9880.HK
Ubtech Robotics set to keep stumbling into the red

人形机器人市场竞争大,参与者包括小米、特斯拉、亚马逊、OpenAI

重点:

  • 优必选料半年收入增长快,惟市场预估未来业绩仍会见红
  • 人形机器人制造及营运成本高,手术机器人前景较俏

白芯蕊

全球人口老化及出生率低,已令多个国家面对劳动人口不足问题,变相拉高企业成本,但自从2022年底OpenAI推出ChatGPT后,加上特斯拉(TSLA.US)发布人形机器人技术,机器人作为AI大模型最重要应用场景之一,突然再被投资者高度关注。

港股虽然缺乏人工智能芯片股,但机器人概念股方面,被称为“人形机器人第一股”的深圳市优必选科技股份有限公司(9880.HK),去年12月29日于港交所挂牌,食正人形机器人狂热,上市后一度飙至328港元,远比招股定价90港元高2.6倍,及后市场热情冷却,优必选股价从高位回落超过一半。

公司最近公布,受惠教育智能机器人及智能机器人解决方案收入增长,加上持续推出消费级智能新产品,带旺硬件设备收入上升,预期截至今年上半年收入有望达4.5亿至5亿元(6,200万美元至6,900万美元),按年增加72%至91%。

尽管预计中期收入增长不俗,但市场相信优必选全年业绩仍要见红。国泰君安指优必选去年亏损12.3亿元后,料今年将蚀10亿元,明年亏损缩至7.9亿元,2026年才再进一步下降至蚀4.2亿元,显然扭亏为盈的道路相当漫长。

另一方面,优必选上市不足一年,突在8月1日宣布以大折让16%方式,配售142万股新H股,集资额却只得1.3亿港元,用作营运和发展等,反映财务压力不小。

200亿美元

所谓机器人,简单来讲是利用程序编制控制,透过感应器接收讯息,之后利用计算机分析数据后作出相关动作及行动。按应用领域分类,机器人可分为工业机器人、服务机器人及特种机器人。目前人工智能经常提及的人形机器人,主要归入服务机器人类别,应用在教育培训、服务行业、公共服务等行业。

受惠人工智能普及,大型语言模型(LLM)推陈出新,配合芯片运算力提高,有望为机器人智能上注入新动力,令投资者认为“钱”途无限。据高工产业研究院(GGII)发布的报告,预计到2026年全球人形机器人在服务领域中,市场规模有望超过20亿美元,到2030年全球市场规模更有望突破200亿美元,单是中国服务机器人市场占全球四分一推算,届时内地人形机器人市场规模将达至最少50亿美元,绝对不是一个小数目。

至于人形机器人竞赛中除了优必选外,还有特斯拉Optimus。此外,OpenAI在2月时亦宣布参战,与机器人初创企业Figure AI签署合作协议,计划进军人形机器人市场。其他对手还包括本田(7267.T, HMC.US)的ASIMO、小米(1810.HK)的CyberOne、亚马逊(AMZN.US)有份投资的Digit等等,更大强敌是波士顿动力(Boston Dynamics),该公司经过多次易手后,现归韩国现代汽车(005380.KS)旗下。

除了行业竞争大外,人形机器人制作成本亦高,原因是整体按照复杂的人体结构设计,涉及大脑、关节、躯干等多个重要部分,需要大量零部件,加上行业处于发展初期,部分零部件要专门订制,无法通过规模效益摊薄成本,因此成本不菲,例如小米的CyberOne,生产成本达60至70万元,特斯拉Optimus则约10万美元,亚马逊Digit估算约25万美元。

成本有待下降

至于营运成本亦不平,以Digit为例,每小时营运成本达10至12美元,续航能力仅16小时,负重亦只得16公斤,亚马逊表明要提升大量生产,才能将营运成本大幅降至每小时2至3美元。

虽然人形机器人仍未成气候,估计未来两至三年多时间,中美企业仍处“烧钱”阶段,但全球整个机器人行业,个别领域早已有盈利公司出现,例如美国上市的手术机器人龙头Intuitive Surgical(ISRG.US),其产品在全球市占率达57%,具龙头地位,过去五年均录得盈利。据彭博数据显示,估计今年纯利有望达21.2亿美元,按年升18%。

内地方面,手术机器人虽仍处初步阶段,但由微创医疗(00853.HK)分拆的微创机器人(02252.HK),旗下四臂腔镜手术机器人图迈,更于2022年获中国药监督局批准上市,至于骨科手术机器人鸿鹄,除了已获内地上市外,更获亚洲、北美、南美、欧洲和大洋洲五地认证。虽然微创机器人去年业绩仍录亏损,但在商业化进度良好下,去年收入已大升3.8倍至1.1亿元,市场估计2026年有望实现亏转盈。

总括来讲,机器人行业变量仍多,尤其人形机器人生产以至营运成本仍高,短中期内业务扭亏为盈机会不大。至于手术机器人竞争者较少,加上拥有人口老化概念,盈利前景亦较明确,因此若要投资机器人行业,押注手术机器人会较划算。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里