Dingdong rings up profit, but revenue falls

叮咚买菜收入跌盈利增 竞争仍激烈前路续难行

这家生鲜电商三季度收入下降,但在中国竞争激烈的食品配送行业,它继续录得盈利 重点 因为退出了收益较差的城市,叮咚买菜三季度营收同比下降约14% 公司正透过节省成本和利息收入来保持盈利,同时努力提高利润率较高的自有品牌产品的销售       梁武仁 生活中的很多事情都是相对的。 同理,叮咚买菜(DDL.US)的表现究竟如何,取决于你怎么看它。 这家生鲜电商现在处于盈利状态,这绝非易事,因为与大多数线上和线下同行一样,它所处的是一个利润微薄、竞争激烈的市场。公司的盈利能力使其有别于很多崭露头角的中国科技初创公司,后者尽管产品华丽且增长迅速,但仍处于亏损状态。叮咚买菜的成就,与曾经的劲敌每日优鲜(MF.US)的消亡形成了鲜明对比。 尽管如此,即使在中国这样一个巨大的市场,增长也不会是无限,而叮咚买菜在提高收入方面似乎遇到了瓶颈。归根结底,投资者想要的是增长,尤其是对于叮咚买菜这样的年轻科技企业来说。还需要注意的是,尽管能够实现盈利,但叮咚买菜的实际业务仍在亏损,并且它依靠非经营性因素来支撑利润。 上周四发布的最新业绩显示,叮咚买菜第三季度营收同比下降约14%至52亿元(7.05亿美元)。虽然这样的下滑怎么看都不是好事,但叮咚买菜将其归因于公司退出一些盈利能力较差的城市,转而专注于最赚钱的中心,比如华东基地。 为了弥补收入损失,该公司削减成本,从而大幅缩小营业亏损。而且其利息收入大幅增加,但利息支出却减少了,可能是因为未偿还银行的贷款减少所致。因此,叮咚买菜较上年实现扭亏为盈,尽管只是微额利润。 按照不包括股权激励费用的非公认会计准则(non-GAAP)计算,叮咚买菜连续第四个季度实现净利润。叮咚买菜管理层在最新财报中谈到这一点。 “在非公认会计准则的基础上,过去连续四个季度保持盈利,对叮咚买菜和整个行业都至关重要,”叮咚买菜创始人兼首席执行官梁昌霖表示。 他还称赞公司度过“艰难的宏观经济和竞争环境”的能力,以及公司的“灵活性和适应性”,并表示公司有信心能够“长期可持续发展”。 所有这些都确实值得称赞。叮咚买菜面临的一大挑战,是中国人不再像新冠疫情期间那样积极网购生鲜食品。毕竟,只要附近有市场,很多人还是更喜欢看一看、闻一闻、摸一摸新鲜的肉类和农产品,而这些也正是叮咚买菜所销售的产品。 每日优鲜的消亡 即使每日优鲜倒闭,叮咚买菜仍然面临许多竞争。虽然它专注于生鲜,但要与拥有专业生鲜服务的综合电商平台竞争,包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和拼多多(PDD.US)。此外,传统的实体生鲜连锁也越来越多推出与叮咚买菜类似的产品,包括在网上下单时提供低价或者免费的送货服务。 面对如此多类似的产品和服务选择,像叮咚买菜这样的公司,很难找到提高利润的新增长点。在控制成本方面,它还需要表现出更多的灵活性和适应性,而最新的业绩表明,它在这方面做得还不错。就此而言,至少有部分成本的下降,可能来自于它撤出了利润较低的城市。 但一家公司能削减的成本毕竟是有限的。特别是对于叮咚买菜来说,它的服务涵盖采购、加工到配送等一系列工作,整个业务链的运营成本结构十分沉重。在第三季度,其毛利率确实略有提高,但仍只有30%左右。 为了提高盈利能力,叮咚正在努力提升自有品牌产品的销量,这些产品的利润率高于竞争对手同样产品的利润率。梁昌霖在财报电话会议上表示,今年8月,公司推出了用于包水饺和馄饨的“手作纸皮”,两个月的销售额就达到了1,600万元。 撇开种种挑战不谈,叮咚买菜能在如此艰难的环境下生存下来,就已经遥遥领先于每日优鲜,后者的壮观崩盘可能很快就要画上句点了。自2014年成立以来,每日优鲜亏损累累,现金消耗殆尽,去年它关闭了能在一小时内送达货物的前置仓业务。其他业务也没逃过关闭命运,包括数字化赋能传统生鲜市场业务。 由于成本结构过于沉重,每日优鲜无法盈利,而且还遭遇会计丑闻。在通过出售新股筹集了约2,700万美元后,公司试图通过收购一家香港公司转型为数字营销机构。但上周五,公司(目前市值仅800万美元)表示,这一计划已经失败,其股票将退市。 叮咚买菜的利润微薄,但还是给人留下深刻印象,尤其是跟每日优鲜的倒下相比,可以说还是值得一些肯定。但投资者对于最新业绩不大买账,在财报发布当天,该股下跌了7%。 也许投资者从一开始就不喜欢线上生鲜生意。自两年多前首次公开募股以来,叮咚买菜的股价下跌了90%以上。它目前的市销率 (P/S) 只有0.14倍,远期市盈率 (P/E) 也不高,为5.9倍。广受欢迎的大润发连锁超市运营商高鑫零售(6808.HK)的市销率同样低迷,仅为0.17倍,反映出投资者对生鲜运营商普遍缺乏兴趣。 一些投资者可能认为,叮咚买菜能够在一个困难重重的行业找到利润,应该得到更多的赞誉。但与其他利润率较高、竞争较少的生意相比,这个行业一直不容易。在这样的环境下,叮咚买菜赢得投资者的最佳方式,是通过提供更具差异化的产品和服务,从竞争对手那里抢夺客户,从而重振增长势头。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里