在与拼多多、美团的竞争中,叮咚买菜和每日优鲜可能会处于劣势

重点:

*    叮咚买菜和每日优鲜采用的是直销模式,相比之下,拼多多和美团的模式成本更低

*    现金有限加上严重亏损,叮咚买菜和每日优鲜可能很快被迫进入保留现金模式

王川

由于投资者担心激烈的行业竞争和惨淡的盈利前景,上周两家中国生鲜电商领域的领头羊每日优鲜(Missfresh Ltd.,MF.US)和叮咚买菜(Dingdong Ltd.,DDL.US)都在华尔街受到冷遇。

每日优鲜的股价在6月25日上市首日暴跌1/4,在随后的交易日继续下落,现在的价格较IPO下跌37%。

每日优鲜上市的窘况促使叮咚买菜迅速将自己的IPO筹资金额目标降低了3/4。不过这也仅仅是勉强保住了不破发,首日收盘仅比发行价高出2美分。此后股价小幅上扬至28美元,较IPO上涨13%。

这些市场反应,显然表明投资者并不看好这类生鲜电商公司。更何况,美团、拼多多这些资金雄厚的互联网巨头正虎视眈眈,推出更具效率的商业模式,进入这一领域。

两家公司的招股书显示,它们仍处在巨大的亏损中,并且看不到停止烧钱的迹象。今年一季度,每日优鲜净亏损6亿元人民币,是去年的3倍;而叮咚买菜则净亏损14亿元,是去年的5倍。

这种以补贴换流量从而占据市场份额的策略在互联网经济中相当普遍,这也表明生鲜电商市场仍然处于跑马圈地的烧钱阶段。不过,和美团、拼多多这样大的竞争对手相比,每日优鲜和叮咚的资金相对有限。更不利的是,它们的商业模式更集中、更笨重,需要更多资本,这可能使它们在和美团这样的巨头竞争中更处于劣势。

两种不同模式

每日优鲜和叮咚买菜使用高度集中的自营商业模式,在将新鲜农产品从农村地区带到大城市的复杂过程中,他们充当“指挥者”。相比之下,美团和拼多多等新进者使用更灵活、分散的模式,依靠供应商和仓库自己完成大部分任务。

具体而言,每日优鲜和叮咚买菜选择的是前置仓模式。公司向产地直接采购生鲜产品,然后冷链运输到城市分选中心,最后进入设置在城市各个区域的小仓库中。当用户下单时,平台会将订单匹配到最近的仓库中,由骑手在1小时内配送上门。

美团和拼多多的社区团购模式则是另外一条路径。当用户在平台下单时,供应商负责将产品运输到中心仓库,随后产品会被送到外包加盟的小仓库中,最后进入团购团长的门店。当商品到达用户所在社区的门店后,用户需要前往自提。

显然,自营的前置仓模式需要大量的资金投入。在平台直接买断商品后,后续所有的存货、耗损、跌价风险都需要公司自己承担。但它的好处是,商品的质量较高;它的缺点是价格并不具有优势,因此它的客户主要是城市的中高端人群。

而经销的社区团购模式,在商品交付消费者以前,都归供应商所有。公司不需要投入大量的资金成本,存货的风险由供应商承担。它的好处是,商品价格更便宜;它的缺点是商品的质量并不出众,因此它的客户主要是对价格更敏感的下沉人群。

烧钱无法持续

持续的资金投入和不断扩大的亏损,投资者担心每日优鲜和叮咚买菜账目表上的现金余额还能烧多久。

每日优鲜的招股书显示,截至2021年一季度,它的现金及现金等价物合计仅为18.4亿元人民币,如果加上此次IPO募集的2.7亿美元(17.6亿元人民币),那么它的账面现金还有36亿元人民币。而一季度每日优鲜亏损了6.1亿元,如果按照这个速度继续烧钱,它只能维持一年半。

叮咚买菜的情况也好不到哪里去。尽管到今年一季度,它的现金及现金等价物还有44亿元人民币,但这次IPO仅募集了9000多万美元(约6亿元人民币),合计可用的经营资金是50亿元人民币。一季度叮咚买菜亏损了14亿元,如此计算,它的现金只能维持一年。

这些财务数据表明,如果两家公司无法从根本上改善经营亏损,未来仍需要不断寻求融资,否则无法维持目前的商业模式。更糟糕的是,面对美团和拼多多这样的竞争对手,投资者可能越来越不愿意给向这两家公司提供新的资金。

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新闻

Oral healthcare provider Arrail Group on Tuesday reported a net profit of 4.98 million yuan in the six months through September, the first half of its fiscal year, reversing a loss of 88.6 million yuan in the same period a year earlier.

快讯:摆脱疫情冲击 瑞尔集团转盈

最新:中国民营口腔医疗服务商瑞尔集团有限公司(6639.HK)周二公布,截至9月底的中期净利润为498万元,扭转去年同期的8,859万元亏损。 利好:受益于新冠疫情后业务复苏及接诊人次增加,该公司的收入同比增加14.9%至8.86亿元。 值得关注:该公司的销售成本同比上升13.1%至6.83亿元,主要是由于雇员福利开支、齿科材料及物业管理开支随业务增长而增加。 深度:瑞尔集团是一家提供中高端口腔医疗服务的公司,截至今年9月底在中国15个主要一二线城市运营123家医院及诊所。该公司以双品牌经营,分别针对一线城市中具有高购买力的富裕患者,以及一二线城市的中产阶级消费者。该公司去年成功在港股上市,但受到新冠疫情冲击,旗下多间诊所及医院需暂时关闭,加上很多患者推迟口腔治疗计划,过去三年合共录得逾15亿元亏损。 市场反应:瑞尔集团周三股价上涨,中午收盘升1%至7.81港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
6639.HK
Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快讯:怪兽充电连续两季获利

最新:共享移动电源供货商怪兽充电(EM.US)周一公布,三季度录得约5,000万元净利润,扭转去年同期的9,560万元净亏损,并连续两季获利。 利好:随着线下流量和居民消费能力逐步恢复,其移动充电业务商品交易总额(GMV)同比增长18%,创历史新高。 值得关注:该公司期内收入按年减少24.7%至6.14亿元,主要因为与网络合作伙伴的合同安排发生变化,导致移动设备充电收益减少。 深度:怪兽充电通过出租移动电源,在中国的餐厅、购物中心、酒店和交通枢纽等公共场所提供移动设备提供充电服务,截至今年9月底共拥有102.6万个移动充电设备。在过去三年中,由于中国严格的新冠疫情防控措施,消费者经常被迫待在家中,移动电源所在的许多场所都关闭了,令其业务受到重创。但随着经济活动复常,该公司的业务重回正轨,并在今年二季度重新获利。 市场反应:怪兽充电公布季绩后,其股价周一在纽约下挫6.7%至0.7美元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
EM.US
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快讯:华住集团连赚三季 预料本季增长减慢

最新:连锁酒店经营者华住集团有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年三季度录得13.1亿元净利润,扭转去年同期的7.1亿元净亏损。 利好:该公司三季度来自Legacy-Huazhu分部的收入按年增长61.8%,优于之前公布收入增长49%至53%的指引。 值得关注:该公司预期四季度收入增长约41%至45%,与三季度的增长53.6%比较,意味管理层的看法转趋保守。 深度:华住是一家源于中国的国际酒店集团,分别于纽约及香港上市,其业务包括租赁及自有、管理加盟以及特许经营模式,截至今年9月底,共有9,157家在营酒店,提供约88.6间客房。该公司旗下的廉价汉庭品牌为业务支柱,并与法国战略合作伙伴雅高集团(AC.PA)合作经营美居、宜必思和宜必思尚品等较高端的品牌。受新冠疫情影响,该公司过去三年都录得净亏损,但随着全球旅游业复苏,今年首三个季度都分别录得净利润。 市场反应:华住的港股周一小幅波动,中午收盘涨0.2%至28.6港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HTHT.US 1179.HK
Yalla gaming revenue jumps

游戏增长效率提升 雅乐科技盈利猛增

这家中东社交媒体公司三季度营收创历史新高,得益于成本控制和游戏收入强劲增长,利润猛增 44%         重点: 受游戏业务收入增长31%的推动,雅乐科技三季度总收入增长6.4% 由于雅乐科技将重点转向高价值用户,公司的付费用户数量在本季度出现了罕见的下滑       阳歌 对于主攻中东、土耳其和拉丁美洲等发展中市场的领先社交媒体公司雅乐科技(YALA.US)来说,游戏开始了。 雅乐科技最初是一家社交媒体公司,在2020年IPO后不久,曾因基于语音的多项功能而短暂登上全球新闻头条。但近年来公司将重心转向游戏业务,这也是它上周一发布的最新季报中的明星业务。随着雅乐科技从之前专注于休闲游戏玩家转向更硬核的游戏,公司的游戏业务在报告期内取得了逾30%的营收增长。 与此同时,随着对硬核游戏玩家的关注,带动平均每用户收入增长7%。尽管如此,公司对头两款硬核游戏的更新相对低调,这两款游戏分别是二季度推出的策略游戏《Merge Kingdoms》,和先后于5月和8月在土耳其和中东推出的《Age of Legends》。 雅乐科技董事长杨涛在公司的财报电话会议上表示,就收入而言,三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔尔在内的海湾国家位列iOS策略游戏收入榜前十。他接着表示,从收入来看,《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿联酋和阿曼位居Google Play上角色扮演类游戏榜首。 “虽然和我们的旗舰应用相比,中核和硬核游戏还没有对集团的营收做出重大贡献,但我们看到了这个领域巨大的增长空间,”杨涛说。 财报发布后,雅乐科技的股价下跌了超9%,不过第二天就收复了部分跌幅。值得注意的是,随着对其新的硬核游戏的预期不断增强,该股目前的交易价格接近两年来的高点。今年迄今为止,因其在中东社交媒体市场的强势地位而重获投资者青睐,该股已上涨约70%。 股价大幅上涨推动雅乐科技的市盈率(P/E)达到12倍左右,低于全球巨头、Facebook的运营商Meta (META.US)的30 倍,但与领先的中国游戏运营商腾讯(0700.HK)的15倍相差不远。雅乐科技的市盈率也领先于微博(WB.US;9898.HK)的7倍,反映出目前社交媒体和游戏公司的估值波动范围之大。 虽然新推出的硬核游戏仍在积累用户,但雅乐科技的整体游戏业务显然是最新季报中的亮点。本季度游戏业务收入同比增长31%,达到3,120万美元 (2.21亿元),较上一季度仅2.8%的增长急剧加速。据此计算,游戏业务目前占雅乐科技总营收的37%,高于上一季度的30%。公司的其余收入来自推出较早的聊天服务。 优质游戏玩家 雅乐科技解释说,它正在转移侧重点,原来是单纯追逐付费用户的数量,现在则是努力提高这些用户的质量,换句话说,就是优先考虑那些舍得在网上花钱的人。 这一转变体现在其最新的付费用户数据上,它在当季罕见地同比下降了2.6%,至1,120万。不过,尽管付费用户数量下降了,但该公司每付费用户平均收入 (ARPPU) 却同比增长约7%,达到7.35美元。把这两个数字结合起来,可以看出离开的付费用户在很大程度上是那些消费较低的人。 雅乐科技的游戏业务表现不错,但聊天服务中规中矩,收入同比下降4%至5,390万美元。尽管此消彼长,雅乐科技在本季度的营收还是达到创纪录的8,520万美元,同比增长6.4%,远高于该公司此前7,300万至8,000万美元的预期。 雅乐科技是一家相对稳健的公司,债务很少,现金储备庞大,截至9月底总计5.45亿美元。在当前利率高企的环境下,庞大的现金储备发挥了优势,最近一个季度为其带来了的560万美元的利息收入,而去年同期仅77.8万美元。由于这笔意外之财,再加上公司持续严格的成本控制,雅乐科技本季度的净利润同比增长44%,达到3,520万美元。 该公司当季的净利润率也从去年同期的30.5%跃升至41.4%,公司首席财务官胡杨表示,该公司预计2024年全年这个数字将保持在35%左右或更高。 雅乐科技已经表明,它并不羞于尝试新事物,8月的时候它曾暗示,即将推出一个针对动画爱好者的计划。杨涛在最新的财报电话会议上暗示,还有另一项新举措。 他说,“除了中核和硬核游戏,我们还在探索新的产品和业务,可以给(中东)用户带来传统的线下服务,作为对雅乐科技产品组合的补充。”他还说,“当出现有意义的进展时”,公司将会提供更多细节。 最后,还有一点需要强调的是,雅乐科技透露,随着在全球造成轰动的TikTok及其广受欢迎的短视频服务的进入,中东市场作为雅乐科技的主场正在悄然经历大洗牌,并受到新的认可。雅乐科技的管理层目前似乎并不太担心TikTok,不过他们也指出,市场上大家的感受并不都一样。…
YALA.US