挚文收入每况愈下 “中国Tinder”力拓海外市场

这家有被称作“中国版Tinder“的公司一季度营收下滑9%，并预期下降速度会加快

重点：

• 挚文集团连续了三年的营收下滑，其趋势延续到今年一季度，而且由于公司同时面临内忧外患，下滑速度正在加快
• 这家约会应用程序运营商称，可能很快会得到政策支持，似乎是指中国最近为提高下滑的出生率所做的努力

阳歌

“中国版Tinder”的火焰终于熄灭了吗？

投资者可能开始有感觉，因挚文集团(MOMO.US)公布的最新季度业绩显示，今年一季度它几乎所有的关键指标均持续下滑，尤其是旗下中国历史最悠久的约会应用程序之一的收入加速下滑。

周二公司公布最新业绩后，投资者纷纷抛售，致其下跌14%，达到一年半以来的最低点。第二天，该股略有反弹，反映投资者对公司的复杂情绪，由于在中国庞大的约会市场的领头羊地位，该公司仍然是一棵摇钱树。

值得注意的是，最近在美上市的中国股票在被忽视两年多后，再次获得投资者青睐，推动中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US)从1月底的低点上涨了超过20%，但挚文集团却落在了后面。

自2019年以来，公司的收入一直持续下滑，它的困境至少部分归因于超出其控制范围的因素。三年的疫控打击年轻用户对使用该公司旗下应用程序（包括行业领先的陌陌在内）的热情。自疫情结束以来，疲软的消费者信心继续抑制需求，因为中国经济在经历了三十年的繁荣后急剧放缓。

最后但同样重要的是，如今越来越多的中国人对约会和结婚完全不感兴趣，这体现在中国的出生率不断下降。

鉴于有这么多不利的宏观因素，挚文集团难以找到并留住受众也就不足为奇。此外，还有该公司特有的因素，尤其是集团2018年收购另一款主要应用程序探探，损失惨重。探探曾被誉为未来关键的增长驱动力，但很快却变成了相反的角色，并且此后一直在快速下滑。2019年，挚文集团又遭遇监管问题，旗下广受欢迎的直播服务因含色情内容而受到政府审查。

公司试图通过向海外扩张来逃离中国本土市场的动荡，尤其是向土耳其和中东的扩张，是它近期财报中为数不多的积极消息之一。其中大部分来自挚文集团新推出的应用程序，包括Duidui、Hertz和Soulchill。

在一季度财报电话会议上，公司称，这些主要面向海外市场的新应用，在一季度的收入增长了51%，达到3.44亿元，占公司当期总收入的13%。这个增长与挚文集团的整体收入形成鲜明对比，后者从去年同期的28.2亿元同比下降9.2%，至25.6亿元。

最新公布的营收下降速度较前两个季度有所加快，前两个季度的降幅约为6%。更糟糕的是，公司预计二季度营收将下降约14%，意味下降速度会进一步加快。

投资者有保留

尽管前景黯淡，挚文集团仍然盈利颇丰，部分原因是它在市场上的领先地位和严格的成本控制。公司一季度的成本和支出同比下降了12%，超过了营收的下降速度。因此，它在当季运营利润增长5.5%，至4.6亿元。

但公司的净利润却不太妙，从去年同期的3.9亿元骤降至本季度的520万元。但公司高管在财报电话会议上解释，主要是由于当季的一笔一次性税收支出造成。如果不考虑这笔费用，公司的非美国通用会计准则净利润增长8%，达到5.085亿元。

即使如公司所说剔除一次性支出后能有较高的利润，投资者信心的下降对挚文集团的估值产生了相当大的负面影响，目前该股的市盈率(P/E)仅4.9倍。这还不到Tinder的所有者Match Group(MTCH.US)市盈率13倍的一半，可见投资者对挚文集团有多不看好。

尽管前景黯淡，但在挚文集团的最新财报中仍有一些令人鼓舞的事情。我们前面提到的全球扩张，正迅速成为这家增长乏力的公司的重要新引擎。

随着中国对出生率急剧下降和人口老龄化的担忧，政策方面可能会出现另一个引人关注的推动力。中国已出台了一系列鼓励人们结婚生子的激励措施，挚文集团暗示，这些措施最终可能会使公司受益。

“我们看到了一些积极的政策变化，”首席财务官彭晖在电话会议上表示，不过未做详细说明。“然而，这些政策变化将如何有效和迅速地渗透到消费者行为中，更具体地说，是渗透到我们平台上用户的消费中，我认为现在下结论还为时尚早。随着时间的推移，我们拭目以待。”

与很多其他科技公司一样，挚文集团也在尝试利用人工智能吸引用户。例如，公司高管在电话会议上表示，公司正在试验人工智能，“通过分析潜在（约会）候选人资料页面上的图片和文字信息，向用户推荐打破僵局的话题。”

公司并未提及人工智能生成的虚拟灵魂伴侣，不过这或许是未来的发展方向。分析机构认为，挚文集团营收下滑的趋势不会很快扭转，预计今年的营收将下降11%，要到2025年才会最终重返增长轨道。事实上，它们最近更加看好该公司低迷的股票，5月份接受雅虎财经调查的16家机构中，有15家给出的评级为“买入”或“强力买入”，而4月份调查的14家机构中只有8家给出了同样强劲的评级。这或许这表明，随着这家备受冷落的公司努力寻求投资者的青睐，市场情绪可能正在转向支持它。

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