9922.HK
The restaurant chain selling Chinese sauerkraut fish and hot pot dishes has rebounded from the pandemic with a nearly fourfold jump in first-half profits.

这家靠酸菜鱼打出名堂的连锁品牌盈利大反弹,上半年同比多赚近三倍。

重点︰

  • 九毛九上半年收入同比增长逾五成,印证了后疫情时期中国餐饮业的强劲反弹
  • 旗下“怂火锅”品牌营收大升3.3倍,成为最新增长引擎

 

裴梓龙

在中国严厉的新冠“清零”政策下,2022年绝对是餐饮业“艰难的一年”,不少连锁品牌苦苦支撑,甚至关闭部分分店来减少损失。随着官方取消限制,推动消费复常,苦忍了接近两年的食客们闻风而动,不少人呼朋唤友、扶老携幼外出吃饭,餐饮业终于迎来了春天。

在中国经营多个酸菜鱼及火锅品牌食肆的九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周二公布上半年业绩,期内收入同比增长51.6%至28.79亿元,净利润更大幅上升2.9倍至2.22亿元,正好印证了餐饮业在后疫情时期的明显复苏势头。

业绩公布翌日,九毛九股价反而下挫4.6%,虽然之后一个交易日大幅反弹7.5%,但近月股价仅与52周低点相距不远,多少反映投资者对该公司前景仍然未敢乐观。

大华继显(香港)策略师杨韵锐解释说,由于九毛九7月已经发表盈利预喜,最终公布的业绩与盈喜预告的数据接近,对投资者来说没有任何惊喜,缺乏催化股价的作用,“但值得留意的是,公司管理层维持核心餐厅太二全年新增133家新店的目标不变,由于上半年开店进度落后,意味下半年将加快扩张,有助发挥中央厨房及供应链优势。”

为把握中国疫后消费复苏机遇,九毛九上半年一共新增67家餐厅,包括46家“太二”、16家“怂火锅”、一家“九毛九”餐厅及四家较新的品牌“赖美丽烤鱼”等。截至6月30日,公司共有621家门店,当中496家是太二、43家是怂火锅、75家是九毛九,另外7家其他品牌餐厅。

作为集团核心品牌的太二,上半年收入同比增长47.3%至21.9亿元,但其增幅仍远逊收入大增331%的怂火锅,而怂火锅的收入更已达到3.52亿元,超越了九毛九的3.18亿元,成为第二大品牌;至于三大品牌的翻台率都有所提升,太二的翻台率由2022年同期的3.8升至4.3、怂火锅由3.4增至3.9,九毛九则由2.6微升至2.8。

从各项数据来看,怂火锅的表现看来鹤立鸡群,难怪管理层透露,除了扩张太二品牌外,将继续投入更多资源在怂火锅。“怂火锅对公司未来很重要,因为它的人均消费比太二高,有助增加对整体收入和毛利率的贡献。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。

人均消费下降

但值得留意的是,中国火锅市场十分饱和,怂火锅的最大竞争者,无疑是海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)和蜀大侠等主要连锁集团,因此怂火锅上半年也不得不调整菜单,藉着降低价格吸引中低档消费者市场,导致其人均消费由去年同期的130元,微降6.9%至121元;至于太二的人均消费也由去年同期的78元减至75元,公司不讳言减价是“考虑到市况及行业竞争格局等内部及外部因素”。

管毅宏于2005年创立九毛九,2010年转型连锁餐厅,经营九毛九西北菜,到2015年成立太二品牌,利用酸菜鱼主打年轻人市场,最终一炮而红,成为公司核心收入来源。但他也深明单一品牌难以长久经营,自2019年开始奉行多品牌策略,在三年间先后推出“那未大叔是大厨”、怂重庆火锅及赖美丽烤鱼等细分品牌。

核心品牌太二经过8年的高速扩张,管毅宏也意识到它可能正在时尚年轻人群中失去光彩,由以往的高速增长变为稳步上升,甚至选择到海外开店寻找出路;从怂火锅的营收表现来看,它可能已接下了太二的重任,成为集团最新增长引擎。

九毛九的最新预测市盈率约31.6倍,与火锅连锁龙头海底捞的31.4倍接近,但远高于规模较小的呷哺呷哺的15.2倍,反映投资者看好大型连锁餐厅能藉着规模效应取得更大优势,因此愿意给予较高估值。

根据国家统计局数据,今年上半年全国餐饮收入同比增长21.4%至24,329亿元,可见九毛九的51.6%增幅明显领先整体市场。多家大行都建议买入该股,但却因为较保守的增长预测,而稍微调低目标价。高盛认为九毛九的基本面保持稳健,但估计核心太二品牌今年下半年及明年的同店销售额,分别只能回到疫前水平的85%及90%,维持“买入”评级,但目标价由18港元下调至17.6港元,意味约有三成潜在上升空间。

交银国际和富瑞也建议“买入”九毛九,前者参考鉴于怂火锅的发展,加上认为该公司海外扩张有一定潜力,对其看法维持乐观,目标价20.5港元;至于富瑞则将九毛九目标价由18港元下调至17.1港元,主因是上半年消费复苏比预期疲弱,而下半年情况仍需视乎整体经济表现,但认为九毛九旗下的餐厅有一定竞争力,看好公司继续聚焦扩充店铺及改善运营效益。

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新闻

Lexin has transformed from an online lender into an online loan facilitator in recent years after a government crackdown on private online lending, lowering its regulatory risk.

快讯:乐信发放贷款增 盈利却不升反跌

最新:网上贷款平台乐信控股有限公司(LX.US)上周四公布,今年上半年营收同比上升8.7%至32.4亿元,净利润减少37.5%至2.02亿元。 利好:截至3月底,该公司的注册用户总数达到2.15 亿,同比增加10.8%;累计发放贷款11,711 亿元,比去年同期增长26.8%。 值得关注:该公司截至3月底的未偿还贷款本金余额达到1,220亿元,同比增加13.5%,90天以上拖欠率则微升0.1个百分点至3%。 深度:由于中国政府打击私营网上贷款,乐信近年成功转型为贷款中介平台,以避免监管风险。作为消费者和银行之间的中介,其角色受到的监管较为宽松,但利润较低。该公司于新冠疫情期间收入下降,但随着中国经济于2023年复常,令贷款需求回升,加上引入多家优质金融机构合作伙伴,去年收入及利润分别回升32%及30%。 市场反应:乐信上周五股价上升2.2%至1.87美元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yalla post 7% revenue growth

雅乐科技迈进新赛道 硬核游戏有望成增长动力

这家中东社交媒体和游戏公司的一季度收入增长7.1%,由于效率提高,公司利润增长大大加快 重点: 雅乐科技的收入持续增长,巩固其作为中东领先社交媒体和游戏公司的地位 公司宣布加入英国的一个大型游戏协会,希望将成熟的硬核游戏,引入中东以推动增长 阳歌 如果有一辆运转良好的高性能汽车,但除了自家后院之外却没地方可开,你会怎么办? 这正是雅乐科技(YALA.US)面临的问题。公司一直宣称拥有非常强劲的利润增长,因为它不断打磨核心的应用程序,这些应用程序让它成为中东和北非(MENA)的顶级社交媒体和游戏运营商之一。与此同时,近来公司的收入增长有限,仅实现个位数涨幅,因它正寻找新的赛道来一展身手。 雅乐科技上周一公布的最新季度业绩呈现了上述趋势。业绩显示,在利润率大幅提升的带动下,公司利润在这三个月内大涨56%。但收入增长要慢一些,为7.1%,不过可能在一定程度上,是由今年斋月开始得比2023年早所致。 以旗舰应用程序Yalla和Yalla Ludo为主的核心社交媒体和游戏服务,让雅乐科技巩固了作为中东和北非市场主要参与者的地位。迄今为止,公司的重点主要集中在休闲游戏上,它们已成为最大的增长动力。但公司看到中核和硬核游戏的巨大潜力,这些游戏受到高阶玩家的青睐,他们愿意为了自己的娱乐活动投入大笔花费。 雅乐科技在中东拥有良好的用户基础,今年一季度的数据显示,中东市场月活用户达到3,780万,同比增长14.6%。所以公司最初尝试自己为中东用户开发游戏,但是推出的两款游戏表现中规中矩。公司因而将战略转向借力更成熟的游戏发行商及运营商来进入中核和硬核领域,从而使自身能够专注发挥在中东市场的独特经验。 “随着中东和北非地区的数字化转型继续快速推进,很多欧洲、美国和中国公司找到我们,讨论在该地区的潜在机会,主要是在游戏和社交网络领域。”董事长兼首席执行官杨涛在财报电话会议上说,“我对这种讨论持开放态度,我们的战略团队一直在探索这些机会。” 杨涛透露,雅乐科技最近在寻找合适的伙伴方面迈出了重要一步,加入了英国互动娱乐协会(UK Interactive Entertainment Association)。它称该组织是“全球历史最悠久的电子游戏和互动娱乐行业组织”,并指出其成员包括近650家企业,涵盖电子游戏平台、英国本土和国际发行商以及独立开发机构。 业绩公布后的第二天,雅乐科技的股价下跌了4%,不过次日就收复了大部分失地,这或许反映出股东对其发展中核和硬核游戏的进度感到缺乏耐心。该股在过去52周内仍上涨11%,但去年公司测试两款自主研发的硬核游戏《Merge Kingdoms》和《Age of Legends》时,市场情绪高涨,该股的涨幅曾高达50%。 良好运转 接下来,我们将深入了解公司的最新财务状况,这些数据表明,它的确是一台运转良好的机器,但在寻找新赛道的过程中正在减速行驶。公司本季度的营收为7,870万美元,较去年同期为7,350万美元增长了7.1%,与去年最后一个季度的增幅相若,但与早期公司刚成为当地重要运营商时的两至三位数的增幅,仍有一定差距。 公司高层解释,本季度的营收可能部分受到今年3月11日开始的斋月影响,使本季度最后三周的营收受到影响。相比之下,2023年的斋月在3月23日才开始,意味着它仅仅影响了季度最后一周的需求。 雅乐科技历史较长的聊天服务,本季度营收同比增长了3.6%,达到了5,220万美元,在上一季度出现收缩后恢复增长。其规模较小但增长较快的游戏部门营收增长15%,至2,650万美元。公司预计,截至6月份的季度,其收入将达到7,200万至7,900万美元。如果公司能够持续最近的趋势,即报告的收入经常达到甚至超过先前公布的预测,那么该数字将与一年前的7,920万美元基本持平。 尽管这些营收增长数据并不是特别快,但其他方面的财务数据显示,它逐步提高效率,成为了一台利润丰厚、现金充裕的机器。通过专注于高付费用户,公司本季度每付费用户的平均收入同比增长12%,至6.03美元。它还将收入成本的增长控制在2.6%,远低于实际收入增长,结果收入成本占总收入的比例,从一年前的37.9%降至36.3%。 最后,公司还保持了较低的销售和营销费用,同比下降28.7%,而一般和行政支出的降幅更大,达到34.6%。由于全球利率高企,加上截至3月底止的现金和短期投资达4.83亿美元,公司的利息收入也得到了提振。 这些因素加在一起,公司的净利润率从去年同期的27.1%大幅上升至39.5%,首席财务官胡杨指出,今年剩余时间的净利润率应会保持在40%左右。最重要的是,雅乐科技的净利润增长了56%,达到3,110万美元。 四家大银行的分析师参加了公司的财报电话会议,他们态度仍然相对乐观。但投资者较为谨慎,导致公司的市盈率(P/E)相对较低,只有6.6倍。这略高于微博 (WB.US; 9898.HK))的6.3倍,尽管落后于网龙(0777.HK)的11倍,网龙是一家中等规模的游戏运营商,与雅乐科技的规模相似。 总言之,如果雅乐科技能在硬核游戏等新产品领域打下坚实的基础,它应该还有一些上升潜力。所以当务之急是找到合适的合作伙伴来帮助它实现这一潜力。…
JD first-quarter results marking a turnaround

京东守得云开 首季业绩一吐乌气

京东首季度表现胜于市场预期,市场投以信心一票 重点: 集团第一季度盈利71亿元,按年增长近13% 投行纷纷调升目标价或评级 刘智恒 京东首席执行官许冉上任刚好一年,今年首季度京东集团(9618.HK, JD.US)派出理想业绩,收入达2,600亿元(359.5亿美元),按年升7%;股东应占溢利上升近13%至71亿元,若按非美国通用会计准则(Non-GAAP)计算,盈利更高达89亿元,按年增长17%。 去年五月徐雷退下京东首席执行官职务,由原任首席财务官的许冉继任,当时市场就估计,许冉专长管数,很大机会透过节流省钱去提升集团盈利。到2023年业绩公布,收入增长3.7%至10,847亿元,盈利更大幅增长1.3倍至242亿元。 悭出个未来? 业绩虽然不俗,市场却有声音认为京东只是“悭出个未来”,收入实际增长有限,但在许冉努力下,分别将研发开支与行政开支等占收入的百分比压下来,履约开支则持平,加上利息收入增长,股权投资亏损又减少,京东才能达到较佳的盈利。 不过,近日首季业绩发布后,市场发觉集团审慎开支之余,业务录得的增长亦胜预期。各项业务中,京东零售收入按年增长6.8%至2,268亿元,京东物流收入上升14.6%至421.4亿元,物流业务在经营层面上更扭转去年亏损11.2亿元的劣势,录得经营利润2.24亿元,成为首季盈利上升的一大关键。 整体商品收入按年升6.6%至2,085亿元,其中电子产品及家用电器商品收入上升5.3%至1,232亿元,日用百货商品收入升8.6%至853亿元。服务收入则增加8.8%至515亿元,当中平台及广告收入微增1.2%至193亿元,物流及其他服务收入为323亿元,按年升13.8%。 集团经营利润率也由去年同期的2.6%,提高至3%。要知道,近年拼多多(PDD.US)等在线平台来势汹汹,在各方的压力下,京东进行百亿补贴上线,令经营利润受到挤压。然而京东最终不但能将收入增加,更能提升经营利润率,确实是一件不简单的事情。 公司透露,在一季度的各项用户指标实现大幅提升,季度活跃用户数已连续两个季度保持同比双位数增长,用户的购物频次和低线城市用户数量也明显提升。 期内京东物流(2618.HK)为名创优品(9896.HK)提供一体化供应链物流服务,覆盖澳大利亚和马来西亚所有门店的仓储及配送,双方已计划,探索更多的全球合作机会。 以旧换新带动需求 对于公司前景,许冉充满信心:“我们看到各业务已取得切实的成果,尤其是我们对用户体验的重视,带来一季度活跃用户数和用户参与度的强劲增长。我们相信京东对‘多快好省’用户体验的承诺将继续得到全中国消费者的认可,也将在未来进一步增强我们的发展势头。” 许冉在业绩发布会指出,中国消费市场既庞大又分散,随着不断提升在线平台效率及创新模式,可以将在线化率由现时30%进一步提升。商超、家居家装等在线渗透率,仍有相当大的提升空间。 她特别提到,以旧换新已是十年前事情,大件耐用品正进入换新周期,相信会带动置换需求,京东正期待地方政府会有更多补贴落地。相信家电大盘以旧换新的销售,将为家电品类带来更多增量,销售占比亦会提升。 投行大升目标价 近年许多在美或港上市的内地公司,认为自家公司的股价被低估,纷纷进行回购。京东的股份回购计划持续进行,今年3月时新推出的30亿美元回购,至5月15日止的回购金额达7亿美元,仍有23亿美元可使用,有效期至2027年3月。为了应对回购所需的资金,京东上周宣布将发行 17.5 亿美元的可换股优先票据。 首季度业绩公布后,京东股价升1.3%至134.1港元,各家投资银行都纷纷调升其目标价或评级。中金指京东采购成本降低及高毛利的商超业务占比上升,将美股的目标价调升28%至41美元。野村指京东零售数据及整体业绩胜预期,收入亦开始重拾动力,将其港股目标价调升29%至165港元。麦格理的上调幅度最大,调升54%至159港元,评级升为“跑赢大市”。 京东目前的市盈率在14倍水平,相对于阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)的17.5倍及拼多多的28倍仍有距离,业务若能持续改善,大有追落后的空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
ounded in Beijing in 2011 and listed in Hong Kong in 2018, Tongdao Liepin provides a wide range of free and paid talent-matching services to individuals and enterprises through its liepin.com website, its mobile app and WeChat platform.

快讯:企业客户单价减 同道猎聘收入软

最新:网上招聘平台同道猎聘集团(6100.HK)周五公布,今年一季度的收入同比减少6.4%至4.71亿元,净亏损收窄72.7%至1,320万元。 利好:该公司期内经验证企业用户数目达132.7万间,同比上升12.9%,反映其平台吸引了更多公司使用其服务。 值得关注:由于招聘需求下行,加上公司积极推广价格较低的轻量级套餐,其企业端客户单价有所下降,影响企业端收入下挫11.2%至4.01亿元。 深度:同道猎聘2011年在北京成立,2018年在港交所上市,它是一家主要为个人及企业提供多种人才获取服务的中国公司,公司主要通过其liepin.com网站、手机应用程序猎聘同道和微信公众号为个人使用者提供人才服务,提供免费基本服务及付费增值服务予客户选择,并为企业提供招聘、测评及训练等外包服务。虽然其收入于新冠疫情期间仍然录得升幅,但由于中国招聘市场转弱,其增长势头于去年完结。 市场反应:同道猎聘周一股价下跌,中午收盘软3.8%至2.79港元,贴近过去52周下限水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里