公司最新季报显示,经过两年规范整顿,信也科技开始恢复强劲增长,股价上涨近一倍

两个重点:

1) 信也科技的最新业绩以及股价的大幅上涨表明,中国的金融科技行业在经历了的两年的艰难清理工作后,可能会迎来一个新的增长时代。

2) 该公司预测今年的贷款发放量增长70%,并且将股息提高42%,这都反映出它对未来的信心。

记者 阳歌

一家大公司的股票在一个交易日内几乎翻了一倍,你很少有机会写到这样的故事。但这正是周四发生在网贷公司信也科技集团(FinVolution Group,纽交所:FINV)身上的事,它以前叫拍拍贷(Ppdai)。更准确地说,在公司公布了最新季度业绩后,股价大涨93%,这似乎显示出中国金融科技行业近期的动荡开始退去。

在过去两年的大部分时间里,一片巨大的阴云笼罩在这个年轻行业的上空,因为中国监管机构正在决定,如何对待这个大多由网贷机构组成的放任自由的群体,这些机构此前并没有受到与传统银行同样严格的约束。除了去年11月蚂蚁集团上市计划在最后时刻被叫停带来了短时风暴,搁浅了这次原本会打破全球记录的IPO,这场风暴看起来正在过去。

信也科技周四股价大涨,创造了整整13亿美元的新市值,也提振了中国其他大部分在纽约上市的主要金融科技公司的股价。即便如此,其中大多数公司的估值仍然不高,如果笼罩在中国金融科技行业的阴云真的在散去,那么这些公司的股价有可能迎来一波行情。

我们稍后会分析这个行业的情况,但首先让我们回顾一下信也科技这份让投资者如此兴奋的最新报告。在该公司的第四季度业绩中,没有某一个数字特别出挑。相反,与它近年来其他报告对比出的趋势,似乎显示出这家公司正在从风暴中崛起。

就营业总收入和净利润来说,信也科技最近一个季度的收入和利润分别较上年同期增长50.3%和20.6%,至19亿元(2.93亿美元)和4.97亿元。其季度贷款发放量上升24.3%至210亿元,重复借款率上升约三个百分点至84.3%。

这些数据远比一年前行业处于动荡期时要健康得多。在2019年第四季度,该公司的收入实际缩水4.4%,而其利润则暴跌了约一半。其贷款发放量也下降了4.1%,至约170亿元人民币,这反映了当时对该行业广泛的监管打击。

公司还对2021年做出了乐观的预测,预计全年贷款发放量将达到1000亿元至1200亿元之间。这意味着相比2020年大幅增长56%至87%,公司指出,去年全球疫情流行抑制了中国经济的增长,这带来了一定的负面影响。

最后这一点同样重要,公司还释放了另一个乐观的信号,将其年度股息从一年前的每ADS(American depositary share)0.12美元大幅提升至0.17美元。根据最新股价计算,这意味着收益率为1.7%,不算太高,尽管如果在周四的大规模反弹之前计息,这个数字会是现在的两倍。

行业反弹

虽然信也科技自己的股价是这份报告的最大受益者,但由于投资者终于看到了隧道尽头的一丝光亮,许多同行公司的股价也出现了强劲的上涨。处于困境的趣店(Qudian,纽交所:QD)上涨了17%,而规模相近的宜人贷(Yiren Digital,纽交所:YRD)上涨了13.6%。规模较大的乐信(纳斯达克: LX)涨幅更大,达到23%。但行业内最大的企业——陆金所(Lufax),只勉强上涨了2.5%,这或许是因为其规模较大,且估值已经相对较高。

如果风暴真的已经过去,这个行业的估值看起来还是相当适中的。信也科技的股价目前的市盈率只有10倍,是一天前的两倍。趣店和宜人贷的市盈率也差不多,分别为12倍和11倍,乐信的略高,为14倍。陆金所的市盈率为20倍,相对较高,这或许是其周四表现平平的一个因素。

虽然信也科技的涨幅令人印象深刻,但该公司的股价仍明显低于2017年的发行价格,当时投资者还对中国金融科技公司情有独钟。更准确地说,该股最新收盘价为9.77美元,比13美元的发行价格低了约25%。该股在交易首发后从未真正升至发行价以上,在去年5月的低点期间,该股的股价甚至跌到了1.5美元。

那么,这群曾经的投资者宠儿,后来跌成了白菜价,现在看来或许将迎来一个新的发展时代,接下来会如何发展呢?

如果你相信信也科技首席执行官章峰的话,那么这个行业亟待的规范整治已过去,现在改进的风险管理系统已经启动,可以确保更好的贷款质量,防止出现监管部门担心的那种大规模违约危机。在业绩公布后的投资者电话会议上,他举了很多例子来说明自己的观点。

 “举例来说,我们2021年2月,超过一天的逾期率为5.2%,而在新冠疫情暴发前2019年12月的比例为12.5%,这主要归功于我们向高质量借贷者的转型,以及到位的风险管理能力,”他说。“我们预计历史逾期率将在第四季度降到3%以下,而2019年的同期数字为6%。展望未来,我们预计历史逾期率将维持在类似的水平上。”

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新闻

The biopharma company has yet to market any products but one of its antibody-drug conjugates is being jointly developed in a lucrative collaboration with Bristol Myers Squibb.

百利天恒手握巨款 启动赴港第二上市

百利天恒目前尚无获批上市的创新药产品,2023年底与百时美施贵宝达成的授权合作协议,是全球ADC领域单项资产总交易额最大的战略许可及合作交易 重点: 百利天恒采用“以仿养创”的模式,但研发开支不断增加,仿制药收入则受政策影响一再下滑 公司旗下有6款ADC创新药物,开展了约60项临床研究,包括9项III期临床   莫莉 自从2023年初登陆中国A股科创板获得资本市场追捧后,四川百利天恒药业股份有限公司(688506.SZ)又将开启港股的新征程。7月10日,百利天恒向港交所提交申请,计划在港股二次上市。 百利天恒的历史可以追溯至1996年,早年间的业务以生产和销售复杂仿制药及中成药为主。2010年,百利天恒进军创新药业务,采用“以仿养创”模式,将仿制药及中成药业务大部分收入投资于创新药研发。公司目前尚无获批上市的创新药产品,但其中一款研发成果已与跨国药企达成合作,研发能力获背书。 2023年12月11日,百利天恒美国全资子公司SystImmune与跨国药企百时美施贵宝(BMY.US)达成合作,双方将共同推进抗体药物偶联物(ADC)BL-B01D1在美国的开发和商业化,而中国大陆的开发、商业化及生产则由百利天恒负责,协议显示,百时美施贵宝还获得BL-B01D1在全球其他地区的独家开发和商业化权益。 BL-B01D1是一款可同时靶向EGFR和HER3两种受体的双抗ADC药物,EGFR和HER3广泛高表达于上皮源性的各类肿瘤,通过其双抗结构,BL-B01D1能够广泛地靶向多种实体肿瘤、且更加富集于肿瘤组织,从而增强肿瘤杀伤活性,市场前景宽广。目前,BL-B01D1已经开展了20多项临床研究,其中有7项单药用于癌症后线治疗的三期临床试验,包括非小细胞癌适应证、乳腺癌适应证等。 在这项合作中,百时美施贵宝将向 SystImmune 支付 8亿美元首付款和最高达 5 亿美元的近期或有付款,在达成开发、注册和销售里程碑后,SystImmune 将获得最高可达 71 亿美元的额外付款,潜在总交易额高达84亿美元。这是迄今为止,全球ADC领域单项资产总交易额最大的全球战略许可及合作交易。 财报显示,截至去年底,百利天恒现金及现金等价物余额仅有3.92亿元,同比锐减6.09亿元。今年3月,百利天恒已经收到来自百时美施贵宝的8亿美元首付款,在这笔巨额款项进账后,现金流得到明显改善,令5月底持有的现金及现金等价物余额高达58.7亿元。 不过,随着创新药研发管线的推进,百利天恒烧钱速度也在加快。2021年至2023年,百利天恒的研发投入分别为2.8亿元、3.8亿元及7.5亿元。今年前4个月,研发投入再增加56%至3.3亿元。 收入减 研发投入增 与此同时,作为百利天恒主要收入来源的药品销售却不断下滑。2021年至2023年,药品销售额分别为7.9亿元、7亿元和5.6亿元,同期公司净亏损分别为1.07亿元、2.82亿元及7.8亿元。公司解释,中国政府的带量采购计划对药品定价造成较大压力,导致公司业绩受挫,毛利率从2021年的73.2%降至2023年的54.8%。 一边是不断增加的研发开支,一边是下滑的仿制药收入,百利天恒“以仿养创”的模式只能勉强维持。在医药行业一级市场融资陷入冰点之际,公司将目光投向新股市场。2023年1月,公司登陆科创板募资9.9亿元,上市首月,其股价较24.7元的发行价大涨超过160%,此后股价节节攀升,到今年6月中旬一度达到215.7元历史新高,市值突破700亿元,近期股价稍有回落,但在科创板创新药企中市值仍然排名第二。 招股书介绍,百利天恒构建了创新的ADC药物研发平台,成功研发包括BL-B01D1在内的六款ADC创新药物管线,均处于临床阶段,开展约60项临床研究。此外,公司还拥有创新多特异性抗体药物研发平台,研发了四款GNC多特异性抗体药物管线。 ADC药物领域是2020年以来,抗癌药物研发的热点之一,许多跨国医药巨头竞相在该领域布局。ADC药物由靶向特异性抗原的单克隆抗体药物和小分子细胞毒药物通过连接子(Linker)偶联而成,结合二者高特异性靶向能力和强效杀伤癌细胞的优势,可以实现对癌细胞的精准高效杀灭,被称作“生物导弹”。因此,手持六大ADC管线的百利天恒备受市场投资者的关注。 当前百利天恒在科创板的估值偏高,市盈率约14.7倍,同样依靠授权收入扭亏为盈、且无商业化产品的和铂医药(2142.HK)市盈率仅5.9倍。但是百利天恒当前的盈利基于一次性授权收入,后续的财务状况仍然存在较大风险。虽然百利天恒与百时美施贵宝的合作可能带来持续收入,但新药研发有较高失败率,投资者宜持续关注其研发进展。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驱动中国房地产继续回暖?

受有利政策推动,中国房地产市场数据连续两个月出现显著改善   建银国际 根据国家统计局的最新数据,2024年6月,中国房地产市场出现显著改善,连续第二个月受到“430政治局会议”和“517新政”两组有利政策的推动,房地产销售从5月的环比增长13.2%,跳升至6月的50.9%。 在“430政治局会议”中,官方延续了以往的政策方针,而且对房地产发展新模式有了更多的解释,如“优质住房”瞄准改善住房需求,另外还对当前房地产市场存量房过多的问题进行部署,即“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”,房地产领域以旧换新政策或加速推进。而“517新政”则包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率,以及设立保障性住房再贷款等内容。以上都是对房地产市场正面的官方举措。 因此,尽管受季节性影响,今年6月的50.9%房地产环比销售增幅,仍远高于去年6月的29.6%环比升幅。若同比计算,房地产销售下降的速度,则从5月的26.4%减慢至6月的14.3%,与房地产发展商报告的签约销售一致,而这一降幅是销售建筑面积下降14.5%,以及单价上涨0.2%的结果。回顾2024年上半年,房地产销售则同比下降了25%,其中建筑面积销售减少19%,单价则下跌7.4%。 至于其他房地产数据也有所改善。今年前6个月,全国房地产投资同比下降了10.3%,较5月的11.1%同比降幅有所收窄。根据政府的说法,扎实推进保障性住房建设、城中村改造和公共基础设施建设这“三大工程”,贡献了房地产投资总额的1个百分点。另外,6月新开工项目同比下降21.7%,较5月的22.7%降幅也略有减少。开发商的资金来源由5月的同比减少21.8%,改善至6月的同比下降15.2%。 随着楼市新政策已施行,预期市场将出现微妙变化。我们预期由“430政治局会议”和“517新政”驱动下,房地产市场的基本面逐步改善。已公布的政策实施进展顺利,从包括金融机构释放的250亿元,以及中国人民银行授予的120亿元廉租房再贷款基金进展,到在超过70个城市扩大实施的“置换住房”计划,以及包括北京等一线城市在内的历史性低首付要求普遍实施,以及降低贷款利率。以广州为例,房贷利率最新已降至3%至3.2%的范围,将减轻居民负担,有利置业气氛。 调整可能结束 除了政策外,最近有更多的评论和猜测认为房地产市场已触底。尽管恢复的时间和幅度仍有争议,但我们从媒体和渠道检查中,注意到的微妙变化均表明调整可能即将结束。 自从5月中开始的调整以来,我们观察到开发商的股价自7月以来表现稳定。随着整合后出现的潜在上行,我们更青睐高质量的国有企业,例如中国海外(0688.HK)、华润置地(1109.HK)、保利发展(600048.SH)、越秀地产(0123.HK)和绿城中国(3900.HK),因为我们认为这些企业在其强大的基本面支持下,是逐步重新评级的最佳候选者。 其中本行对中国海外、华润置地及绿城中国,分别给予20.4港元、36港元及11港元的目标价,对比上周五的收盘价,将有57%、42%与72%的潜在升幅。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快讯:剧集收入增加 稻草熊盈利飙

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)周二宣布,预计今年上半年的净利润为2,900万元至3,900万元,同比大涨约2,076%至2,826%。 利好:由于已播映剧集题材和类型的调整、投资规模增加以及剧集受欢迎程度上升,该公司播映的单部剧集收入相应提升,令上半年收入大幅增加,引领盈利表现明显好转。 值得关注:如果加回以权益结算的股份奖励开支,该公司上半年的经调整利润约3,670万元至4,670万元,同比上升164%至236%。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。由于各播出平台的采购预算紧缩,以及直接面对消费者(D2C)内容市场流量下滑,导致已播映剧集的收入减少,该公司去年录得成立以来首次亏损,并表明计划藉着生成式人工智能(AIGC)协助压缩制作成本。 市场反应:稻草熊娱乐周三股价上升,中午收盘涨10.4%至0.53港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Giordano issues profit warning

严重依赖中国市场 佐丹奴上半年利润暴跌

这家服装零售商预警称,由大中华区市场销售额下滑,今年上半年净利润下降幅度高达47% 重点: 佐丹奴国际表示,今年上半年净利润介乎1亿至1.3亿港元之间,较去年同期的1.9亿港元大幅下降 愈来愈多的零售商感受到中国消费支出疲软的压力,该品牌是其中最新一家 梁武仁 尽管佐丹奴国际有限公司(0709.HK)的名字听起来很国际化,但业务仍然严重依赖全球的一个特定地区,即大中华区。随着中国内地消费者日益谨慎,导致该市场迅速失去光彩,这种依赖给该公司带来了压力。 上周四,佐丹奴发布盈利预警,称今年上半年净利润介于1.1亿港元至1.3 亿港元,较去年同期的1.9亿港元大幅下降。虽然一次性支出和韩国合资企业的利润下滑是部分原因,但内地和香港的销售疲软才是业绩不佳的主要原因。 佐丹奴一直试图让自己与听着颇为国际化的名字相符,虽然起源于香港,但这个名字会让人联想到意大利高级时装。尽管公司已进入其他市场,但中国内地和香港对该公司来说仍至关重要。最新的盈利预警没有透露各地区的情况,但内地和香港(以及澳门和台湾,加起来组成大中华区)占今年一季度总收入的约42%。截至6月的三个月里,这个比例可能不会有太大变化。 今年一季度,来自内地和香港的贡献同比确实下降了,降幅高达5个百分点。但这更多地指向该公司大中华区业务存在问题,而非海外业务。 今年前三个月,佐丹奴大中华区销售额同比下降约13%,而东南亚和澳大利亚销售额增长约9%,占公司总收入的41%左右。海湾合作委员会地区的中东国家销售额增长约10%。大中华区以外地区的增长还不错,但也算不上出色,尤其是在中东,佐丹奴虽已进入该地区30年,但并没有获得太多关注。 考虑到佐丹奴进入东南亚也相当早(在上世纪80年代,也就是它在香港成立不到10年的时间),来自该地区的收入有些令人失望。 国际扩张步伐缓慢导致佐丹奴只能在国内发展,严重依赖内地和香港来推动收入增长。在中国经济高速发展,并超过日本成为世界第二大经济体的那三十年里,这没问题。但过去两年随着增长大幅放缓,消费者控制支出,这就成了问题。 在约占佐丹奴去年收入17%的中国内地,今年6月零售销售额增长放缓至仅2%,创下2022年12月以来的最低水平,连前一个月已经疲软的3.37%都不及。香港的消费者信心更差,5月的零售销售额同比暴跌11.5%。 对实体店的依赖 佐丹奴还受制于严重依赖实体店网络,这使它在面对拥有大量线上业务的公司时处于劣势,更不用说像拼多多(PDD.US)和快时尚品牌Shein这样的纯线上零售商。 佐丹奴的历史可以追溯到1981年,由《苹果日报》创始人黎智英创立。该公司一直在努力跟上Shein和优衣库等大型快时尚连锁店崛起的步伐,今年早些时候,董事会还上演了精彩的内斗戏码。4月,持有佐丹奴24%股份的香港房地产巨头新世界发展背后的家族出手,赶走了佐丹奴的CEO和董事会主席刘国权,两年前,该家族曾经试图将佐丹奴私有化而未果。 显而易见,佐丹奴需要地域扩张,以缓冲香港和内地高度关联的经济放缓导致的衰退。感受到压力的不仅仅是中国的服装店,汽车和珠宝等非必需品的零售商也纷纷报告销售放缓。本月初,化妆品销售商逸仙电商 (YSG.US)在给出最初指引不到两个月后,突然大幅下调了第二季度营收预期。 意识到严重依赖中国市场,佐丹奴似乎正在努力加快海外扩张的步伐。在这方面的最新举措,是在一月宣布与Bridgelinkx Ventures达成合作,拓展加拿大市场。同时,它还试图将印度的业务增加一倍。 佐丹奴的股价已从2013年的高点下跌80%以上,目前市销率(P/S)远低于1倍。其市盈率(P/E)也在7倍左右。不过,公司的股票表现优于困境艰难的竞争对手思捷环球(0330.HK),后者的市盈率为6.3倍,市销率仅为0.06倍。 而且,Esprit现在的表现远不如佐丹奴,一直在关闭门店,剥离资产,试图以此挽救濒临破产的局面。 佐丹奴尚未陷入这样的危机状态,但对公司来说,要稳定未来,全球扩张似乎仍是必要。虽然佐丹奴已经朝这个方向迈出了步伐,但最新的盈利预警显示,尽管数十年来一直在努力拓展业务,但佐丹奴依然相当依赖大中华区。 收购可能有助于佐丹奴在海外快速发展,但目前远不清楚公司是否具备这么做的资源。毕竟,去年其现金持有量缩减至9,200万美元左右。多年来,佐丹奴一直受益于中国消费者对廉价而时尚的服装需求。但时代变了,现在该公司需要摆脱曾经培育过它的中国市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里