所得净额约35%预计用于进一步增强其工业供应链能力;约25%用于跨地域的业务扩张;约30%将用于潜在战略投资或收购;约10%将用于一般公司用途及营运资金需要。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里