这家在线保险公司第三季开支环比减少26.4%,未来会继续努力节流

重点︰

  • 水滴公司第三季净亏损4.77亿元,环比减少27.3%
  • 股价上市至今大跌约九成,估值仍然不便宜

裴梓龙

为了你的将来,必须珍惜〝水源〞,这除了应用在寻常百姓的生活中,由于〝水〞在中国人的理解里也有〝钱〞的意思,因此也能套用在从事在线保险的水滴公司(WDH.US)。

水滴公司是由美团(3690.HK)联合创始人沈鹏成立的互联网保险经纪平台,它截至今年9月的第三季的净亏损为4.77亿元(约7,660万美元),环比减少了27.3%;当中最主要的原因,就是有效控制成本,并执行〝从量转质〞的发展策略。

股价蒸发88%

这只股票今年5月才以每股12美元上市,如果你持有至今,那不好意思,你在半年之间已输了接近88%。业绩公布后,市场仍然欠缺信心,股价在紧接的交易日下挫约5%,翌日再跌2.1%,上周四以1.4美元的历史低点收盘。

当中主要的原因,可能是核心收益减少。由于保险相关收入降低,水滴第三季净营收7.8亿元,同比减少9.7%;虽然净亏损环比减少,但同比仍然大增2.4倍,经调整净亏损更比去年扩大近5倍到4.5亿元。

水滴在上一份业绩报告中,把亏损归因于大幅上升的营运成本及费用,公司第二季的经营成本和开支高达17.5亿元,主要因为花费巨额资金,通过第三方渠道获取新用户和推广品牌。

三个月后,水滴的累积保险客户由第二季的1.02亿人,增加5.9%到第三季的1.08亿人,累计付费保险客户由第二季的2,490万人,增加了9.2%至第三季的2,720万人;第三季度的单个客户首年度保费为1,292元,同比微增约2%。

大洒金钱获取新客户的成效不大,然而沈鹏明白,继续〝烧钱〞也不是办法,公司要获利,始终要压缩成本。因此,水滴第三季的成本及开支环比压缩了26.4%到12.9亿元,并预计第四季继续减少营运成本,目标是重回赚钱轨道。

沈鹏在2016年成立水滴,一开始是众筹平台,为希望筹集昂贵医药费用的病人提供互助途径,他的计划是通过平台获取流量,引导到保险经纪业务变现,然而中国监管机构认为,这类公司本质是商业保险供货商,需要官方经营许可。沈鹏闻到势头不对,今年3月关闭了〝水滴互助〞,也意味放弃了新保险业务推介的其中一个来源,所以在上市后迫切寻找新渠道,寄望在昂贵的第三方渠道。

今年上半年,中国科技股如日方中,水滴顶着〝中国保险科技第一股〞走到美国上市,股东包括腾讯(0700.HK)、美团(3690.HK)、博裕资本等大腕,上市市值接近300亿元。

随着中国政府连环整顿科技企业措施,水滴难以独善其身,股价跌跌不休。此时公司提出回购,沈鹏更明言从今年11月起,往后18个月内也不会出售股份,两个利好消息却无法让股价止跌,即便今年头三季通过水滴保险市场产生的第一年度保费(FYP)同比增长37.5%到144.64亿元,对股价也没有帮助。

两年后收支平衡

水滴首席财务官施康平说︰〝我们通过更精细的运营模式,已成功减少对第三方流量的依赖,未来会实现服务质量提升和改善盈利能力〞。他的说话,预告水滴已计划重新出发,踏上止亏之路。

投资银行对水滴的前景比较乐观。高盛认为水滴有效压缩成本,预计2023年前实现成熟业务收支平衡,维持〝买入〞评级,目标价9.5美元;摩根士丹利也给了〝增持〞评级,认为管理层〝从数量转向质量〞,专心提高客户体验,加上优化成本措施,相信利润率会持续改善。

有熟悉行业的分析师却大唱反调,认为水滴的商业模式基本上就是烧钱获量、流量变现、二次转化、二次变现,当初以高估值上市,是因为市场看好水滴的流量。这名不愿意具名的分析师说:〝例如水滴筹、水滴互助,可以快速增加流量,再利用不同方法变现;其实投资市场不是看好公司的保险经纪业务,如果要投资保险业务,不如买保险企业,当增量失速,市场就要重新估值!〞

其他能实现盈利的同业相比,水滴仍然录得亏损,因此不能以市盈率比较,但其市销率(price to sales ratio)约3.39倍,比同业有明显溢价。参考〝保险电商第一股〞慧择(HUIZ.US)预测市盈率101.4倍,但由于股价下挫,最近12个月的市销率已降到只有约0.25倍;今年首次从承保业务中实现盈利的众安在线(6060.HK),预测市盈率29.39倍,市销率1.5倍;从事线下业务的泛华保险(FANH.US),今年股价表现比较稳定,徘徊在12至15美元之间,市销率约1.2倍。

相比之下,短期内难言赚钱的水滴,估值绝非便宜。高估值始终需要高增速,如果失去增长动力,钱自然会离开,这就是投资市场的现实。

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新闻

Honor makes smartphones

荣耀迈进上市辅导 押注AI战略布局

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简讯:获本地300倍超购 泰德医药首挂半日升3.76%

多肽CRDMO企业泰德医药(浙江)股份有限公司(3880.HK)周一在港交所挂牌上市,盘初一度涨近4%,至中午收市报31.75港元,升3.76%。 据招股结果,香港公开发售接获300.15倍超购,按回补机制,公开发售股份已增至840万股,占发售总数50%。国际发售录得2.43倍认购。最终发售价30.6元为上限定价,集资净额4.29亿港元(5,500万美元)。 泰德医药是次全球发售1,680万股,基石投资者包括石药集团及腾讯前高管吴宵光创立的微光创投,两者分别认购500万美元股份。公司去年收入4.42亿元,年增31%;净利润年增20.9%至5,917.3万元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Unisound makes trading debut

新闻概要:云知声上市为投资者提供垂直整合型AI解决方案

这家面向多元商业客户的人工智能服务商通过香港IPO募资4,100万美元,未来数月或通过增发股份募集更多资金 阳歌 云知声智能科技股份有限公司(9678.HK)于本周一在香港交易所正式挂牌交易,为投资者带来了全新的、具有广泛潜在商业用户基础的全集成人工智能选项。 云知声通过出售156万股股份,每股定价为205港元,成功募集了2.06亿港元(约合2620万美元)资金,其中约三分之一的股份分配给了三家基石投资者。此次发售的股份仅占公司总股本的2.2%,这一比例相对较低,如果市场需求强劲,云知声可能会在未来数月内进行一轮或多轮增发,以筹集更多资金。 云知声股价开盘无升跌,报205港元,公司市值达到了145亿港元。 作为中国AI领域老牌企业之一,云知声成立于2012年,创始人黄伟和梁家恩均具有科学背景。公司凭借卓越的技术实力,以及早期在语音识别和认知智能方面的研究积累,已经打造了数十款垂直整合型产品,目前公司产品主要面向来自多个行业的商业客户进行销售,包括医疗、保险、日常生活和交通运输等。 云知声的AI服务能够帮助客户更高效地运营其业务流程,而支撑这些服务的是其2016年开始建立的Atlas人工智能基础设施。在Atlas的基础上,公司于2023年推出了自研的山海大模型(UniGPT),这是一款600亿参数的大型语言模型(LLM),也是公司面向客户的云知大脑(UniBrain)技术平台的核心。 云知声去年营收增长29%,从2023年的7.27亿元人民币增长到了9.39亿元人民币(约合1.31亿美元)。公司把营收分为两个主要类别:医疗保健和“生活”。“生活”类别占去年总营收约80%,涵盖了来自智慧交通和智慧生活领域的客户。 值得注意的是,公司前五大客户营收贡献占比仅约四分之一,这一比例相对较低,表明云知声拥有庞大的客户基础,这在中国AI领域中相对罕见,业内大部分公司往往依赖少数几个客户来获取大部分业务。 去年公司毛利率达到38.8%的较高水平。然而,与AI领域的许多公司一样,云知声的研发支出较高,导致其经调整净亏损去年扩大了22%,从2023年的1.37亿元人民币增加到了1.68亿元人民币。到去年年底,公司的现金余额下降到了1.56亿元人民币,不过,新募集的IPO资金应该会有助于公司在未来实现盈利。 按照IPO价格计算,云知声的市销率(P/S)为14倍,与其在香港上市的同行相比,这一数值看起来相当强劲。相比之下,规模更大的商汤(0200.HK)和第四范式(6682.HK)的市销率分别为12和43倍。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:椰子水第一股 if首挂午收升44%

椰子水品牌if母企IFBH Ltd.(6603.HK)周一在港首日挂牌,开市股价即升58%报43.9港元,之后股价略回软,中午收市报40港元,升44%。 公司发售4,166.7万股,每股定价27.8港元,录得超额认购2,681倍,国际配售则接近足额,集资净额近10.73亿港元。 集资所得的30%用于加强仓配能力,22%用于品牌建设,13%用于巩固中国内地市场地位及拓展澳洲、美洲及东南亚业务,20%在亚洲、北美或澳洲进行收购,10%用作一般营运资金,余下5%用于提升产品开发能力。 if是内地椰子水的一哥,销量自2020年开始,连续五年位居榜首,市场占有率达34%。if自2016年开始,在香港市场已连续九年销量第一,市占率达到60%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里