在最新一轮融资中,这家可在短短7天内推出新品的线上服装销售商,估值可能将缩水约三分之一至640亿美元

重点:

  • 虽然被指估值缩水,但快时尚零售商Shein据称正在重启赴纽约上市的计划
  • 在过去几年凭借价格低廉、款式时尚的服装大受欢迎而实现爆发式增长后,随着新竞争对手的出现,该公司去年的销售额可能大幅放缓

钱锋

最近几年,通过将快时尚与更快的电子商务结合,中国的Shein在全球时尚界掀起了一场风暴。但该公司很快发现,快车道的日子跌宕起伏,因为它正在与销售日渐放缓和丑闻源源不断作斗争,后者涉及的部分商业行为导致其估值不断缩水。

该公司可能很快便会迎来其短暂生命历程里最大规模的审查,因为有报道称其正在寻求重启赴纽约上市的计划,这几乎肯定会成为今年中国企业规模最大的上市发行之一。

迄今为止,主要面向150多个国家的Z世代销售时髦服装的Shein,一直用私人资金为其增长提供动力。媒体上月报道,它目前正在进行商谈,期望以640亿美元(4,340亿元)的估值筹集30亿美元新资金。和去年4月那次融资后1,000亿美元的估值高点相比,它现在的估值缩水逾三分之一。当时的估值让Shein成为全球第三大私人公司,仅次于TikTok的母公司字节跳动和埃隆·马斯克的SpaceX

上月末还有一些报道称,Shein聘请了美国银行、高盛和摩根大通参与可能的IPO。在此之前,美国和中国的几大监管问题都于近期得到了解决,为新一轮中国企业赴纽约上市扫清了道路。但有时被称作“中国最神秘百亿美元公司”的Shein,却自称无意上市。

Shein据称已于大约一年前将总部从中国迁至新加坡,此举可能是为了避开中国监管机构,以便为IPO做准备。

该公司在中国生产服装,但并不在中国销售。它的最大市场在美国,以及欧洲和亚洲。虽然因为迅速崛起而获得极大关注,但关于其财务状况的信息大部分来自援引未具名消息的媒体报道,因为该公司属于私人公司,不公布财务情况。

报道称该公司从2019年以来一直处于盈利状态。其2021年的营收据称增长60%至157亿美元,比一年前250%的增幅明显放缓。观察人士预计去年的增长会进一步放缓,因为它遭遇了诸多供应链和其他方面的中断,起因是中国为控制新冠疫情扩散而采取了自疫情暴发以来最严厉的措施。

除了这些暂时性的障碍外,分析机构和投资者可能还担心Shein的长期前景,因为其中国同业带来的竞争日益加剧,它们能相对容易地复制其商业模式,中欧国际工商学院(CEIBS)的市场营销学教授王琪说。

多年被视作Zara和H&M等传统快时尚品牌最大的新挑战者之一,Shein通过打造出一个全球认可的品牌,走出了寻求在海外取得成功的中国企业面临的困境。它现在是全球访问量最大的服装网站,每天有多达5,000件新品上线。

重要的总部搬家

Shein念做She-in,由许仰天于2008年在东部城市南京创办,他曾是一名搜索引擎优化专家。Shein通过亚马逊等网络平台,向西方买家销售中国生产的婚纱。公司的转折点出现在2015年,当时许仰天把公司搬到了广州,那里是中国主要的服装生产中心,Shein组建起一个设计师团队,并利用广州庞大的工厂网络为它进行生产。

据中国财经媒体《界面》的报道,截至2021年8月,广州番禺区有近2,000家服装厂是Shein的供应商。临近行业中心也使该公司能够迅速发现最新趋势,同时又比大多数海外竞争对手更快地生产新产品。

与传统设计师在制造产品之前先进行市场调查不同,Shein是先推出产品,然后分析购买模式来定制后续产品——这种商业模式被称为“消费者对制造商”(C2M)。该公司现在可以在短短7天内将新款式推向市场,分析机构称之为“实时时尚”。

“Shein 可以归类为数据驱动的C2M时尚零售商,拥有灵活的供应链,”王琪说。 “它不断利用算法来识别实时的时尚趋势,并向与之合作的中小型OEM提供市场反馈。”

为了吸引以年轻女性为主的用户,Shein每周在官网上推出5万件新的时尚单品,连衣裙价格低至10美元,上衣价格低至5美元。这使其深受数百万Z世代消费者的青睐,他们喜欢该公司以极低价格提供的INS风吸睛单品。与许多潮流品牌一样,Shein也依靠关键的意见领袖来推广品牌。

根据国盛证券2021年的一份研究报告,该公司网站上女装的平均价格约为10至15美元,利润率为5%至10%。

王琪说,Shein的成功可以归结为三大要素——灵活的供应链、低廉的价格和数字化的供应链管理系统。“Shein的OEM和ODM能够在很短的时间里,以最低的生产成本生产出款式繁多的时装产品,”她说。中国的电子商务和数字化的快速发展,也为该公司提供了一个人才库,帮助它建起数字驱动平台和数字供应链管理系统,王琪补充道。

但该公司的迅速增长和缺乏透明度,也引来不利的关注,很多人质疑Shein是否能够在保持较高的用工和环境标准的同时维持低价。许多媒体报道提到了该公司在广州的部分生产合作伙伴像血汗工厂的工作条件,其中很多不过是小作坊,几乎不考虑国际用工惯例。

由非营利的“时尚革命”编制的最新一期《时尚透明度指数》报告,在百分制打分中,只给Shein打出了1分,远低于H&M、盖璞和耐克。在供应链可追溯性方面,该公司得分更低,为零。品牌咨询网站Brandwatch称,在2020年到2023年期间,围绕Shein的在线对话70%属于负面。

与此同时,Shein不得不阻击中国其他复制其成功的新秀。一个值得注意的例子是电商巨头拼多多(PDD.US),后者旗下的Temu服务于去年9月在美国推出,只用了一个月时间就冲至美国谷歌和苹果应用商店榜首,将Shein甩在了后面。Temu自那时以来一直在持续增长,即便在Shein的排名开始下滑时,Temu也依然名列美国下载量前五。

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新闻

Yatsen Holding, parent of the “Perfect Diary” cosmetics community, reported Wednesday its revenue rose 1% year-on-year to 773 billion yuan in the first quarter of this year.

快讯:一季度转盈为亏 逸仙电商股价大挫

最新:中国网红化妆品品牌“完美日记”母公司逸仙电商(YSG.US)周三公布,今年一季度的总收入上升1%至7.73亿元,并转盈为亏,录得1.25亿元净亏损。 利好:由于毛利较高的产品销售额上升,该公司期内的毛利率为77.7%,比去年同期的74.3%高3.4个百分点。 值得关注:该公司的行政开支大增244%至1.4亿元,占总收入比例从去年同期的5.3%增至 18.1%,主要因为转回已确认以股份为基础的补偿费用,以及去年同期的行政费用异常偏低。 深度:中国国产化妆品牌激争激烈,为了突围而出,行业普遍利用“砸重金打品牌”的策略提升知名度,因此令该行业的营销费用高企,作为网红品牌的逸仙电商也不例外。不过该公司近年推行改革,在优化自营线下门店的同时,也加大在抖音等社交媒体的宣传,由于网络营销活动的效率提高,令相关费用减少,对集团财务状况带来正面作用。不过,即使中国经济已从新冠疫情后复常,但该公司的收入仍未能回到2020年及2021年的高水平,而且上市至今仍未能扭亏。 市场反应:逸仙电商周三大挫27.9%,报3.28美元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The innovative drug maker’s product revenue rose 82% to $747 million in the first quarter, with its star drug on pace to possibly net $2 billion for the year.

百济神州营收增七成 逆市扩张策略见回报?

这家创新药生产商今年一季度来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比增长82%,王牌产品全年收入有望冲击20亿美元 重点: 百济神州旗下替雷利珠单抗在一季度的“出海”进程顺利,预计下半年在美国上市 当医药同行纷纷大裁员,其员工数目反而同比增加1,400人,达到10,600名   莫莉 在中国创新药行业,百济神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)是特殊的存在。一方面,这间公司手持年收入超过10亿美元的“重磅炸弹”药物(Blockbuster drugs),营收连年创新高;另一方面,它堪称最舍得花钱投入研发的药企,公司成立以来长期亏损,何时能为股东带来盈利回报仍是未知数。 今年5月8日,百济神州公布今年一季度财务业绩,期内总收入达7.52亿美元,同比增长68%,其中来自产品销售的收入达到7.47亿美元,同比大升82%。期内,公司仍录得2.51亿美元净亏损,但较去年同期的亏损3.48亿美元收窄27.9%。财报公布后,其美股连续两日上扬,累计涨幅约5%,显示投资者对这份财报看法积极。 从产品收入来看,百济神州的王牌产品泽布替尼销售增长强劲,作为BTK抑制剂,泽布替尼已经成为同类最优(Best-in-class)药物,继去年收入突破10亿美元后,今年一季度销售额达4.89亿美元,全年收入有望冲击20亿美元。其中,美国市场贡献的销售额达到3.52 亿美元,同比上升153%,主要得益于该产品在慢性淋巴细胞白血病(CLL)中的市场份额提升,欧洲市场也亦贡献6,680 万美元收入,同比大增243%。 另一款产品替雷利珠单抗的潜力也不可小觑,一季度销售额为1.45亿美元,同比增长26%。虽然增速无法与泽布替尼相比,但替雷利珠单抗在一季度的出海进程顺利,获得多项市场准入批准。欧盟委员会批准该药物用于治疗三项非小细胞肺癌(NSCLC)适应症,包括一线及二线治疗。 3月,替雷利珠单抗获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准用于既往接受化疗后的食管鳞状细胞癌(ESCC)二线治疗,这也是第二款在美国市场获批的国产PD-1抗体药物。替雷利珠单抗当前尚未在欧美市场实现商业化,公司正在自建海外销售团队,预计下半年在美国上市,有助进一步扩大收入来源。 目前,百济神州在研药物的管线超过60款,覆盖多种技术平台和药物模式,包括单抗、双抗/多抗、ADC、细胞治疗、mRNA等,涉及血液瘤以及肺癌、乳腺癌、胃肠癌等实体瘤领域。下一步值得期待的自研管线包括Sonrotoclax,这款BCL-2抑制剂已经开展了4项注册临床,包括联合泽布替尼用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病(R/R CLL)患者的一项全球关键性三期试验。 逆市扩张 加大投入 在高息环境下,生物医药行业的投资热潮冷却,资本希望创新药企能更好地平衡规模和盈利之间的关系。有投资人指出,国内头部创新药企业在资本助力下,营收已经做到几十亿元规模,可是仍然在亏损,高度依赖外部输血,或无法令投资人信服公司能从产业层面实现正回报。 对于何时能实现盈利,百济神州的管理层一直闭口不谈,因为公司拥有庞大候选管线,堪称一台“烧钱机器”。由于临床前项目推进至临床、早期临床项目推进至后期发展阶段,一季度的研发支出同比增加13%至4.6亿美元。泽布替尼的销量大增背后,也离不开水涨船高的销售及管理费用,这部分支出同比上升30%至4.3亿美元,而研发费用和销售管理费用,已占当季收入达61.2%和57.1%。 在连年亏损之下,百济神州现金及现金等价物也从2021年底的43.76亿美元,降至一季度末的28.07亿美元。随着持续进行候选药物开发、寻求监管机构批准、扩张生产及制造设施以及商业化在研药物等,公司的支出还将进一步上升。投行建银国际在最新研报中指出,考虑到提升产品收入所需的销售成本,将百济神州2024至2026财年的销售和行政成本预测分别上调10%、13%、27%,并且将明年的净亏损预测上调2%至4.49亿美元。 事实上,除了研发和销售的正常支出外,百济神州也没有停下扩张步伐,距离削减成本、实现盈利的道路似乎越来越远。当医药同行纷纷大裁员时,其员工数目却同比增加1,400人,达到10,600名全职员工。此外,最新财报还披露,百济神州将投资7,400万美元,在上海建设一个新的研发中心。 坚定的逆市扩张策略,显示出百济神州对自身业务发展以及融资能力的信心,但新药研发相当艰巨,候选管线药物中,能否再出现像泽布替尼的重磅炸弹药品?百济神州的市销率约为6倍,低于同样手握出海PD-1药物的君实生物(1877.HK; 688180.SH)的8倍港股市销率。百济神州下半年的产品出海道路能否顺利、成本控制能否有进一步效果,值得投资者持续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

中央提振楼市政策 “健康幸存者”可受惠?

最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏 大华继显   5月17日,中国政府公布了一系列政策提振楼市。在需求侧方面,首套房、二套房最低首付比例分别由20%与30%,降至15%及25%;其次,取消首套房和二套房抵押贷款利率下限;第三,中国人民银行将向银行提供300亿元、利率1.75%的低成本质押补充贷款(PSL),用于支持地方国有企业从开发商手中收购已竣工的未售单位,并将其转为出租或出售政府住宅。 在供给侧方面,政府将进一步加快“白名单”贷款的实施;其次,督促开发商加速未开发土地的动工;第三是支持地方政府回购陷入财务困难的开发商手中的原地,兴建更多公营房屋。 我们认为,取消抵押贷款利率下限是一个积极的惊喜。随着全球经济接近本次加息周期的尾声,取消抵押贷款利率下限的行动,有望积极改变购屋者的预期。然而,在贷款市场报价利率(LPR)保持不变的情况下,银行因成本因素而降低房贷利率受到限制。考虑到房屋公积金贷款(HPF)利率同时下降25点子,我们预期近期第一及第二套房抵押贷款利率,将分别下降25点子至3.34%及3.91%。 未来一年,我们不排除银行在中央压力下进一步收窄房贷利差的可能性。毕竟,LPR下调预计将成为未来房地产市场的重要动力。 违约企业难获救助 取消抵押贷款利率下限的行动优于预期,与去库存的PSL规模较小,可起平衡作用。这些反映了中国政府对房地产行业整体审慎的态度。另外,官方也采取了一些措施来增加政府住房供应,例如敦促地方政府尽快将从开发商手中购买的住房转为政府租赁及出售住房,以及支持地方政府回收欠缺发展能力的开发商手中,并将其用于政府住房。 截至2020年,中国只有不到20%的城市人口居住在政府住宅。因此,此举或可理解为政府热衷于增加政府住房,同时逐步缩小私人房地产领域的规模。 与以往的政策相比,最新的政策组合在稳定房地产行业方面将更加有效,但方式也更加平衡。因此,这标志着该行业的积极发展,虽然大多数违约私营企业不会得到救助,健康的幸存者将会受益于市场复苏。 在芸芸中资房地产股中,我们较看好龙湖地产(960.HK)的前景,得益于相对较强的偿债能力,以及可观的经常性收入,预计龙湖将成为民营房企中的主要幸存者和参与者,因此维持该股的买入评级,目标价17.86港元,比现水平大约有两成上升空间。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 1950 in Helsinki, Finland, Amer was purchased in 2019 by an Anta-led consortium whose other members included private equity fund FountainVest Partners, Lululemon founder Chip Wilson and internet giant Tencent.

快讯:亚玛芬体育中国收入大增51%

最新:由安踏体育(2020.HK)分拆的国际运动品牌集团亚玛芬体育(AS.US)周二公布,今年一季度营收同比增长13%至11.8亿美元,其中中国收入大增51%至3.1亿美元。 利好:集团旗下高价品牌始祖鸟(Arc’teryx)的营收大增44%,达到5.1亿美元。公司表示,该品牌带来的增长能为股东带来良好经营业绩和丰厚回报。 值得关注:该公司包括Wilson品牌在内的球类事业部销售额,同比下降14%至2.73亿美元。 深度:亚玛芬体育1950年在芬兰赫尔辛基成立,1977年在赫尔辛基纳斯达克(Nasdaq Helsinki)上市,2019年获安踏、私募基金方源资本(FountainVest Partners)、瑜伽服lululemon创办人Chip Wilson及腾讯控股(0700.HK)合组的财团私有化。该公司目前经营多个国际体育品牌,产品销售予全球超过100个国家,即使面对新冠疫情,近年收入亦迅速增长,并于今年1月上市。公司预计,今年全年营收增长在15%左右,毛利率约为54%。 市场反应:亚玛芬体育周二大挫7.9%至14.76美元,比上市价13美元高13.5%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里