这家中国主要的私营教育机构发布行业大洗牌后的首个财报,披露了关闭其K-9业务的巨大成本

重点:

  • 新东方教育因关闭K-9学科培训业务产生大量开支,拖累业绩由盈转亏
  • 创始人俞敏洪表示,新东方人有不认输、不买账的勇气,并已循序推进部分新业务

何仲尼

自从中国政府推出教育“双减”政策后,校外学科培训行业遭遇重大冲击,除了顿失大部分收入,更要思考未来出路。作为民办教育服务龙头供应商的新东方教育科技(集团)有限公司(EDU.US; 9901.US)公布首份覆盖“双减”时期、截至去年11月底的中期财务报表,结果一如所料由盈转亏,公司现金水平更大降六成。但是,这份业绩仍未完全反映该公司所受的影响,而且市场更感兴趣的,是它对行业格局和未来前景有何看法。

新东方期内亏损额达到8.76亿美元(55.7亿元),远逊2020年同期的2.28亿美元盈利,主要由于终止多个学习中心租赁协议,以及裁员产生大量开支。参考公司1月中发出的盈利警告,当时预期将录得8亿到9亿美元亏损,意味业绩差不多达到预期下限水平。

业绩公布后,新东方周一在美股盘前交易时段曾大挫一成,但收盘跌幅缩减至1.32%,报1.5美元;其港股周二明显上涨,当日收盘报11.74港元,大升5.4%。但与公司的一年高位151港元相比,其市值仍痛失92%。公司最新市净率(P/B ratio)约0.51倍,稍高于同业好未来(TAL.US)的0.48倍,但相对高途(GOTU.US)、精锐教育(ONE.US)的0.93倍与1.3倍存在颇大折让,或反映市场更为担忧新东方的前景。

在这份只有8页的简单业绩,可以发现新东方的净营收不但没有减少,反而同比增长了5%至19.7亿美元,这主要因为集团在业绩期内部分时间,仍然为幼儿园到9年级(K-9)学生提供学科相关培训服务,但随着去年底停止相关业务,新政策的实际冲击将于下一份业绩确实展现。

开支未完全反映

更值得留意的公司支出,创始人兼主席俞敏洪上月曾透露,新东方已裁减6万名员工,将承担近200亿元的解雇、员工补偿与退租费用。这些数字首次确认在公司的财务报表中,其行政开支同比大增120%到12.9亿美元,折合人民币的增幅约45亿元,但参考俞敏洪所说的金额,意味或有多于150亿元的相关开支未有反映。

集团的现金水平也值得关注,由于开支大增,期内录得经营现金净流出达10.75亿美元,手持现金与现金等价物已减少到10.5亿美元,比一年前的26.5亿美元大削60.4%,可见公司财务状况转弱。

新东方没有安排任何业绩记者会或电话会议,仅在业绩报告中表示,未来会继续把重点资源转向与K-9学科服务无关的教育产品及服务,例如成人语言培训课程,并积极探索其他商机。

自从中国国务院去年7月中发表要求减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担、又称“双减”政策的意见后,被卷进漩涡的教育培训机构,选择的路向各有不同。例如精锐教育已放弃挣扎,去年10月起停止大部分业务;瑞思教育(REDU.US)则计划将大部分资产转让给一个私营集团。那么,为什么俞敏洪那么坚持,一定要协助新东方转型重生呢?

他曾经透露,有朋友曾经建议把整家公司关掉,但为了余下5万名员工生计,作为公司的管理者,这是不可能的事情。他周一在个人社交平台说,最近一周召开了八次业务工作会议,针对不同的业务与同事们清理思路,设计未来发展路径,部分新业务已开始循序推进,有些更初现成效。他称,“新东方人”有着一种不认输、不买账的勇气,只要有他们在,相信新东方就能够持续发展。

俞敏洪所言非虚,为了继续生存,新东方扭尽六壬,甚至投身直播带货行列。他去年12月28日曾经粉墨登场,在视频分享平台主持第一次直播活动,向网民销售面粉、苹果和樱桃等农产品,当日直播累计观看人数达到187万,商品交易总额为490万元。

直播带货效果成疑

为乘胜追击,新东方与旗下新东方在线(1797.HK)合作成立网购平台“东方甄选”,但在其后的26场直播仅录得455万元销售额,加起来不及俞敏洪主持的一场直播,可见脱下俞敏洪的光环后,该业务的可持续性需时考验。

同受“双减”政策影响的新东方在线上月已公布截至去年11月底半年业绩,期内亏损5.4亿元,总营收减少15.3%至5.7亿元,主要因为终止K-9业务令付费学生人数减少,这也说明了为何它与母公司合作,共觅未来生存空间。

新东方也透过其他业务分散风险,截至今年1月,公司半年间成立了89家新公司,经营范围包括日用品销售、人工智慧软件发展,以至电影和艺术等。最近更踏足中国炙手可热的芯片行业,据媒体报道,新东方成立了一家半导体制造企业,涉足集成电路设计、销售和制造。虽然听起来有点风马牛不相及,但在中国全力发展本土芯片产业的背景下,以新东方的公司规模与商誉,不难取得政府的巨额补贴。

先不论这种看来有点“药石乱投式”的变革能带来多少效益,但至少反映管理层愿意开辟新路。成效如何,在下一份业绩,我们能看到更多端倪。

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新闻

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新闻概要:沪上阿姨通过上市聆讯 料将启动香港招股

这家茶饮连锁品牌若上市后,本轮茶饮企业上市潮暂告一段落,累计募资金额近20亿美元 阳歌 沪上阿姨(上海)实业股份有限公司周三通过港交所上市聆讯,标志着这家企业将成为近期中国新式茶饮上市潮的收官之作。通过聆讯后,公司已在港交所网站上载聆讯后资料。 此前报道称沪上阿姨计划募资约3亿美元。在同类企业中,其募资规模相对较小——霸王茶姬(CHA.US)上周在纳斯达克上市募资逾4亿美元;头部品牌蜜雪冰城(2097.HK)今年在港IPO募资约5亿美元;古茗(1364.HK)则募资约2.5亿美元。 这些新股上市后表现强劲:古茗和蜜雪冰城股价较发行价均翻倍有余,霸王茶姬上市首周涨幅稍逊为10%。三家新上市公司当前市盈率倍数均达30倍以上。若参照此估值水平,沪上阿姨基于2024年净利润的估值约为100亿元。 所有新股均获得散户投资者超额认购,意味着品牌热度及中国高端现制茶饮市场的庞大规模。但受经济增速放缓影响,消费需求减弱叠加行业竞争白热化,多家企业近期正面临经营压力。 总部位于华北的沪上阿姨深耕下沉市场,其门店约半数分布于三四线城市。蜜雪冰城同样主攻下沉市场,产品均价多控制在10元以内。 藉加盟模式快速扩张,各大连锁品牌门店网络均达数千家规模。截至去年末,沪上阿姨门店数达9,176家,较2022年底的5,307家显著增长。 伴随规模扩张与市场繁荣,沪上阿姨2023年营收同比激增逾50%至33.5亿元。但随着市场降温与竞争持续,去年营收微降至32.8亿元。盈利表现呈现相同趋势:2023年净利润同比翻倍至3.88亿元,去年回落至3.29亿元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:周大福上季零售额跌12% 零售点减少406个

珠宝零售商周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)周四公布,截至今年3月底止的三个月,上季零售额按年跌11.6%,其中,中国内地市场跌10.4%,港澳及其他市场跌20.7%。 公司表示,宏观经济外部因素及黄金价格高企,持续影响消费意欲。由于期内公司采取产品优化,以及农历新年营销活动,令内地市场的同店销售跌幅有所收窄,季内内地直营店及加盟店的同店销售分别下降13.2%及8.7%。 港澳市场方面,则仍受市民外游及内地旅客消费模式与喜好转变所影响,同店销售跌幅与上季相若,香港与澳门同店销售分别下降13.2%及8.7%。另外,截至3月底,周大福在全球共有6,643个零售点,较去年底净减少406个 周大福的竞争对手六福集团(0590.HK)近日亦公布上季业绩,其港澳市场零售额下跌11%,但内地市场则升20%。 公司股价周五早盘下跌,至中午收市报9.24港元,跌4.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:博雷顿招股集资2.3亿港元

内地电动工程机械制造商博雷顿科技股份公司(1333.HK)周五在香港公开招股,发行1,300万股,每股售价18港元,集资金额2.34亿港元,一手入场费3,636.3港元。招股于4月30日截止,并于下月7日挂牌。 博雷顿去年收入6.4亿元,按年升37%,但续录得亏损2.7亿元,按年扩大19.7%。 集资所得净额的四成将用于投资技术及开发产品,另外四成用于建立工厂及采购机器;一成用于扩大销售及服务网络,并提升品牌知名度。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Xiao Noodles serves up IPO plan to take its tangy taste global

遇见小面烹调资本故事 力争成为中式面馆第一股

遇见小面试图挑战港股“中式面馆第一股”,但单店利润与同店销售下滑也让公司面临不小压力 重点: 公司收入从2022年的4.18亿元增至去年的11.54亿元 同店销售额从2023年的7.40亿元下降至去年的7.09亿元    李世达 红油翻滚的汤底、麻辣鲜香的多重滋味,是重庆小面的招牌特征,这碗热辣滚烫的地方面食,即将端上资本餐桌。从街巷起家的重庆小面馆遇见小面运营商广州遇见小面餐饮股份有限公司,近日正式向港交所提出上市申请,开启一场关于“一碗面该值多少钱”的讨论。 申请文件引用弗若斯特沙利文数据,以2024年总商品交易额计,遇见小面为中国第四大中式面馆经营者,同时也是中国最大的川渝风味面馆经营者。2022年至2024年连续三年,遇见小面的重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销量排名全国第一。 说起川渝面食,麻辣是给人的第一印象,但是这家主打重庆小面的面馆,却选择在口味偏清淡的广州起家,而创始人宋奇,则生于东北黑龙江。一位东北人,在广州卖重庆小面,遇见小面的故事就是这样开始的。 宋奇是标准理工男,毕业于华南理工大学,之后取得香港科技大学硕士学位。毕业后,宋奇进入香港麦当劳接受管理培训,他曾向媒体表露,“当我在麦当劳炸下第一筐薯条时,就有以后创立品牌,甚至挑战麦当劳的想法。” 理工男开面馆 2014年,宋奇与另外两位华南理工大学的毕业生在广州开了第一家遇见小面。 过去,中式面馆往往有标准化的难题。为了做好小面,宋奇亲自去重庆学做面,但不依赖“油六成热”、“盐适量”、“略煮”这类经验派说法,而是用量勺、温度计、电子秤、秒表,把每道工序都标准化。不仅保住了老味道,更打下了可扩展的基础。 首店开业仅仅三个月,遇见小面便获得一笔200万元的天使投资。拿到融资后,遇见小面进行全面升级。同时,公司将产品覆盖全时段、全人群,从早餐小面到夜宵烧烤全都卖,开设24小时门店。在场景方面,遇见小面出没在机场、高铁站、小区,还包括购物中心、办公区等,针对不同场景开设不同店型,满足不同人群的消费需求。 截至2021年,公司已获九毛九(9922.HK)、联想弘毅投资旗下的百福控股、碧桂园、水饺连锁品牌喜家德投资,融后估值近30亿元。 尽管手握资金,遇见小面直到创业第七年才完成第一个百店里程碑。自2019年起开放特许连锁加盟,2021年至2023年,第二个百店仅用了两年达成,至今年4月,遇见小面已在内地22个城市开设374家门店,并在香港开设六间门店。 在近期的快速发展下,公司收入从2022年的4.18亿元增至去年的11.54亿元,年复合增长率达66.2%,是过去三年复合增速最快的中式面馆。同期利润则分别为-3,597.3万元、4,591.4万及6,070万元。 以价换量 门店数量上,截至2024年年底共有360家门店,在一线城市合计门店为288家,占比为80%,直营店与特许经营门店则分别有279家与81家。从收入结构上看,2024年,直营餐厅收入占比86.7%,直营模式仍是其核心驱动力。 尽管收入与利润都在增长,遇见小面的也免不了遇见快速扩张的通病。公司过去两年虽连续盈利,但平均单店利润却从18.2万元降到16.9万元。以2024年利润6,070万元及订单总数4,209万计算,相当于一单只赚1.4元。 同店销售额也不升反降。从2023年的7.40亿元下降至去年的7.09亿元,降幅为4.2%,一线城市降幅为5.14%。另外,主打一线城市的遇见小面,订单平均消费额由2022年的36.1元降至2024年的32元,公司称是主动降低菜品价格及为顾客提供更物美价廉的用餐体验,也就是以价换量。 快速扩店让公司债务压力大增,流动负债净额从2022年的1.48亿元增至2.42亿元,但手中现金只有4,219万元,资金压力不小。 要解决当前的问题,遇见小面的策略是出海、下沉到二三线城市,以及扩大加盟。进军香港如同压力测试,公司的口号也从“不在重庆,遇见小面”,变成“重庆小面,全球遇见”。 遇见小面所处的面馆江湖厮杀激烈,和府捞面、五爷拌面、李先生加州牛肉面等对手都在加速冲刺,遇见小面未来能否靠“出海、加盟、下沉”破解资金与成长瓶颈,还需看这碗面是否能在更大的市场里,煮出新一轮滚烫热潮。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里