新东方在线收入大增并转亏为盈,反映从在线教育向直播电商转型的策略取得初步成功

重点:

  • 受惠直播带货业务的贡献,新东方在线上半财年收入同比增长263%至20.8亿元,甚至比“双减”政策出台前高出两倍
  • 该公司股价大涨后,预测市盈率达55倍,有大行认为其估值可能被高估

莫莉

“从绝望中寻找希望,人生终将辉煌。”这句新东方教育创办人俞敏洪的名言,如今正在公司身上得到验证。

2021年7月,中国政府推出教育“双减”政策,目的是减轻义务教育阶段学生的作业及校外培训负担,以建设高质量的教育体系。针对中小学生的学科类课外培训行业随即遭到毁灭性打击,作为行业龙头的新东方教育科技(集团)有限公司(EDU.US; 9901.HK)几乎陷入绝望。

然而仅在一年后,新东方在直播电商取得突破性进展,子公司新东方在线科技控股有限公(1797.HK)交出了上市以来的最好业绩,令公司前景再一次充满希望。

新东方在线是新东方教育旗下的在线教育平台,2019年分拆出来到港股上市,当时的业务涵盖的学段包括学前教育、K-12与大学教育。新东方在线挂牌后,在2020年经历在线教育的激烈竞争,2021年遭遇“双减”政策,需剥离和停止K9培训业务,一直处于亏损状态。

1月17日晚间,新东方在线发布截至去年11月30日的2022-23财年中期业绩,财报显示,该公司上半财年营收20.8亿元,同比增长263%;期内净利润5.85亿元,表现远胜上年同期的净亏损5.44亿元。该公司表示,报告期实现快速增长的原因,主要是公司从在线教育向自营产品及直播电商转型的策略取得重大进展。

不过,可能由于市场预期过高,在业绩公布后翌日,其股价反而下跌8%。尽管如此,新东方在线仍然是过去一年表现最好的港股之一,从2022年初的每股仅4.8港元,到1月20日的收盘价73.7港元,大涨逾14倍。

新东方在线的优秀业绩,也推高母公司新东方的财务表现。新东方同日公布了截至去年11月底的2022/23财年第二季度财报,虽然净营收因终止K-9学科课后辅导业务而下跌3.1%至6.38亿美元(43.4亿元),但成功扭亏为盈,录得73.2万美元净利润,而上年同期净亏损高达9.37亿美元。

不过,激增的电商业务也未能弥补教培业务剥离的损失,在“双减”政策出台之前的2020-21财年第二季度,新东方的营收为8.87亿美元,净利润达5,390万美元。相反,新东方在线在最近半个财年的收入20.8亿元,比2020-21上半财年收入6.77亿元高出两倍,反映公司转型直播带货后反而“活得更好”。

创意带货方式

去年6月,新东方在线旗下的东方甄选靠“双语直播带货”引起网民关注,最新发布的中期业绩,恰好覆盖了东方甄选带货高峰期的表现。财报显示,东方甄选的自营及直播带货业务已逐渐发展成为新东方在线的主要收入来源,上半财年贡献收入17.7亿元,总营收占比高达84.9%。

1月初,新东方在线宣布拟更名为“东方甄选控股”,以反映现有业务的发展方向及未来前景。公司在财报中也坦承,自营产品及直播电商业务已经成为公司长期的主要增长动力,这意味着,这间老牌教育机构即将全面转型成为直播电商公司。

财报也披露了电商业务的详细资料,在2022年6月至11月,其商品交易总额(GMV)达到48亿元,抖音账号关注人数为3,520万,抖音平台已付订单共有7,020万张。目前,东方甄选已在抖音开设6个直播账号,销售产品包括农产品、食品、图书及生活用品,当中自营产品达65种,贡献营收超过10亿元。

不过,与直播电商的头部主播相比,东方甄选的带货能力暂时未能晋身第一梯队。据公开信息显示,去年9月,“超级主播”李佳琦重回淘宝直播间的首场直播,GMV就超过1.2亿元。根据中信证券测算,2021年“双十一”期间,薇娅、李佳琦等头部主播合计的GMV,更高达200亿至300亿元。

市值或被高估

投资银行中金的研究报告称,东方甄选日均GMV稳步上升,主要因为其内容有特色,通过邀请嘉宾以及地方专场直播的方式,兼具文化宣传及带货职能,有助GMV增长。

相对于其他纯直播带货或多频道联播网(MCN)公司,新东方在线的优势在于不购买流量、而且不与主播分成。财报显示,自营产品及直播电商分部的毛利率为42.5%,高于直播电商龙头遥望科技(002291.SZ)的22.73%。

至于新东方在线原有的大学教育分部,以及为高校、公共图书馆等机构提供内容服务的业务,已不再是公司重心。从营收来看,大学教育和机构客户分别贡献2.95亿元和1,917万元,分别占期内总收入14%和1%。

截至上周五,新东方在线的总市值攀升至超过740亿港元(644亿元),假若下半财年盈利不变,预测市盈率达55倍,高于直播电商龙头企业遥望科技的49倍。中金认为,新东方在线直播业务在流量、产品和供应链三大核心都具有竞争力,盈利能力仍有望进一步释放。不过,随着东方甄选的GMV逐渐稳定,在增长逐步放缓的情况下,或难以长期支撑高估值。

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这篇文章已经更正,以显示新东方教育在“双减”政策出台之前的2020-21财年第二季度,净利润为5,390万美元

新闻

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里