Manycore offers interior design software

这家虚拟室内设计公司早前曾试图在纽约上市,但以失败告终,现申请在香港上市,

重点:

  • 虚拟室内设计公司群核科技申请在香港上市,它曾于2021年申请在纽约上市,但以失败告终
  • 随着中国科技股因人工智能发展的乐观情绪及预期政府支持而上涨,群核科技此次申上市,就受到这波积极情绪所提振

  

梁武仁

就在几年前,群核科技寻求在纽约上市的过程中,成为大环境下的受害者,最终未能上市。现在,在这家虚拟室内设计初创公司二度尝试上市(这次是在离家更近的香港)之际,无论有意与否,它都可能会从一系列不同的外部变化中受益。

上周五,公司申请香港上市,由摩根大通和建银国际担任联席保荐人,筹集资金不低于1亿美元。这是继2021年首次申请上市失败三年多后,群核科技再次尝试上市。

首次尝试上市中,群核科技为投资者构建了一个相当有说服力的故事。它利用第三方数据,将自己描述成为领先的室内设计、装饰和建筑软件提供商,以毛收入计算占有10%的市场份额。公司表示,随着数以百万计的中国人,寻求对房屋设计和平面图进行交互式可视化的软件,市场将迎来爆炸式增长。在中国,拥有房产对大多数年轻人来说几乎是必需。

不幸的是,当时随着华盛顿和北京之间的紧张局势升温,投资者对中国公司普遍越来越谨慎。特别是,中国政府加强对拥有大量用户数据的海外上市中国科技公司的审查,引发人们对它们跨境传输信息的担忧。

滴滴出行在纽约的短暂上市就体现了这些担忧。中国监管机构一开始就对滴滴的美国上市计划不太满意,担心会让美国的监管机构获取滴滴的海量用户数据。但该公司还是继续推进,并于2021年夏天完成了IPO。不久后,事情变得一团糟,北京因滴滴未能完成所需的数据安全审查而采取措施对其进行惩罚,公司最终于次年从纽约退市。

围绕美国监管机构无法获取在美上市中国公司的审计文件的漫长争执,更是让情况雪上加霜。结果,包括一些大国企在内的中国公司,在2022年从美国的证券交易所退市。

所有这些显然不利于群核科技的纽约IPO尝试,因此上市以失败告终也就不足为奇了。

乐观情绪

时间快进到现在,市场对中国科技企业的情绪要乐观得多,很多公司越来越多地放弃了以前对在纽约上市的偏好,转向在香港上市。首先,人工智能初创公司DeepSeek的崛起,让人们对整个行业的前景更加乐观。几天前,中国国家主席习近平在北京,与中国顶尖的科技企业家举行座谈会,其中包括阿里巴巴集团的创始人马云,似乎表明中国政府有意善待这个此前多次遭遇监管打压的群体。

市场是这样解读这一举动的,在座谈会结束后,恒生科技指数创下三年新高,过去一个月上涨超30%。

中国科技股的回暖,可能会给群核科技带来利好,公司与DeekSeek一起都属于杭州“六小龙”,杭州相当于中国的硅谷。群核科技的软件酷家乐是一款云设计软件,用户可通过它来创建房屋内部布局的3D效果图。公司还希望增加人工智能的使用,并经常提及这一热门技术。在最新的香港上市申请文件中,它突出地将自己描述为由此类技术驱动的“快速发展的、颠覆性的设计和可视化云平台”。

该公司最新的上市申请文件中,“人工智能”一词出现了100多次,是2021年公司尝试在纽约首次公开募股时,文件中提及次数(24次)的三倍还多,人工智能热潮始于2023年底,是随着ChatGPT的出现才开始。

对一个经历了漫长严冬的行业来说,气候的突然转暖,让群核科技此次上市的时机看起来相当好。根据彭博新闻社去年报道,公司希望通过香港IPO,筹集最多2亿美元的资金。这不是个小数目,是其尝试美国IPO时的一倍。但据媒体报道,群核科技的估值在2020年的一轮融资达到20亿美元,因此这个目标或许并非遥不可及。

此外,从2020年到2023年,公司的收入增长88%,这是它的香港IPO申請文件中包含的最新年报期。因此仅凭业务增长,公司就能证明其估值在此期间翻了一倍。

话虽如此,群核科技最近的年度增长并不惊艳。2023年,其收入较上年增长10%至6.63亿元(9,100万美元),去年前九个月较上年同期增长13.8%至5.53亿元。虽然这样的增长幅度看起来并不是特别大,但在中国经济放缓、房地产低迷的情况下,它还能保持这势头,相对值得称赞。

群核科技仍在亏损,主要是因为研发费用高昂。公司2023年的亏损从对上一年同期的7.04亿元,略微收窄至6.46亿元,去年前九个月,同样从4.89亿元收窄至4.22亿元。但这些亏损仍然巨大,几乎相当于它的全部收入。由于这些损失,群核科技的现金持有量也在减少。

根据2023年的收入,20亿美元的估值,将使群核科技的市销率(P/S)超过20倍。相比下,欧特克(ADSK.US)的股票市销率要低得多,为11倍,该公司是建筑设计软件的先驱,也是计算机辅助设计领域的国际领导者。与群核科技不同的是,欧特克的盈利情况很不错。

尽管估值目标看起来很高,但对群核科技有利的一点可能是积极的情绪,在资本市场这是一个关键因素,意味公司希望尽早完成香港上市,以免错过这波积极的情绪浪潮。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
On-site slaughter of live fish for sauerkraut fish: Is this Jiumaojiu's salvation or a pitfall?

酸菜鱼“活鱼现杀” 是九毛九的救赎或陷阱?

曾经的酸菜鱼王者,如今正用“活鱼现杀”赌一次重生。九毛九第三季数据显示,情况正在好转 重点: 第三季度数据显示,太二酸菜鱼同店日均销售同比降幅收窄至9.3%,已连续三季改善 截至9月底,已有106家太二门店完成升级改造,公司计划于年底前突破200家    李世达 回望2020年在港交所敲钟的那一天,九毛九国际控股有限公司(9922.HK)股价一路上攻,首日收涨近56%,当时许多人相信,这家以酸菜鱼料理风靡全国的餐饮企业,将成为新的巨头。 但五年后的画风却不是这样,九毛九最新市值仅剩约29亿港元,较巅峰近550亿港元蒸发九成以上;股价从最高38.4港元跌至2港元上下,跌幅高达95%,被投资人戏称“真的只值九毛九”。 转折出现在2024年,收入虽增长1.47%至60.74亿元,但净利润大跌87%至5,580万元,店铺层面经营利润7.48亿元,同比下降超30%。 九毛九的高光与失速,其实都来自同一套逻辑。2015年公司将资源由西北菜转向太二酸菜鱼,以“单品极致+标准化复制”策略高歌猛进,靠效率与翻台率打下全国市场。 这套打法在商场红利时期确实奏效,小店型、低人力、高出餐,太二成了年轻人社交的代名词。然而当酸菜鱼赛道全面扩张、消费分级与品类分流并行,单一爆品反而成为风险。 高价预制菜 特别是近年来的预制菜争议,让太二陷入信任危机,社交平台上“七分钟上菜”的影片一度发酵,加上公司推出预制酸菜鱼包,更放大了“工业化”的形象反差,尤其酸菜鱼是预制菜的一大品类,盒马工坊430g卖11.8元,山姆会员店1.5kg卖59.8元,而七分钟上菜的太二,最便宜一份也要约70元,被消费者归类到“高价预制菜”的不利位置。 对此,九毛九选择采取“鲜活”策略。今年3月起,公司推出“太二5.0鲜活模式”,强调“活鱼、鲜鸡、鲜牛”三鲜供应链,现杀现炒,并开放后厨,让顾客可视化整个过程。餐厅设计全面改造,菜单加入热炒与新品,满足多人用餐场景;品牌调性也从“规矩文化”转为“真心服务”,希望用体验重建信任。 不过,业绩难以立刻止跌回升。从数据看,2025年上半年九毛九录得收入27.53亿元,同比下降10.1%;净利润为6,069.1万元,同比下降16%。门店总数由771家降至729家,到第三季度末进一步缩减到686家。 太二仍为主要收入来源,上半年贡献19.5亿元,同比减少13.3%,翻台率同比从3.8次降至3.1次。人均消费则从71元上升至73元。同店销售额则按年跌19%至15.4亿元。 到了第三季度,调整趋势开始显现。截至9月底,太二同店日均销售额同比降幅收窄至9.3%,已连续三季收窄;翻台率回升至3.3次;人均消费74元亦较上半年的73元有所增加。 “鲜活”之道 管理层指出,北京、上海等一线城市门店实现同比正增长,显示“太二5.0鲜活模式”逐步发挥效用。截至9月底,已有106家门店完成升级,年底目标超200家,两年内覆盖全部餐厅。 强调“鲜活”意味着增加成本。公司曾透露,活鱼损耗、冷链配送与新增人员使单店毛利率下降约1至2个百分点,但随着集中采购与规模效益显现,管理层预期中期毛利率有望回升。 餐饮市场快速变化,但不少餐饮品牌在上半年仍实现了逆势增长。如小菜园(0999.HK)和绿茶集团(6831.HK),均实现收入和营利的双双增长。 值得一提的是,绿茶以中央厨房模式运营,去年也被爆出其“佛跳墙”使用预制菜,因而撤下“本店无预制菜,现点现做”的招牌。然而其出品融合多种菜系,经常推陈出新,加上采取小店模式深耕下沉市场,今年上半年收入录得同比23.1%的增长,经调整净利润达2.51亿元,增幅高达40.4%。显示同一套标准不能应用在所有个案上。 目前九毛九市盈率约69倍,远高于小菜园的17.9 倍与绿茶的11.9 倍。这一差距主要反映出九毛九盈利基数过低,股价大幅下滑的同时盈利也在快速萎缩,投资吸引力仍有限。 餐饮的本质是好吃、实惠、放心,能否把这三件事重新做到极致,决定未来的成长,使用“预制菜”与否其实并非成败关键。讲究“鲜活”而放弃效率,是让九毛九重回增长曲线,还是陷入另一个增长陷阱,值得后续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里