这家专营美股和港股交易的公司,第三季度实现收入增长三位数,利润增长12

重点:

1) 随着新客户的增长和现有客户平台交易量的增加,富途今年可能会保持三位数的收入和利润增长。

2) 该公司的命运高度依赖于中国经济以及美国和香港股市,而这两个因素在短期内看起来都相对稳定。

阳歌

券商的锋芒盖过股市,这种事情并不多见。但这种事情,发生在了富途控股(Futu Holdings Ltd.,纳斯达克:FUTU)身上,它刚公布了三位数的收入和利润增长,对一些中国公司来说,这种增长似乎并非多难的事情。

这里我们要说的是,富途以及它的对手老虎证券(Up Fintech Holding Ltd.,纳斯达克:TIGR)找到了成功的秘诀,迎合中国人对炒股的热情,以及同时喜欢将资金转移到海外以实现储蓄多元化的需求。具体来说,这两家公司的做法就是帮助中国公民开户炒美股和港股。

此外,这两家公司还在不断地为其投资组合增加新产品,如金融衍生品和场内交易基金。增加全球其他股票市场也可能成为它未来的增长动力,不过目前富途似乎满足于在香港和美国股市大快朵颐,许多中国发展最快的私营公司的股票都在这两个市场上市交易。

这也包括富途自己,自2019年在纳斯达克上市以来的两年时间里,它的股价已经上涨了10多倍。对早期投资者来说,这回报率不算糟。

在公司的财报中,有太多三位数增长的数字,如果我们不小心,可能会迷失其中。但我们还是来看其中几个最具指标性的数字,首先照例是营收和利润,根据周二发布的最新财报,第四季度的营收和利润分别比去年同期增长281%至1.53亿美元,以及1109%至6870万美元。

简单来说,这意味它的营收几乎翻了两番,而利润增长了近12倍。

富途的付费客户增长了160%,达到约51.7万,而这些客户的交易量猛增438%,达到1560亿美元。这意味着个人客户正在大幅提升他们在该公司热门应用上的交易量。由于目前美国和香港的牛市,再加上中国面临诸多经济不确定因素,这并不奇怪。

交易量的大幅增长也是一个值得注意的重要方面,因为该公司的大部分收入——约60%——来自交易费。另一项快速增长的业务是该公司的投资银行部门,该部门主要参与帮助在美国和香港上市的中国公司发行IPO股票。

富途和老虎证券(在英文语境中,相较Up Fintech,它更多以Tiger Brokers的名字出现)的名字,越来越多地出现在中国公司在美国和香港上市的承销商的名单中,因为这两家公司可以为这些公司的上市带来大量的中国买家。在这种情况下,来自这类服务的收入——在富途的报告中被列为“其他收入”——增长了四倍多,达到1690万美元,占其第四季度总营收的比例刚刚超过10%。

下一步怎么走

了解了所有这些财务数据,我们在接下来的时间看看该公司在国内和全球同行中的表现,以及它是否能继续这样的高速增长。

对于富途这样的公司来说,从最广泛的角度来看,主要有两个方面需要考虑。第一个是把资金从中国转移到海外——这是富途业务的一个关键因素,以及未来几年的资金转移过程是否还会保持现有的难易程度。

现在中国个人每年可以将相当于5万美元的人民币兑换成美元或其他外币。这对于像富途这样的公司来说十分有利,因为这个数字对于买股票来说相当合适,对于很多中国人偏爱的另一种海外投资——房地产来说,这个数字又远远不够。

目前,中国的经济和货币看起来相对强势,所以短期内限制个人货币兑换和转移到海外的可能性相对较小。当然,如果出现经济疲软的迹象,这种情况可能很快就会改变。

第二大因素是股市本身,股市目前一片欣欣向荣,并且已经持续一段时间了。中国的券商在牛市时的表现是出了名的好,而当市场疲软时,他们的利润和收入就会暴跌,当然西方的券商也是这样,但程度没有那么剧烈。富途应该也会受到这种疲软的影响,因为它超过三分之二的收入来自交易和IPO费用,其余大部分来自股票融资。

在估值方面,基于2020年的盈利,富途目前的市盈率(PE)为104倍,这看起来很大,但你要知道老虎证券的市盈率要高得多,为414倍!相比之下,更成熟的美国在线券商如嘉信理财(Charles Schwab,纽交所: SCHW)和盈透证券(Interactive Brokers,纳斯达克:IBKR)的市盈率约为30倍。

不过话说回来,如果今年富途能保持高速增长,它的市盈率将降至不到10倍的水平,这个数字相当不错。值得注意的是,其第四季度12倍的利润增速比第三季度18倍的增速下降了不少,尽管同期收入增速相对稳定。这意味着,或许它2021年的利润增长将继续减速。不过,很多人可能会认为,如果今年能够继续提升利润,哪怕只有5倍,该公司的股价也是相对便宜的。

综上所述,由于富途在这样一个快速增长的领域中处于明显的行业领先者地位,因此占据着一个相对优势的位置。它180亿美元的市值是它目前最大对手老虎证券的6倍左右。

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新闻

Feihe’s sliding profits point to China dairy market past its sell-by date

中国飞鹤发盈警 乳业市场难复当年勇

随着近年内地出生率下降及经济增长放缓,奶类产品出现供过于求,企业急去库存,把资产减值,令内地乳业股表现低迷。 重点: 中国飞鹤料今年上半年盈利大跌逾三成 企业最坏时刻或已过去,有机会走出谷。   郑瑞棠 内地婴幼儿配方奶粉龙头企业中国飞鹤有限公司(6186.HK)近日发盈警,预计截至今年六月底半年盈利10至12亿元比去年同期的19亿元大幅减少。盈利减少主要由于集团为消费者提供生育补助、降低婴幼儿奶粉的库存、为全脂奶粉产品进行减值及政府的补助减少等。 中国飞鹤在婴儿配方奶粉市场连月续五年中国第一,并且连续三年全球第一。不过公司太集中于婴幼儿市场,婴儿配方奶粉占公司收入逾九成,近年集团拟将业务分散至其他市场,但暂未见有成效。 至于主从事上游原料奶业务的现代牧业(1117.HK)亦发盈警,预计今年上半年亏损将扩大至8至10亿元,比上年同期约2亿元大幅增加。主要是由于公司的乳牛公平值重估出现损失,预计最高达18.5亿元。 现代牧业生产牛奶,主要资产自然是乳牛,24年底公司拥有乳牛逾49万只,但公司主动淘汰产能较低的乳牛及原料奶价格下降,都令乳牛的公平值下降。 企业纷纷发盈警 乳业股龙头企业蒙牛(2319.HK),去年盈利大跌九成八,只得1.05亿元,纯利大跌是由于集团收购贝米拉的商誉及无形资产减值,以及联营公司现代牧业亏损所致。 业绩报告指出,由于乳制品行业供需不平衡,消费需求不及预期,去年收入按年下跌一成。已晋身蓝筹股的蒙牛近年股价低迷,公司收入主要来自液态奶产品,去年占公司总收入82.4%。 可见近期无论从事原奶、婴幼儿奶粉、及液态奶的公司,盈利皆有压力,显示无论处于中国乳品市场产业链那一个位置,都面临严冬。过去中国人口处高增长期,加上经济急速发展,确是乳品市场的黄金时期,但随着出生率急剧下降,乳制品需求大幅减少。根据国家统计局数据,中国出生率由2019年的10.48%(每1000人有10.48人出生),下降至2024年的6.77%。零至三岁儿童由亦由19年的4,720万,大幅下降至24年的2,820万。 面对行业需求急速下滑,导致市场出现供过于求情况,内地原料奶价格由21年的每公斤4.4元,大跌三成至24年底的3.1元。企业在好景时扩大产能,在市场逆转时造成供过于求,需要积极调整产能。国家统计局数据显示,2024年全国原料奶产量约4,000万公吨,同比降2.8%,是7年来首次下跌。 政府由以住的一孩政策,到近年鼓励生育,去年新生婴儿有954万,已终止连续7年的跌势,惟内地每年死亡人数逾一千万,使人口总数持续下跌。近期经常有内地城市推出派钱催生的政策,例如今年三月内蒙呼和浩特公布向生育一孩、二孩及三孩的家庭,分别发放一万、五万及十万元。每有鼓励生育政策传出,都令乳业股有短线炒作。不过,要短期内改变新一代少生孩子的观念,也似不容易。 有望走出谷底 除婴幼儿市场,近年经济渐富庶及人民注重健康,成人饮用乳品也有增加。2023年中国人均乳制品年消费量约为18公斤,仅及全球平均的三分之二,相信仍有增长空间。不过由于饮食习惯差异,要达到欧美国家人均消费量逾30公斤相信较为困难。 另外,期望人口老化的趋势增加老人配方奶粉需求,可部分填补婴儿奶粉需求下滑的缺口,这些皆是乳品市场的正面因素。 纵观目前在港上市的中国乳业股,从事婴幼儿奶粉以中国飞鹤规模最大,现价往绩市盈率约为11倍,H&H国际(1112.HK)及中国圣牧(1432.HK)去年没有盈利,至于主要从事液态奶生产的蒙牛由于去年盈利大跌,现价市盈率达550倍,但预计今年将回复至十多倍水平。 面对需求下滑,产能过盛,乳业公司近年积极去库存,为资产减值,相信影响已在近期的业绩中反映,现时估值处于较低水平,行业有机会走出底部,但市场基本因素已变,实在难以回到以住的黄金高增长期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Biel is a glass maker

印度生产基地成形,伯恩光学会否重启IPO计划?

港股IPO近期表现强劲,同业上市表现亮眼,或促使苹果手机玻璃供应商伯恩光学重启香港上市计划 重点: • 伯恩光学正在印度新建生产基地,并在越南进一步扩张,以响应客户需求,实现境外制造多元化布局 • 这家为智能手机和平板电脑生产玻璃配件的企业可能重启在港的上市计划 阳歌 2025年或将成为港股十年来IPO表现最为强劲的年份之一,同时也可能成为“玻璃之年”。 一家领先的高科技玻璃制造商、伯恩光学的竞争对手刚在港募资48亿港元(6.11亿美元)仅数日,市场传闻伯恩光学也可能筹备融资额更高的IPO。因为蓝思科技(300433.SZ; 6613.HK)此次登陆港股是对其深交所主板上市的补充,而若伯恩光学在港上市,则将是首次公开募股。 伯恩光学并未对此次传闻作出任何评论。公司之前曾尝试赴港上市,最近一次是在2022年。当时报道称其拟募资高达20亿美元,约为蓝思科技募资额三倍多。 伯恩光学最受瞩目的是其iPhone核心供应商的地位,公司客户还包括三星、荣耀及小米等头部智能设备制造商。据悉,正是与苹果的合作关系,正推动伯恩光学进军印度市场。为了减少对中国的过度依赖,苹果近年加速将智能手机生产转移至印度。 据媒体报道,苹果这家美国科技巨头目前约有20%的iPhone是通过富士康和塔塔电子在印度生产的,并计划在未来两年将比例提升至约三分之一。随着产量提升,苹果正鼓励其供应商在印建立本地生产基地。 据官网信息显示,总部位于香港的伯恩光学在全球设有八个生产基地,总投资达400亿港元,其中中国与越南工厂年产能合计18.5亿件,雇员总数逾7万人。 据去年的媒体报道,伯恩光学拟在印度建立生产基地。相关投资的报道最初源于去年1月,印度汽车零部件制造商Samvardhana Motherson International Ltd.表示伯恩光学将投资其电子零部件子公司Motherson Electronic Components Pvt Ltd. 去年8月,印度媒体Business Standard报道称,该电子零部件公司将成为双方的合资企业,投资额约250亿卢比(2.9亿美元),伯恩光学最终持股比例或达49%,剩余股份由Motherson International持有。今年4月的后续报道显示,伯恩光学已完成首期注资。 该报道同时指出合资公司将生产玻璃盖板及其他零部件,厂址或定于泰米尔纳德邦——苹果另一家玻璃供应商康宁(GLW.US)正在当地建设新厂,预计今年底投产。据报道,伯恩光学在印度的合资企业预计前四至五年营收可达10亿美元。 同样重要的是,伯恩光学有望通过此合资项目构建其海外产能,为客户提供更多选项,从而成为更受信赖的战略合作伙伴,也获得更多海外发展的机遇。 相比之下,蓝思科技大部分生产仍在中国,但正通过越南及墨西哥工厂实现多元化布局。伯恩光学进军印度的举措或使其占据竞争优势,因其印度工厂能更高效地服务苹果及其他正将生产转向印度的客户群。 手机行业元老 作为元老级的中国科技公司,伯恩光学三十余年前开始在深圳生产手表玻璃盖板。深圳是中国市场经济改革的早期试验田,这里培育出微信运营商腾讯及全球最大无人机制造商大疆等科技巨头。…

简讯:美丽田园料中期纯利年增不少于35%

美容与健康管理集团美丽田园医疗健康产业有限公司(2373.HK)周一公布,预期截至2025年6月30日止六个月,收入不少于14.5亿元(2.02亿美元),按年增长不少于27%;净利润不少于1.7亿元,按年升幅不少于35%。 公司表示,业绩增长主要得益于“双美+双保健”的高毛利商业模式持续优化,提升收入结构与毛利率表现,同时“内生增长+外延扩张”双轮驱动战略带动业务规模扩大及市场占有率提升,推动规模效应持续释放,令净利率稳步上升。 美丽田园周一高开1.3%,至中午休市报29.55港元,转跌0.84%,股价今年以来仍升65%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:361度二季度销售佳 零售电商齐齐上

运动品牌361度国际有限公司(1361.HK)周一公布第二季度营运概要,主品牌产品及童装品牌均同比上升10%。至于电子商务平台的产品,整体流水同比亦录得20%增长。 公司表示,已进一步深化落实“科技赋能产品创新升级”战略,针对多样化市场需求持续推出新品,进一步深化“专业化、年轻化及国际化”的品牌定位。 期内,分销商于广州、长沙、天津、上海及大连等地增设39家361度超品门店。截至今年6月底,全国的超品门店数量达49家。 周一361度平开报4.99港元,今年以来,公司股价升近18%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里