美国上市中概股 价值回归迎反弹

生物制药公司诺诚健华(9969.HK; 688428.SH)周一公布，其子公司北京诺城健华与康诺亚生物(2162.HK)子公司成都康诺亚以及两者的合资公司，与美国药企Prolium Bioscience Inc.签订独占许可协议，在全球非肿瘤领域以及除亚洲以外的全球肿瘤领域，开展ICP-B02(CM355)，即CD20×CD3双特异性抗体的开发、注册、生产和商业化的独占权利。 北京诺诚健华和成都康诺亚将按各50%的比例合计获得1,750万美元(1.28亿元)的首期及近期付款，并根据特定临床、监管及商业化里程碑的实现情况，有权合计获得最高5.025亿美元(36.8亿元)的额外里程碑付款。同时，双方还将获得未来产品净销售额的分层特许权使用费，且作为本次交易对价的一部分，北京诺诚健华和成都康诺亚还将有权获得Prolium的少数股权。 ICP-B02 (CM355)旨在结合肿瘤细胞上的CD20及T细胞上的CD3，重新定向及激活T细胞，通过T细胞介导的细胞毒性(TDCC)消除肿瘤细胞。这种双特异性抗体在肿瘤学及非肿瘤学领域均显示出强大潜力。目前，ICP-B02 (CM355)正在进行临床试验。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家总部位于加州的芯片生产设备制造商受惠于中国市场需求迅速增长，但它与中国的紧密联系也变得越来越棘手 重点： 总部位于美国的芯片设备制造商盛美半导体与中国关系密切，预计2025年收入将高达9.5亿美元，快将达到其10亿美元的目标 尽管增长前景强劲，但美国针对中国芯片行业的限制，以及盛美半导体创始人的背景，对公司的运营构成了严重风险 陈竹 随着华盛顿继续收紧对中国获取先进半导体技术的限制，北京发展自给自足的芯片行业的努力，已从宏观战略变成了迫切需要。在数十亿美元的政府资金支持下，中国企业正争分夺秒地开发西方技术的替代品，寻求打破长达数十年的依赖，这种依赖已经成为了中国的一大软肋。 一些总部位于西方和其他亚洲国家，但在华拥有大量业务的公司，横跨这个日益严峻的分歧，令它们不得不谨慎行事，以免在这种较量中受到挤压。其中一家不太知名的公司盛美半导体(ACMR.US)，似正乘着中国投资的巨大浪潮，将自己定位为一家总部位于美国的公司，通过其上海子公司在中国开展广泛业务。 但盛美半导体可能会发现，要跨越日益扩大的美中分歧越来越困难，因为美国日益严格的限制措施影响它的业务，包括上个月盛美上海被列入华盛顿的实体名单。 这家总部位于美国加州的生产商，制造用于微芯片的精密设备，被认为是该领域最有前途的中国企业之一。公司上周在一份业务更新中表示，随着中国对其产品的需求不断增长，预计2025年的收入将达到8.5亿至9.5亿美元，同比大幅增长。 根据这份业务更新的数据，公司预计2025年的收入将从2024年的7.55亿美元增长到7.7亿美元，增长约18%。考虑到盛美半导体在2022年制定了实现10亿美元收入的长期目标，现在看起来几乎可以提前数年实现这一目标，这一增长轨迹尤其引人注目。值得注意的是，公司预计的9.5亿美元收入将是其2021年2.5亿美元收入的近三倍。 这种戏剧性的扩张，很大程度源于中国努力推动半导体供应链本土化，因为芯片制造商，越来越多地转向本土供应商提供的设备。虽然可能会吸引那些希望从中国的芯片投资狂潮中获利的美国股票买家，但这些人应该降低热情，因该公司不同寻常的结构，其处于美中不断升级的紧张局势的交汇点。 盛美半导体于1998年由中国出生的美国公民王晖(英文名David)在加州创立。2005年，盛美半导体在中国成立了子公司——盛美上海(688082.SH)。盛美上海后来成为盛美半导体的运营基石，并于2021年在中国创业板上市，比其母公司2017年在纳斯达克上市晚了四年。自从在纳斯达克上市以来，随着业务的蓬勃发展，该公司的股价上涨了两倍多。 尽管盛美半导体保持着美国企业的身份，其高层管理人员中既有亚裔也有非亚裔，但公司几乎所有的业务运营都在中国进行。虽然盛美半导体没有披露地域收入的细分，但盛美上海在另外一份业务更新中披露，2024年的收入预计为56亿至58.8亿元(约合7.65亿至7.88亿美元)，表明该公司绝大部分业务是由上海子公司产生。 清洁技术先驱 要理解盛美半导体的业务，一些关于芯片制造的背景知识是必不可少的。制造半导体需要一系列复杂的专门设备，从打印微观电路图案的光刻机，到去除材料层的蚀刻工具，以及在加工步骤之间消除污染物的清洁系统。   盛美半导体在1998年成立时，最初的目标是在化学机械平坦化(CMP)领域参与竞争，这是一项关键的工艺，用于平整和抛光雕刻芯片的精密晶片表面。然而，面对激烈的竞争，公司转向了晶圆清洗领域，并凭借空间交替相移(SAPS)等技术创新开辟了一片天地，与传统清洗方法相比，SAPS能更彻底地清洗晶圆表面的深窄沟槽。 经过多年发展，盛美半导体在清洁领域仍然落后于Screen(7735.T)、Tokyo Electron(8035.T)和LAM Research(LRCX.US)等全球领先企业。然而，根据开源证券最近的一份报告，盛美上海已成为中国主要的清洗设备供应商，并成为中国第三大半导体设备制造商，收入仅次于北方华创(002371.SZ)和中微公司(688012.SS)。 虽然盛美半导体在2013年获得首个主要国际客户韩国SK海力士，但其大部分收入来自中国国内的芯片制造商。主要客户包括中国领先的晶圆代工厂中芯国际和华虹，以及中国最大的内存制造商长鑫存储和长江存储。 中国的半导体制造能力预计将大幅扩张。开源证券的报告引用国际半导体产业协会的数据显示，中国的芯片制造能力预计在2024年增长15%，达到每月885万晶圆，2025年再增长14%，达到1,010万晶圆，几乎是全球行业预测增长率的一倍。到2025年，中国预计将占全球半导体制造能力的约30%。   这种扩张表明，中国对新的芯片制造设备的需求巨大，国内供应商将从中国的本土化努力中受益。尽管如此，投资者评估在美上市的盛美半导体时仍应考虑几个关键风险。 也许最重要的是，就在上个月，盛美上海被列入了美国商务部的“实体名单”，限制其获得来自美国的零部件。尽管公司回应说，通过替代供应来源，影响将“最小化和可控”，但它面临的挑战可能仍然很大。 更复杂的风险源于盛美半导体独特的公司结构。作为总部位于美国的盛美半导体和盛美上海的董事长，王晖可谓中美的结合体，他出生于中国，但也是美国公民，拥有中国的永久居民身份，领导着一家主要为中国芯片制造商服务的美国公司。鉴于美国法规禁止美国公民支持中国半导体制造商，未来王晖继续领导一家中国大型半导体设备公司的能力可能会面临限制，这可能影响盛美半导体的运营。 总言之，盛美半导体为美国投资者提供投资中国半导体设备行业的独特机会，并有望从中国推动技术自力更生的努力中受益。然而，投资者还必须仔细权衡该公司面临日益增加的风险，包括美国出口管制、供应链限制和潜在的领导层复杂性。公司的成功，很大程度上取决于它能否保持技术竞争力的同时，应对这些复杂的地缘政治和监管挑战。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

快递企业杭州顺丰同城实业股份有限公司(9699.HK)周二发盈喜，预计2024年12月底止，全年盈利较2023年增长不低于100%，而收入同比增长不低于25%。 公司指出，餐饮及零售行业消费增长，对即时配送需求量增加，带动公司订单快速增长。同时，因持续提升数智化能力，市场份额及渗透率不断提升。加上进一步提高网络规模经济效应，提升产出效率，令毛利率上升，并能持续改善费用率。 顺丰同城开市升0.2%，报9.39港元。过去一年，股价由高位下调逾25%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里