这家以前卖彩票的公司,股价随着比特币价格而波动,与此同时它的商业模式已经看到了一些积极的结果

重点:

  • 为了以加密货币矿工的新身份生存下去,比特矿业必须尽快增长,控制成本,并有效地整合其收购的企业
  • 该公司还必须避开中国的监督红线,努力做到更加环保,并接受它的命运将时常被其无法控制的力量所左右

赖福喜

最近成立的比特矿业有限公司(BIT Mining Ltd.,纽交所:BTCM)行如其名——开采比特币和其他加密货币。这家公司总部位于深圳,它的董事会看起来正全力以赴,志在必成。仅在过去几个月,比特矿业就收购了一家采矿数据中心和一家采矿企业,并正在各地兴建电厂,远至得克萨斯州和哈萨克斯坦,为自己的采矿业务提供动力。

这与其说是一个商业策略,不如说是一场高风险的赌博,就像现在有关加密货币的一切事情,莫不如此。对于考虑将资金投入比特矿业及同类公司的投资者来说,更大的问题是:他们自己是否相信加密货币的长期前景。

比特矿业的美国存托股票(ADS)周四收于8.71美元,比2月中旬的六年高点下降了三分之二,在此前不久,它首次披露了进军加密货币的消息——购买了一个采矿网络。随后,它陆陆续续宣布了一系列类似的交易,包括本周最新的公告,称其将在中亚国家哈萨克斯坦投资一个加密货币开采数据中心。

该股与数字货币价格的波动紧密相连。自2月16日以来,比特矿业的下跌与比特币在这段时间内的下跌是同步的,因为特斯拉老板伊隆·马斯克(Elon Musk)先后发表过对比特币看涨和看跌的言论,中国政府打击加密货币开采和交易,对比特币造成了双重冲击。

广受关注的比特币目前的价格从4月中旬的峰值下跌了近40%。在过去几天的轻微反弹之前,跌幅更大。

在这段时间里,比特矿业的竞争对手的股票也遵循了类似的轨迹。在加拿大上市的DMG Blockchain Solutions下跌41%,在香港上市的火币科技(Huobi Technology)下跌16%,在美国上市的股票第九城市(The9)、嘉楠科技(Canaan)和Marathon Digital分别下跌76%、56%和42%。

市净率(PB)是这些波动性股票最合适的估值指标,因为比特矿业就运营而言没有盈利。它目前的市净率为3.2倍,与同类股票相比有优势:DMG市净率为6.5倍,Marathon为3.7倍,火币和嘉楠科技的市净率相当高,分别为25.3倍和19.9倍。

虽然比特矿业迅速转型进入比特币行业,并增加加密货币业务——这都令人印象深刻,但它投身该领域的转折也来得相当突然。在中国在线赌博市场经营了20年之后,在中国政府打击第三方销售国家支持的彩票之后,这家前身为500彩票网(500.com)的公司积极进入了数字货币领域,几乎将其以前的商业模式全盘丢进了垃圾堆。

去年12月,500彩票网宣布,一个新的投资机构Good Luck Information将购买它16.6%的股份,它又任命了具有加密货币经验的高管杨险峰为首席执行官,大举进入加密货币领域。它在3月改名为比特矿业,现在将自己描述为“领先的加密数字货币采矿企业”。

根据本月早些时候公布的第一季度业绩,比特矿业拥有超过5万台矿机,每天生产约4个比特币,并拥有“理论算力最大达1031.5 PH/s”——这是指该企业应用于加密货币开采的计算能力,以每秒多少quintillion(10的18次方)的哈希值计算。

除了三个水电数据中心、矿池业务和两个在建的海外电厂之外,比特矿业还正在收购一家矿机制造商蜜蜂计算(Bee Computing),它说这将“完善它与供应链的垂直整合,提高自给率,加强其竞争地位”。

请保持戒心

潜在投资者对于该公司迅速进入加密货币采矿领域持谨慎态度是可以理解的。这家公司显然是趁热打铁的机会主义者。2月9日,在比特矿业披露其承诺“探索区块链和加密货币行业的商业机会”后,该公司单日股价就上涨了40%。

七天后,在该公司宣布收购比特小鹿(Bitdeer Technologies)的矿池业务后,股价又上涨了35%。

从更广泛的行业参与者角度来看,在加密货币采矿大赛中,谁挖矿多谁就是赢家。从俯瞰全局的角度来看,加密货币采矿业也是一个暴露在波涛汹涌的市场情绪、监管机构的干预和来自环保力量的压力越来越大(在他们看来太耗电)的行业,而这些因素都是比特矿业无法控制的。

就在上周,中国宣布将打击加密货币的挖矿和交易,作为维护金融稳定和防范风险努力的一部分。中国的加密货币产量约占全球的50%。此外,中国还收紧了对银行和其他金融服务公司提供加密货币相关服务的禁令。因此,一些矿工叫停或限制了在华业务。

与此同时,针对加密货币挖矿的高能耗特性抗议越来越大。据报道,比特币挖矿所用的电力只有55%到60%来自可再生能源,在伊朗和哈萨克斯坦等国,许多电厂使用廉价、带来严重污染问题的煤炭。

不过,环保挑战也的确带来了积极面,因为挖矿效率可以提高,而银行也释放信号,愿意为使用可再生能源开采的比特币支付溢价。

与其寻找比特矿业相较于同行的比较优势,不如看看其自身业务的运营效率。在这方面,它一季度的业绩似乎表明,它正朝着正确的方向前进。净收入从上年同期的人民币310万元增至人民币1960万元(合310万美元),其中加密货币挖矿贡献了60%的份额。

该公司调整后的净亏损从一年前的3530万元缩小到2280万元,资产负债表保持健康。虽然它持有的现金和现金等价物从去年年底的3.087亿元降至3月31日的1.734亿元,但通过减少员工人数和租赁协议费用,它成功将运营成本同比减少了18%。

作为一种股票投资,比特矿业的股票与一种无法衡量其强度和寿命的技术现象息息相关。加密货币很可能成为一种“数字黄金”——正如美国前财长拉里·萨默斯(Larry Summers)所说的那样,成为富裕投资者的避险工具。它们也可能成为主流基金经理可以接受的高风险投资,尤其是如果它们获准进入交易所交易基金的话。

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新闻

简讯:阿里携手蚂蚁斥72亿港元 购铜锣湾壹号13层楼面

电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的蚂蚁科技集团股份有限公司宣布,以72亿港元收购香港铜锣湾壹号中心13层楼面,涉及面积30万方呎。公司在周五的公告中表示,交易创下香港自2021年以来,最大宗商厦成交金额纪录。 阿里巴巴与蚂蚁集团表示,此次从文华东方国际集团购入的甲级商厦,将用作两家企业的香港总部。据媒体报道,壹号中心共有24层楼面,此次收购属大厦的高层。 阿里巴巴港股周一上涨近5%,该股年内累计涨幅已接近倍翻。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:滴普科技招股集资最多7.1亿港元

中国企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司Deepexi Technology Co. Ltd.(1384.HK)周一起在港交所主板招股,计划发行2,663.2万股,每股招股价26.66港元,集资最多7.1亿港元,预计10月28日挂牌买卖。 公司表示,所得款项将用于未来5年提升研发能力;扩大在中国的销售网络及客户群,从而加强商业化能力;海外业务扩张;以及用于潜在投资、并购机会,并用于营运资金及一般公司用途。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,助力企业高效整合企业数据、决策运营及生产制造等,主要向中国消费零售、制造、医疗及交通等领域的客户销售解决方案。 2022年至2024年,公司收入从1.00亿元增至2.43亿元,三年复合增长率达55.5%。2025年上半年收入达1.32亿元,同比增长118.4%,同期亏损收窄至3.1亿元,去年同期为亏损6.2亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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大建电场负债沉重 新特能源发ABS减压

这家多晶硅制造商兼绿色发电运营商,计划以两个风电项目,发行资产支持证券,并将在上海证券交易所挂牌 重点: 新特能源计划以两个风电场作为基础资产,发行30亿元的资产支持证券(ABS) 这家太阳能及风电场建设商目前拥有210亿元的抵押资产,大多是中国近年绿色能源建设中的发电厂   阳歌 经历中国占全球太阳能及风电装机量半壁江山的狂潮后,政府似开始要分散这些项目带来的财务负担。换言之,投入这场建设热潮的数百亿美元资金,或将通过国有投资者与企业组成的庞大体系进行分摊。 这种将巨额支出分摊给广泛投资者的模式,恰恰是中国独具优势的领域,因其国民经济的重要领域仍属国有,常作为政策工具参与此类投资。不过,这也使最终接盘的相关主体面临风险,此类资产的建设动机,往往兼顾政府政策与商业可行性。 这一分摊新能源建设财务负担的最新信号,来自正经历转型的新特能源股份有限公司(1799.HK),公司近年从光伏材料制造商,蜕变为太阳能及风电场建设与运营商。转型在业内并非罕见,因众多光伏设备企业转向电站建设运营以撬动产品需求。但新特能源案例尤为典型,其光伏材料业务收入占比已从三年前的70%,骤降至今年上半年的13%。 据上周四港交所公告披露,转型使新特能源背负与太阳能及风电场建设相关的递增债务,公司现拟通过发行资产支持证券(Asset Back Securities,简称ABS)实现部分减负。 此类证券使企业得以将资产证券化,并通过二级市场转让给投资者。需警惕的是,2008年全球金融危机,便肇始于美国按揭机构以可疑住房贷款为底层资产发行ABS,随后全球投资者接手这些产品,最终因大规模贷款违约导致巨额损失。 公告显示,新特能源计划从其众多太阳能及风电场项目中,选取两项启动ABS计划。相关证券将在上交所挂牌,供所有证券市场投资者认购。尽管普通散户与私营机构可能参与,但实际买方主力,或将为助力实现国家政策目标的国有机构。 在这一案例中,目标包括大规模建设,这是国家主席习近平上个月在联合国气候变化峰会上宣布的碳减排计划的一部分。计划要求中国在2035年前,將全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%,并确保未来十年非化石能源消费占能源消费总量比重达30%以上。 序幕初启? 新特能源的计划,属首例通过ABS等金融工具吸引多元投资者,以支持太阳能及风电场建设的方案。在持续至今的扩张后,中国光伏装机容量已突破1,000吉瓦,相当于全球该清洁能源装机总量的半壁江山。 根据首期资产支持专项计划,新特能源将发行规模不超过人民币15亿元的ABS,以两座现役绿电站为底层资产。规模较大的新园项目位于内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗,是200兆瓦高压输电风电场,估值达13.7亿元;规模较小的荣晟项目位于辽宁,装机100兆瓦,估值约5.32亿元。 新特能源称其现存额度下,最终或可发行30亿元ABS,并可在额度内发行多期产品。最新财报显示,截至6月底,公司资产负债表上存在价值216亿元的抵押资产承诺,部分虽涉制造业务,但多数是其建设运营中的太阳能及风电场。 三年前,新特能源主业尚为光伏电池核心材料多晶硅的生产。然而,去年中国产能严重过剩,致多晶硅价格大跌,多数生产商陷入亏损,相关营收骤降。今年上半年新特能源该业务的收入同比暴跌83%,从上年同期的58.7亿元锐减至9.79亿元。 同期,太阳能及风电场建设运营收入同比微增5%至46.5亿元,占上半年总收入73亿元的64%,反观2022年,该业务占比仅四分之一。 市场对此次ABS计划反应平淡,公告次日的上周五,新特能源股价下挫7.1%。投资者或担忧此举暴露债务压力,亦恐公司将融资所得继续投入太阳能及风电场建设。 当前,公司股价对应市净率(P/B)仅0.36倍,市销率(P/S)0.70倍。但低估值在当前多晶硅行业较普遍,全行业深陷亏损。新特能源上半年虽录得2.56亿元净亏损,但较上年同期8.87亿亏损已大幅收窄。 长远来看,ABS计划对新特能源等太阳能及风电场企业具有积极意义,可缓解债务压力。但此纾困或属短期效应,因相关企业已成为政府实施太阳能及风电场建设计划的重要载体。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:盈收下滑的八马茶业 招股最高集资4.5亿港元

茶叶生产商八马茶业股份有限公司(6980.HK)周一公开招股,发售900万股H股,一成公开发售,每股发售价介乎45至50港元,最高集资4.5亿港元,每手100股,一手入场费5,050.43港元。公司于本周四截止认购,下周二在港挂牌。 按2024年高端茶叶销售计,八马茶业位居全中国第一。按去年销售收入计,公司在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一。截至今年6月底止,公司共有3,585家门店,其中加盟店占93%。 今年首6个月,公司中期收入10.63亿元,同比下跌4.2%,盈利亦跌近18%至1.2亿元。公司解释是线下渠道销售减少影响收入,以及行政费用的增加所致。期内的净利润率,由去年同期的13.2%跌至11.3%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里