嘻哈第一股的股价在上周上市后立即飙升1200%,但在过去四个交易日却暴跌67%

  • 普普文化在经历了涨幅高达1200%的IPO后,本周损失了67%的市值
  • 该公司的低技术性质可以保护其免受最新的监管打击,尽管其使用有争议的VIE公司结构仍然存在风险

梁乐恩

普普文化(Pop Culture Group Co. Ltd.,CPOP.US)不能算是一个家喻户晓的名字,但是这家推广嘻哈文化的公司在上周纽约上市后股价飙升1200%,成为投资者眼中的中国式GameStop。然后随着投资者看到中国政府打击高科技公司,忙不迭抛售,该股在本周迅速失去了近三分之二的市值。

少数设法以IPO价格买入该股的人可能获得了丰厚的利润。但是大多数投资者在上市后因为相信它的增长故事而买入的人,更可能面临巨大的损失。

普普文化寄希望于中国的嘻哈文化市场——预计每年增长约27.5%,到2024年将达到68亿美元的规模,它的股价从6美元的IPO价格飙升至一周前的78美元,7月1日以59.9美元收盘。

但在过去四天里,这家位于中国沿海城市厦门的公司股价已经跳水,因为有消息称中国政府可能会打击许多中国公司在海外上市时使用的所谓可变利益实体(VIE)结构。同时,中国政府还抓住新上市的滴滴出行(Didi Global Inc.)的数据安全不放,更让形势雪上加霜。

普普文化的惊人上涨和随后的下跌只是一个极端的例子,显示了经常困扰着许多在美国上市的中国股票的高波动性,特别是那些极易受到操纵和政府政策变化影响的小公司。

就在滴滴出行融资44亿美元在纽约上市几天后,中国的网络安全监管机构宣布对该公司展开国家安全调查。随后几天,他们将调查范围扩大到另外两家最近刚在美国上市的中国公司,即卡车物流平台满帮集团(Full Truck Alliance Co. Ltd.)和在线招聘公司Boss直聘(Kanzhun Ltd.)

普普文化于6月30日上市,与滴滴出行同一天。它的股价目前为19.6美元,仍是其IPO价格的三倍多,但在最近一个交易日就下跌了25%。随着股价的下跌,普普文化的市值从一度超过10亿美元——使它成为实质上的“独角兽”——暴跌至目前的4.7亿美元。

与现在处于风口浪尖的大多数科技公司不同,普普文化明显是低技术含量的。它的业务主要来自与嘻哈文化有关的线下活动,包括策划、推广、主办和经营娱乐活动。

与最近上市的许多科技公司不同,普普文化也是盈利的。根据其IPO招股说明书,在截至2020年12月31日的六个月里,它的净收入为237万美元,比上年同期增长3.8%。这比其截至2020年6月的最近一个财政年度31%的利润下降有所改善(因为新冠肺炎疫情迫使公司取消了大多数线下活动,而这些活动是它生计的支柱)。

随着去年年中生活开始恢复正常,户外活动大多恢复,该公司今年上半年的收入猛增近40%,达到1380万美元。根据其上市文件,由于该公司上一财年的收入不足10.7亿美元,因此符合“新兴成长型公司”的资格,与大型上市公司相比,其报告要求有所降低。

按照最新的股价计算,该公司股票现在以相对合理的25倍市盈率(PE)进行交易,这是基于其2019年的利润。但正如我们迄今为止所看到的,这一倍数将高度波动,直到该股最终稳定下来。比较具有参考价值的要算公关公司,全球巨头WPP集团基于2019年的盈利市盈率与它接近,为26,而宏盟集团(Omincom)在相同的基础上约为它的一半,即13。

嘻哈爱好者

普普文化由嘻哈舞者黄卓勤在2007年创办,在IPO中出售了620万股,筹集了3740万美元,这个金额不算多。据彭博社消息,该公司股票的首个交易日涨幅高达405%,在今年中企在美国上市首日最佳表现中排第五。随后在第二个交易日,股价又翻了一番。

另一家中国公司e家家居(E-Home Household Service Holdings Ltd.)在5月份上市首日以1100%的涨幅位居榜首,目前股价仍比IPO价格高出五倍。该公司目前的市值为9.39亿美元。

根据普普文化的招股书中引用弗若斯特沙利文咨询公司(Frost & Sullivan)的报告,由于2017年播出的热门说唱比赛节目《中国新说唱》,以及2018年的街舞比赛节目《这!就是街舞》,嘻哈文化在中国逐渐被接受和认可,尤其是近年来被千禧一代所接受。

普普文化表示,它已将业务重心转移到了举办活动上,在截至2019年6月30日和2020年6月30日的财年中,举办活动收入分别占公司总收入的34%和49%。剩余部分主要来自活动策划和业务经营。

虽然组织娱乐活动的业务可能没有高科技企业那么高的风险水平,但由于中国不断变化的监管环境,它仍然包含一些不确定性。嘻哈文化令人担忧的可能是中国对西方文化输入的定期打击,这些文化被视为对社会,特别是年轻人产生了负面影响。

该公司在招股说明书的“风险”部分指出:“中国监管部门可能会对我们制作和/或传播的嘻哈音乐相关内容提出异议。”

“自2018年初以来,中国政府加大了对其认为‘低俗’或‘低级趣味’内容的打击力度,导致某些说唱歌曲被删或歌词被修改,因为政府认为它们不得体,”招股书补充道,并指出它认为自己的作品并不属于这一类。

虽然该公司面临着自身的特定风险,但它也将不可避免地受到在美上市的中国股票所面临的更广泛因素的影响,包括传闻中的取缔VIE。

路透社周四援引匿名消息人士的话称,中国证券监管机构正在组建团队,专门针对使用VIE结构的海外IPO公司,阿里巴巴和腾讯等巨头也利用VIE结构来规避某些行业对外国投资的限制。

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新闻

快讯:新氧上季转亏为盈 收入展望仍然保守

最新:美容应用程序(App)运营商新氧科技有限公司(SY.US)周二公布,去年四季度收入同比减少27.7%至3.25亿元,期内录得3,130万元净利润,扭转上一年同期亏损2,770万元的局面。 利好:董事长兼CEO金星表示,受惠于降本增效措施,令利润规模大幅提升,去年四季度非国际会计准则的经调整净利润达3,880万元,比上一季飙升近300%。 值得关注:该公司去年四季度的月活跃移动用户为400万名,比上一年同期的740万名大减46%;付费医疗服务提供商的数量,也从5,327家减少19.8%至4,272家。 深度:新氧成立于2013年,主要经营医美整形网站和手机App,协助客户查询、挑选和预约医美服务。与其他以消费者为导向的中国公司一样,它去年受困于官方的新冠“清零”政策,不少作为新氧最重要客户的美容手术提供商被迫暂停营业,令新氧平台上的广告收入减少。虽然这些限制已在去年12月初取消,但新氧对今年首季度的业务展望仍然保守,预计总收入将在2.9亿元至3.1亿元之间,比去年同期减少3.4%至增加3.2%。 市场反应:业绩公布后,新氧股价在周二大涨27.9%,报2.11美元,处于过去52周的中上游水平。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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特约报道:同程旅行抓紧中国旅游复苏机遇

在线旅游平台同程旅行透过有机增长和收购来扩大业务,为旅游业反弹做好充足准备 关键亮点: 同程旅行在三年疫情期间进行了一系列投资,配合产业链多元化发展新业务领域 随着用户群扩大,商业化能力亦随之上升;用户付费比率从疫情前的12%上升到12.7% 把握本地游及短途游需求旺盛的机遇,住宿预订业务的收入同比增长0.2%   过去三年,内地经济活动及人员流动受疫情影响,对旅游业来说是个巨大的挑战。 同程旅行(0780.HK)把握机会,在过去三年间深化市场覆盖率,加强渗透下沉市场,拓展产业链业务,并扩大其付费用户群。虽然其发展速度较疫情前平稳,但自2023年起,压抑多时的商务和休闲旅游需求得以释放,同程旅行强化后的基本面有利推动业务增长。 用户付费率升至12.7% 同程旅行于2022年录得总收入约66亿元,经调整净利润约6.46亿元,相当于经调整净利润率9.8%。 用户量方面,同程旅行的平均月活跃用户和平均月付费用户数目分别达到2.34亿和2,970万,付费比率上升至12.7%,年付费用户数目为1.88亿名。 住宿业务持续增长 在疫情防控措施的影响下,同程旅行的交通票务业务收入下跌属预期之内。然而,该公司捉紧了本地和短途游的需求,令2022年住宿预订业务的收入录得0.25%的温和增长,总收入占比上升至37%,高于疫情前2019年的32%。 其他业务的收入,包括广告、会员和其他配套增值服务的收入,也实现了17.9%的同比增长,占总收入的12%。 挖掘未充分渗透的下沉市场  同程旅行加强深入渗透率低但潜力巨大的下沉市场,通过深化与城乡汽车运营商的战略合作,加强于下沉市场的影响力。 截止2022年底,同程旅行近87%的注册用户居住在中国的非一线城市,而微信平台上约60.3%的新付费用户来自中国的三线或以下城市。 为提升不同业务板块的出行效率,同程旅行加强推广交叉销售,同时丰富一站式产品和服务,以更好满足旅客在旅途期间的需求。 透过收购注入新收入来源 同程旅行启动一系列收购和业务扩张,包括发展酒店管理业务,并通过收购以进军旅行团业务,以拓宽其在产业链上的布局。 同程旅行早前成立艺龙酒店科技,是一个集合酒店管理、信息技术、贸易和采购服务于一身的综合住宿产业平台。公司亦收购专注于休闲度假游业务的同程国际旅行社有限公司,以进一步实现更大的规模效益。 市场重回正轨 强劲反弹在即 疫情加速了旅游业的数字化发展,为在线旅行社带来了庞大的机遇。随着旅游限制放宽,旅游需求自 2023 年农历新年起出现强劲反弹,同程旅行认为,旅游需求将会持续增长。 同程旅行执行董事兼CEO马和平表示:「随着我们在过去几年积累的行业经验,用户数量不断上升,也建立了稳固的市场地位和品牌影响力,特别在下沉城市建立了强大的用户基础。此外,我们还进军到酒店管理和旅游团的业务,打造额外的增长动力。我们已经准备就绪,随着中国旅游业的复苏之际,保持我们的长期增长势头。」 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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万物新生提升效率 期望实现持续盈利

该回收专家去年四季度录得经调整后的连续第二个季度盈利,并可能在2023年实现全年经调整后盈利 重点: 万物新生集团,原称爱回收,去年四季度取得non-GAAP运营盈利,并预测收入增长将在本季度反弹 该公司从规模优先转向有质量的发展,以跟上其他中概股的步伐,向市场显示他们能够实现持续盈利    阳歌 回收利用的核心在于加长商品的使用年限,从而能产生更多的回报。但中国回收行业的领导者万物新生集团(RERE.US)的最新财报中,为这一概念赋予新的含义,因为它二手产品回收目录日渐丰富,例如翻新智能手机到奢侈品,甚至从名酒获取更多的回报。 万物新生把重点从“不惜代价追求增长”转向提升效率,这个主题在中国科技初创企业中日渐流行,因为全球投资者越来越关注投资对象的长期生命力和盈利能力。这与几年前截然不同,当时投资者被中国市场的巨大潜力所吸引,总是有强烈的投资愿望。 潜力依然存在,万物新生最新业绩报告中援引的第三方数据反映了这一点。数据显示,中国二手物品及相关服务市场预计在2021年2026年间每年增长26%,到2026年达到9,880亿元的商品交易总额(GMV)。但只有当你拥有可持续的商业模式,不依赖持续的现金注入来弥补亏损时,这种潜力才有意义。 “我们已经从早期的‘规模优先’实现IPO,转向‘效率优先’实现稳定增长,”万物新生创始人兼董事长陈雪峰在上周公布业绩后召开的公司投资者电话会议上表示。“过去三年,我们在华南和华东的运营中心逐步实现了质检和定价的自动化,从而提高了仓储和物流效率。” 效率提升的迹象贯穿该公司的最新财报。在整体战略方面,万物新生正在努力让尽可能多的回收流程自动化,与使用人工相比,其规模化的成本更低。在一个质检和质保起到重要作用的行业,这种自动化也降低了出错率。 自动化方面的一个重大进展,是万物新生透露它四季度在东莞开设了一个第二代自动化运营中心,使得因质检失败而造成的损失比上年减少了22%。 该公司目前的运营网络包含8个区域运营中心,其中包括两个类似东莞运营中心那样的自动化运营中心,还包含17个较小的城市级服务站。它还通过其在全国266个城市的1,920家门店,越来越多地直接回收二手商品,并越来越多地直接销售其回收的产品,而不是通过中间商,以此提高效率。它还试图在城市层面进行更多直接回收,这通常比在全国各地运送产品更为高效。 效率提升帮助万物新生在去年四季度实现non-GAAP经营利润,这是过去五个季度中的第四次。该公司还公布了四季度2,250万元的非GAAP净利润,这是其连续第二个季度实现非GAAP盈利。这一准则剔除了与员工股权激励、摊销和减值相关的成本。若按GAAP净额计算,它仍处于亏损状态,四季度净亏损21.5亿元,主因是与疫情影响相关的18亿元减值费用。 该公司尚未就今年是否可能实现GAAP标准的扭亏为盈发表评论,不过雅虎财经上唯一的一条分析师预测显示,该公司能够做到这一点。万物新生持续向盈利迈进,也让投资者欣喜,在业绩公布后的三个交易日内,将其股价抬升了4%。 收入反弹 说了这么多,我们将在本文的后半部分深入研究该公司的最新业绩,透过这些数字,可以看到它的效率是如何提高的。我们还会看看该公司的最新动态,它最初专注于智能手机,现在则试图将品牌拓展到其他品类。 万物新生四季度总营收29.8亿元,增长22.4%,与之前的指引一致,但与前一季度29%的增长幅度相比有所放缓,这是因为中国在10月和11月推出了极为严厉的疫情防控措施。但有一个迹象表明,公司业绩在1月中旬的春节前后开始出现反弹,它预测一季度总营收将在27.7亿元至28.7亿元之间,这意味着若是按中位数计算,增长将加速至28%。 虽然处境艰难,其收入增长依然相对强劲,但其全平台二手商品交易量却并非如此,该季度交易量从2021年四季度的910万笔下降到750万笔,降幅达17.6%。这似乎表明该公司从重量向重质的转变,因为交易量有所下降,但每笔交易的收入却大幅上升。公司首席财务官在财报电话会议上表示,“公司已经调整了收入结构和利润战略,优先考虑高质量、可控的1P业务(直接从消费者端回收二手商品)”。 对提高效率的关注,也体现在该公司的non-GAAP履约成本上,该数字从2021年初占收入的14.7%,下降到去年四季度的8.7%,这主要是通过自动化提高质检效率来实现的。 从去年开始,万物新生还试图扩大其收入基础,它利用品牌优势,从最初专注的智能手机领域扩展到一些新的品类。目前包括二手箱包、腕表、影像器材,甚至是名酒,去年三季度末,多品类业务在50家门店展开试点。 万物新生表示,计划在今年上半年将类似门店的数量扩大至150家,并补充说,新品类业务在今年前两个月实现了盈亏平衡,在此期间月度GMV突破5,000万元大关。 尽管财务状况有所改善,但投资者对万物新生的估值仍然相对较低,它的市销率为0.5倍。这低于美国二手服装销售商Rent the Runway(RENT.US)的0.8倍,但远高于陷入困境的在线二手车经销商Carvana(CVNA.US)的0.07倍。 我们将以一条全球回收行业的大新闻作为结尾:今年1月,旧衣回收商Poshmark被韩国互联网巨头Naver以12亿美元(82.6亿元)的价格收购,这比Poshmark当时的股价高出不少。大型科技公司应该已经嗅到了此类回收商的良好价值,即便股票买家尚未发现这一点。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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