在与拼多多、美团的竞争中,叮咚买菜和每日优鲜可能会处于劣势

重点:

*    叮咚买菜和每日优鲜采用的是直销模式,相比之下,拼多多和美团的模式成本更低

*    现金有限加上严重亏损,叮咚买菜和每日优鲜可能很快被迫进入保留现金模式

王川

由于投资者担心激烈的行业竞争和惨淡的盈利前景,上周两家中国生鲜电商领域的领头羊每日优鲜(Missfresh Ltd.,MF.US)和叮咚买菜(Dingdong Ltd.,DDL.US)都在华尔街受到冷遇。

每日优鲜的股价在6月25日上市首日暴跌1/4,在随后的交易日继续下落,现在的价格较IPO下跌37%。

每日优鲜上市的窘况促使叮咚买菜迅速将自己的IPO筹资金额目标降低了3/4。不过这也仅仅是勉强保住了不破发,首日收盘仅比发行价高出2美分。此后股价小幅上扬至28美元,较IPO上涨13%。

这些市场反应,显然表明投资者并不看好这类生鲜电商公司。更何况,美团、拼多多这些资金雄厚的互联网巨头正虎视眈眈,推出更具效率的商业模式,进入这一领域。

两家公司的招股书显示,它们仍处在巨大的亏损中,并且看不到停止烧钱的迹象。今年一季度,每日优鲜净亏损6亿元人民币,是去年的3倍;而叮咚买菜则净亏损14亿元,是去年的5倍。

这种以补贴换流量从而占据市场份额的策略在互联网经济中相当普遍,这也表明生鲜电商市场仍然处于跑马圈地的烧钱阶段。不过,和美团、拼多多这样大的竞争对手相比,每日优鲜和叮咚的资金相对有限。更不利的是,它们的商业模式更集中、更笨重,需要更多资本,这可能使它们在和美团这样的巨头竞争中更处于劣势。

两种不同模式

每日优鲜和叮咚买菜使用高度集中的自营商业模式,在将新鲜农产品从农村地区带到大城市的复杂过程中,他们充当“指挥者”。相比之下,美团和拼多多等新进者使用更灵活、分散的模式,依靠供应商和仓库自己完成大部分任务。

具体而言,每日优鲜和叮咚买菜选择的是前置仓模式。公司向产地直接采购生鲜产品,然后冷链运输到城市分选中心,最后进入设置在城市各个区域的小仓库中。当用户下单时,平台会将订单匹配到最近的仓库中,由骑手在1小时内配送上门。

美团和拼多多的社区团购模式则是另外一条路径。当用户在平台下单时,供应商负责将产品运输到中心仓库,随后产品会被送到外包加盟的小仓库中,最后进入团购团长的门店。当商品到达用户所在社区的门店后,用户需要前往自提。

显然,自营的前置仓模式需要大量的资金投入。在平台直接买断商品后,后续所有的存货、耗损、跌价风险都需要公司自己承担。但它的好处是,商品的质量较高;它的缺点是价格并不具有优势,因此它的客户主要是城市的中高端人群。

而经销的社区团购模式,在商品交付消费者以前,都归供应商所有。公司不需要投入大量的资金成本,存货的风险由供应商承担。它的好处是,商品价格更便宜;它的缺点是商品的质量并不出众,因此它的客户主要是对价格更敏感的下沉人群。

烧钱无法持续

持续的资金投入和不断扩大的亏损,投资者担心每日优鲜和叮咚买菜账目表上的现金余额还能烧多久。

每日优鲜的招股书显示,截至2021年一季度,它的现金及现金等价物合计仅为18.4亿元人民币,如果加上此次IPO募集的2.7亿美元(17.6亿元人民币),那么它的账面现金还有36亿元人民币。而一季度每日优鲜亏损了6.1亿元,如果按照这个速度继续烧钱,它只能维持一年半。

叮咚买菜的情况也好不到哪里去。尽管到今年一季度,它的现金及现金等价物还有44亿元人民币,但这次IPO仅募集了9000多万美元(约6亿元人民币),合计可用的经营资金是50亿元人民币。一季度叮咚买菜亏损了14亿元,如此计算,它的现金只能维持一年。

这些财务数据表明,如果两家公司无法从根本上改善经营亏损,未来仍需要不断寻求融资,否则无法维持目前的商业模式。更糟糕的是,面对美团和拼多多这样的竞争对手,投资者可能越来越不愿意给向这两家公司提供新的资金。

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新闻

Changjiu has become China’s largest provider of such pledged vehicle monitoring services since its founding in 2019.

快讯:长久股份股权过分集中

最新:质押车辆监控服务提供商长久股份有限公司(6959.HK)周三公布,公司接获香港证监会提醒,指其股权高度集中,有9名股东合共持有已发行股份总额24.11%,连同公司主席及行政总裁家族持股74.2%,意味只有1.69%公司股份由其他股东持有。 利好:在股权集中的上市公司,如果大股东持有比重较大的股份,意味公司与其个人的利益相关度大,因此更有动力积极参与公司事务。 值得关注:如果一家上市公司股权高度集中于少数股东,即使少量股份成交,亦可能导致股价大幅波动。 深度:中国不少汽车经销商因资金不足,会在购入汽车时向金融机构贷款,将汽车作为抵押品,金融机构要确保抵押的车不会被盗及被损坏,但没有足够人手亲自管理,就衍生了质押车辆监控服务,由金融机构与第三方签订服务合约,委托对抵押的车辆进行监控,降低风险。成立于2019年的长久股份就是经营这门生意,并于短短四年内成为中国最大质押车辆监控服务提供商,该公司第二度向港交所申请上市后,今年1月成功上市。 市场反应:长久股份周四股价暴挫,中午收盘大跌65.5%至36.2港元,但仍比上市价5.95港元大涨近5倍。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
CTG Duty Free is a leader in China’s duty-free market with roughly 200 shops, and has benefited from the relaxation of duty-free shopping limits on the southern vacation island of Hainan in 2020.

快讯:贝莱德减持中国中免H股至不足5%

最新:据港交所网页资料显示,投资管理公司贝莱德集团于6月13日减持164.1万股中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)的H股,持股量从6.26%减至4.84%。 利好:由于贝莱德对中国中免的持股水平已低于5%的申报门槛,日后如果再减持该股,亦不需要向港交所申报,因此市场未必会知悉这个负面消息。 值得关注:对于一家上市公司而言,主要股东减持股份是利空的信号,意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售运营商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元,成为全年“集资王”。虽然其收入及盈利去年重拾升轨,但其管理层近年频繁变动,而且今年首季收入按年减少9.5%,利润亦仅上升0.3%,令市场忧虑其增长放缓。 市场反应:中国中免的港股周三下跌,中午收盘软1.7%至53.4港元,创52周新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Improving revenue and profit performance in Meituan’s recently released first-quarter results show the food delivery giant’s efforts at developing its new businesses are paying off.

美团新业务努力渐见成效

美团首季度核心本地商业业务收入大增27.4%至546亿元,而以往一直“烧钱”的新业务,收入也上升18.5%至187亿元,同时经营亏损也明显收窄   凯基亚洲 中国在线食品配送巨头美团(3690.HK)最近公布了截至今年3月底的第一季度业绩,从其收入及盈利表现所见,公司近年致力新业务的努力看来渐见成效。 据其业绩报告显示,首季度收入为732.76亿元,同比增加25%,受惠于期内实时配送交易笔数同比增长28.1%至54.6亿笔,引领核心本地商业业务收入同比大增27.4%至546亿元,并录得97亿元经营溢利,同比增加2.7%;而以往一直“烧钱”的新业务,收入也同比上升18.5%至187亿元,主要由于商品零售业务的收入增长。 受收入显著上升带动,期内非国际财务报告会计准则(non-IFRS)经调整净利润大升36.4%至74.9 亿元,优于市场预期的57.8亿元。 实现管理层承诺 市场关注的焦点,在于其新业务分部收入表现优于预期,虽然该业务仍录得28亿元营运亏损,但已创下2020年第三季以来的新低,除了同比收窄45.2%外,也低于市场预期的32.3亿元,而经营亏损率也由去年同期的32%,明显改善至今年首季度的14.8%,实现了管理层在2023年全年业绩中,表示未来将会集中收窄经营亏损的承诺。 对于今年第二季度业绩展望,首席执行官王兴表示,实时配送服务需求在近月宏观经济影响下,依然录得健康增长,不过由于去年基数较低,令今年首季度增长率较高,但踏入今年第二季,估计增长将回落至正常水平,同时亦反映现时的消费环境。为了让外卖业务继续保持高质量增长,公司会因应多样化消费场景精细化营运,以令中高频用户的交易频次进一步提升。此外,集团会继续提高商品加价率,以及关闭表现不佳的仓库,以便进一步提高运营效率,有望释放更多财务价值,并适时评估措施成效。 另一方面,美团加强了营销解决方案,以协助商家吸引用户,而商家更高的广告投放意欲,亦有助于提高变现能力。管理层指出,消费者的旅行意愿仍在持续,而且更倾向于旅行套餐,市场竞争格局也趋于稳定。而美团旗下的小区电商业务“美团优选”方面,市场预计今年第二季度,新业务的营运亏损将继续收窄至 21 亿元,意味管理层将能继续兑现承诺。 因此,本行对美团第二季的前景展望正面,目标价128港元,比现价大约有一成的上升空间,止损价102港元。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Toluene derivative products provider Wuhan Youji opened at HK$9.88 in their Tuesday trading debut, 79.6% higher than their IPO price of HK$5.50.

快讯:武汉有机首日上市飙涨

最新:甲苯衍生品供货商武汉有机控股有限公司(2881.HK)周二首日上市,开盘报9.88港元,比定价5.5港元上升79.6%,市值约9.2亿港元。 利好:该公司在香港的公开发售部分反应热烈,获得约337倍超额申购。 值得关注:该公司的国际配售部分,仅接获约92%申购,反映机构投资者对其股份并不十分向往。 深度:武汉有机为中国及全球市场知名的甲苯衍生品供货商,专注于通过有机合成工序制造甲苯衍生品,主要用于食品防腐剂、家用化学品及动物饲料酸化剂等。按去年销售收入计,公司为中国最大的苯甲酸及苯甲酸钠制造商,以及第二大苯甲醇制造商,虽然过去三年均能获利,但去年净利润大减78.6%至7,290万元。该公司今年3月通过港交所上市聆讯,最终成功上市,集资约2,600万元。 市场反应:武汉有机开盘后升势持续,周二中午休盘时大涨80%,报9.9港元。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里